Операции на открытом рынке Испании

 Этот индекс свободен от  каких-либо манипуляций. Дважды в год пересматривается перечень входящих в него ценных бумаг.

Для включения в состав данного  индекса необходимо отвечать ряду требований, например:

- Котироваться не менее шести  месяцев на постоянном рынке.

- Не допускаются компании, имеющие  биржевую капитализацию ниже 0,3% от среднестатической капитализации по IBEX-35.

- Необходимо соблюдать норматив  покоэффициенту веса компаний  на основе их показателя "free-float –capital", который свободно устанавливается  на бирже.

 

Ниже, на графике 5 подробно показана динамика этого индекса за последние периоды.

 

 

 

 

Производные инструменты: рынок опционов и фьючерсов

 

MEFF – это официальный испанский  рынок опционов и фьючерсов,  где заключаются подобные контракты  по активам с фиксированным  и переменным доходом. Он начал свою деятельность в ноябре 1989 г., его основная направленность заключается в совершении сделок, расчетов и взаимозачетов фьючерсов и опционов по государственным облигациям и биржевым индексам IBEX-35, S&P Europe 350, а также фьючерсов и опционов по акциям.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

График 2

Источник: Мадридская биржа

 

 

MEFF – официальный рынок, поэтому  он полностью регулируется, контроли-руется  и проверяется экономическими  органами (CNMV и Министерством экономики  и финансов), осуществляет свои  функции в сфере сделок как  палата расчетов и взаимозачетов, прекрасно интегрируясь в электронный рынок, работающий в этих целях.

 

Работают также рынки фьючерсов  и опционов по цитрусовым и оливковому маслу.

 

Бумаги с фиксированным  доходом

 

Рынок ценных бумаг с фиксированным  доходом в Испании характеризуется  следующими параметрами:

 

- Разработкой предварительного  плана погашения бумаг согласно  сроку их погашения.

 

- Доходностью, которую получают  инвесторы и которая выражается  в процентах или как разность  междуценой погашения и ценой  размещения.

 

AIAF (Ассоциация посредников финан-совых активов) - это испанский рынок, на котором заключаются сделки по покупке ценных бумаг и активов с фиксированным доходом частных компаний и организаций, при этом он является составной частью официальных и организованных рынков Испании.

В последние годы рынок AIAF развивался ускоренными темпами благодаря распространению в Испании ценных бумаг с фиксированным доходом. Как таковой, он возникает в 1987 г. благодаря инициативе Банка Испании, который стремился установить новые механизмы для поощрения инноваций со стороны компаний, которые могли бы осуществляться путем привлечения фондов через активы с фиксированным доходом.

Позднее, на базе AIAF, органы регулирования и надзора создали необходимые условия для повышения ее конкурентоспособности в данной сфере вплоть до придания ей юридического статуса финансового рынка.

Поэтому AIAF – рынок бумаг с фиксированным доходом - может быть определен как организованный рынок, насчитывающий 85 участников, среди которых находятся основные банки, сберегательные кассы, компании и агентства по работе с ценными бумагами в рамках испанской финансовой системы.

В настоящее время AIAF имеет долю в 60,1% в SENAF, Электронной системе сделок с финансовыми активами, созданной  в 1999 г. "Infomedas" – фондовым агентством, работающим как платформа для сделок на "слепом" рынке. SENAF был создан как электронная платформа сделок с испанскими государственными облигациями и займами и действует в нейтральном режиме по отношению к рынку облигаций, поскольку его юридический статус не позволяет ему занимать активную позицию под надзором CNMV и Банка Испании.

В течение 2003 года общий объем сделок в рамках AIAF достиг 380 193 млн. евро, что  составило 43,5% роста по сравнению  с прошлым периодом.

SENAF занимается развитием и эксплуатацией слепой электронной системы сделок с облигациями, при этом участникам сделок неизвестны другие ставки по операциям, что позволяет повысить эффективность рынка и создать высокую ликвидность.

23 февраля 2001 г. Совет министров  Испании разрешил учреждение SENAF как Организованной системы сделок, что предполагало включение в эту систему всех участников официального вторичного рынка бумаг с фиксированным доходом, а при выполнении ряда условий, даже участников рынков бумаг с фиксированным доходом из других стран.

За счет упомянутого участия AIAF в рамках SENAF предполагалось укрепить интеграцию систем сделок с бумагами фиксированной доходности в Испании, что воплотилось в создании MEFF-AIAF-SENAF – АО "Холдинга финансовых рынков" 4 октября 2001 г.

 

Создание этого холдинга означало учреждение первой группы финансовых рынков с общим объемом сделок, а также первую инициативу по увязыванию всех испанских финансовых рынков, с включением их совместной проекции в национальной и международной сфере.

Кроме того, образование этого общества имеет целью усиление конкурентных позиций трех организаций, предполагает оказание интегрированных услуг, позволяет предложить новые продукты и услуги и дает возможность совместно использовать технические решения, применяя шкалу экономических методов, что позволит сократить себестоимость операций для участников рынка.

 

Новый рынок

 

В сфере фондового рынка следует  отметить создание в 2000 году, в соответствии с циркуляром 1/2000 CNMV, принятым в развитие приказа министра от 22 декабря  1999 г., особого сегмента сделок на испанских биржах, так называемого "Нового рынка", направленного на приобретение ценных бумаг компаний из сектора передовых технологий в сфере конечных продуктов, производственного процесса или операций с высоким потенциалом роста.

Создание "Нового рынка" объясняется, главным образом, присутствием на испанском биржевом рынке компаний, связанных с новыми коммуникационными технологиями, в частности, с Интернет, в связи с ним он основывается на подобном опыте рынков других стран.

В связи с особыми характеристиками Нового рынка следует отметить те исключения, которые в нормативном  плане делаются в отношении срока  получения прибыли и предоставления отчета о перспективах бизнеса и  о возможной динамике развития на будущие периоды. Это считается очень важным для компаний новой экономики, поскольку многие из них созданы недавно и основаны на будущих ожиданиях, но пока не располагают положительными сводными счетами деятельности к настоящему моменту.

В этой связи, с целью обеспечения  безопасности инвесторов, Биржевое общество установило особые правила для сделок, учитывая большую степень мобильности и риска в сегменте этого вида ценных бумаг.

Таким образом, конкретно для ценных бумаг Нового рынка максимальные процентные пределы колебания цен увеличены для каждой сессии до 25% (для традиционных бумаг они составляют 15%), и при этом возможно повышение данной планки, если условия рынка или этих бумаг того требуют.

Тем не менее, безопасность инвестора  по этим бумагам основана на обязательном предоставлении дополнительной по отношению к традиционной информации (важные факты, поквартальные, полугодовые и ежегодные сведения), поскольку, минимум раз в году эти компании обязаны предоставлять публике пояснительную информацию о динамике и перспективах их бизнеса, которая подлежит более подробному изложению в краткие сроки или в течение следующего отчетного периода деятельности.

"Новый рынок" начал свою  работу с котировок десяти  компаний 10 апреля 2000 г., и к 2002 г.  их число выросло до 13. В настоящее время на рынке котируется 11 компаний, после выбытия в течение 2003 г. фирм Puleva BIOTECH и Serv. POINT.SOL. В целях лучшего отслеживания работы Нового рынка был создан индекс IBEX NM, чья стоимость на 26 ноября 2004 г. составила 2174,1 пунктов, что означает рост на 23.95% за последний год.

Уровень капитализации компаний, котируемых на Новом рынке на 29 ноября 2004 г., показан в табл. 4:

 

Таблица 3     КАПИТАЛИЗАЦИЯ НОВОГО РЫНКА

НА 31 ДЕКАБРЯ 2004 г.

 

Современное состояние РЦБ Испании.

 

Фондовый рынок и динамика гособлигаций Испании в последнее время находятся под пристальным вниманием инвесторов. Индексу IBEX осталось всего 9%, чтобы достичь минимальных показателей кризисного 2009 года. Поможет ли стране ЕЦБ или ей придется повторить судьбу Греции?

Испания сейчас является одной из самых обсуждаемых стран Еврозоны, так как именно она может повторить судьбу Греции. Долги частного сектора Испании составляют 227% от ее ВВП, а уровень безработицы самый большой в ЕС – 23%. При этом среди лиц до 25 лет этот показатель превышает уровень 50%.

 

 

 

График безработицы Испании

 

По прогнозам, в этом году экономика  страны сократится на 1.7%. Все это  весьма заметно отражается на главном  фондовом индексе IBEX, который недавно достиг минимумов с кризисных времен и может побить рекорд в 6702 пункта, который был достигнут в марте 2009 года.

 

 

График IBEX Monthly

 

Положение Испании на долговом рынке  также вызывает опасения: доходность 10-летних облигаций угрожающе росла  в последний месяц и с начала марта прибавила с 4.9% до 5.8%, при этом была протестирована отметка в 6%. Тем временем, превышение 5% уже означает, что стране угрожает долговой кризис.

 

 

График 10-летних облигаций Испании

В этом месяце появилась информация о том, что испанские банки в марте привлекли рекордные 227 млрд евро кредитов ЕЦБ, что на 50% больше показателя прошлого месяца. Это говорит о том, что, несмотря на программу LTRO, банкам нужно все больше денег. На этом фоне IBEX сегодня падает на 2.4%, акции крупнейших банков теряют около 2% своей капитализации, а доходность 10-летних облигаций продолжила свой рост до 5.88%.

Тем временем, интересна позиция  руководства страны: премьер-министр  Мариано Рахой заявил, что Испания  не нуждается в помощи Евросоюза, и назвал финансовую поддержку «невозможной». Надо заметить, что когда подобная ситуация складывалась у Греции, Португалии и Ирландии, эти страны обращались за помощью к Евросоюзу. Таким образом, можно предположить, что Рахой пытается убедить инвесторов в состоятельности экономики Испании.

Испанское правительство заявляет, что собирается снизить дефицит бюджета в этом году с 8.5% до 5.3% от ВВП, несмотря на рецессию экономики и огромную безработицу. Получается замкнутый круг.

«Решения Рахоя – это «ахиллесова  пята» фискальной политики Испании, - заявляет Николас Спиро, управляющий директор Spiro Sovereign Strategy. – Давление, которое оказывают рынки на Испанию и зону евро, заставляет правительство принимать новые шаги по финансовой консолидации».

Власти вынуждают регионы сокращать  расходы и увольнять рабочих, и в первую очередь это касается медицинского и образовательного секторов, которые составляют половину всех государственных служащих.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак отметим на что же рассчитывать Испании. Возможно, у страны есть надежда на ЕЦБ, который в ближайшее время может возобновить выкуп гособлигаций периферийных стран ЕС. Эксперты прогнозируют именно такой сценарий, так как программа предоставления трехлетних кредитов (LTRO), проведенная в декабре и январе, явно не дала весомого результата - процентные ставки по бондам вновь пошли вверх. Однако не стоит ожидать, что все будет быстро и легко, так как члены правления ЕЦБ настроены достаточно консервативно и не раз заявляли, что не хотят придерживаться политики ФРС США и вкачивать бесконечное количество денег в экономику ЕС.

«Ситуацию в Испании сложно назвать  катастрофической, но в перспективе 2-3 лет страна может повторить  судьбу Греции. Единственный спаситель  всего и вся - Европейский центральный  банк (и, косвенно, ФРС США) может  помочь через предоставление дополнительной ликвидности», - комментирует Алексей Рыбаков, аналитик ИК «Трейд-Портал».

Эксперт называет следующие инструменты:

- расширение пакетов помощи  «слабым странам»;

- монетизация долга (прим. правительство  не имеет права печатать новые  деньги для того, чтобы платить по своим счетам. Вместо этого государство выпускает облигации, которые выкупают суверенные банки и сдают в качестве залога в ЕЦБ , получая деньги. Таким образом , дефицит бюджета покрывается и все довольны);

- схема Понци – рефинансирование старых долговых инструментов через эмиссию новых.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. РЦБ Испании. Режим доступа: [http://www.banki.ru/wikibank/rcb_ispanii];

2. Операции на открытом рынке. Режим доступа: [ http://ru.wikipedia.org/wiki/Операции_на_открытом_рынке];

3. Операции на открытом рынке Испании. Режим доступа: [http://traders.kz/Операции_на_октрытом_рынке_Испании];