Операции на открытом рынке Испании

СОДЕРЖАНИЕ	С.
введение…………………………………………………………………………………………..   1. ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ ИСПАНИИ…………………………………………....   ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………................................................................................................   СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИЕТАРТУРЫ………………………........................................	3    4   20   21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Операции на открытом рынке (англ. open market operations, OMO) — деятельность центрального банка по купле и продаже ценных бумаг (обычно государственных облигаций) на открытом рынке. Центральные банки используют операции на открытом рынке как основной инструмент при проведении денежно-кредитной политики. Основная цель при этом — контроль над краткосрочными процентными ставками и размером денежной базы, чтобы таким образом влиять на денежную массу. Целевая процентная ставка достигается путём покупки или продажи государственных ценных бумаг, либо других финансовых инструментов. Такие индикаторы, как инфляция, процентные ставки и валютный курс, используются при проведении операций на открытом рынке.

Цели.

• При инфляционном таргетировании (комплекс мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля над уровнем инфляции в стране) операции на открытом рынке используются для поддержания определённой краткосрочной процентной ставки на долговых рынках. Целевое значение ставки периодически изменяется, чтобы удерживать инфляцию внутри установленного коридора. Однако, другие варианты монетарной политики также используют операции на открытом рынке: Федеральная резервная система, Банк Англии и Европейский центральный банк используют операции на открытом рынке для достижения своих процентных ставок.
• Кроме целевого уровня процентных ставок могут быть другие целевые индикаторы при операциях на открытом рынке. Целью может быть сокращение денежной массы, как в конце 1970-х — начале 1980-х в США при председательстве Пола Волкера.
• При валютном совете (режим денежно-кредитной политики, при которой монетарные власти обязаны поддерживать фиксированный обменный курс национальной валюты к иностранной) операции на открытом рынке используются для поддержания фиксированного обменного курса по отношению к иностранной валюте.

Целью данной работы является изучить операции на открытом рынке Испании. Для достижения указанной цели была поставлена задача:

– рассмотреть  операции на открытом рынке Испании.

 

 

 

 

 

1. ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ ИСПАНИИ

 

Испанский рынок ценных бумаг включает в себя рынок бумаг с фиксированной  и переменной доходностью, а также регулируемый рынок опционов и фьючерсов.

Эмитентами на этих рынках выступают, главным образом, испанские частные  компании и банки. Тем не менее, акции  некоторых зарубежных компаний также  котируются на испанских рынках ценных бумаг. Следует отметить, что определенные организации-нерезиденты могут выпускать на испанском рынке облигации, деноминированные в евро, (облигации "матадор"), подчиненные определенным условиям.

Регулирование рынка основано на англосаксонской  модели, направленной на защиту мелких инвесторов и самого рынка. Имеется централизованный, компьютеризованный фондовый рынок ("постоянный рынок"), в рамках которого штрафуется использование привилегированной информации.

Обязательное участие официальных  заверителей в сделках на фондовом рынке было упразднено, и ныне действует государственное ведомство (так называемая Национальная комиссия по фондовому рынку), которая осуществляет надзор за должным функционированием системы.

Национальная комиссия по фондовому  рынку (CNMV) – это ведомство, на которое возложена задача надзора и проверки испанских рынков ценных бумаг и деятельности всех организаций, в них участвующих.

 

Среди задач CNMV отметим следующие:

 

- Следить за прозрачностью испанских  фондовых рынков и правильным  ценообразованием.

- Заботиться о защите инвесторов.

 

Деятельность CNMV распространяется на компании, выпускающие ценные бумаги для публичного размещения, на вторичные  фондовые рынки и на компании, предлагающие услуги в сфере инвестиций.

Перекрестные операции на рынке погашаются в срок до трех дней, при этом разрешаются кредитные операции. Также имеются новые инструменты хеджирования (например, индексные опционы и опционы подписных облигаций - warrants). Отметим и современное регулирование государственных предложений по приобретению и продаже акций.

12 апреля 2003 г. в "Государственном  официальном бюллетене" опубликован  Королевский декрет 432/2003, по которому  изменяется регулирование публичных  предложений о покупке ценных  бумаг (испан. - OPA) и расширяется  сфера защиты мелкого инвестора путем внесения изменений, которые приводятся ниже:

 

-Представление публичного предложения  о покупке акций (OPA) обязательно  в следующих случаях:

 

a) Тендерные предложения (OPA) 10% капитала  данной компании, когда ставится  задача довести долю участия до уровня ниже 25% от общего капитала, при условии, что это позволяет приобретателю назначать определенное число членов Административного совета (вкупе с теми, которых он уже назначил), представляющих более трети и менее половины плюс один от числа членов Административного совета данной компании, при том, что приобретатель намерен назначать указанных членов совета.

 

b) OPA 100% капитала данной компании, когда ставится задача довести  долю участия до уровня ниже 50% от общего капитала, при условии, что это позволяет приобретателю назначать некое число членов Административного совета (вкупе с теми, которых он уже назначил), представляющих более половины членов Административного совета данной компании, при том, что приобретатель намерен назначать указанных членов совета.

 

Реформа предусматривает в явной  форме возможность формулирования обусловленных предложений OPA, увязывая их эффективность с условиями, чье  выполнение должно быть одобрено руководящими органами данного акционерного общества.

Наконец, по реформе улучшается режим соперничающих предложений OPA:

- Отменяется требование о том,  чтобы повышение цен в соперничающих  предложениях было ниже 5%.

- После начала срока принятия  последнего из разрешенных соперничающих  предложений OPA, начинается период аукциона. Так, участники предыдущих предложений могут изменить условия своих оферт, предлагая лучшую цену или расширяя свои предложения на больший объем бумаг. Новые предложения следует представить в CNMV в запечатанном конверте в течение пяти дней с начала срока принятия последнего из разрешенных соперничающих предложений OPA.

В течение 2002 г. произошло учреждение "Испанских бирж и рынков", АО "Холдинг -Общества финансовых рынков и систем", "B.M.E", общества, объединяющего  все фондовые рынки и финансовые системы Испании, причем в него входят:

 

- Ведущие компании бирж Мадрида,Барселоны,  Валенсии и Бильбао.

- Общество фондовых бирж.

- MEFF-AIAF-SENAF, АО "Холдинг финансовых  рынков". "Iberclear".

- "BME Consulting".

 

Задачей этого холдинг-общества является деятельность в качестве объединяющего ядра совокупности испанских фондовых рынков и ведущего инструмента международной проекции.

Кроме того, в вопросах правовой базы следует отметить принятие закона № 19 от 4 июля 2003 г., регулирующего правовой режим движения капиталов и экономических сделок с зарубежными странами и определенные меры по предотвращению отмывания капиталов, в отношении которых проведена актуализация прежнего правового режима контроля за обменными операциями.

В рамках нового регулирования выделяются положения о пакетах привилегированных акций, по которым устанавливаются следующие требования:

 

-Они должны выпускаться кредитной  организацией, которая является  резидентом в Испании или стране-члене  ЕС, чьи права голоса полностью  принадлежат прямо или косвенно кредитной организации, ведущей в консолидируемой группе или подгруппе кредитных организаций, и чьим исключительным видом деятельности является эмиссия данных привилегированных акций.

- Организация-эмитент обязана представить  налоговым властям информацию о деятельности и идентификации владельцев выпущенных акций.

- Привилегированные акции должны  котироваться на организованных  вторичных рынках.

Недопустимо предоставлять преимущественные права подписки на будущие эмиссии.

- Акции не должны иметь ограничений срока действия, но можно принять решение о досрочном погашении с пятого года после срока оплаты, при предварительном разрешенииБанка Испании.

- В случае роспуска или ликвидации,по  привилегированным акциям следует  обеспечить лишь оплатуноминальной стоимости и начисленного и невыплаченного дохода.

- При эмиссии данных акций  номинальная стоимость акций,выпускаемых  в обращение, не должна превышать  30% основных собственных средств  консолидируемой группы или подгруппы,  включая стоимость самой эмиссии.

Все эти меры содействовали внедрению  в Испании более прозрачного  и надежного фондового рынка.

 

Бумаги с переменным доходом

 

Объем деятельности на испанском фондовом рынке характеризуется суммой операций на Мадридской бирже, достигшей объема 74 390 миллионов евро в сентябре 2004 года, причем число проведенных операций составило 1,96 млн.

Общий объем капитализации в  сфере бумаг с переменной доходностью  сос-тавил в сентябре 2004 г. 583 980 млн. евро, что означало рост 6,62% в срав-нении  с общими накоплениями за 2003 г.

Иностранные инвестиции также замет-но способствовали росту испанского фондового  рынка. В этом смысле на 31 декабря 2003 года объем иностранных инвестиций достиг 244 213 млн. евро в акциях котируемых на бирже компаний, что составило 49,4% от общего объема рынка.

В течение 2003 года началось восстановление биржевой активности после трех лет  отрицательных результатов, причем индекс IBEX-35 вырос за отчетный период более чем на 23%. Эти результаты позволили испанскому фондовому  рынку обойти рынки Великобритании, Франции, США

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

График 1

КОНТРАКТЫ ПО ТИПАМ ИНВЕСТОРА 2003

(Декабрь 2003 г.)

 

 

 

 

 

Источник: Биржа  Мадрида. Дек. 2003 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1

 

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В АКЦИИ КОТИРУЕМЫХ КОМПАНИЙ (ОПЕРАЦИИ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ)

 

(Фактические суммы в млн.  евро)

 

 

Объем иностранных инвестиций в сфере акций котируемых компаний, капитализации и динамики биржевых показателей основных европейских бирж можно наблюдать на табл. 2 и 3 и на графике 4.

Измерение биржевой деятельности представлено в так называемых показателях динамики, которые касаются котировок акций как максимального экспонента уровня рыночной цены. Таким образом, индекс показывает динамику цен и тенденцию рынка в разные промежутки времени.

 

 

 

 

ДИНАМИКА БИРЖЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ В 2004 г.

Фондовый рынок Биржевой показатель

Италия                       12,83%

Германия                         4,80%

Испания                        12,95%

Euronext1                        11,70%

Великобритания              6,11%

США                                      8,60%

Япония                          2,10%

 

(1) Включает биржи, интегрированные  в Euronext: Париж, Брюссель, Амстердам  и португальские биржи.

* Данные на ноябрь 2004 г.

Источник: Infobolsa и Invertia.

 

 Таблица 2

КАПИТАЛИЗАЦИЯ АКЦИЙ НА МАДРИДСКОЙ БИРЖЕ (ГОДОВАЯ ДИНАМИКА)

 

(В млрд. евро фактических)

 

 

Источник: Мадридская биржа.

 

IBEX-35 – индекс испанского постоянного  рынка. Он составляется в режиме  реального времени и отражает капитализацию 35 лучших компаний электронного рынка акций, используется как весьма эффективный инструмент теми, кто осуществляет посреднические операции, поскольку речь идет о показателей ценных бумаг, имеющих наибольшую ликвидность.