Оценка стоимости капитала

Дисконтные  доходы (Prezent Value) определяются по формуле:

 

                                                                                        (2.7)

 

Чистый  приведенный эффект (Net Prezent Value) можно рассчитать следующим образом:

 

                                                                                         (2.8)                                          

 

где  ,  , ...,   - размер годовых доходов;

 - количество  лет инвестиции;

 - коэфф. дисконта.

Сущность  этого метода заключается в сопоставлении, приведении стоимости будущих поступлений  от инвестированных средств к текущей их стоимости. Данный показатель имеет более высокую точность определения эффекта и нацелен на увеличение капитала предприятия, рост благосостояния акционеров.

 

2.9 Метод расчета внутренней нормы доходности 

 

Метод расчета  внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR) имеет и иные названия в специальной литературе, например: внутренняя норма прибыли; внутренняя норма рентабельности; проверочный дисконт; доходность дисконтированных денежных поступлений; внутренний коэффициент рентабельности; внутренняя норма окупаемости инвестиций; внутренняя ставка отдачи.

Определением  внутренней нормы доходности является расчетная процентная ставка доходности, при которой капитализируемый доход  покрывает инвестированный капитал.

 

                                                                 (2.8)

 

где IRR = r (коэф. рентаб.), при котором   = 0.

 

То есть инвестиции должны иметь уровень  рентабельности не ниже средневзвешенной себестоимости капитала.

Срок  окупаемости инвестиций (Paybac Period - PB). Встречаются и иные названия данного показателя: окупаемость; период окупаемости инвестиций; период окупаемости проекта; время окупаемости и др. Этот период определяется временем с начала эксплуатации объекта, необходимым для того, чтобы доходы от эксплуатации покрыли произведенные ранее капитальные затраты.

Срок  окупаемости определяется в тот  момент, когда показатель   (индекс доходности) принимает значение, равное 1, т.е.   = 1, а показатель   (чистого дисконтированного дохода) приобретает положительное значение,   = 0.

Индекс  доходности (Prefitability Index -  ). Имеет и другие названия в современной литературе: рентабельность; рентабельность инвестиций; простая норма прибыли; индекс прибыльности; индекс выгодности инвестиций.

Данный  метод позволяет определить отношение  доходов от инвестиций к произведенным  затратам.

 

                                                                                               (2.9)

 

В зарубежных источниках встречается и такое  понятие, как конечная стоимость (“Terminal Value”), которое определяется по формуле:

 

                                                                                         (2.10)

где  - сумма начальная;

 - ссудный  процент;

 - число  лет использования.

 

Текущая стоимость или дисконтированная стоимость будущего денежного потока (“Present Value”) является обратным показателем по отношению к конечной стоимости:

 

                                                                                 (2.11)

 

где   - сумма к получению по прошествии   лет;

 - ставка  дисконтирования.

Как правило, методы определения рыночной стоимости  основаны на принципе сравнения с  аналогами. Например, метод рынка капитала основывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данным предприятием.

 

2.10 Сравнительный метод 

 

Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод). Расчет по цене однородного аналога можно производить следующим образом:

,                                                      (2.12)

 

где   - цена однородного объекта с НДС;

 и   - ставки налогов (на доб. стоимость и прибыль);

 - коэффициент  рентабельности продукции (доля  чистой прибыли и торговой  наценки в цене).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Каждый  из подходов, применяемых в современной  теории оценки, обладает как некоторыми преимуществами, так и определенными  недостатками. В этой связи следует  констатировать, что в современной  теории оценок преобладают группировки  методов оценки по формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется  методам оценки по временному признаку, который является важным критерием  в определении изменений стоимости  и цены объекта, находящегося в процессе перенесения своей стоимости  на товар, т.е. функционирующего капитала.

Оценка  капитала предприятия как один из компонентов комплексной оценки бизнеса, должна базироваться на определении  исторической стоимости капитала, учете  его текущей (рыночной) и оценке будущей  стоимости капитала. При этом в  качестве инструмента при проведении оценки необходимо применять не узконаправленные технические подходы биржевого  анализа, а весь арсенал фундаментальных  методов финансового анализа  с учетом влияния факторов внутреннего  и внешнего порядка, с определением временной стоимости капитала и  изучением степени риска.

Вместе  с тем, следует считать, что метод  оценки денежных потоков, а не учетных  доходов и прибыли, наиболее надежен  в определении эффективности  использования капитала. Это связано  с тем, что различные предприятия, самостоятельно формируя учетную политику, могут либо занижать, либо завышать финансовый результат, отражаемый в  отчетности. Реальный же денежный поток, получаемый предприятием от своей деятельности, не зависит от специфики ведения  бухгалтерского учета на предприятии.

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. – М.: Дело, 1998.
2. Количественные методы финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 1996
3. Перрар Ж. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика, 1999.
4. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. – М.: Финансы и статистика, 1998.