Общая характеристика рынка ценных бумаг

  И эмитенты, и инвесторы,  как правило,  редко  выходят   самостоятельно  на фондовый  рынок.  Чаще  всего  они  прибегают  к   помощи   профессиональных посредников.

  Кыргызское законодательство  в качестве основного посредника  на  фондовом рынке утверждает инвестиционный институт - юридическое лицо,  осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную.

  Инвестиционный   институт   может   осуществлять   свою    посредническую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:

• финансового брокера;
• инвестиционного консультанта;
• инвестиционной компании.

  Кроме того, на рынке  ценных бумаг как профессиональные  посредники  могут выступать и коммерческие банки.

  Различные инвестиционные  институты выполняют определенные  посреднические функции, предусмотренные действующим законодательством.

  Финансовый брокер  на рынке ценных бумаг выполняет  функции при  покупке  и продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на  основании  договора- поручения.

  Инвестиционный консультант  в сделках с ценными бумагами  не  участвует,  а лишь оказывает  клиентам  консультационные  услуги  по  вопросам  выпуска  и обращения ценных бумаг.

  Спектр деятельности  инвестиционной компании более  широк:  она  организует выпуск ценных бумаг и выдает гарантии по  их  размещению  в  пользу  третьих лиц; вкладывает средства в ценные бумаги, приобретая их от  своего  имени  и за свой счет. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за  счет собственных средств, а свои собственные ценные бумаги они  размещают  только среди  юридических  лиц.  Инвестиционным   компаниям   запрещено   продавать собственные ценные бумаги населению, но они вправе ему оказывать  брокерские и консультационные услуги.

  Деятельность коммерческих  банков в качестве профессионального   посредника на рынке  ценных  бумаг  регулируется  различными  законами  и  нормативными актами КР. Конкретный перечень услуг и операций с ценными бумагами,  который осуществляет банковское учреждение, предусмотрен его уставом.

  Любой инвестиционный  институт может действовать на  рынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на  основании  лицензии,  выданной  ему  в порядке государственной регистрации.

  Большое число инвестиционных  институтов формирует рыночную  инфраструктуру фондового  рынка,  неотъемлемой  частью  которого  является  также  фондовая биржа.

  Участников  биржевой  торговли  ценными  бумагами  следует  отличать   от участников  биржевых  сделок.  В  фондовой  сделке,  будь  она  заключена  в биржевом зале или вне его, всегда  задействованы  три  стороны  -  продавец, покупатель, посредник.  В  биржевых  же  торгах  участвуют  главным  образом посредники.

  В соответствии с  кыргызским  законодательством   членами  фондовой  биржи, имеющими право участвовать в биржевых операциях, могут  быть  инвестиционные институты, а также государственные исполнительные органы,  основной  задачей которых является осуществление операций с ценными бумагами.

 Операции на фондовой  бирже могут осуществляться только  ее членами. В биржевых торгах, помимо брокеров и дилеров, участвует еще и маклер,  в функции которого входят сбор заявок, их обобщение, классификация,  котировка ценных бумаг и объявление их курса.

  Существует несколько  вариантов взаимодействия продавцов  и  покупателей  с посредниками: один посредник  сводит  и  покупателя,  и  продавца;  продавец обращается  к  одному,  покупатель  -  к  другому  посреднику,   затем   оба посредника встречаются на бирже и т.д.

 

3. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

 

  Ценная бумага - это  соответствующим образом оформленный  документа имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые)  отношения между сторонами, подтверждающий право ("титул") на какое-либо имущество  или денежную  сумму.  В  зависимости  от  тех  или  иных  условий,  определяющих возможности реализации этих прав, выпускаются различные виды ценных бумаг.

  Различаются  денежные  и  инвестиционные  (капитальные)  ценные   бумаги, обращающиеся соответственно на денежном рынке и рынке капиталов.

  Денежные  ценные  бумаги  -  это  коммерческие  и   финансовые   векселя, банковские   акцепты;   краткосрочные   коммерческие   бумаги,   эмитируемые предприятиями и  корпорациями;  краткосрочные  сберегательные  и  депозитные сертификаты,  эмитируемые  банками  разных  типов;   казначейские   векселя, эмитируемые  от  имени  правительства  на  срок  до  одного  года,   Главная особенность этих бумаг состоит в том, что они могут одновременно   исполнять функции денег (т.е. быть кредитными  деньгами),  и  являться  инструментом краткосрочного  инвестирования  капитала  с  целью  извлечения  дохода.  Все сделки,  производимые  с  денежными  ценными  бумагами,   осуществляются   в пределах кредитно-банковской системы.

  К  инвестиционным  ценным  бумагам  относятся   акции,   краткосрочные   и долгосрочные облигации  правительства,  местных  органов  власти,  банков  и промышленных  корпораций,  паи  кооперативов,  инвестиционные   сертификаты, ипотеки (закладные  под  недвижимость).  Экономическая  роль  инвестиционных ценных  бумаг  состоит  в  создании  крупных  капиталов  для  финансирования производства путем аккумуляции мелких капиталов и сбережений.

  Инвестиционные ценные  бумаги, в свою очередь, могут   быта  долговыми  или долевыми обязательствами. Производные от долговых или долевых  обязательств, или "гибридные", финансовые инструменты являются  ценными  бумагами  второго порядка и выполняют в основном посредническую роль при совершении  сделок  с первичными долговыми и долевыми   ценными бумагами.

  Долевые ценные бумаги  подтверждают право их владельца  на долю в  реальной собственности.

  Отличительной чертой  всех  долговых  обязательств  являются  возвратность (вложенный капитал возвращается владельцу по истечении определенного срока) и фиксированный доход. К долговым ценным бумагам  относятся  различные  виды облигаций, сертификаты, ипотеки.

  Как денежные, так  и инвестиционные ценные бумаги  в зависимости от порядка подтверждения прав владельца ценных бумаг при  совершении  с  ними  операций делятся на:

• ценные бумаги на предъявителя, простого предъявления которых достаточно для реализации и подтверждения  прав  владельцев  (сюда  относятся  акции  и облигации  на  предъявителя,  простые  складские  свидетельства  (варианты), коносамент на предъявителя, предъявительские чеки и др.),
• именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются  как  на основе  имени  владельца,  занесенного  в  титул  бумага,  так  и  записи  в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся эмитентом  к  этой категории ценных бумаг относятся прежде всего именные акции,  облигации и сертификаты;
• ордерные ценные бумаги, права  держателей  которых  подтверждаются  как предъявлением  этих  бумаг,  так  и  наличием  соответствующих  передаточных надписей (например, векселя).

  Ценные бумаги по  внешнему виду и способу   их  выпуска  подразделяются  на основные.  В которых записано основное имущественное право или требование  и вспомогательные, подтверждающие дополнительные права, требования и  условия. Характерным представителем  вспомогательных  ценных  бумаг  является  купон, дающий право его владельцу  на  периодический  доход  в  виде  процента  или дивиденда.  Даже  если  основная  бумага  (акция  или  облигация)   является именной, купон чаще всего выдается на предъявителя.  Вспомогательные  ценные бумаги обращаются на рынке независимо от их основной ценной бумаги.

  В зависимости от характера операций и сделок,  скрывающихся  за  выпуском ценных бумаг, а также целей их выпуска они  подразделяются  на  коммерческие бумаги, обслуживающие процесс  товарооборота  и  определенные  имущественные сделки (векселя, чеки, коносаменты,  складские  и  залоговые  свидетельства, закладные и др.), и фондовые, которые, в свою очередь,  делятся  на  бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, и бумаги, включенные во внебиржевой  оборот. Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций  государственных займов и акций мелких фирм, не включенных  в  биржевые  списки.  Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется  посредством  личных  и  телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок,  включающий  в  себя специальные компьютерные телекоммуникационные системы. В странах с  развитым фондовым рынком объемы внебиржевых сделок во много  (порой  в  десятки)  раз превышают  биржевые  обороты.  Однако  это  не   свидетельствует   о   малой значимости биржевого рынка, поскольку только на последнем  представлены  все основные компании данной страны.

  Анализируя требования, которым  должен  соответствовать   биржевой  товар, легко убедиться в том, что  ценные  бумаги  являются  классическим  биржевым товаром.  К  основным  характеристикам  ценных  бумаг  следует  отнести   их массовость, стандартность и  взаимозаменяемость.  Ценные  бумаги  в  большом количестве эмитируются  широким  числом  акционерных  обществ,  предприятий, организаций и т.д. В итоге их общая масса, обращающаяся на  рынке,  является достаточно  репрезентативной.  Соответствие   эмитированных   ценных   бумаг требованиям и  параметрам,  предусмотренным  действующим  законодательством, делает их взаимозаменяемыми и стандартными в пределах определенных  групп  и видов ценных бумаг.  Особо  важным  обстоятельством,  которое  характеризует одни ценные бумаги биржевым  товаром  в  отличие  от  других  ценных  бумаг, является тождественность каждой акции (облигации) одного выпуска  другой,  а также  то,  что  они   представляют   определенную   долю    в   акционерном (облигационном) фонде.

  Ценные  бумаги,  обращающиеся  на  фондовой  бирже,  обладают  еще  одним свойством, а именно колебания цен на эти бумаги, как  правило,  должны  быть постоянными и минимальными. Фондовая биржа способна обеспечить именно  такую концентрацию  спроса  и  предложения   ценных   бумаг,   которая   позволяет установить цены на них, реально отражающие экономическую ситуацию.

  На фондовой  бирже   обращаются  далеко  не  все   ценные  бумаги,  а  лишь "отборные", и биржа наряду с эмитентом несет ответственность за их  качество перед инвесторами.

  Распределение объемов  продаж по  секторам  рынка   акций  представлено  на следующий схеме.

 

                                                        Акции

 

                                                      1) Коммерческих банков

                                        2) Инвестиционных компаний

                                        3) Производственных компаний

                                        4)Торговых        компаний         и

                                          гостиничных комплексов

                                              5)Транспортные компании

 

 

         Кроме того, к инструментам фондового  рынка можно отнести  и   биржу.

 Биржа - институт, предоставленный  комплексом правил регламентирующих поведение  хозяйствующих  агентов,  в   тоже   время   биржа   -   институт, предоставляющий  хозяйственным  объектам  определенную   свободу   действий.

Биржевой механизм - механизм организационного  само  формирования  спроса  и организованной  самореализации  предложения.  Самостоятельно   хозяйствующие субъекты встречаются на бирже, чтобы,  с  одной  стороны,  реализовать  свои ценные  бумаги  с  целью  получения  прибыли  или  привлечения  средств  для удовлетворения собственного  спроса.  На  бирже  покупатель  и  продавец  не связанны  друг с другом. Процесс купли продажи идет через посредников,  цена зависит от спроса и предложения, от доходности и ликвидности.

  Процесс биржевых  сделок регулируется через   биржевое  законодательство  - свод  законов,  регулирующих   торговлю   на   бирже   и   направленных   на предотвращение манипуляций ценами, защиту интересов мелких собственников.

  Биржевая спекуляция -  совершение  на  бирже   сделок  с  целью  получения прибыли на разнице между курсами (или ценами) покупки  и  продажи.

 Биржевая сессия -  официальные часы  работы  биржи,  в  течении  которых заключаются сделки, а  специальная биржевая сессия (на английских биржах)  -  в  течении которой котировка цен идет в строгой очередности по  срокам  поставки  через председателя этой сессии.

  Биржевая сводка -  документ,  в  котором  сообщаются  данные  о  сделках, зарегистрированных на бирже.