Оборотные средства предприятия, эффективность их использования

 

 

 

 

 

 

 

 

степень риска

 

 

 

 

                                                         уровень оборотного капитала

низкий        средний                       высокий

 

 

Рисунок 1.4 - Риск и уровень оборотного капитала

 

На графике видно, что с увеличением величины оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Конечно, не все оборотные активы обладают высокой ликвидностью, но, тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления ими, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска.

прибыль

 

 

 

уровень оборотного капитала

низкий             средний              высокий

 

Рис. 1.5 - Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

 

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рисунок 1.5). При низком его значении производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль.

При некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала и его компонентов прибыль становится максимальной, а любое отклонение от него нежелательно. Неоправданное повышение величины оборотных активов приведет к излишним издержкам их финансирования, отсюда и снижение прибыли.

Следовательно, политика управления оборотными средствами должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы.

Это сводится к решению двух важнейших задач:

• обеспечение платежеспособности: предприятие должно иметь достаточный уровень оборотных средств;
• обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Различные оборотные средства по-разному влияют на прибыль: высокий уровень производственно-материальных запасов требует значительных текущих расходов, а запасы готовой продукции в дальнейшем могут способствовать повышению объемов реализации и увеличению прибыли. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и запасов, надо рассматривать и с позиции оптимальной величины данного вида активов, и с позиции оптимальной структуры оборотных средств в целом.

Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности, состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает рассмотрение различных видов риска. Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним, т.к. эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним [4, с. 510-518].

Таким образом, важно правильно разработать политику управления оборотными, средствами. Она разрабатывается по следующим основным этапам, рассмотренным на рисунке 1.7.

Рисунок 1.7 наглядно демонстрирует этапы формирования политики управления оборотными средствами, но все же необходимо подробнее рассмотреть некоторые из этапов в целях лучшего понимания данной политики.

Целью первого этапа формирования политики является определение общего уровня эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявление основных направлений его повышения в предстоящем периоде.

 

 

 

Рисунок 1.6 - Явления, потенциально несущие в себе лево- и правосторонние риски

Принципы второго этапа отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

Консервативный подход к формированию оборотных средств предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающий нормальный ход операционной деятельности, создание высоких размеров их резервов на случай, непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.д. Этот подход минимизирует риски, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных средств.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе производства. Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности этот подход обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, но любые сбои приводят к существенным финансовым, потерям из-за сокращения объемов производства и реализации продукции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1.7 - Этапы формирования политики управления оборотными средствами

 

 

 

Рисунок 1.8 - Зависимость суммы и уровня оборотных активов предприятия от альтернативных подходов к их формированию

 

Из графика видно, что сумма и уровень оборотных активов по отношению к объему операционной деятельности варьируют в довольно широком диапазоне.

Третий этап - оптимизация объема оборотных активов - должен исходить из избранного типа политики формирования оборотных средств, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Сначала с учетом результатов анализа оборотных средств в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках производственного и финансового циклов. Но сокращение циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции. Затем оптимизируется объем и уровень отдельных видов активов путем нормирования периода их оборота и суммы. Наконец, определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период.

Потребность в отдельных видах активов и их сумма в целом, существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности, от сезонных особенностей спроса на готовую продукцию. Поэтому на четвертом этапе необходимо оптимизировать соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов. При этом сначала по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны».

Впоследствии по результатам графика рассчитываются коэффициенты

неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню и определяется сумма постоянной части оборотных средств по формуле (1.15):

ОАпост = * Кмин , (1.15)

 

где ОАпост - сумма постоянной части оборотных средств в предстоящем периоде;

- средняя их сумма в рассматриваемом  предстоящем периоде;

Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Затем определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде по формулам (1.16, 1.17):

 

OA п макс = п * (Кмакс-Кмин), (1.16)

OA п сред = п * (Кмакс-Кмин)/2 = ОАп макс - ОАпост/2, (1.17)

 

где OA п макс и OA п сред - максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде соответственно;

п - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

Кмакс - коэффициент максимального;

Кмин - минимального уровней оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления оборачиваемостью и выбора источников их финансирования.

На пятом этапе в целях обеспечения необходимого уровня платежеспособности по текущим финансовым обязательствам с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота надо определить долю оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

Шестой этап - обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и другие активы, они должны генерировать прибыль, кроме того, краткосрочные финансовые вложения приносят и конкретный доход в виде процентов, дивидендов. Значит, надо формировать эффективный портфель краткосрочных финансовых вложений.

Необходимость седьмого этапа - обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования - очевидна, т.к. они подвержены риску потерь: инфляционных, риску не возврата, потерям от естественной убыли.

На восьмом этапе - формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов - должны быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. Сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к их финансированию - от крайне консервативного до крайне агрессивного.

В соответствии с этими ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами на девятом этапе формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов: норматив собственных оборотных средств, система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных средств и продолжительности операционного цикла в целом, система коэффициентов ликвидности оборотных средств, нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и др.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами: запасами товарно-материальных ценностей, дебиторской задолженностью, денежными активами. В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия [5, с. 309-318].

Таким образом, оборотные средства - это совокупность имуществен-ных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. Его вклад в себестоимость продукции обычно намного выше, чем вклад основного. Нормирование оборотных средств должно обеспечить оптимальную потребность в них (занижение ее величины приводит к финансовым затруднениям, избыток - позволяет использовать средства не по назначению и не экономно). Политика управления оборотными средствами должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы предприятия.

 

2. Источники формирования оборотных средств предприятия.

Источники формирования  оборотных средств предприятия.

Одним из важнейших принципов организации оборотных средств является деление их по источникам формирования. Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные и приравненные к ним средства, заемные, при влеченные и прочие источники.

Оборотные средства, сформированные за счет собственных источников в большинстве отраслей промышленности являются основой хозяйственной деятельности предприятий. Собственные средства играют главную роль в организации кругооборота фондов, так как предприятия, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

Формирование оборотных средств происходит в момент организации предприятия, когда создается его уставный фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей предприятия.

Для сокращения общей потребности предприятия в оборотных средствах, а также стимулирования их эффективного использования целесообразно привлечение заемных средств. Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности предприятия в оборотных средствах.

Поэтому вторым по значимости источником формирования оборотных средств является банковский кредит.

Основными целями привлечения кредитов для формирования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Привлеченные источники - это ценные бумаги, ресурсы вышестоящих организаций, ассигнования из бюджета.