Накоплени денежного капитала

ВВЕДЕНИЕ

Накопление денежного  капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал  создан или произведен, его необходимо разделить на части, которые вновь  направляются в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение  капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием  рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа  материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной  стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение  в ценных бумагах.

Появление этой разновидности  капитала связано с развитием  потребности в привлечении все  большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически  начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг  означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую  должен выполнять рынок ценных бумаг  является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

 Понятие рынка ценных бумаг и его место в рыночной экономике

Финансовый рынок –  рынок, который опосредует распределение  денежных средств между участниками  экономических отношений.

 

Денежный рынок – рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги  (до 1 года).

Рынок капиталов – рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги до погашения которых остается более 1 года.

Рынок ценных бумаг.

   Фондовый рынок  является чутким барометром состояния  экономики. Ныне основными целями  на российском рынке ценных  бумаг являются цели становления  и закрепления отношений собственности,  а главные участники этого  рынка - коммерческие банки.

     Участники российского  рынка ценных бумаг имеют общую  задачу - получение прибыли. Именно  под воздействием источников  и условий, при которых она  образуется, и складывается структура  отечественного фондового рынка,  одной из отличительных черт  которой стало существенное преобладание  государственных ценных бумаг.  Кроме того, весьма характерно  для отечественного фондового  рынка и то, что основная часть  ценных бумаг проходит только  стадию первичного размещения, почти  не обращаясь на вторичном  рынке.

РЦБ – часть финансового  рынка ,обеспечивающая  возможность быстрого оперативного перелива финансовых средств  в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций

Функции РЦБ:

1.     Регулируют  и направляют финансовые потоки

2.     Является механизмом  привлечения инвестиции прежде всего через покупку корпоративных ценных бумаг

3.     Служит механизмом  привлечения денег в бюджет  государства (в основном через  гос. ценные бумаги).

4.     Является механизмом  естественного отбора в экономике  (при разделение прав на контрольный пакет акций).

   Существуют 2 формы  первичного РЦБ:

1.     частная –  размещение ц. б. ограниченных  количеству заранее известных  инвесторов без публичного предложения  и продажи. (преобладает в России)

2.     Публичное  предложение – распределение  ц.б. предприятия между инвесторами не больше. (размещение ц. б. путем объявления продажи неограничен. количеству инвесторов)

Вторичный рынок

 – рынок, на котором   обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ц.б.

Вторичный РЦБ подразделяется на:

-         биржевой

-         внебиржевой (уличный)

Биржевой рынок представлен  фондовыми биржами.

Внебиржевой рынок.  В западной практике через этот рынок идет большинство  первичных размещений, а также  торговля ценными бумагами худшего  качества.

Например внебиржевые системы NASPAQ (США) - рынок создаваемый системой автоматической национальной ассоциации инвестиционных дилеров. NMS - рынок создаваемый системой национального рынка.

Великобритания USM – РЦБ, не входящих в листинг регулируются Лондонской фондовой биржей.

Внебиржевой рынок в РФ создать трудно, т.к. РЦБ в РФ слабо  развит на начало 1997 г. картина оптимистична, т.к. много крупных компаний и  ЦБ выходят на международный рынок. В 98г. –крах (неликвидность, малое кол-во ц. б., РЦБ технически не развит, большие скачки инфляции).

2.ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ  БУМАГ, КРИТЕРИИ И ПОКАЗАТЕЛИ  ЕГО ЗРЕЛОСТИ.

Рынок ценных бумаг в РФ, несмотря на все действия чиновников по его полному неосознанному  уничтожению, все же будет «жить» и развиваться ускоренными скачкообразными  темпами. Это один из самых многообещающих рынков по доходности, и различные «бумы» роста курса корпоративных акций, которые переживали в свое время западные страны, будут превзойдены.

Российский рынок дисциплинирует всех его участников гораздо сильнее, нежели западные рынки, своими частыми  и значительными колебаниями  цен на различные финансовые инструменты. Он также поддается техническому анализу не хуже, чем остальные  мировые рынки.

Некоторые сложности заключаются  в его излишней политизированности, которая вызывает резкие непредсказуемые  колебания цен в ту или иную сторону. Еще одна проблема связана  с надежностью и порядочностью  организаций, ведущих взаиморасчеты  между участниками сделки. Существуют проблемы, обусловленные операциями, которые должны считаться безрисковыми (отсутствуют безрисковые ценные бумаги).

Проанализируем историю  развития фондового рынка Российской Федерации, с целью выявления  серьезных недостатков и стратегических просчетов.

ЭТАПЫ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РФ

Становление и развитие рынка  ценных бумаг РФ можно разделить  на несколько этапов:

Первый - 1991-1992 гг.

Второй - 1992-1994 гг.

Третий - 1994 г. - 4 квартал 1995 г.

Четвертый - 1996 г. — 17 августа 1998 гг.

Пятый — 17 августа 1998 г. —  по настоящее время.

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные  тенденции своего развития. После  непродуманных решений от 17 августа  он перешел в новую фазу своего развития, которая будет довольно сложной и неопределенной.

Первый этап (1991 — 1992 гг.)

1991 год был первым годом  интенсивного создания акционерных  обществ, выпуска ценных бумаг,  активизации участников рынка.  Этот процесс стал возможен  благодаря разработке корпоративного  законодательства. Однако имевшиеся  в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие  лавинообразный рост предложения  ценных бумаг корпораций и  интенсивную их перепродажу с  участием институтов, специализирующихся  на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется  неподготовленностью участников  рынка, неотработанностью порядка операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.

Операции с ценными  бумагами на биржевом и внебиржевом  рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.

Внебиржевой рынок — более  широкий по предложению и по условиям исполнения сделок. Вторичного рынка  не было вообще, заключались отдельные  сделки по купле—продаже акций. В  качестве позитивного следует отметить возникновение компьютерных сетей.

К первой группе акций, имеющих  хождение на данном рынке, относятся  акции акционерных банков. На волне  значительной инфляции их курс постоянно  повышался.

Вторая группа акций —  акции производственных компаний. Общее  число зарегистрированных акционерных  обществ исчисляется десятками  тысяч и продолжает неуклонно  расти. По российскому законодательству эта форма собственности наиболее предпочтительна и соответствует  мировой практике.

Третья группа — самая  активная по предложению акций —  акции бирж. Число бирж к этому  времени достигло 800. Колебания курса  на данные акции были довольно значительными, а сами акции — наиболее спекулятивными.

Четвертая группа акций —  акции инвестиционных компаний.Они появилисьв самом конце 1991 г.

Отдельно необходимо сказать  о выпуске государственных ценных бумаг — облигаций. Пример 5%-ного займа России 1990 г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка в связи с высокой инфляцией.

Этот период также характеризуется началом законодательного регулирования рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определенииихрейтинга и т.д.

Первые фондовые биржи  — Московская ЦФБ, Сибирская и  Санкт-Петербургская — начали свою деятельность в третьем квартале 1991 г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и др.

На начальном этапе  развития отечественного фондового  рынка акции товарных бирж представляли основной сектор рынка. Это было вызвано, прежде всего, товарным дефицитом в  стране в то время, и большая часть  информации относительно спроса и предложения  по различным группам товаров  стекаласьна эти биржи, где и заключались поним высокорентабельные сделки.

Второй этап (1992 — 1994 гг.)

Характеризуется выходом  в обращение «именного приватизационного  чека»» - ваучера.

Выход в обращение ваучера  внес значительный вклад в развитие рынка

ценных бумаг. Была предпринята  попытка, с одной стороны, вовлечь  значительную часть населения в  класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, — провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства  благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в  конкурентной борьбе между собой  должны были бы улучшать качество выпускаемой  продукции и насытить рынок необходимыми товарами .

Фондовый рынок получил  высоколиквидный финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера — его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки  ваучера с целью дальнейшей перепродажи  по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению — инвестировать  в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.

Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые  инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых  аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство из таких организаций  кануло в лету. Многие руководители довели их до банкротства, не использовав  уникальный шанс,(аккумуляция большого количества вкладчиков с вытекающими из этого возможностями).

  Правительство ставило  перед собой следующие цели:

• создание класса акционеров;

• обретение более эффективного собственника, что впоследствии позволило  бы снять нагрузку с бюджета государства;

• ускоренное развитие структуры  рынка ценных бумаг;

  увеличение поступлений  в бюджет и др.

В результате:

Неграмотные действия подорвали  доверие к фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального  развития рынка ценных бумаг привело  к краху многих существовавших в  то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно  государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в  общей своей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг.                          

Большое количество предприятий  было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10% предприятий.

Как уже отмечалось, второй этап развития рынка ценных бумаг  закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а  акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.

Вывод: главная причина  кризиса заключалось в несовершенстве российского законодательства и  переоценке темпов развития данного  рынка. Было также доказано, что рынок  ценных бумаг, как и любой рынок  в рыночной экономике, нуждается  в регулировании и контроле со стороны государственных структур, и прежде чем собирать «урожай» от продажи государственных пакетов  акций, размещения долговых государственных  ценных бумаг, налоговых сборов и  др., сначала нужно за ним «ухаживать».

Третий этап (1994 г. — 4 квартал 1995 г.)  

Этот этап можно назвать  депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских  выборов привели к еще более  сильному падению акций приватизированных  предприятий.

Четвертый этап (1996 г. — 17 августа 1998г.)

Его характеризуют два  важных события — выпуск облигаций  государственного сберегательного  займа (ОГСЗ) и введение валютного  коридора. Несмотря на то, что государство  уже имело долговые государственные  бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.

Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в  РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку  безрисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля.