Модель предложения денег. Денежный мультипликатор и его динамика в России

Кривая предложения имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. 1.2б). Достигается это путем фиксации учетной ставки ЦБ и привязки к ней ставоккоммерческих банков, а также с помощью операций на открытомрынке. Такая политика называется гибкой монетарной политикой.

Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда ЦБ допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно, номинальной ставки процента (рис. 1.3в). Как правило, это имеет место, когда ЦБ сохраняет постоянную норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке2.

В процессе изменения объема предложения денег можно выделить два этапа:

1. расширение или «сжатие»  денежной базы путем воздействия  Центрального банка на объем  наличности и величину обязательных  резервов. Центральный банк дает  первоначальный импульс изменению  объема предложения денег в  необходимом направлении, т.е. проводит  денежно-кредитную политику.

2. изменение объема денежного  предложения в результате мультипликативного  эффекта.

В современных условиях из денежного оборота все активнее выталкиваются наличные деньги, широко используется чековая система, бурно развивается хождение кредитных карточек, перегоняются со счетов на счета "электронные" суммы и т. д. Все эти банковские технологии позволяют ускорить расчеты, экономить на издержках обращения, а значит, внести вклад в повышение эффективности общественного производства, создать дополнительные удобства для рыночных агентов.

Исходной основой определения необходимого объема денежной массы является принцип соответствия денежной массы объему ВВП, естественно, с учетом скорости оборота денег:

MV=ВВП (1.1)

Если же ВВП представить в виде количества реализуемого продукта Q, умноженного на средние цены P, то получим известное монетаристское уравнение обмена (уравнение И. Фишера):

MV=PQ (1.2)

Монетаристы утверждают, что величина V стабильна, т.е. практически не меняется в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде меняется плавно, и эти изменения легко предсказуемы. Кроме того, при изменении денежного предложения величина V также не меняется. Таким образом, скорость обращения денег V является результатом непосредственной связи между ростом ВВП и количеством денег M:

V=ВВП/M (1.3)

Но если Vстабильна, то фактор денег можно записать с определенным коэффициентом k, тогда

kM=ВВП (1.4)

Иными словами, количество денег в обращении должно равняться совокупному объему денежных средств, израсходованных в экономике в течение года (ВВП =С+Q+I+Xn).

Таким, образом, объем денежного предложения определяется объемом номинального ВВП с учетом поправочного коэффициента, который и нужно определить центральному банку. Сложность определения предлагаемого объема денежной массы состоит в том, что ЦБ должен иметь надежную информацию о прогнозе динамики ВВП и цен. Для прогнозирования предложения денег необходимо использовать денежный мультипликатор.

Сегодня денежный оборот в любой развитой стране (масса денег в обращении) представлен не только купюрами и монетами, но и средствами на банковских счетах, которые можно или обратить в наличные, или беспрепятственно осуществить ими безналичный платеж. Поэтому экономисты часто используют вместо термина "деньги" понятие денежная масса.

 

3. Неоклассическая и кейнсианская модели спроса на деньги. Равновесие на денежном рынке

 

Человек живет не только в настоящем, покупая и продавая товары и услуги. Он думает о будущем и создает резервы, закладывает в резерв часть своей покупательной способности с целью получить в дальнейшем максимальную отдачу в избираемый им самим момент или подстраховаться на случай непредвиденных событий. Таким образом, деньги непосредственно связаны со временем, неопределенностью и риском. Они являются, по мнению Дж. М. Кейнса, «связующим звеном между настоящим и будущим».

Поэтому со стороны хозяйствующих субъектов существует и граждан существует спрос на деньги для текущих потребностей и спрос для создания денежных резервов. Анализ спроса на деньги позволяет выявить, какие факторы вызывают заинтересованность хозяйствующих субъектов и граждан в денежной наличности. Спрос на деньги определяется теми функциями, которые они выполняют. Граждане и предприниматели прежде всего нуждаются в деньгах как средстве обращения и средстве платежа, т.е. они хотят иметь деньги, чтобы осуществлять покупки необходимых товаров и услуг и расплачиваться по своим обязательствам.

Деньги являются идеальным ликвидным средством. Резерв наличности необходимо иметь хозяйствующему субъекту на случай риска и непредвиденных обстоятельств.

Следовательно, спрос на деньги зависит от того, насколько высоко ценится на данный момент свойство ликвидности. Недостаток владения деньгами как активом по сравнению с облигациями заключается в том, что они не приносят дохода в виде процента. Поэтому приходиться решать, держать ли финансовые активы и сколько в деньгах или облигациях (рис. 1.4). Главный аргумент здесь – процентная ставка по облигациям (r). Если процент, выплачиваемый по облигациям, будет возрастать (r1), то спрос на деньги будет сокращаться (Mr1). И наоборот, если ставка процента будет падать (r2), то граждане и предприниматели будут предпочитать хранить большую часть своего дохода в виде денег и спрос на деньги увеличится (Mr2). Если же субъекты экономики хранят деньги в банке, то все равно их ликвидность выше, чем у облигаций, а процент меньше, поэтому вышеуказанная закономерность сохраняется3.

P

r3

 

                         r2                                                               Md3

r1Md

                                                                                        Md2       

                           0            Mr3              Mr2                 Mr1       Q  

Рис. 1.5. Спрос на деньги.

 

Таким образом, общий спрос на деньги зависит от совокупного дохода (U), процентной ставки (r) и реальных денежных остатков (M/p). Между ставкой процента (r), реальными денежными остатками (M/p) и спросом на деньги существует обратная зависимость; между спросом на деньги и доходом (U) – прямая.

Спрос на деньги - количество денег, которое хозяйствующие субъекты желают иметь в наличии для осуществления хозяйственной деятельности.

Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный доход. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме - виде наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой спрос на запас денег, измеренный в определенный момент времени. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.

Этот спрос можно выразить с помощью следующего уравнения:

 

Md= f(U,r,M/p) (1.5)

При построении графика все независимые переменные в функции спроса на деньги, кроме ставки процента, принимаются как данные. То есть определенному уровню спроса на деньги при прочих неизменных условиях соответствует определенная ставка процента. Тогда уравнение спроса на деньги может быть записано так:

Md= f(U0,r,M/p0)(1.6)

В графическом изображении этой функции (рис. 5) кривая спроса на деньги Md имеет отрицательный наклон, причем наклон будет возрастать по мере уменьшения ставки процента при заданном уровне дохода. При увеличении дохода кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх Md1, а при уменьшении – соответственно влево вниз Md2.

Существуют два основных подхода к определению величины спроса на деньги: неоклассическая (количественная) теория спроса на деньги и кейнсианский подход.

Количественная теория спроса на деньги составляла большую часть макроэкономического анализа до опубликования работы Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег».

Количественная теория денег основными факторами спроса на деньги считает цены на товары и услуги, их количество, скорость оборота денег. Количественное выражение спроса на деньги опирается на уравнение денежного обращения, сформулированное американским экономистом И. Фишером:

MV = PT (1.7)

где М - масса денег в обращении;

V - скорость оборота денег;

Р - абсолютный уровень цен;

T — количество товаров, обмениваемых на деньги в течение  определенного периода времени, т.е. объем сделок.

В соответствии с данным подходом величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения.

Следовательно, величина спроса на деньги зависит от:

1. абсолютного уровня  цен. Чем выше цены, тем больше  требуется денег в обращении;

2. от уровня реального  объема производства. По мере  роста объема производства растут  реальные доходы, что подразумевает  и рост спроса на деньги;

3. от скорости оборота  денег в обращении. Все параметры, влияющие на скорость оборота  денег, будут влиять и на спрос  на деньги.

Дальнейшее развитие неоклассическая теория получила в кембриджском уравнении.

Ms = k PQ (1.8)

где Ms — предложение денег; 

P — абсолютный уровень цен; 

Q — объем производства и, следовательно,

PQ — национальные расходы, которые равны национальному доходу. Если коэффициент k и Q в К. у. являются константами, то изменение номинального количества денег должно приводить к пропорциональному изменению абсолютного уровня цен.

В условиях долгосрочного равновесия деньги являются нейтральными: номинальные изменения денежного предложения не влияют на реальные экономические переменные (производство, занятость, размещение ресурсов). В этом заключается принцип классической дихотомии. В его рамках происходит теоретическое разграничение реальных и номинальных переменных. К первым относятся количественные — реальный объем ВНП, реальная заработная плата, реальная ставка процента, ко вторым - уровень цен, номинальная заработная плата.

 Кейнсианская теория  спроса на деньги получила  название теории предпочтения  ликвидности. Кейнс разделил спрос  на деньги на два вида: спрос  на деньги для сделок (торговых  операций) и спрос на деньги  как финансовый актив, который  приносит доход. Согласно кейнсианскому  подходу люди, предпочитая хранить  свои активы в форме денег, руководствуются тремя мотивами:

1. Трансакционный – часть богатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения.

2. Мотив предосторожности  связан с желанием иметь в  перспективе возможность распоряжаться  частью своего богатства в  денежной форме, чтобы реализовать  преимущества неожиданных возможностей  или удовлетворить неожиданные  потребности.

3. Спекулятивный мотив  вызван желанием избежать потерь  капитала, связанных с его хранением  в виде ценных бумаг в периоды  снижения их курсовой стоимости. Спекулятивный мотив порождается  неуверенностью в доходах от  альтернативных финансовых активов. Допустим, доходы от ценных бумаг включают как выплаты процентов, так и изменение рыночной стоимости данных ценных бумаг. Если ожидаемое падение стоимости данных ценных бумаг превышает платежи по процентам, то чистый доход превращается в убыток, и экономические субъекты предпочтут хранить свои активы в денежной форме.

В количественной теории не учитывается роль процентной ставки в определении спроса на деньги, а в кейнсианской теории процентной ставке отводится ведущая роль, определяющая спрос на деньги.

Согласно теории предпочтения ликвидности, на спрос влияют следующие факторы:

1) уровень процентной  ставки;

2) объем производимых  товаров и услуг и цены на  них;

3) темп инфляции;

4) скорость оборота денег.

Спрос на деньги находится под влиянием как реальной ставки процента, так и ожидаемого темпа инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

Md = f(Y,r,p) (1.9)

где Y – номинальный национальный доход;

r – реальная ставка процента;

p – ожидаемый темп инфляции.

По своей экономической природе реальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как

r + p=R (1.10)

Поэтому формулу скорости обращения денег можно представить в виде

Md = f(Y,R) (1.11),

где R – номинальная норма процента.

Сравнивая количественную и кейнсианскую теории спроса на деньги, можно утверждать, что основным фактором спроса на деньги первая считает номинальный доход, а вторая – ставку процента.

Современные монетаристы разработали новый вариант количественной теории спроса на деньги. Виднейший теоретик современного монетаризма американский экономист Милтон Фридмен предложил следующую функцию спроса на деньги: