Мировой рынок золота

Наибольшим влиянием обладает центральный банк США – Федеральная резервная система (US Federal Reserve System). Далее за ним центральный банк Германии – Бундесбанк (Dutch Bundesbank) и Великобритании – Банк Англии (Bank of England, называемый также Old Lady).

Центральные банки других стран также играют существенную роль на рынке драгоценных металлов, поскольку значительную часть национальных резервов своей страны они хранят в виде золота. По причине большой величины этих запасов действия центральных банков могут оказывать решающее влияние на рынок золота. В прежние времена на долю центральных банков приходилось примерно 1/5 закупок всего поступающего на рынок золота, однако с 1971 г., после того как исчезла возможность обмена долларов США на золото, банки превратились в чистых продавцов.

4) Биржи драгоценных металлов  – непосредственно специализированные  биржи драгоценных металлов отсутствуют.

В ряде стран (в первую очередь в США) функционируют биржи, на которых осуществляется торговля фьючерсами на золото и другими драгоценными металлами. Основная задача этой торговли – хеджирование цен на драгоценные металлы.

5) Инвесторы – кроме промышленного  потребления наличных слитков, существует  также инвестиционный спрос, например, со стороны пенсионных фондов  и частных инвесторов. На них рассчитаны определенные виды слитков и монет. Роль инвесторов особенно возросла после 1971 г.

Инвесторы, за исключением частных лиц, могут быть и поставщиками. Особенную роль в этом случае играют разные фонды и международные организации.

6) Промышленные потребители – ювелирное производство, промышленные предприятия, аффинажные заводы.

Значительную часть клиентуры предприятий по очистке золота составляют разные отрасли промышленности, нуждающейся в получении золота с различными конкретными характеристиками. Для нужд электронной промышленности может потребляться золото чистотой 999,99, тогда как потребности ювелиров могут ограничиваться золотом в виде песка для последующей его переплавки. Несмотря на то, что промышленные предприятия часто производят покупки драгоценных металлов через брокерские фирмы, имеющие золото на консигнационных складах, в некоторых случаях именно брокерские конторы осуществляют очистку и облагораживание золота от имени и по поручению своих клиентов [1].

 

 

 

 

3 Операции с золотом

 

Межбанковский рынок безналичного металла включает в себя широкий спектр торговых операций, проводимых банками и торговыми компаниями.

Операции типа спот (spot). В международной практике принято, что текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях спот, то есть датой валютирования – датой зачисления – списания металла и валюты со счетов и на счета – на второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот рынком (spot market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные и иные телексы для выполнения условий сделки.

Все остальные сделки купли-продажи металла, датой валютирования по которым не является второй рабочий день от даты заключения, называются сделки «outright», или при дословном переводе «неправильные сделки».

Стандартным объемом сделки в золоте на условиях спот на международном рынке считается 5000 тройских унций (примерно 155 кг).

Операции типа своп (swap). Термин «своп» (swap) переводится как «обмен», то есть купля-продажа металла с одновременным присутствием обратной стороны сделки. В международной практике торговля драгоценными металлами под свопами подразумевает несколько разновидностей операций.

Сделки своп обычно всегда больше по объему, чем сделки спот. Это объясняется тем, что сделки своп не оказывают влияния на рынок драгоценных металлов в той степени, в какой на него оказывают влияние сделки спот. Стандартная сделка по свопам включает 32 тыс. унций, то есть 1 тонну.

Существуют следующие виды операций своп:

• Своп во времени, или финансовый    своп, то  есть    купля- продажа

одного и того же количества металла на условиях спот против купли-продажи на условиях форвард.

Процентные ставки по финансовым свопам условно представляют собой разницу между ставками по долларовому и золотому депозитам.

Обычно ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на тот же период. Это связано с тем, что депозит в золоте дешевле, чем депозит в долларах. Но бывают ситуации, когда резко ощущается недостаток металла, и все участники пытаются привлечь золото. В этом случае ставки по металлам могут «обогнать» ставки валютного рынка. При этом ставки по финансовым свопам будут отрицательными. Другими словами, цена на форварде будет ниже цены на споте. Но это случается достаточно редко.

Для расчета форвардной цены по свопу используется следующая формула:

                                              (1)

где    ставка – ставка по финансовому свопу, выраженная в процентах годовых;

360 – количество дней в году (для расчетов по доллару США).

По финансовым свопам форвардная цена указывается, как правило, с точностью до третьего знака после запятой.

• Своп     по    качеству     металла – предусматривает  одновременную

покупку-продажу металла одного качества, примерно пробы 999,9, против купли-продажи золота другого качества, в этом случае будет получать премию.

• Своп    по   местонахождению –    предусматривает   куплю - продажу

золота в одном месте, например в Лондоне (Loco London), против купли-продажи его в другом месте, например в Цюрихе (Loco Zurich). Поскольку в зависимости от конъюнктуры рынка золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает компенсирующую премию.

Депозитные операции (deposit). Такие операции проводятся в том случае, если необходимо привлечь металл на счет или, наоборот, разместить его на определенный срок. При этом денежные ставки по золоту оказываются ниже ставок по валюте – около 1,5 %, что обеспечивается более низкой, по сравнению с валютой, ликвидностью.

Процент по золотому депозиту обычно выплачивается валютой и реже соответствующим количеством золота. Исчисление процентов по депозитам производится по формуле:

                                             (2)

где    цена – текущая цена на рынке спот;

360 – количество дней в году.

Сумма процентов за получение депозита зачисляется на счет контрагента, предоставившего металл в депозит, в день истечения такого депозита.

Опционы (options). Опцион – это право (но не обязательство) продать или купить определенное количество золота по определенной цене на определенную дату (европейский опцион) или в течение всего оговоренного срока (американский опцион). Сторона, получающая право исполнить сделку или отказаться от ее исполнения, называется покупателем опциона. Противоположную сторону именуют продавцом опциона.

Существует два вида опциона – опцион на продажу, или опцион пут (put), и опцион на покупку, или опцион колл (call). Опцион колл дает право покупателю опциона купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки. Опцион пут дает право покупателю опциона продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи. Такого рода сделки широко используются для хеджирования.

С помощью опционов инвестор получает возможность строить разные стратегии хеджирования.

Организация торговли фьючерсами. Фьючерсный контракт – это соглашение между контрагентами о будущей поставке металла, которое заключается на бирже. Контракты имеют стандартный характер. Для того чтобы заключить фьючерсный контракт, инвестор должен обратиться к брокерской компании – члену биржи. В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на нескольких биржах.

Главное место биржи – торговая яма (pit), где в моменты наибольшего оживления торговли может собираться до 150 брокеров и трейдеров. Отличие брокеров от трейдеров состоит в том, что брокеры заключают сделки в интересах своих клиентов, а трейдеры ведут торговлю для себя и за свой счет.

Один контракт на золото включает в себя 100 унций золота.

Фьючерсный контракт, как правило, используется для хеджирования и спекуляции, которая основывается на колебаниях фьючерсной цены.

Форварды и ФРА (Forwards and FRA). На международном межбанковском рынке гораздо реже осуществляются форвардные сделки, которые, в принципе, являются сделками «outright», то есть отличными от сделок спот.

Заключение таких сделок не требует от контрагентов каких-либо расходов (за исключением возможных комиссионных, если сделка осуществляется через брокера). Форвардная сделка предусматривает реальную продажу или покупку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Цель покупателя – застраховаться от увеличения в будущем цены металла на спотовом рынке. Цель продавца – застраховаться от снижения в будущем цены металла на спотовом рынке. Страхование обеспечивается за счет фиксации в форвардном контракте цены, по которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты между контрагентами. Заключая форвардный контракт, стороны согласовывают форвардную цену. Можно записать следующую формулу определения цены:

                 ,                                                 (3)

где    spot – цена спот на металл;

                 ставка swap – процентная ставка на своп, которая равна разности между ставками валютного и золотого депозитов.

На рынке золота периодически претерпевают колебания не только цена данного металла, но также и процентные ставки по золотым кредитам и депозитам. Поэтому на практике возникает необходимость страхования от таких изменений [1].

4 Роль золота в международных валютных отношениях

 

Демонетизация золота обусловлена объективными и субъективными причинами.

1) Золотые деньги не соответствуют потребностям современного товарного производства.

2) С развитием кредитных отношений кредитные деньги постепенно вытеснили золото вначале из внутреннего денежного обращения, а затем из международных валютных отношений.

3) Субъективные факторы — валютная политика США, государственное регулирование операций с золотом — ускоряют его демонетизацию.

Длительность и противоречивость процесса демонетизации золота порождают разнобой в оценках его степени. Одни утверждают, что золото полностью демонетизировано и является лишь ценным сырьевым товаром. Другие считают, что демонетизация золота происходит активно, но не завершена.

Рассмотрим основные изменения роли золота в валютной сфере.

1) Кредитные деньги вытеснили золото из внутреннего и международного оборота. Однако золото сохраняет за собой важную роль в экономическом обороте в качестве: чрезвычайных мировых денег, обеспечения международных кредитов, воплощения богатства. Участие золота в международных валютных отношениях опосредствуется неразменными кредитными деньгами и сосредоточено на рынках золота.

2) Функция денег как средства образования сокровищ с уходом золота из обращения характеризуется новыми моментами. Сокровища перестали служить стихийным регулятором денежного обращения, так как золото не может автоматически переходить из сокровищ в обращение и обратно в силу неразменности кредитных денег. Однако эта функция, ее связь с внутренним и мировым рынками сохранилась, хотя и существенно изменилась. Сокровище выступает как своеобразный страховой фонд государства (33,3 тыс. т в мире в 2002 г.) и частных лиц (25,4 тыс. т). Связь частной тезаврации с процессом воспроизводства проявляется в превращении части капитала в золото в целях сохранения своей реальной ценности в условиях инфляции и валютной нестабильности. Несмотря на политику ускорения демонетизации золота, золотой запас США (8,138 тыс. т) составляет почти столько, сколько у трех других стран, имеющих наибольшие официальные резервы (ФРГ, Швейцарии и Франции). Объем золотого запаса отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности и платежеспособности.

3) В функции золота как мировых денег также произошли изменения.

Во-первых, отпала необходимость непосредственного его использования в международных расчетах. Характерно, что и при золотом стандарте широко применялись кредитные средства в этой сфере, а золото служило лишь для погашения пассивного сальдо платежного баланса.

Во-вторых, золото выступает как мировые деньги, сохраняя их троякое назначение - служить всеобщим покупательным, платежным средством и материализацией общественного богатства. Золото и поныне является всеобщим особым товаром. Имея золото, можно приобрести на рынках золота необходимые валюты, а на них - любые товары и погасить задолженность. При кризисных ситуациях возрастает роль золота как чрезвычайных мировых денег. Развивающиеся страны, получив 46,5 т золота от МВФ в порядке возврата их взносов, продали около 20 т для погашения внешней задолженности.

Вопреки юридической демонетизации золота оно играет определенную роль в международных валютно-кредитных отношениях. Учитывая значение золотых резервов, государства стремятся поддерживать их на определенном уровне на случай экономических, политических, военных осложнений. Некоторые из них (Франция, Швейцария) покупали золото на аукционах для пополнения государственных запасов.