Механизм функционирования рынка ценных бумаг в переходной российской экономике (специфика и перспективы)

Содержание:

 

Введение………………………………………………………….…….стр.2-3

 

1.Механизм функционирования рынка ценных бумаг в переходной российской экономике (специфика и перспективы)…………………стр.3-4

2.Фондовый рынок в условиях кризиса………………………….……стр.4-5

3. Основные проблемы развития российского фондового рынка и пути их решения………………………………………………….………….…..стр.5-9

4. Фондовый рынок России. Итоги 9 месяцев 2010 года……...…......стр.9-14

5.Инновационные компании и фондовый рынок………………….…стр.14-18

6.Почему стоит инвестировать в фондовый рынок России?...............стр.19-20

7.Фондовый рынок в 2011 году: прогноз……………………….....….стр.20-21

 

Заключение…………………………………………………….…….…стр.22

Список литературы………………………………………………..…..стр.23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

 

Фондовый рынок России — очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования.

На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных  и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

Однако фондовый рынок  России по-прежнему не может преодолеть ряд серьезных структурных проблем. Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. До сих пор нет ясности в вопросе о целесообразности и условиях, в том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций (прежде всего с государственным участием). Речь, в частности, идет о государственном софинансировании добровольных накоплений граждан, пенсионных накоплений, сформированных в рамках обязательного пенсионного страхования, резервов негосударственных пенсионных фондов, а также об инвестировании средств государства в акции второго и третьего эшелонов с целью повышения их ликвидности. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Высок уровень нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке. Недостаточно защищены права и законные интересы инвесторов. Долгосрочные инвестиционные ресурсы, предложение которых крайне ограничено, размещаются на финансовом рынке неэффективно, что в свою очередь является одним из сдерживающих факторов роста институциональных инвестиций. Отсюда вытекает необходимость рационального использования национальных сбережений, формирования эффективного механизма привлечения и перераспределения капитала в российской экономике, стимулирующего инвестиционную активность, усиливающего позиции страны на мировом рынке капитала.

 

1.Механизм функционирования рынка ценных бумаг в переходной российской экономике (специфика и перспективы).

Изучение природы, генезиса, развития и функциональной роли рынка  ценных бумаг (РЦБ) и отношений, складывающихся на фондовом рынке России, позволило выявить ряд закономерностей. К особенностям развития национального РЦБ относятся: высокий уровень риска при инвестициях в финансовые инструменты, большая зависимость фондового рынка от иностранных инвестиций, отсутствие законодательной защиты прав инвесторов, значительное влияние политической нестабильности на состояние фондового рынка, кризис доверия потенциальных инвесторов (внутренних и внешних) к российским государственным ценным бумагам, непредсказуемые действия на фондовом рынке органов власти, включая правительство и Центробанк, наличие лишь узкого, ограниченного круга потенциальных инвесторов, способных оживить фондовый рынок (западные инвесторы, российские банки и компании, часть населения, обладающая валютными сбережениями). Эти факторы определяют специфический характер механизма функционирования РЦБ, что проявляется в своеобразном действии его основных сегментов. Так, рынок акций проявляет себя в ярко выраженной форме эффекта Мобиуса, суть которого заключается в том, что с началом экономического роста или экономического падения динамика биржевого курса акций в своем росте или, соответственно, падении заметно опережает падение или рост индикаторов экономической динамики. Рынок государственных ценных бумаг проявляется в особенности действия закона соотношения надежности и доходности (что приводит к огромным перепадам доходности и низкому уровню надежности госбумаг), а также в специфических взаимоотношениях, имеющих место между участниками фондового рынка (эмитентами и инвесторами) в связи с возникающими между ними противоречиями. Последние нарушают основной смысл функционирования РЦБ и не способствуют притоку прямых инвестиций в производство в силу так называемой психологии “господина”, которая выражается в попытках директорского корпуса АО принимать решения, ущемляющие права сторонних акционеров, игнорируя их интересы, а также препятствуя открытой подписке. Охарактеризованный выше концептуальный подход позволил в ходе его реализации выявить суть и основные направления развития и действия механизма функционирования РЦБ транзитивной российской экономики, обосновать принципы и задачи его реформирования и спрогнозировать последствия этих реформ. Авторская концепция базируется на системе научно-методологических взглядов, согласно которым развитие цивилизованных рыночных отношений в качестве необходимого условия предполагает функционирование развитого РЦБ при разумном государственном его регулировании с обязательным учетом национальной специфики механизма его функционирования.

 

2.Фондовый рынок в условиях кризиса.

Разразившийся мировой  финансовый кризис в первую очередь  болезненно отразился на фондовом рынке  страны. Последующие шаги правительства  доказали не состоятельность правильно  и умело использовать все инструменты фондового рынка, для быстрейшего и эффективного восстановления финансовой стабильности.

Как правило, все меры правительства  и бизнес элиты свелись к кратковременным  прекращениям торгов. Что в свою очередь вызвало значительный отток  средств зарубежных инвесторов. Тем самым, только усугубив положение. Как признают многие финансовые аналитики, государство должно было выступить гарантом на фондовом рынке, поддержать национальную валюту за счет проведения межгосударственных взаиморасчетов в рублях.

Это позволило бы укрепить рубль на международной арене. А в дальнейшем, продвигая новые транспортные коридоры и потоки, продавать углеводороды и другое сырье опять же используя рубль. Эти методы и средства позволили бы в кратчайшие сроки стабилизировать национальную валюту, укрепить ее и тем самым усилить и реальный сектор экономики. Что в свою очередь принесет преодоление последствий кризиса за максимально сжатые сроки. Но, как мы видим этого не произошло. А значит, руководство страны не видит фондовый рынок, как один из основных инструментов по борьбе с финансовым кризисом.

Стоит отметить что фондовые рынки  к примеру Германии и Великобритании, после кризиса только прибавили  в росте. И одним из факторов этого  роста явился отток капитала из отечественного рынка.

 

3.Основные проблемы развития российского фондового рынка и пути их решения.

Определяющее влияние  на состояние российского рынка  акций оказывают иностранные  инвесторы. По экспертным оценкам, на них  приходится большая часть оборота  по акциям российских компаний (на зарубежных рынках - почти полностью, на российских площадках - до половины). Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки. В условиях полной конвертируемости рубля (с лета 2006 г.) и все большей интеграции России в мировое хозяйство влияние иностранных инвесторов на российский рынок будет усиливаться. При этом такое воздействие может быть не только положительным, но и отрицательным, особенно с учетом имеющихся слабостей архитектуры российского фондового рынка. В ближайшие годы важнейшими задачами регулирующих органов станут поддержание стабильности на фондовом рынке, предотвращение чрезмерного размаха колебаний, ограничение интересов спекулянтов за счет повышения информативности цен и прозрачности рынка, снижение для корпораций (прежде всего с госучастием) долговых рисков, в первую очередь зарубежных, создание страховочной системы для смягчения возможных кризисных явлений на российском рынке в случае мировых экономических потрясений.

    Среди ключевых  проблем развития российского  фондового рынка можно выделить следующие:

• Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.
• Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке.
• Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).
• Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.
• Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов.
• Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов.
• Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

    Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Требует правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний.

    Что касается  политических рисков развития фондового рынка, то на данный момент внутриполитические факторы превалируют над внешними. В ближайшие годы такая ситуация сохранится.

Решение проблем фондового  рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и  правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д. В наших условиях недоверие граждан к финансовым рынкам будет в той или иной мере сохраняться еще долго, тем более что финансовые результаты народных IPO не слишком позитивные для инвесторов, особенно в сравнении с доходностью инвестиций в недвижимость. Единственным реальным источником увеличения притока российских инвестиций на фондовый рынок могли бы стать государственные или полугосударственные институциональные инвесторы - Пенсионный фонд, Сбербанк, ВТБ, другие институты развития. Однако и такие вложения бюджетных средств не являются абсолютно приемлемым средством, так как связаны с целым рядом отрицательных моментов.

    Перспективы отечественного  финансового рынка будут в решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия воспользоваться новой волной мирового экономического роста, использовать потенциал глобализации в своих интересах. По некоторым оценкам, Россия имеет серьезные шансы для вхождения в лидирующую пятерку мировых экономических держав. Достижение этого результата возможно, если до 2020 г. среднегодовые темпы роста ВВП будут не ниже 5,5%. Внешние условия для этого благоприятны: не ожидается драматического падения мировых цен на углеводороды, Россия граничит с новым полюсом мирового экономического роста - Китаем, кроме того, имеет многовекторные и растущие хозяйственные связи с крупнейшими центрами мировой экономики. Приняты решения об экономической стратегии: диверсификация экономики, инвестиции в человеческий капитал, опора на инновации. Важно сохранить этот курс, верить в собственные силы и возможности успешно конкурировать на мировых рынках.

 

4.Фондовый рынок России. Итоги 9 месяцев 2010 года.

Фондовый рынок России в течение 10 лет, до лета 2008 года, характеризовался положительной курсовой динамикой: компании, акции которых обращаются на рынке, демонстрировали положительную динамику роста прибыли и тем самым генерировали дополнительную стоимость для акционеров.

Более высокие темпы роста капитализации в последние несколько лет объясняются существенным отставанием этого показателя от фундаментальных факторов развития экономики в предыдущие годы. Несмотря на последующее обвальное падение капитализации фондового рынка, докризисное значение Р/Е российской экономики составляло примерно 8. Для развитых экономик это значение составляет 16-20. В ситуации на конец 2009 года этот показатель составлял примерно 4,4. Данный уровень P/E говорит об очень низкой стоимости российских компаний и высоком потенциале фондового рынка. Индекс ММВБ по итогам 2009 года вырос на 121,7% с 617,83 пункта до 1 370,01 пункта. В первом квартале 2010 года рост на фондовом рынке продолжился, однако изменение индекса во втором квартале привело к тому, что к концу квартала его значение было на 4,43% ниже итогового значения 2009 года. Третий квартал характеризовался положительной динамикой, индекс ММВБ вырос за квартал на 10% и, таким образом, значение индекса на конец третьего квартала 2010 года на 5,13% выше итогового значения 2009 года. При этом показатель P/E на конец третьего квартала 2010 года составил 5,3.