Макроэкономическая роль и функции рынка ценных бумаг

Разновидностями аукционной биржи являются специализированные компьютерные торги и товарные биржи.

На дилерской бирже  нет такого единого места совершения операций с ценными бумагами. Заказы на покупку и продажу ценных бумаг  исполняются их держателями и  покупателями с помощью компьютера. Сферой операций дилерской биржи  является так называемый внебиржевой  рынок - это сеть многочисленных дилеров  по всей стране, торгующих ценными  бумагами, которые не котируются на аукционной бирже, из своего собственного портфеля.

В настоящее время самыми крупными биржами мира являются Нью-Йоркская и Токийская, а также фондовые биржи Лондона, Парижа, Монреаля, Франкфурта, Торонто.

Первым этапом в процедуре  инвестирования является выбор брокерской фирмы. Чтобы брокер мог осуществлять операции с ценными бумагами от имени  инвестора, он должен иметь рыночный приказ, т.е. приказ брокеру осуществить  покупку или продажу ценных бумаг  по наилучшей цене в данное время. Лимитный приказ ограничивает верхний  или нижний предел цены ценных бумаг. Лимитный приказ может даваться только на один день торгов. Лимитный приказ, который может действовать дольше, называется открытым приказом. Наибольшие возможности брокеру дает дискреционный  приказ, по нему брокер может совершать операции с ценными бумагами по своему усмотрению.

Другим механизмом инвестирования является торговля с маржой. Она  представляет собой такую процедуру, когда инвестор берет денежный заем у брокера на покупку акций, платит брокеру проценты за заем, а акции  хранятся у брокера как обеспечение.

В результате осуществления  деятельности по купле-продаже ценных бумаг инвестор несет определенные издержки. Он оплачивает операционные издержки, которые включают в себя налог с продаж и комиссионные брокеру. Сумма этих комиссионных зависит  от размера сделки, от того как она  была проведена, от размера брокерской компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Рынок ценных бумаг в России

 

В периодизации развития рынка  ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена  первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные  ценные бумаги. Особое распространение  получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных  обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных  ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина  в стране добровольно-принудительно  размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место  факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации  были погашены через 35-40 лет. В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных  и муниципальных предприятий  в Российской Федерации на 1992г.», были разработаны законодательные  основы реализации этой программы и  осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы  в России была совершена тихая  экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением  внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета.

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование  рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский  кодекс РФ, Федеральные законы «Об  акционерных обществах», «О рынке ценных бума» и др. К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. Выпуск государственных  ценных бумаг в целях финансирования  дефицита государственного бюджета  - государственных краткосрочных  обязательств (ГКО), облигаций федерального  займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

2. Реструктуризация внутреннего  валютного долга - выпуск облигаций  внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

3. Связывание части свободных  денежных средств на основе денежной приватизации.

Современный этап (с 1997 года) развития рынка ценных бумаг характеризуется  внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами  на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса  рубля, увеличение доходности государственных  долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию  фондового рынка не действует  в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса  мировой финансовой системы в  октябре-ноябре 1997 года базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил  существования, хотя цены акций в  считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и  в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка  России являются создание условий для  привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные  действия государственных органов  должны способствовать как росту  портфельных инвестиций, так и  стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.

В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на котором  одновременно и с равными правами  присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок частных ценных бумаг включает:

- эмиссию акций преобразованных  в открытые акционерные общества государственных предприятий;

- эмиссию акций и облигаций банков;

- эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;

- эмиссию акций вновь  создаваемых акционерных обществ;

- облигации банков и предприятий.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

- небольшими объемами  и неликвидностью;

- «неоформленностью» в  макроэкономическом смысле ( неизвестно  соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

- неразвитостью материальной  базы, технологий торговли, регулятивной  и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой  государственного регулирования;

- отсутствием государственной  долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех  рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами  грюндерства, т.е. агрессивной  политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

- крайней нестабильностью  в движениях курсов акций и  низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

- отсутствием открытого  доступа к макро- и микроэкономической  информации о состоянии фондового рынка;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного  персонала и крупных, заслуживших  общественное доверие инвестиционных институтов;

- агрессивностью и острой  конкуренцией при отсутствии  традиций деловой этики;

- высокой долей «черного» и спекулятивного оборота;

- расширением рынка государственных  долговых обязательств и спроса  государства на деньги, что сокращает  производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе:

-  масштабной приватизации  и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;

-  расширяющегося выпуска  предприятиями и регионами облигационных  займов;

-  быстрого улучшения технологической базы рынка;

-  открывшегося доступа  на международные рынки капитала;

-  быстрого становления  масштабной сети институтов - профессиональных  участников рынка ценных бумаг  и других факторов.

 

Заключение.

Развитый фондовый рынок  как часть финансового рынка  есть неотъемлемая часть любой современной  экономики.

  Использование инструментов и институтов рынка ценных бумаг становится все более популярным. Сложные сделки секьюритизации, которые появились в 70–80-годах XX века, в настоящее время получили повсеместное распространение. Привлечение финансирования с помощью этих сделок все более вытесняет (даже, несмотря на кризисные явления в современной мировой экономике) традиционные формы финансирования. Все большее число различных активов «вовлекаются» в рынок ценных бумаг, «секьюритизируются» и начинают обращаться в форме финансовых инструментов на организованных рынках. Важно отметить и то, что в развитых экономиках рынок ценных бумаг давно перестал быть уделом только профессионалов. Напротив, статистика показывает, что растет число индивидуальных инвесторов, простых граждан, которые инвестируют часть своих сбережений в ценные бумаги. Активно используется рынок ценных бумаг в последние годы и для решения задач социального характера, в частности, для создания и функционирования различных пенсионных схем (к примеру, в России – в различных правовых режимах инвестирования накопительной части трудовой пенсии).

 Российский рынок ценных  бумаг с момента его воссоздания  в начале 90-х годов 20 века прошел  существенную эволюцию. От рынка,  маленького по объемам и составу  участников, и совершенно не влияющего  ни на что, кроме настроения  его игроков, – до полноценного  рыночного механизма перераспределения  капитала и корпоративной власти; до одного из средств привлечения  инвестиций; одного из показателей  национального богатства страны. Базовые цифры, тенденции, показывающее  развитие и возрастание значения  рынка ценных бумаг, можно увидеть  в докладах основного регулятора  рынка ФСФР России (ранее –  ФКЦБ России), а также в отчетах  ведущих российских бирж.

Список литературы

 

1. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. - М., БЕК, - 2009
2. Алексеева Е.В., Мурадова С.Ш. Рынок ценных бумаг. - М., Феникс. 2009.
3. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С. Рынок ценных бумаг. - М., Вузовский учебник. - 2009.
4. Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. - М., Юристъ. - 2008.
5. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография - М., Волтерс Клувер. 2008.
6. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - СПб., Питер. 2008.
7. . Селиванова Т.С. Ценные бумаги: теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты. - М., Издательский дом Дашков и К. 2009.
8. Хейр Л. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами. - М., Альпина Бизнес Букс. 2008.