Ликвидность баланса предприятия

 

 

 

5. Оценка финансовой устойчивости

 

Финансовую устойчивость можно определить по абсолютным показателям. Рассчитаем их на конец года.

Таблица 5

Показатель	строка баланса (формула расчета)	Значение на конец 2012 г.
Собственный капитал	стр.490	12 478 390
Внеоборотный капитал	стр.190	8 505 835
Собственный оборотный капитал	стр.490 - стр.190	3 972 555
долгосрочные пассивы	стр.590	140 940
функционирующий капитал	стр.490 + стр.590 - стр.190	4 113 495
краткосрочные кредиты и займы	стр.610	0
общая величина источников	стр.490 + стр.590 + стр.610 - стр.190	4 113 495
Запасы	стр.210 + стр.220	1 760 887
Излишек (+) дефицит (-) собственных оборотных средств для финансирования запасов	стр.490 - стр.190 - (стр.210 + стр.220)	2 211 668
Излишек (+) недостаток (-) функционирующего капитала для финансирования запасов	стр.490 - стр.190 + стр.590 - (стр.210 + стр.220)	2 352 608
Излишек(+), недостаток(-) общей величины основных источников финансирования запасов	стр.490 - стр.190 + стр.590 + стр.610 - (стр.210 + стр.220)	2 352 608

 

У предприятия наблюдает излишек по всем видам источников для финансирования запасов. Даже собственных оборотных средств достаточно для финансирования запасов. Это говорит о том, что предприятия обладает абсолютной финансовой устойчивостью.

 

6. Коэффициенты финансовой устойчивости

 

Коэффициенты финансовой устойчивости рассчитаны в таблице 6.

Показатели рассчитаны по среднегодовым показателям.

Коэффициент капитализации намного меньше 1, т.е. заемные средства превышают собственные. Собственный оборотный капитал положителен и составляет 3 737 992 тыс.руб. Коэффициент обеспеченности запасов составляет 2 ,41, т.е. запасы полностью финансируются за счет собственных средств. Коэффициент автономии значительно выше рекомендуемого показателя, как и коэффициент финансирования и финансовой устойчивости. Коэффициент маневренности находится в рекомендуемом интервале. Коэффициент иммобилизации выше 1 (величина внеоборотных активов больше оборотных), что возможно является нормальным для предприятия данной отрасли.

 

 

Таблица 6

Наименование показателя	Способ расчета		Нормальное ограничение	Пояснения	Значение в 2012 г.
1	2	3	4	5	6
1. Коэффициент капитализации (плечо  финансового рычага)	У1 = (Заемный капитал): (Собственный капитал)	У1 = (с. 590 + с. 690): (с. 490)	Не выше 1.5	Показывает, сколько организация привлекла заемных средств на 1 руб. вложенных в активы собственных средств	0,09
2. Собственный капитал в обороте (собственный оборотный капитал, собственные оборотные средства)	У2 = (Капитал и резервы + Доходы будущих периодов -Расходы будущих периодов - Задолженность учредителей по взносам в УК) - (Внеоборотные активы) Или упрощенно (Капитал и резервы) - (Внеоборотные активы)	У2=(с.490 + с. 640 + с. 650-с. 244)-с. 190 Или упрощенно У2 = с. 490-С.190	Увеличение показателя является положительной тенденцией	Нулевое или отрицательное значение показателя свидетельствует, что все оборотные (м.б. и часть внеоборотных) активы, сформированы за счет заемных источников (средств)	3 737 992
3. Коэффициент обеспеченности запасов  собственными источниками	УЗ = (Собственный капитал -Внеоборотные активы): (Запасы + НДС)	УЗ=1С. 490-с. 190): (с. 210 +с. 220)	Увеличение показателя рассматривается как положительная тенденция	Показывает достаточность собственных оборотных средств для покрытия запасов	2,4134
4. Коэффициент автономии (концентрации  собственного капитала)	У4 = (Собственный капитал): (Валюта баланса)	У4 = с. 490 : с. 700	0,4 < У4 < 0.6	Соизмеряет собственный капитал со всеми источниками финансирования	0,915
5. Коэффициент финансирования	У5= Собственный капитал / Заемный капитал	У5 = (с 490) (с. 590 + с. 690)	У5>07 оптимальное значение У4 = 1.5	Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств	10,736
6. Коэффициент финансовой устойчивости	У6 = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) : (Валюта баланса)	У6 = (с. 490 + с. 590) (с. 190 + с. 290)	У6>0,6	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников	0,926
7. Коэффициент маневренности	У7 = (Собственный капитал -Внеоборотные активы): (Собственный капитал)	У7 = (С. 490-с. 1901 (с. 490)	Высокие значения У7 положительно характеризуют финансовое состояние. Рекомендованное значение 0,2-0,5	Показывает, какая часть собственного капитала вложена в оборотные активы, т. е. находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом	0,306
8. Коэффициент иммобилизации	У8 = (Внеоборотные активы) (Оборотные активы)	У8= (с. 190): (с. 290)	Данный показатель отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы	Характеризует соотношение постоянных и текущих активов	1,738

 

7. Показатели рентабельности

 

Анализ рентабельности позволяет оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в него (предприятие) капитал. При расчете коэффициентов рентабельности для оценки экономического эффекта можно сопоставлять размер полученной прибыли с величиной ресурсов или затрат. Но целесообразнее соотносить прибыль не только с ресурсами (затратами), но и с совокупным доходом в виде выручки от текущей деятельности. В этом случае возникает две группы показателей:

• показатели, где базовым элементом (знаменателем коэффициента) выступает выручка от продаж (см. стр. 010 ф. № 2);
• показатели, где базовым элементом (знаменателем коэффициента) выступает стоимостная оценка ресурса (см. стр. 300 или стр. 490 ф. № 1) или затрат (см. стр. 020, 030, 040 ф. № 2).

Наиболее распространенные в аналитической работе коэффициенты, характеризующие рентабельность (прибыльность), а также способы их расчета на основе форм отчетности (ф. № 1 и ф. № 2) представлены в таблице 7.

Как видим, показатели рентабельности имеют невысокое значение. Самый низкий из рассчитанных – экономическая рентабельность составлят 4,01%. Самый высокий показатель – валовая рентабельность 18,94%.

 

 

Таблица 7

Наименование показателя	Способ расчета		Пояснения	Значение в 2012 г.
1. Рентабельность объема продаж, %	Р1 = (Прибыль от продаж) х 100: (Выручка от продаж)	Р1=(с. 050. ф. 2) х 100: (с. 010, ф. 2)	Характеризует размер прибыли на рубль объема реализованной продукции	6,08%
2. Бухгалтерская рентабельность  от обычной деятельности, %	Р2 = (Прибыль до налогообложения) х 100: (Выручка от продаж)	Р2 = (с. 140. ф.2)х100: (с. 010, ф. 2)	Показывает размер прибыли до выплаты налога на прибыль на рубль объема реализованной продукции	6,36%
3. Чистая рентабельность. %	РЗ = (Чистая прибыль) х 100: (Выручка от продаж)	Р3 = (с. 190. ф. 2) х 100: (с. 010, ф. 2)	Характеризует размер чистой прибыли на единицу выручки, т. е. уровень прибыли после выплаты налога на прибыль	4,95%
4. Экономическая рентабельность, %	Р4 = (Чистая прибыль) х 100 : (Средняя стоимость имущества)	Р4 = (с 190, ф. 2)х100: (с. 300, ф.1)	Характеризует эффективность использования всего имущества	4,01%
5. Рентабельность собственного капитала. %	Р6 = (Чистая прибыль) х 100: (Средняя стоимость собственного капитала)	Р6 = (с. 190. ф. 2) х 100: (с. 490, ф.1)	Характеризует эффективность использования собственного капитала. Данный показатель и его динамика влияет на уровень котировки акций	4,38%
6. Валовая рентабельность, %	Р6 = (Прибыль валовая) х 100: (Выручка от продаж)	РЗ = (с. 029. ф. 2) х 100: (с 010, ф.2)	Характеризует размер валовой прибыли на единицу выручки	18,94%
7. Рентабельность реализованной  продукции (затратоотдача). %	Р7 = (Прибыль от продаж) х 100: (Затраты на производство и реализацию продукции)	Р7=(с. 050, ф.2)х100: (с. 020 +с. 030 +с. 040, ф.2)	Показывает, сколько прибыли от продаж приходится на один рубль полных затрат	7,11%

 

 

8. Коэффициенты утраты и восстановления платежеспособности

 

Коэффициенты утраты и платежеспособности представлены в таблице 8.

Таблица 8

Коэффициенты	на начало периода	на момент установления платежеспособности	норма коэффициента
коэффициент текущей ликвидности (покрытия)	4,889	4,918	более 2
коэффициент обеспеченности собственными средствами	2,621	2,256	более 0,5
коэффициент утраты платежеспособности	-	2,46	более 1

 

Расчет коэффициента утраты платежеспособности

Ку =

где Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности,

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода,

Т - отчетный период, мес.,

2 - нормативное значение коэффициента  текущей ликвидности,

3 - нормативный период восстановления  платежеспособности в месяцах.

Оценка показывает, что структура баланса удовлетворительна и в течение ближайших 3 месяцев предприятие не утратит платежеспособность.

 

 

9. Выводы по результатам анализа

 

Мы видим, что финансовое положение предприятия можно охарактеризовать как стабильное и устойчивое. Финансы предприятия управляются грамотно, и финансовая политика не нуждается в значительной корректировке. Можно даже сказать, что предприятие обладает избыточной ликвидностью. В то же время у предприятия невысокие показатели рентабельности, однако, это может быть временным явлением.

При сохранении действующей финансовой политики у предприятия хорошие и стабильные перспективы.

 

10.  Оценка рыночной стоимости предприятия

 

Оценка стоимости предприятия доходным методом

Для этого рассчитаем денежные фактические и прогнозируемые денежные потоки.

Метод капитализации дохода определяет рыночную стоимость бизнеса V по формуле

где I - чистый доход бизнеса за год (чистая прибыль ф.№2),

R - коэффициент капитализации.

Коэффициент капитализации (R) рассчитать кумулятивным методом

Метод кумулятивного построения заключается в том, что к номинальной безрисковой ставке ссудного процента прибавляется совокупная премия за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные «несистематические», относящиеся именно к данному проекту, риски. Обычно в числе факторов риска инвестирования, выделяемых в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, оценивают риски:

• «ключевой фигуры» в составе менеджеров предприятия - риски отсутствия таковой или ее непредсказуемости, недобросовестности, некомпетентности и т. п.;
• недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия, источников приобретения покупных ресурсов, продуктов предприятия;
• контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктов, включая риски недобросовестности, неплатежеспособности, а также юридической недееспособности контрагентов по контрактам;
• узости набора источников финансирования;
• финансовой неустойчивости фирмы (риски недостаточного обеспечения оборота собственными оборотными средствами, недостаточного покрытия краткосрочной задолженности оборотом т. п.) и т. д. Математически способ кумулятивного построения можно представить в виде формулы:

Где Ja - базовая ставка (безрисковая или менее рисковая ставка); dji - i-я поправка.

При наличии развитого рынка недвижимости в качестве основного метода определения поправок к базовой ставке используется метод экспертных оценок. В общем виде ставка дисконта на собственный капитал выглядит следующим образом:

Jc=Ja+JH+Jn+Jд = 0,085 + 0,01 + 0,01 + 0,03 = 0,135 = R

где Jc - ставка дисконта на собственный капитал; Ja - безрисковая ставка процента; JH - ставка премии за риск неликвидности; Jn - ставка премии за неудачу в инвестиционном менеджменте; Jд - ставка премии за прочие (дополнительные) риски.

V = 534 997 / 0,135 = 3 962 941 тыс.руб.

      Стоимость активов на конец 2012 г. по балансу составляет 13 669 211 тыс.руб. Как видим, рассчитанная стоимость намного ниже величины активов по балансу. Данная разница связана в первую очередь с низкой рентабельностью предприятия. Рентабельность собственного капитала в 2012 г. намного ниже коэффициента капитализации (4,38%). Предприятие является переоцененным, однако необходимо помнить, что предприятие является абсолютно ликвидным, поэтому необходима оценка предприятия несколькими методами.

     Например, рассчитаем стоимость предприятия исходя из прибыли 2011 г.

V2011 = 1 166 212 / 0,135 = 8 638 607 тыс.руб.

При этом балансовая стоимость на конец 2011 г. составляет 13 027 363 тыс.руб. Как видим, разница между балансовой и оценочной стоимостью намного ниже.