Инвестиционные рынки

Важно, однако, иметь в  виду, что исследование по приведенным  показателям дает в определенном смысле ``сиюминутную'' оценку. Инвестиционная же привлекательность должна рассматриваться  с учетом инфляционных процессов  и динамики изменения банковских ставок по кредитам. Необходимо также  оценить перспективы развития отрасли  и подотраслей (устойчивость развития, обеспеченность финансовыми и иными  ресурсами, степень государственной  поддержки), уровни инвестиционных рисков (конкурентоспособность предприятий  и продукции отрасли, уровень  социальной напряженности в отрасли  и пр.).

 Общая оценка инвестиционной  привлекательности отраслей (подотраслей)  выступает в виде интегрального  показателя. Он рассчитывается суммированием  произведений значений отдельных  показателей на их значимость (в процентах или долях единицы). При этом должны учитываться  факторы, оцениваемые не количественно,  а качественно. Таким образом  происходит ранжирование отраслей  по прогнозируемым показателям  эффективности или на основе  рейтингов отраслей. Смысл последних  в том, что на основе осмысления  показателей, характеризующих ту  или иную отрасль, формируется  некая искусственная конструкция  - отрасль, наилучшая во всех  отношениях, то есть агрегат наилучших  значений показателей (из числа  наблюдаемых по всей совокупности  отраслей). И чем ближе к идеальной  та или иная реальная отрасль,  тем выше ее рейтинг. 

 Оценка и прогнозирование  инвестиционной привлекательности  регионов осуществляется в той  же последовательности, что и  инвестиционной привлекательности отраслей. Однако и показатели оценки, и факторы прогнозирования здесь другие. Дело в том, что продукция и предприятия одной отрасли (подотрасли), находящиеся в различных регионах, могут иметь весьма различную привлекательность. Это зависит от таких моментов, как месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий, развитие инфраструктуры, природно-климатические условия, наличие ресурсов и пр.

Дальнейшее углубление в  оценку инвестиционной привлекательности  предполагает оценки сегментов рынка  инвестиций (реальных, финансовых и  инновационных, конкретных проектов, предприятий, объектов). Так, оценка инвестиционной привлекательности действующей  компании прежде всего предполагает выявление ее жизненного цикла. Он рассматривается  как последовательная смена стадий «рост - нестабильность - выживание». Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа. В этих целях за ряд последних лет анализируются показатели динамики объема выпуска продукции, объема продаж, суммы активов и т. д. Инвестиционно привлекательными считаются компании, находящиеся в стадии роста.

Функционирование инвестиционного  рынка определяется воздействием многих факторов, основным из которых является формирование совокупного инвестиционного  спроса и предложения.

 

 

Глава 3

Оценка эффективности инвестиций.

 Инвестиции в тот  или иной проект предполагают  оценку их целесообразности с  учетом предусмотренных проектом  затрат и доходов. При оценке  эффективности проекта, как и  других форм инвестиций, надо  исходить из того, что будущий  капитал всегда дешевле сегодняшнего. Это связано не только с  инфляцией, но и с тем, что,  вкладывая деньги в проект, инвестор  получит доход только в будущем,  а если бы он вложил их  в банк под процент, то получил  бы доход раньше. Потерянный банковский процент - также фактор обесценивания капитала.

 С учетом этих обстоятельств  определяются ставка дисконта  и коэффициент дисконтирования.  С помощью последнего определяется  дисконтированная стоимость доходов  от проекта и затрат на его  осуществление. Разница между  ними дает чистый дисконтированный  доход, который и является главным  критерием целесообразности осуществления проекта.

 Может быть целесообразным  осуществление проекта, по которому  дисконтированный доход равен  дисконтированным затратам. Тогда  необходимо знать предельную  ставку дисконта, которая обеспечивает  это равенство. Предельная ставка  дисконта особенно важна при  использовании для финансирования  инвестиций в проект банковского  кредита. Процент за кредит  не должен превышать предельную  ставку дисконта. Предельная ставка  дисконта, обеспечивающая равенство  дисконтированных доходов и дисконтированных  затрат, носит название внутренней  нормы рентабельности проекта. 

 

 Выбор инвестиционного  проекта неизбежно связан с  риском недостаточно точного  определения доходов и затрат  по периодам времени его осуществления.  В связи с этим рассчитываются  максимально допустимые отклонения  от проектных данных. Максимум  отклонений соответствует допустимому  снижению дохода от проекта  по сравнению с предполагаемым. Расчет базируется на принципе  внутренней нормы рентабельности, т.е. максимально допустимое отклонение  дохода от проектируемого может  привести к нулевому чистому  доходу, но не должно привести  к убытку. Чем выше отношение  величины максимально допустимого  отклонения к проектному доходу, тем меньше степень риска по  данному проекту. 

 

 Сформулируем основные  правила оценки инвестиционных  проектов.

1. Оценка инвестиционной  привлекательности проектов предполагает  сравнение расходов и доходов  по проекту с учетом фактора  времени. 

2. Ставка дисконтирования,  применяемая для расчета стоимости  доходов, зависит от степени  риска оцениваемого проекта. 

3. Аналитик должен использовать  систему показателей, отражающих  различные стороны экономической  эффективности проекта. Окончательное  решение об инвестиционной привлекательности  может быть принято только  на основе интегральной информации, получаемой при использовании  всей системы показателей. 

4. Период (срок) окупаемости  проекта информирует о временном  периоде, необходимом для возврата  вложенных средств, однако не  учитывает динамику доходов в  последующий период.

5. Чистая текущая стоимость  доходов отражает реальный прирост  активов от реализации оцениваемого  проекта. Однако показатель существенно  зависит от применяемой ставки  дисконтирования и не учитывает  величины затрат по проекту. 

6. Ставка доходности (коэффициент  рентабельности) проекта отражает  величину чистого приведенного  дохода, получаемую на единицу  затрат по проекту. Показатель  зависит от применяемой ставки  дисконтирования, т.е. испытывает  субъективное влияние. 

7. Внутренняя ставка доходности  проекта отражает "запас прочности"  проекта, так как по экономическому  содержанию это ставка дисконтирования,  уравнивающая приведенные доходы  с расходами по проекту. Недостатком  метода является гипотетическое  предположение о реинвестировании  по внутренней ставке доходности, что на практике невозможно. Кроме  того, если в течение анализируемого  периода достаточно крупные затраты  возникают несколько раз, показатель  имеет множественное решение. 

8. Модифицированная ставка  доходности рассчитывается по  проектам, предполагающим распределение  затрат по годам. Поэтому свободные  средства, предназначенные для вложения  в основной проект в последующие  периоды, можно временно инвестировать  в другие проекты, отвечающие  условиям безопасности и ликвидности.  Поскольку второстепенные проекты  обеспечивают некоторый доход,  потребность в инвестициях в  начальный период будет уменьшена  исходя из уровня безопасной  ликвидной ставки дисконтирования. 

9. Ставка доходности финансового  менеджмента предполагает, что доходы, получаемые от проекта, могут  быть инвестированы в несколько  проектов, имеющих разный уровень  доходности. Аналитик определяет  среднюю, или ``круговую'', ставку  доходности и на ее основе  рассчитывает величину накоплений  к моменту возникновения последней  суммы доходов. Для корректировки  потока затрат и потока доходов  используются различные ставки, максимально приближенные к действительности.

 

Вывод

Таким образом, инвестиционный рынок – это сложная, многогранная, многослойная и многоуровневая система экономических взаимоотношений между субъектами инвестиционной деятельности, возникающих по поводу купли-продажи инвестиционного капитала (инвестиционных ресурсов), а также инвестиционных товаров и услуг. В пределах этой сферы происходит формирование спроса и предложения на инвестиции, а также их цены, причем экономическими агентами преследуются цели финансового, материального, интеллектуального и других видов обеспечения потребностей процесса воспроизводства капитала. При минимизации осуществляемых затрат и оптимизации срока окупаемости произведенных вложений.

Развитие инвестиционного  рынка, привлечение иностранного капитала – необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен  и для достижения среднесрочных  и долгосрочных целей.

 

 

Список литературы

1. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2005.

2. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. -Ростов н/Д: Феникс, 2007.

3. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. В.А.  Слепова. - М.: Юристъ, 2006.

4. Камински M. Прямые иностранные инвестиции // Финансы и кредит.- 2009

5. Кондратенко Е. «Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции» М., Ж. «Экономист», №7, 2011

6. Лоренс Дж.Гитман, Майкл Д.Джонк. Основы инвестирования. Пер. с англ.- М.: Де-ло, 2005