Инвестиционная привлекательность регионов

2.2 Критерии  и факторы оценки инвестиционной привлекательности регионов

В настоящее  время всякого рода рейтинги, будь то рейтинги банков, предприятий, либо даже стран, стали универсальными индикаторами при оценке состояния экономики. Следует признать, однако, что подбор критериев оценки, а также интерпретация результатов, полученных в результате такой оценки, может представлять некую трудность. Не всегда за итоговым интегральным значением можно увидеть причинно-следственные связи и тенденции развития того или иного инвестиционного комплекса. Тем не менее рейтинги, оценивающие инвестиционную привлекательность или отдельные ее компоненты, получили широкое признание и активно используются инвесторами при принятии решений об инвестировании.

Как указывалось  в предыдущем параграфе, количество факторов по сути может быть безграничным, однако в состав показателей инвестиционной привлекательности включаются только инвестиционно-значимые факторы, то есть оказывающие существенное влияния на формирование инвестиционной активности в регионах. Так, на основе анализа современной научной литературы, А. Ю. Нефедова в своей работе «Факторы инвестиционной привлекательности России»[45] выделяет  17 основных инвестиционно-значимых показателей для определения интегрального уровня инвестиционной привлекательности  регионов РФ. Перечень и краткое содержание этих факторов приводится в таблице 1.

Таблица 1

Основные  факторы инвестиционной привлекательности  регионов РФ

Наименование  показателя	Измеряемая величина
1.Показатели  инвестиционного потенциала региона 1.1 Показатели  производственно-финансового потенциала  региона
Объем промышленного  производства	Объем промышленной продукции на душу населения
Темп изменения  объема промышленного производства	Годовой темп изменения  производства
Уровень развития малого предпринимательства	Доля занятых  на малых предприятиях в общей  численности активных населений
Внутренние инвестиционные ресурсы  предприятий	Сумма действительных (начисленных и имеющихся в наличии) амортизационных отчислений и прибыли
Уровень развития розничного товарооборота и сферы  платных услуг	Объем розничного товарооборота и платных услуг  на душу населения (с корректировкой на региональные различия в уровне цен)
Экспорт продукции в дальнее и ближнее зарубежье	Экспорт из региона  на душу населения региона.
1.2 1Показатели  социального потенциала региона
Обеспеченность  региона автодорогами с твердым  покрытием и железнодорожными путями общего пользования	Общая протяженность  автодорог на единицу площади региона и душу населения региона, определяется по формуле Э. Энгеля КЭ = Д /(ТН)^1/2 где Д – длина  сети автодорог в км., Т-площадь региона  в сотнях кв.км. Н-население  региона в десятках тыс.чел.
Обеспеченность  населения жильем	Количество общей жилой площади, приходящейся на душу населения
Обеспеченность  населения собственными легковыми  автомобилями	Количество легковых автомобилей в собственности  граждан на 1000 чел. населения
Уровень жизни  населения региона	Отношение среднедушевой стоимости ресурсов в регионе к величине прожиточного минимума
1.3 Показатели  ресурсно-сырьевого потенциала
Объем углеводородных запасов (нефти и газов)	Объем запасов  природных ресурсов с учетом рентабельности разработки месторождения
Объем минерально-сырьевых ресурсов	Объем запасов  минерально-сырьевых ресурсов с учетом рентабельности разработки месторождений
Географическое  расположение региона с учетом выхода на внутренние и внешние рынки	Бальная оценка по шкале от 0 при полном отсутствии признака до 7 при его наличии.
Итого уровень  инвестиционного потенциала региона (свод данных по формуле многомерной  средней)
2. Показатели  социально-политической и экологической  безопасности  региона
Доля малоимущего  населения	Доля населения  с доходами ниже прожиточного минимума
Уровень безработицы	Отношение численности  безработных к общей численности  экономически активного населения, %
Уровень экологической  загрязненности и дискомфортности  климата	Комплексный показатель, включающий в себя: нарушение среды, ущерб, экологическая частота выпускаемой продукции. Рассчитывается на единицу показателя Э. Энгеля.
Уровень преступности	Комплексный показатель, который включает в себя: 1)число  зарегистрированных преступлений на 100 тыс. населения; 2)число наиболее тяжких преступлений на 100 тыс. населения
Итого уровень социально-политической и  экологической безопасности для  инвестора (свод данных)
Всего: интегральный уровень инвестиционной привлекательности региона	Интегральный  коэффициент, обобщающий данные всех частных  показателей

Источник: Нефедова А.Ю., «Факторы инвестиционной привлекательности России»

Можно логично  предположить, что данную систему  факторов необходимо постоянно совершенствовать, отражая важные черты  развития российской экономики. На сегодняшний день, ряд отечественных ученных[46], учитывая в экономике  прогрессивные сдвиги ее диверсификации, а также повышение роли высоких технологий, выделяют три новых показателя для оценки инвестиционной привлекательности региона (таблица 2).

Таблица 2

Новые  факторы инвестиционной привлекательности регионов РФ

Наименование  показатели	Метод оценки
Потенциал разработки и применения высоких технологий	Многомерная средняя  из четырех стандартизированных душевых показателей: - экспорт машиностроительной  продукции ((долл.); - экспорт технологий  и услуг технического характера  (поступления по соглашениям,  руб.); - объем отгруженной  инновационной продукции предприятий  промышленного производства (руб.); - выдача патентов  на изобретение (количество патентов)
Туристско-рекреационный  потенциал	Бальная оценка от 1 при полном отсутствии признака до 7 при его наличии
Лесные и водно-биологические  природные ресурсы	Двухмерная средняя  из стандартизированных значений объема лесных и водно-биологических ресурсов

Источник: Нефедова А.Ю., «Факторы инвестиционной привлекательности России»

Локальные преимущества, т.е. факторы инвестиционной привлекательности  на уровне региона, О.С. Мариев и Д.В. Нестерова в своей работе «Факторы привлечения прямых иностранных инвестиций в российские регионы»[47] предлагают формализовать в виде шести агрегированных групп факторов привлечения прямых иностранных инвестиций (см. рис. 2).

Первую группу на рисунке 2 составляют экономические факторы, включающие три характеристики экономической конъюнктуры региона, которые значительно варьируются между российскими регионами, создавая различия в стимулах для потенциальных иностранных инвесторов к прямым иностранным инвестициям (далее в тексте - ПИИ). Это – (1) размер рынка; (2) цены факторов производства; (3) качество факторов производства.

Вторую группу составляют показатели, характеризующие развитость инфраструктуры региона. Уровень развития инфраструктуры региона показывает, насколько сложно и затратно найти поставщиков и распределить товар между различными рынками.

Рис.2. Региональные факторы привлечения ПИИ

Источник: Мариев О.С. и Нестерова Д.В. «Факторы привлечения прямых иностранных инвестиций в российские регионы» 

 

Наличие современных  средств коммуникации, уровень развития кредитно-финансовой инфраструктуры также  являются неотъемлемыми факторами, способствующим притоку ПИИ в  регион.

Уровень институционального развития региона. Регион с развитыми институтами, характеризующийся принятием решений на основе четких правил и норм, хорошей собираемостью налогов, высоким уровнем участия населения в выполнении гражданских обязанностей, сигнализирует о благоприятной экономической обстановке в нем.

Региональная  экономическая политика. Политическая ситуация в регионе относительно экономической активности, в первую очередь зарубежных экономических агентов может играть важную роль. Для ее измерения используются две переменные. Первая – это инвестиционный рейтинг российских регионов, в том числе рейтинги инвестиционного потенциала и риска. Одним из первых такие рейтинги стал публиковать журнал «Эксперт». Вторая переменная, имеющая отношение к региональной политической обстановке, определяющая зарубежную экономическую активность, – это внутренние частные инвестиции. Объем инвестиций в основной капитал отражает общий инвестиционный климат в регионе. Активность внутренних инвесторов является положительным сигналом для инвесторов иностранных.

Открытость  региона внешнеэкономическим отношениям. Степень открытости региона связана прежде всего с внешней торговлей и объемами импорта и экспорта.

Географические  особенности региона образуют шестую группу переменных, потенциально значимых для объяснения внутристрановой структуры притока ПИИ, как считают некоторые исследователи. Россия – очень большая страна, таким образом, ее регионы имеют различные географические характеристики, например, резкость климата, выход к морю и др. Применительно к России географический фактор приобретает дополнительное значение, связанное с наличием транзакционных издержек – издержек на ведение переговоров, оформление необходимой документации, согласование и координацию и тому подобное. В этой связи, чем ближе регион расположен к Москве, тем больше вероятность того, что инвестор осуществит ПИИ, поскольку в этом случае транзакционные издержки будут значительно ниже.

Перечисленные выше группы факторов, по мнению О.С. Мариева  и Д.В. Нестеровой, формируют сравнительное преимущество региона в процессе привлечения прямых иностранных инвестиций. При этом иностранные инвесторы учитывают региональные факторы не только по отдельности, но и в их совокупности для конкретного региона.

2.3 Анализ  современных методик оценки инвестиционной привлекательности регионов

В Российской Федерации  законодательством не определена конкретная методика оценки инвестиционной привлекательности  регионов, поэтому в последнее  время стали все чаще появляться различные методики расчета показателей инвестиционной привлекательности.

Некоторые экономисты считают, что инвестиционная привлекательность  определяется через уровень прибыли  от вложения капиталов. Использование  такого подхода отличается узкой  сферой применения, так как для  получения адекватных результатов необходимо, чтобы инвестиции осуществлялись с одинаковой степенью риска, что практически не возможно[48].

Существует подход для определения инвестиционной привлекательности, основанный на описании объема инвестиций, анализе их структуры по горизонтали и вертикали. В результате формируется вывод о благоприятной (неблагоприятной) ситуации в регионе. Основной недостаток этого подхода — поверхностное рассмотрение инвестиционного процесса. Отдельно взятые характеристики инвестиций еще не свидетельствуют о реальном состоянии инвестиционной сферы, не отражают внутренние возможности и перспективы региона.

Наибольшее распространение  получил подход, определяющий инвестиционную привлекательность как совокупность общественно-политических, природно-хозяйственных и психологических характеристик. Сторонники (А. Привалов, М. Кныш, Б. Перекатов, Ю.Тютиков, К. Гусева и др.) этого подхода проводят оценку определенного набора факторов. В данном направлении методика оценки предполагает использование интегрального показателя надежности инвестиционного климата, для оценки которого формируется определенная совокупность частных показателей. Данной методикой, например, пользуется лондонский финансовый журнал «Euromoney», который использует интегральный показатель надежности (ИПН), измеряемый по стобалльной шкале. ИПН, используемый «Euromoney», содержит девять различных показателей:

-   экономическая эффективность,

-   политический риск,

-   задолженность,

-   обслуживание долга, (невыполнение обязательств по выплате или отсрочка),

-   кредитоспособность,

-   доступность банковского кредита,

-   доступность краткосрочного финансирования,

-   доступность долгосрочного ссудного капитала,

-   вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей  определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим  путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в  соответствии со значимостью того или  иного показателя и его вкладом в итоговую оценку.

Интегральный показатель (К) оценки состояния инвестиционного  климата рассчитывается как средневзвешенная арифметическая величина значений частных  показателей:

,                (1)

где К₁, К₂ , … К_n - частные показатели, а именно: финансовые, экономические, политические;

l₁, l₂ , … l_n – веса частных показателей.

Значение К находится  в интервале от 0 до 10. Чем выше значение интегрального показателя надежности инвестиционного климата, тем более благоприятным климатом обладает регион. Как отмечает Т.М. Смаглюкова[49], данный подход обладает рядом преимуществ. Он позволяет сделать выводы об инвестиционных перспективах развития[50] российских регионов; позволяет определить степень реализации их инвестиционной привлекательности; позволяет оценить большинство показателей статистическими методами; дает возможность обоснования достоверности полученных результатов — применение критерия степени тесноты корреляционной связи между рассматриваемыми категориями. Однако существуют и определенные недостатки, основным из которых является «непрозрачность» методики выделения факториальных признаков инвестиционной привлекательности,  размытость оценки составляющих показателей и неоднозначность оцениваемых характеристик.

Сторонники следующего подхода (Г. Марченко, А. Каминский[51], О. Мачульская, Е. Ананькина и др.) также анализируют широкий набор факторов, однако инвестиционная привлекательность региона в данном случае рассматривается как агрегированный показатель, который определяется двумя характеристиками: инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском. Наиболее известной в данном случае является методика, разработанная в исследованиях экономических журналов (например, в «Эксперте»). Совокупный потенциал региона, по их мнению, включает в себя: ресурсно-сырьевой, производственный, потребительский, инфраструктурный, инновационный, трудовой, институциональный и финансовый показатели. Совокупный риск региона рассчитывается с учётом: политических, экономических, социальных, криминальных, экологических, финансовых, законодательных рисков^[52]. Основными преимуществами рассматриваемого подхода являются его непредвзятость; значимость факторов, определяющих инвестиционный потенциал и инвестиционный риск; доступность, и узнаваемость конечных результатов для иностранных инвесторов, в связи с тем, что методика принадлежит к основному направлению общепринятой в мировой практике системы мониторинга и оценки. Тем не менее, методика обладает рядом недостатков: отсутствие взаимосвязи инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности; субъективность мнения экспертов и отсутствие ясности методики оценки инвестиционного потенциала и рисков при сведении в интегральный показатель. Главным недостатком данной методики  для инвестора является отсутствие видимости, насколько один регион привлекательнее другого, насколько один регион рискованнее другого, так как различия между регионами, занимающими последовательные порядковые номера, могут быть как незначительные, так и весьма ощутимые[53].