Инвестиции в инновационные проекты

Тема: «Инвестиции в инновационные проекты»

ЗАДАНИЕ

В связи с необходимостью поиска путей для выживания в современных  экономических условиях на ОАО «АВТО» обсуждается проект организации производства углеволокнистого композиционного вкладыша для автомобильной шаровой опоры путем технического перевооружения действующего производства. Для организации производства был разработан бизнес-план, основанные экономические характеристики которого представлены в таблице. Поставку оборудования предполагается в январе 2004г. Начало производства ново изделия – 3 января 2005г.

Определить: 1) чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта,

    2) индекс доходности  проекта (ИД),

    3) внутреннюю  норму доходности (ВНД) проекта,

    4) срок окупаемости  инвестиций (графически),

    5) критическую  программу производства.

Построить диаграмму потока реальных денег. Установить экономическую  целесообразность организации производства изделия. Объяснить смысл рассчитанных показателей.

Исходные данные для  расчета     Таблица

Название показателя	Обозначение	Ед. измерения	Значение
Затраты на приобретение оборудования, подготовку зданий	Коб	Млн. ден. ед.	10.0
Затраты на доставку и  монтаж оборудования	Кдост	Млн. ден. ед.	2.0
Затраты на подготовку производства (в течение первого года), обучение персонала и рекламу (в течение второго года предпроизводственного периода)	Кподг Кобуч	Млн. ден. ед.	11.0 12.0
Срок работы оборудования после ввода	n	Лет	6
Гарантированный годовой  объем продаж новой продукции	Qпрод	Млн. ден. ед.	45.0
Текущие затраты (затраты  в связи с производством изделия)	Sтек	Млн. ден. ед.	36.0
Постоянные затраты	Sпост	Млн. ден. ед.	12.0
В т.ч. амортизация	Sаморт	Млн. ден. ед.	5.0
Годовой объем заказов	Nb	Тыс. шт.	180
Безрисковая норма дохода в банке	A	%	12
Уровень риска проекта	B	%	4
Уровень инфляции	C	%	4
Коэффициенты, учитывающие  динамику объема продаж	Ki	-	0,8; 0,9; 1,3; 1,1; 0,9; 0,6;

 

ЗАДАНИЕ № 1.

 

Определить чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта, то есть необходимо определить суммарный экономический эффект за весь жизненный цикл проекта.

 

РЕШЕНИЕ:

1) Схематически изобразим «горизонт расчета», в нашем случае шаг расчета - это 1 год.

 

 

январь                    январь

2004г.                      2005г.

   0              1               2                3                4                    5                6                7                8

        2004          2005         2006          2007            2008           2009           2010         2011

 

предпроизводственная                               производственная

              стадия                                                         стадия

      

 

2) Проанализируем исходные данные и определим инвестиции в проект организации производства углеволокнистого композиционного вкладыша для автомобильной шаровой опоры на каждом шаге t предпроизводственной стадии (определим Кt):

 

Ко = Коб ⁺ Кдост ⁼ 10,0 млн. ден. ед. + 2,0 млн. ден. ед. = 12,0 млн. ден. ед.

K1 = Кпод = 11,0 млн. ден. ед.

К2 = Кобуч = 12,0 млн. ден. ед.

 

3) Соотнесем коэффициенты, учитывающие динамику объема продаж, к каждому шагу t производственной стадии (определим r_t):

К3 = 0,8

К4 = 0,9

К5 = 1.3

К6 = 1,1

К7 = 0,9

К8 = 0,6

4) Определим выручку от реализации вышеуказанных вкладышей (исходя из гарантированного годового объема продаж и коэффициентов, учитывающих динамику объема продаж) на каждом шаге t производственной стадии (определим V_t):

 

Vt = Qnpoд · rt

 

 

V3 = Q прод · r3 = 45,0 млн. ден. ед. · 0,8 = 36,0 млн. ден. ед.

V4 = Q прод · r4 = 45,0 млн. ден. ед. · 0,9 = 40,5 млн. ден. ед.

V5 = Q прод · r5 = 45,0 млн. ден. ед. · 1,3 = 58,5 млн. ден. ед.

V6 = Q прод · r6 = 45,0 млн. ден. ед. · 1,1 = 49,5 млн. ден. ед.

V7 = Q прод · r7 = 45,0 млн. ден. ед. · 0,9 = 40,5 млн. ден. ед.

V8 = Q прод · r8 = 45,0 млн. ден. ед. · 0,6 = 27 млн. ден. ед.

 

5) Определим норму дисконта, используя формулу (определим Е):

 

 Е =А + В + С

 

где А - это норма дохода на вложенный капитал в банке

(в нашем случае мы имеем валютный депозит в банке и А = 12%)

В  - это степень риска проекта

(в нашем случае уровень риска равен 4%, т.е. В = 4%)

С - это темп инфляции

(в нашем случае темп инфляции на валютном рынке равен 4%, т.е. С = 4%)

 

Имеем норму дисконта в долях:

 

Е = А + В + С = 12% + 4% + 4% = 20%

 

Подсчитаем норму дисконта в долях:

 

Е = 20% : 100% = 0,2

 

6) Выполним операцию «дисконтирование» («discounting»), т.е. соизмерим разновременные экономические показатели путем приведения их к одному моменту времени t (определим аt), используя формулу:

 

               1

 αt =           t 

         (1  + E)

                

                1              1      

α0 =    ————  =  – = 1

          (1+ 0,2)º        1   

 

                1               1      

α1 =    ————  =  –– = 0,83

          (1+ 0,2)¹        1,2   

 

             

                1                1      

α2 =    ————  =  ––– = 0,69

          (1+ 0,2)²        1,44   

 

                1                  1      

α3 =    ————  =  –––– = 0,58

          (1+ 0,2)³        1,728   

 

                1                   1      

α4 =    ————  =  –––— = 0,48

          (1+ 0,2) ⁴        2,0763   

 

 

                1                    1      

α5 =    ————  =  –––—– = 0,4

          (1+ 0,2) ⁵        2,48832   

 

 

                1                     1      

α6 =    ———— =  –––—–— = 0,33

          (1+ 0,2) ⁶        2,985984   

 

 

                1                     1      

α7 =    ————  =  –––—–— = 0,28

          (1+ 0,2) ⁷       3,5831808   

 

 

                1                      1      

α8 =    ————  =  –––—–—– = 0,23

          (1+ 0,2) ⁸       4,29981696

 

 

 

7) Определим текущий объем затрат на каждом шаге t производственной стадии (определим St), используя формулу:

 

                  (Sтек - Sпост) · rt  

St = Sпост + —————––

                         Sперем

 

 

S3 = Sпост + (Sтек - Sпост) · r3 = 12,0 млн. ден. ед. + (36,0 млн. ден. ед. – 12,0 млн. ден. ед.) · 0,8 = 12,0 млн. ден. ед. + 19,2 млн. ден. ед. = 31,2 млн. ден. ед.

S4 = Sпост + (Sтек - Sпост) · r4 = 12,0 млн. ден. ед. + (36,0 млн. ден. ед. – 12,0 млн. ден. ед.) · 0,9 = 12,0 млн. ден. ед. + 21,6 млн. ден. ед. = 33,6 млн. ден. ед.

 

 S5 = Sпост + (Sтек - Sпост) · r5 = 12,0 млн. ден. ед. + (36,0 млн. ден. ед. – 12,0 млн. ден. ед.) · 1,3 = 12,0 млн. ден. ед. + 31,2 млн. ден. ед. = 43,2млн. ден. ед.

 

S6 = Sпост + (Sтек - Sпост) · r6 = 12,0 млн. ден. ед. + (36,0 млн. ден. ед. – 12,0 млн. ден. ед.) · 1,1 = 12,0 млн. ден. ед. + 26,4 млн. ден. ед. = 38,4 млн. ден. ед.

 

S7 = Sпост + (Sтек - Sпост) · r7 = 12,0 млн. ден. ед. + (36,0 млн. ден. ед. – 12,0 млн. ден. ед.) · 0,9 = 12,0 млн. ден. ед. + 21,6 млн. ден. ед. = 33,6 млн. ден. ед.

 

S8 = Sпост + (Sтек - Sпост) · r8 = 12,0 млн. ден. ед. + (36,0 млн. ден. ед. – 12,0 млн. ден. ед.) · 0,6 = 12,0 млн. ден. ед. + 14,4 млн. ден. ед. = 26,4 млн. ден. ед.

 

 

8) Определим результаты реализации проекта на каждом шаге t производственной стадии (определим Dt), используя формулу:

 

  Dt = Vt - (St - Sаморт)

 

 

D3 = V3 - (S3 - Sаморт) = 36,0 млн. ден. ед. – (31,2 млн. ден. ед. – 5,0 млн. ден. ед.) = 36,0 млн. ден. ед. – 26,2 млн. ден. ед. = 9,8 млн. ден. ед.

 

D4 = V4 - (S4 - Sаморт) = 40,5 млн. ден. ед. - (33,6 млн. ден. ед. - 5,0 млн. ден. ед.) = 40,5 млн. ден. ед. - 28,6 млн. ден. ед. = 11,9 млн. ден. ед.

 

D5 = V5 - (S5 - Sаморт) = 58,5 млн. ден. ед. – (43,2 млн. ден. ед. – 5,0 млн. ден. ед.) = 58,5 млн. ден. ед. – 38,2 млн. ден. ед. = 20,3 млн. ден. ед.

 

D6 = V6 - (S6 - Sаморт) 49,5 млн. ден. ед. - (38,4 млн. ден. ед. - 5,0 млн. ден. ед.) = 38,4 млн. ден. ед. - 33,4 млн. ден. ед. = 16,1 млн. ден. ед.

 

D7 = V7 - (S7 - Sаморт) = 40,5 млн. ден. ед. - (33,6 млн. ден. ед. - 5,0 млн. ден. ед.) = 40,5 млн. ден. ед. - 28,6 млн. ден. ед. = 11,9 млн. ден. ед.

 

D8 = V8 - (S8 - Sаморт)  = 27 млн. ден. ед. – (26,4 млн. ден. ед. – 5,0 млн. ден. ед.) = 27 млн. ден. ед. – 21,4 млн. ден. ед. = 5,6 млн. ден. ед.

 

 

 

 

 

9) Определим дисконтированный доход от реализации проекта на каждом шаге t производственной стадии (определим Dtαt):

 

D3α3 = 9,8 млн. ден. ед. · 0,58 = 5,68 млн. ден. ед.

D4α4 = 11,9 млн. ден. ед. · 0,48 = 5,71 млн. ден. ед.

D5α5 = 20,3 млн. ден. ед. · 0,4 = 8,12 млн. ден. ед.

D6α6 = 16,1 млн. ден. ед. · 0,33 = 5,31 млн. ден. ед.

D7α7 = 11,9 млн. ден. ед. · 0,28 = 3,33 млн. ден. ед

D8α8 = 5,6 млн. ден. ед. · 0,23 =  1,28 млн. ден. ед.

 

 

10) Определим дисконтированные единовременные затраты на внедрение организации производства углеволокнистого композиционного вкладыша для автомобильной шаровой опоры на каждом шаге t предпроизводственной стадии (определим Ktαt):

 

Коαо = 12,0 млн. ден. ед. · 1,0 = 12,0 млн. ден. ед.

К1α1 = 11,0 млн. ден. ед. · 0,83 = 9,13 млн. ден. ед.

К2α2 = 12,0 млн. ден. ед. · 0,69 = 8,28 млн. ден. ед.

 

 

11) Все полученные нами данные представим в виде таблицы:

 

t	ɑt	Dt (млн. ден. ед.)	Dt ɑt (млн. ден. ед.)	Kt (млн. ден. ед.)	Kt ɑt (млн. ден. ед.)
0	1,0			12,0	12,0
1	0,83			11,0	9,13
2	0,69			12,0	8,28
3	0,58	9,8	5,68
4	0,48	11,9	5,71
5	0,4	6,8	8,12
6	0,33	16,1	5,31
7	0,28	11,9	3,33
8	0,23	5,6	1,28

∑=29,43 ∑=29,41

 

Теперь мы имеем все данные для расчета ЧДД (англ. «Net Present Value» (NPV)) по формуле:

            

 

                  T                 T

 ЧДД = ∑ Dtαt - ∑ Ktαt

              t=0                t=0

 

 

 

ЧДД = 29,43 млн. ден. ед. - 29,41 млн. ден. ед. = 0,02 млн. ден. ед.

ЗАДАНИЕ № 2.

 

Определить индекс доходности проекта (ИД) проекта, то есть необходимо определить отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам.

 

РЕШЕНИЕ:

Мы имеем все данные (см. Решение Задания № 1) для расчета ИД (англ. ((Profitability Index» (PI)) по формуле:

              T

            ∑ Dtαt

              t=0              

 ИД = ———

               T

            ∑ Ktαt

             t=0

 

          29,43 млн. ден. ед.

ИД = ———————— = 1, 0007

          29,41 млн. ден. ед.

 

ЗАДАНИЕ № 3.

 

Определить внутреннюю норму доходности (ВНД) проекта,

то есть необходимо определить такую ставку дисконта,

при которой ЧДД будет равен нулю.

 

РЕШЕНИЕ:

1) Так как при заданной норме дисконта (Е = 20% = 0,2), мы получили положительный чистый дисконтированный доход (ЧДД = 0,02 млн. ден. ед. < 0), пересчитаем значения αt, Dt, Dtαt и Ktαt.

> при норме дисконта Е = 21% = 0.21

 

t	ɑt	Dt (млн. ден. ед.)	Dt ɑt (млн. ден. ед.)	Kt (млн. ден. ед.)	Kt ɑt (млн. ден. ед.)
0	1,0			12,0	12,0
1	0,83			11,0	9,13
2	0,68			12,0	8,16
3	0,56	9,8	5,49
4	0,47	11,9	5,59
5	0,39	20,3	7,92
6	0,32	16,1	5,15
7	0,26	11,9	3,09
8	0,22	5,6	1,23