Инструменты денежного рынка

Ценные бумаги как финансово-кредитный инструмент имеют ряд особенностей, позволяющих  не только эффективно использовать их в коммерческой деятельности, но в некоторых случаях замещать ими деньги в качестве средства обращения.

Ценные бумаги могут удостоверять право собственности на недвижимость, и в таком случае данные ценные бумаги для финансовых операций не пригодны. Права собственности на недвижимость регистрируются государством, поэтому права и обязанности по такому имуществу не могут быть переданы путем передачи ценных бумаг. Они передаются только в порядке, установленном законом.

Ценные бумаги могут удостоверять долг, номинированный в деньгах, по которому должник отвечает всем своим имуществом. Иначе говоря, долговая ценная бумага удостоверяет права ее владельца на чужое имущество. К таким бумагам, например, относится вексель, обязательства по которому очень опасны для должника, особенно в период передела собственности.

Существуют товарные ценные бумаги, которые являются ценными бумагами, номинированными в товарах. Они удостоверяют право собственности на товар. Поскольку товар может находиться в двух состояниях, то существуют и два вида товарных ценных бумаг.

Первый — складская расписка или двойная складская расписка. Они выдаются собственнику хранителем товара, за сохранность которого хранитель несет гражданскую и уголовную ответственность. Двойная расписка, в отличие от обычной, составляется в двух экземплярах. Второй экземпляр носит название варрант и применяется для получения банковского кредита под залог товара. Собственником товара является тот, кто предъявит оба экземпляра.

Второй вид  ценной бумаги, удостоверяющей право  собственности на товар, находящийся в пути, называется коносамент, который заполняется в двух экземплярах. После оформления один экземпляр передается перевозчику груза, второй экземпляр — грузополучателю. В мировой практике коносамент оформляется на все виды перевозок: автомобильные, железнодорожные, воздушные.

К ценным бумагам относятся также и так называемые производные ценные бумаги, которые связаны с правом или обязанностью купить, продать или выполнить иные операции с другими ценными бумагами, к ним относятся: опционы, форвардные контракты, фьючерсы, свопы.

Форвардный контракт — тот же самый контракт на куплю-продажу реального товара, но отличие заключается в том, что заранее определяются продавец и покупатель, количество товара и цена. Но форвардный контракт оставляет риск цены. Для ограждения от риска цены появились фьючерсные контракты. По ним открываются позиции: короткая позиция — вносится залоговая сумма, подтверждая тем самым согласие принять этот фьючерс на продажу определенного количества товаров, в определенный срок и по определенной цене. Так же вносится определенная залоговая сумма, подтверждая намерение о том, что когда придет время, контракт на покупку стандартного количества товаров по оговоренной цене будет взят и исполнен. Если цена на реальный товар в момент исполнения контракта значительно выше той, которая зафиксирована в контракте, тогда против короткой открывается длинная позиция, т.е. вносится залоговая сумма под другой фьючерс. Так как в этом случае участник рынка одновременно владеет фьючерсами и на покупку, и на продажу, то эти обязательства взаимопогашаются. Таким образом, если имеется реальный товар, то он продается фактически по той цене, которая сложилась на рынке в данный момент. Но на этом теряется залоговая сумма. Такая система называется хеджированием (это не страхование) (от англ. hedge — ограда) — означает ограждение себя от риска продажи и риска цены или риска покупки и риска цены.

Опцион относится к более поздним изобретениям. Опцион, как и фьючерс, может быть на покупку или продажу, но в отличие от фьючерса не нужно открывать другую позицию. Участник может отказаться от контракта, но, приобретая опцион, платит премию. И если он не исполняет контракт, то эта премия остается в пользу того, кто получил этот контракт невыполненным. Таким образом, опцион — еще более дешевая форма хеджирования.

Ценные бумаги удостоверяют безусловное право владельца ценной бумаги на ту собственность, то имущество, которое удостоверяет данная бумага. В зависимости от вида ценных бумаг какие-либо условия, ограничения владельца ценной бумаги могут считаться ненаписанными либо превращают эту ценную бумагу в обычную бумагу. Например, на акции можно написать все что угодно, так как акция не может передаваться другому лицу с ограничением его прав.

Что касается векселя, то следует отметить следующее. Во всех странах, за исключением России, векселя заполняются на соответствующей бумаге. Продавая вексельную бумагу, Минфин получает не только плату за типографские услуги, но и налог, который называется гербовым сбором. Государство обычно берет на себя защиту по векселям только в случае, если данный налог оплачен⁷.

Все виды ценных бумаг различаются в зависимости от способа их предъявления: они действительны только при предъявлении подлинника.

Первый вид  ценных бумаг — предъявительские. На них не обозначено, кто является их владельцем. Их передача осуществляется обычным вручением одного лица другому. К ним относятся: банковские билеты (банкноты), облигации государственного сберегательного займа, банковская книжка на предъявителя (именная банковская книжка не является ценной бумагой), депозитные сберегательные сертификаты (в России они не являются ценной бумагой, а в других странах — являются).

Второй вид  ценных бумаг — ордерные, которые передаются от одного лица другому приказом владельца, оформляемым в виде индоссамента, т.е. передаточной надписи на обороте ценной бумаги. Аваль — поручительство по ценной бумаге, в данном случае по векселю. Оформляется на лицевой стороне. Поэтому ответственность поручителя отличается от ответственности индоссанта.

Третий вид  ценных бумаг (по способу предъявления) — именные. Они могут быть переданы только в установленном законом порядке. Первой разновидностью этого вида ценных бумаг, которые вызывают безусловный интерес, являются акции, точнее, именные акции, которые являются нашей национальной традицией, поскольку в мировой практике акции не обязательно должны быть именными.

По характеру выпуска все ценные бумаги делятся на два вида: эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионные — бумаги, предназначенные для публичного размещения среди заранее неизвестного количества людей. На них распространяются положения закона о рынке ценных бумаг. Эмиссионная ценная бумага должна быть выполнена соответствующим образом с определенными степенями защиты. Выпуск таких ценных бумаг предполагает обязательную регистрацию проспекта эмиссии ценных бумаг с последующим обязательным обеспечением их размещения (продажи) среди населения и юридических лиц.

По надежности наиболее гарантированными традиционно  считают государственные ценные бумаги. Но для замещения денег  в качестве средства обращения нужна  только кратковременная гарантированность: от момента ее получения до момента погашения. Иначе говоря, в качестве средства обращения ценная бумага должна быть временно надежна, так как она замещает деньги в определенном временном интервале. С этой точки зрения далеко не очевидно, что бессрочные банкноты Центрального банка более надежны, чем, например, месячные векселя с хеджированием возможного повышения цен.

В качестве заменителя денег как средства обращения  ценная бумага должна быть ликвидна, т.е. должна быть способна быстро оборачиваться. Таким свойством обладают предъявительские и ордерные ценные бумаги, которые могут индоссироваться.

Наконец, в отличие  от денег, ценная бумага может быть оформлена таким образом, который  позволяет сохранить ее стоимость  в сложных перипетиях современной  экономической конъюнктуры. Этими свойствами обладают, как показывает опыт, вексель и его более развитые формы: чеки и депозитные сертификаты.

2.3 Электронные средства платежа

Деньги как средство платежа все больше принимают электронную форму, становясь «электронными деньгами». Получившие распространение со второй половины 70-х гг. электронные устройства и системы связи, используемые для перевода денежных средств, осуществления кредитных и платежных операций посредством передачи электронных сигналов, имеют следующие преимущества по сравнению с бумажными деньгами: увеличение скорости передачи платежных инструкций, упрощение обработки банковской корреспонденции, снижение стоимости обработки платежной документации.

Автоматическое ведение банковских счетов (зачисление и списание средств, переводы со счета на счет, начисление процентов, контроль над состоянием расчетов и т.д.) осуществляется созданными в банках электронно-вычислительными центрами.

Первоначально получили распространение платежные пластиковые карточки, имеющие магнитную ленту, которая содержит всю необходимую информацию о ее владельце. В 90-х гг. в обращение поступили платежные карточки нового поколения, содержащие микропроцессор и обладающие более высокой степенью защиты.

В России платежные пластиковые карточки появились в начале 1992 г., когда началось распространение карточек международной организации «Виза интернасьональ»⁸. В 1994 г. появляется принципиально новая система безналичных электронных расчетов с помощью пластиковых карточек с микросхемой «Оптимумкарт». Аналогичные карточки широко используются в ряде европейских стран: Франции, Португалии, Германии, Венгрии и т.д.

Рассмотрим  функции, которые выполняют электронные  деньги:

1. При использовании электронных денег исчезает внутренняя стоимость материальных денег, поэтому существует мнение о том, что электронные деньги выполняют функцию только масштаба цен, а не функцию меры стоимости. Электронные деньги, как и обычные деньги, выражают эквивалент стоимости товаров и услуг, т.е. участвуют в количественной оценке товара или услуги. Выполнение электронными деньгами этой функции не зависит от материального носителя этих денег, будь то карта с микропроцессором или жесткий диск персонального компьютера.
2. Электронные деньги также выполняют функцию денег как средства обращения, обращаясь между эмитентами, получателями и плательщиками.
3. При выполнении функции средства платежа электронными деньгами данной функции выделяют следующие проявляемые ими свойства: универсальность (т.е. возможность их использования в сети Интернет в отличие от наличных денег), безопасность (по сравнению с пластиковыми картами и депозитными деньгами), мгновенность оплаты. Однако безопасность расчетов электронными деньгами не столь очевидна. Существует множество видов рисков при проведении данных платежей.
4. Выполнение электронными деньгами функции средства накопления и сбережения означает, что электронные деньги сохраняются после продажи товаров и услуг и обеспечивают покупательную способность в будущем. Кроме того, при выполнении функции денег как средства накопления электронные деньги сохраняются и накапливаются в так называемых «электронных кошельках» платежной системы. Тем не менее возможности сбережения достаточно ограничены, так как проценты по этим деньгам не начисляются.
5. Электронные деньги не используются в расчетах между странами, однако их применение позволяет проводить расчеты на территории не только государства, к которому принадлежит эмитент электронных денег, но и за его пределами. Это применение имеет некоторые ограничения, связанные с уровнем распространенности используемой сети или работой с иным носителем информации.

За последние  десять лет Министерство внутренних дел России предприняло уже две  попытки форсирования законопроекта «Об ограничении оборота наличных денежных средств» в Госдуме (последний раз - в октябре 2009 г.) По заявлению представителей министерства, эта мера необходима в рамках борьбы с коррупцией и уклонением от уплаты налогов (т.е. теневой экономикой).⁹

Россия резко  отстаёт по степени вытеснения из оборота наличных денежных средств от развитых стран, где в последние десятилетия наличные денежные средства заменялись безналичными.

Обычно считают, что наличные деньги - бумажные или  металлические, их можно пощупать, а  безналичные - это электронные деньги. Но существует иное различие: бумажные и металлические наличные деньги являются анонимными и безличными (на них не указано, чьи они в данный момент), а безналичные (в форме «счётных» денег) - именными, т. е. они несут в себе информацию: чьи они в данный момент, от кого перечислены, кому, сколько, когда и за что перечислено, т.е. это настоящие деньги информационного общества. Такое разграничение необходимо, поскольку, с одной стороны, чековые книжки являются классическим примером именных денег, но в бумажной форме, с другой - электронные деньги не обязательно могут быть только именными.

Бумажные купюры, а до них и металлические монеты были анонимными по своей природе. Современные  интернет-деньги допускают кошельки двух типов: проверенные администрацией системы (по документам, что их владельцы те, за кого себя выдают) и не проверенные (т.е. «псевдонимные»).

Особую опасность  представляют проекты по созданию «электронного  кэша» (анонимных электронных денег). Подобная система дала бы супервозможности (значительно превосходящие нынешние) для криминала, включая все виды коррупции и теневой экономики.

2.4 Понятие и функции сетевых денег

На современном  этапе развития экономической системы  все большую роль начинают приобретать  частные платежные системы, основанные на использовании телекоммуникационных сетей. Повсеместная компьютеризация (темпы роста числа пользователей Интернета в мире составляют 92% в год и мобилизация (потенциальный рост рынка мобильной коммерции составляет 53% в год) способствуют росту количества и стоимости проводимых платежей, проведению широкого круга операций с использованием сетевых денег¹⁰.

По мнению А. М. Матлина, свойство надежности, т. е. минимального риска потери результатов своего труда, было неоспоримо присуще только полноценным деньгам¹¹. Сетевые деньги (как следующий этап развития категории «деньги») еще в меньшей степени обладают свойством надежности. Поскольку вопрос сетевых денег и основы их обращения не урегулированы на законодательном уровне (в России) или урегулированы в меньшей степени, чем функционирование традиционной денежной системы (в других странах), то риск потери сетевых денежных единиц необходимо признать достаточно высоким.

Сетевые деньги обладают не абсолютной ликвидностью, т.е. способностью в любой момент времени быть обмененными на любой вид товара или услуги, а относительной ликвидностью. Возможности обмена сетевых денег ограничены: