Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование РЦБ охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Регулирование рынка  ценных бумаг  - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между участниками  рынка.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.

Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным нормам.

К внешнему регулированию  относится также общественное регулирование, то есть воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения. Часто именно реакция широкой публики является причиной тех или иных регулирующих действий со стороны государства или саморегулируемых организаций.

Регулирование рынка  ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• Государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
• Общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка. Таким образом наряду с государственным регулированием рынка ценных бумаг используется общественное саморегулирование (следует отличать от рыночного саморегулирования) как метод оперативного решения текущих вопросов.

 

 

 

 

 

 

Регулирование рынка ценных бумаг

 

 

Саморегулирование рынка

Регулируется со стороны профессиональных участников

Государственное регулирование

Осуществляется государственными органами

 

 

Общественное регулирование

Регулируется через  общественное мнение

 

Рис. №2 Регулирование  рынка ценных бумаг

 

На базе саморегулируемых общественных (некоммерческих) организаций решаются вопросы:

 формирование стандартов профессиональной  деятельности и внедрение их  в практику;

разрешение конфликтов между участниками; улучшение управления инвестиционными  рисками;

снижение возможности для мошенничества  и других противоправных действий;

поддержание ликвидности и стабильности рынка.

Именно профессиональные участники  фондового рынка, объединенные с саморегулируемые организации, могут более точно и оперативно решать проблемы этого рынка (в рамках организации), ходатайствовать в органы государственного регулирования от имени всего фондового сообщества. Также к функциям саморегулируемых организаций можно отнести: выработку рекомендаций в области учета, отчетности и налогообложения; раскрытие информации; организацию третейского разбирательства. Саморегулируемые организации не должны заниматься вопросами лицензирования, но могут осуществлять контроль деятельности своих членов на предмет соответствия законодательству и ходатайствовать в государственный регулирующий орган о применении санкций к нарушителю.

Саморегулируемые организации  должны быть независимыми в решении  оперативных вопросов, но при этом в своей деятельности следовать единой концепции развития рынка ценных бумаг, утверждаемой государством.

Вопрос сочетания государственного регулирования и общественного  саморегулирования рынка ценных бумаг недостаточно изучен отечественной  наукой. Использование двух форм регулирования (государственной и общественной саморегуляции) может привести к негативным последствиям, так как возникает опасность дублирования государственного ведомства, в следствии чего на участников рынка может лечь двойная нагрузка по отчетности и контролю, а также существенно увеличиться стоимость ведения бизнеса (во избежание таких негативных последствий функции органов государственного управления и саморегулируемых общественных организаций должны быть четко разделены).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.  Понятие регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг

 

Регулятивная инфраструктура – это одна из систем (наряду с  информационной и регистраторской  инфраструктурой рынка ценных бумаг), обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг.

Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя:

1. Органы государственного регулирования и надзора (это может быть самостоятельная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, министерство финансов, центральный банк, смешанные модели государственного регулирования)
2. Саморегулируемые организации (СРО) – объединения професиональных участников рынка ценных бумаг, которым государством передана часть регулирующих функций;
3. Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные)
4. Законодательная инфраструктура (законодательство о рынке ценных бумаг, акционерных обществах, антимонопольном контроле на рынке финансовых услуг, правила и стандарты саморегулируемых организаций, нормы делового оборота, правовые прецеденты, юридические компании, специализирующиеся в области ценных бумаг);
5. Этика фондового рынка (правила ведения честного бизнеса), обычаи делового оборота.

 

   Цели регулирования рынка ценных бумаг.

• Защита инвесторов (против вводящих в заблуждение, манипулятивных, мошеннических и инсайдерских практик);
• Справедливость, эффективность и прозрачность рынков (равенство участников на рынке, равный и широкий доступ к информации, предупреждение нечестных торговых практик);
• Сокращение системного риска (эффективное управление рисками в индустрии ценных бумаг).  

Регулирование рынка  ценных бумаг также преследует достижение следующих целей:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования  на рынке ценных бумаг включает:

1. Создание нормативной базы функционирования рынка (т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу) и создание  условий позволяющих их соблюдение;
2. Лицензирование профессиональной деятельности участников рынка, отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников, однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
3. Контроль за соблюдением установленных правил участниками рынка и применение санкции за их нарушение. Контроль выполняется соответствующими контрольными органами. Санкциями за нарушение правил могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы.

 

Принципы регулирования рынка ценных бумаг.

 

Принципы регулирования  российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий.

Основные принципы:

1. Разделение подходов в регулировании  отношений между эмитентом и  инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

2. Выделение из всех видов  ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;

4. Необходимость обеспечения конкуренции  как механизма объективного повышения  качества услуг и снижения  их стоимости. Этот принцип  реализуется через неприятие  регулятивных документов, делающих  преференции отдельным участникам  рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;

5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

6. Обеспечение гласности нормотворчества,  широкое публичное обсуждение  путей решения проблем рынка.  Такой принцип повышает качество  нормотворчества и его объективность; 

7. Соблюдение принципа  преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

8. Оптимальное распределение  функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями) .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.  Государственное регулирование ценных бумаг

 

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

• эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
• инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
• профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
• регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Таким  образом, государство  регулирует рынок ценных бумаг путем издания законов и подзаконных актов и выступая в качестве арбитра в спорах между участниками рынка ценных. При этом государство применяет как прямое (административное), так и косвенное регулирование рынка ценных бумаг.