Фонды России и Франции

Содержание

 

Введение

1. Структура фондовых рынков  России и Франции

2. Регулирование фондового рынка  России и Франции. Органы регулирования  фондовых рынков

3. Фондовые биржи России и  Франции

Заключение

Библиографический список

 

Введение

 

Актуальностью выбранной мной темы для курсовой работы стало рассмотрение вопросов развития рынков ценных бумаг  за последние годы как в большинстве  западных стран, так и в странах  с переходной экономикой, а именно Россию. Ведь за последние 10 лет на рынках ценных бумаг произошли большие  эволюционные изменения, вызванные  экономическим развитием и глобализацией  экономики, а также крупные потрясения в конце 90-х годов.

В своей работе постаралась проанализировать новые в определенной степени  процессы, происходящие на рынке ценных бумаг на примере двух стран Франции  и России.

А чтобы по существу оценить данные перемены, мы постарались в процессе сравнения фондовых рынков Франции  и России оценить развитие каждого  рынка. Поэтому целью данной работы является выявление тенденций и  перспектив для быстрого и успешного  развития рынка ценных бумаг данных стран в сравнении. Объектом изучения - фондовые рынки Франции и России. Предметом исследования - структура  рынков ценных бумаг данных стран.

Сведений о ценных бумагах, об упорядоченном  фондовом рынке в царской России настолько мало, что складывается впечатление, что этот вопрос мало интересовал  исследователей. В огромных томах, посвященных  исследованию народного хозяйства, экономики в целом и ее составляющих - промышленности, государственных  и частных финансов, - среди сотен  страниц находятся редкие строчки, касающиеся рынка ценных бумаг. В  пособии Глуховой М.И., Приходько  А.В., Снежинской М.В. "Рынок ценных бумаг" подробно рассмотрены вопросы  истории формирования, функции и  структура ранка ценных бумаг  России; виды ценных бумаг и их характеристика.

В учебнике "Рынок ценных бумаг  и биржевое дело", подготовленным авторским коллективом профессоров  и доцентов ряда высших заведений  г. Москвы подведены итоги развития рынка ценных бумаг за последние  годы Франции и России. Здесь дается анализ новых в определенной степени  процессов, происходящих на рынке ценных бумаг.

В библиографическом списке приведен еще ряд учебных пособий, материал которых использован в написании  данной работы.

1. Структура фондовых  рынков России и Франции

 

Структура рынка ценных бумаг в  России, как и везде, характеризуется  наличием первичного и вторичных  рынков, а также рынков по видам  фондовых инструментов и сделок. Первичное  размещение и вторичный оборот немногочисленных видов ценных бумаг в начальный  период развития фондового рынка  РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах. Появление первичного внебиржевого рынка связано с  выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека (ваучера). В  середине последнего десятилетия XX в. оборот первичного внебиржевого рынка  состоял преимущественно из акций, размещавшихся путем открытой или  закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и  других каналов.

В настоящее время первичное  внебиржевое размещение акций и  корпоративных облигаций осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента) - профессионального участника рынка  ценных бумаг. Первый способ имеет большее  распространение: с одной стороны, из-за стремления многих эмитентов  экономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой - из-за отсутствия достаточных финансовых возможностей и опыта организации  внебиржевого первичного размещения ценных бумаг у профессиональных посредников.

Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов согласно законодательству страны может осуществляться и посредством  образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдиката  выделяют в своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке  в настоящее время развита  слабо.

Помимо этого в стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО-ОФЗ и других государственных  облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится на внебиржевой  и биржевой. Главным вторичным  внебиржевым рынком страны до недавнего  времени выступало созданное  в 1995 г. некоммерческое партнерство - Российская торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка - Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и  Новосибирска - в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских  компаний - членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

В начале своей деятельности РТС  осуществляла котировку ценных бумаг  ОАО "Ростелеком", РАО "ЕЭС России", ОАО "Юганскнефтегаз", ОАО "Мосэнерго", ОАО "Коминефть", ОАО "Пурнеф-тегаз", ОАО "Иркутскэнерго", затем процедуру  листинга прошли и другие отечественные  компании

Срочные рынки (рынки деривативов) в РФ появились практически одновременно (с 1990 г) с рынками реальных ценных бумаг. Первыми были рынки валютных фьючерсов. Затем начали использоваться фьючерсы на ГКО, акции и фондовые индексы. Главными центрами торговли срочными инструментами до 1998г. являлись: Московская Центральная фондовая биржа (МЦФБ), ММВБ и Российская Биржа (РБ). В результате кризиса 1998 г. основной сегмент этого  рынка - фьючерсы на ГКО - прекратил  существование, а РБ потерпела банкротство.

Маржинальная торговля - новое (посткризисное) явление на российском рынке ценных бумаг; она сосредоточена на фондовой секции ММВБ.

Маржинальная торговля ориентирована  на привлечение средних и мелких клиентов, включая физических лиц. Ее сущность состоит в открытии брокерской, инвестиционной или иной компанией  маржинального счета для клиента, посредством которого он может покупать и продавать ценные бумаги, используя  заемные ресурсы (денежные средства и ценные бумаги), предоставляемые  ему компанией. Активы маржинального  счета служат обеспечением заимствований  клиента. Практикуются два вида операций:

покупка бумаг с использованием маржи, когда клиент оплачивает часть  суммы сделки, а другая часть предоставляется  брокерской компанией взаймы;

"короткая" продажа или продажа  "без покрытия", когда клиент  берет взаймы для продажи ценные  бумаги у брокерской компании, а через установленное время  погашает заем такими же бумагами, приобретаемыми в результате  другой сделки.

Развитие маржинальных сделок повышает активность и ликвидность всей биржевой торговли, однако вопросы правового  обеспечения этой деятельности в  стране еще недостаточно урегулированы.

Рынок ценных бумаг Франции - один из старейших в мире. Он подразделен  на несколько частей в зависимости  от степени жесткости листинговых  требований. Также же как и в  России существуют первичные и вторичные  рынки.

Первый рынок (le Premier Marche, раньше чаще использовалось название la Cote Officielle). На нем котируются ценные бумаги как  французских, так и зарубежных крупных  компаний. Требования допуска к котировке  на этом рынке очень строгие. Первый рынок подразделяется на два сектора:

1. Рынок кассовых сделок - расчет  по операциям происходит немедленно, а сделки без покрытия запрещены.  Но этот рынок начинает устаревать, компании, акции которых там котируются, мало известны среди широкой  публики. Облигации, допущенные  на Первый рынок, могут обращаться  только на рынке кассовых сделок.

2. Рынок срочных сделок - все  операции, совершаемые на этом  рынке, - твердые (цена и количество  фиксируются во время заключения  сделки) и обязательны к исполнению. Однако расчет по сделкам осуществляется  в конце месяца. На этом рынке  разрешены операции без покрытия, тем не менее инвестор должен  обладать минимальным уровнем  покрытия, либо 20% требуемой суммы  - в наличных деньгах или в  казначейских бонах, либо 25% - в  свободно обращающихся долговых  ценных бумагах, либо 40% - в акциях.

На этом рынке котируются акции  только наиболее ликвидные и популярные среди инвесторов как французских, так и иностранных эмитентов.

Второй рынок (le Second Marche) рассчитан  на средние и мелкие (иногда даже семейные) компании, находящиеся в  стадии роста, и нацелен на то, чтобы  помочь им в увеличении собственного капитала. Он также может служить  стартовой площадкой крупным  предприятиям для последующего их доступа  на Первый рынок. На Второй рынок принимаются  предприятия только в форме акционерных  обществ, которые уже имеют устойчивое положение на рынке.

За 16 лет существования на Второй рынок (с 1983 по 1999 гг.) были приняты 646 компаний, представляющих практически все  отрасли экономики Франции (см. табл.1).

 

Распределение по отраслям компаний Второго рынка

Строительство	1,3
Торговля недвижимостью	1,6
Инвестиционные компании	2,1
Автомобилестроение	2,6
Сырье	4,5
Продовольственные товары	7,2
Финансовые услуги	10,7
Оборудование	11,5
Торговая сеть	13,7
Другие услуги	22,3
Другие потребительские товары	22,5

 

Новый рынок (le Nouveau Marche) Целью данного  рынка является предоставление некрупным  предприятиям с большим потенциалом  роста необходимые средства для  их развития. В основном это касается предприятий, работающих в области  высоких технологий. Так как этот рынок связан с финансированием  новых проектов расширения предприятия, он достаточно рисковый (курсы резко  меняются), но и очень прибыльный. При вступлении на данный рынок компания обязана увеличивать уставной капитал. На Новом рынке осуществляются только кассовые сделки.

Европейский новый рынок (Euro. NM). Этот рынок находится в стадии формирования и представляет собой общеевропейскую  сеть для Новых рынков разных стран.

Существует еще так называемый рынок исключенных ценных бумаг (les valeurs radices). На этом рынке в течении  шести месяцев обращаются фондовые ценности, вычеркнутые из списка регулируемого  рынка. По прошествии этого срока  данные ценные бумаги выбывают и из этого сектора и больше никогда  не могут быть объектом купли-продажи  на Парижской бирже.

 

Листинговые требования для вступления на биржевой рынок Франции

	Первый рынок			Вторй рынок	Новый рынок
Биржевая капитализация	750-800 млн. евро			12-15 млн. евро (желательно)	1,5 млн. евро собственных средств
Минимальное количество ценных бумаг, распространенных среди широкой  публики	25% капитала			10% капитала стоимостью 4,5 млн. евро	100 тыс. ценных бумаг стоимостью 4,5 млн. евро
Информация, обязательная к предоставлению при вступлении	Финансовые отчеты за три года, заверенные счетными комиссарами			Финансовые отчеты за два года, заверенные счетными комиссарами	Проект развития предприятия
Информация, обязательная к предоставлению периодически	Листинговый проспект, завизированный СОВ. Финансовые отчеты компании, в  том числе ежеквартальный, полугодовой  и годовой. Финансовая информация должна публиковаться в бюллетене BALO.

Поскольку Европейский новый рынок  является не чем иным, как объединение  Новых рынков европейских стран, условия вступления на него совпадает  с листинговыми требованиями Нового рынка.

Структура современного российского  рынка ценных бумаг формально  содержит практически все элементы, характерные для фондовых рынков Франции, однако степень развития этих элементов далеко несопоставима  с ними, несмотря на то, что организационно-техническое  и информационное обеспечение рынка  ценных бумаг в РФ достаточно прогрессивны.

 

2. Регулирование фондового  рынка России и Франции. Органы  регулирования фондовых рынков

 

Регулирование фондового рынка - это  упорядочение деятельности всех его  участников (эмитентов, инвесторов, посредников, организаций и прочих участников) и операций между ними со стороны  уполномоченных органов. Различают  внешнее регулирование (подчиненность  деятельности данной организации нормативным  актам государства, других организации  и международным соглашениям) и  внутреннее регулирование (подчиненность  деятельности данной организации ее собственным нормативным документам - уставу, правилам и прочим документам, определяющим деятельность этой организации  в целом, ее подразделений и ее сотрудников). Таким образом, регулирование  фондового рынка охватывает все  виды деятельности и операций, осуществляемых на нем, - эмиссионных, посреднических, инвестиционных, спекулятивных, залоговых, трастовых и прочие виды сделок.

Регулирование фондового рынка  осуществляется органами или организациями, уполномоченными на осуществление  регулятивных функций. Поэтому различаются:

государственное регулирование (со стороны  государственных органов);

регулирование рынка профессиональными  участниками (или саморегулирование) рынка - процесс, который в России развивается двояко: государство  передает часть своих полномочий по регулированию определенным организациям профессиональных участников рынка, однако они и сами могут договориться о предоставлении созданной организации  некоторых прав регулирования;

общественное регулирование (осуществляемое через общественное мнение), потому что именно реакция широких слоев  населения является причиной проведения государством или профессиональными  участниками рынка регулирующих мероприятий.

Основные цели регулирования:

поддерживать порядок на рынке  и создавать нормальные условия  работы всех его участников;

защищать участников от мошенничества  и недобросовестности юридических  и физических лиц;

обеспечивать свободный процесс  ценообразования в зависимости  от спроса и предложения;