Фондовый рынок

проблема и неэффективное  распределение финансовых ресурсов. Преодолевая информацию

проблема асимметрии финансовая система облегчает баланс между  теми с фондами к

вложите капитал и те, которые  нуждаются в фондах.

Согласно структурному подходу, финансовая система экономики состоит  из

три главных компонента:

1) финансовые рынки;

2) финансовые посредники (учреждения);

3) финансовые регуляторы.

Каждый из компонентов  играет определенную роль в экономике.

Согласно функциональному  подходу, финансовые рынки облегчают  поток фондов в

заказ финансировать инвестиции корпорациями, правительствами и  людьми. Финансовый

учреждения - ключевые игроки на финансовых рынках, поскольку они  выполняют функцию

посредничество и таким  образом определяет поток фондов. Финансовые регуляторы выступают

роль контроля и регулирования  участников финансовой системы.

Firms 

Stock market

Bond market

Short term fixed securities market

Banking sector

Governments

Фирмы

Фондовый рынок

Рынок облигаций

Короткий срок установил  рынок ценных бумаг

Банковский сектор

Правительства. Рисунок 1. Структура финансовой системы

6

Исследования финансовых рынков, основанные на теории рынка  капитала, сосредотачиваются на финансовой системе,

структура процентных ставок и оценка финансовых активов.

Актив - любой ресурс, который, как ожидают, предоставит будущие  преимущества, и таким образом  обладает

экономическая ценность. Активы разделены на две категории: материальные активы с медосмотром

свойства и нематериальные активы. Нематериальный актив представляет юридическое требование некоторого будущего

экономическая выгода. Ценность нематериального актива не имеет  отношения к форме, физической

или иначе, в котором зарегистрированы требования.

Финансовые активы, часто  называемые финансовыми инструментами, являются нематериальными активами, которые являются

ожидаемый предоставить будущие преимущества в форме требования будущих наличных денег. Некоторые финансовые

инструменты называют ценными  бумагами и вообще включают запасы и облигации.

Любая сделка, связанная с  финансовым инструментом, включает по крайней мере две стороны:

1) сторона, которая согласилась  сделать будущие наличные расчеты и названа выпускающим;

2) сторона, которая владеет  финансовым инструментом, и поэтому  правом получить

платежи, сделанные выпускающим, называют инвестором.

Финансовые активы обеспечивают следующие ключевые экономические  функции.

· они позволяют передачу фондов от тех предприятий, у которых есть избыточные фонды

вкладывать капитал тем, кто нуждается в фондах, чтобы  вложить капитал в материальные активы;

· они перераспределяют неизбежный риск, связанный с наличным поколением среди

дефицит и избыточные экономические  единицы.

Требования, проводимые заключительными  держателями богатства вообще, отличаются от обязательств, выпущенных

те предприятия, кто требует  те фонды. Они роль выполнены определенными  предприятиями

действие в финансовых системах, названных финансовыми  посредниками. Последние преобразовывают

заключительные обязательства  в различные финансовые активы предпочтены  общественностью.

1.2. Финансовые рынки и  их экономические функции

Финансовый рынок - рынок, где финансовые инструменты обменены или проданы.

Финансовые рынки обеспечивают следующие три главных экономических  функции:

1) Ценовое открытие

2) Ликвидность

3) Сокращение операционных  издержек

1) Ценовая функция открытия  означает что сделки между покупателями и продавцами

финансовые инструменты  на финансовом рынке определяют цену проданного актива. В

то же самое время необходимое  возвращение из инвестиций фондов определено

участники финансового рынка. Побуждение для тех, которые ищут фонды (единицы дефицита)

зависит от необходимого возвращения  тот, инвесторы требуют. Это - эти  функции финансовых

рынки, которые сигнализируют, как фонды, доступные от тех, кто  хочет предоставить или инвестировать  фонды

будет ассигнован среди тех, которые нуждаются в фондах, и  поднимет те фонды, выходя финансовый

инструменты.

2) Функция ликвидности  предоставляет возможность инвесторам  продать финансовый инструмент,

так как это упоминается как мера способности продать актив в его справедливой рыночной стоимости в

любое время. Без ликвидности  инвестор был бы вынужден держать  финансовый инструмент

пока условия не возникают, чтобы продать его, или выпускающий  по контракту обязан заплатить его. Долг

инструмент ликвидирован, когда он назревает, и инструмент акции - пока компания не

7

или добровольно или непреднамеренно  ликвидированный. Все финансовые рынки  обеспечивают некоторую форму

ликвидность. Однако, различные финансовые рынки характеризуются степенью ликвидности.

3) Функция сокращения операционных  издержек выполнена, когда финансовый  рынок

участники обвинены и/или  несут расходы торговли финансового  инструмента. На рынке

экономические системы экономическое  объяснение для существования учреждений и инструментов

связанный с операционными  издержками, таким образом выживающие учреждения и инструменты - те который

имейте самые низкие операционные издержки.

Ключевые признаки, определяющие операционные издержки,

· специфика актива,

· неуверенность,

· частота возникновения.

Специфика актива связана  со способом, которым сделка организована и выполнена. Это ниже

то, когда актив может  быть легко помещен в альтернативное использование, может быть развернуто для различных задач

без существенных затрат.

Сделки также связаны  с неуверенностью, которая имеет (1) внешние источники (когда события

изменение вне контроля договаривающихся сторон), и (2) зависит от оппортунистического

поведение договаривающихся сторон. Если изменения во внешних  событиях с готовностью поддающиеся  проверке, то

возможно сделать адаптацию к первоначальным договорам, принимая во внимание проблемы

вызванный внешней неуверенностью. В этом случае есть возможность к контрольной сделке

затраты. Однако, когда обстоятельства не легко заметны, оппортунизм создает

стимулы для договаривающихся сторон, чтобы рассмотреть начальный  контракт и создают моральную  опасность

проблемы. Чем выше неуверенность, тем более оппортунистическое поведение  может наблюдаться,

и более высокие операционные издержки могут родиться.

Частота возникновения играет важную роль в определении, если сделка должна

имейте место на рынке  или в фирме. Одноразовая сделка может уменьшить затраты

когда это выполнено на рынке. С другой стороны частые сделки требуют детализированный

заключение контракта  и должно иметь место в фирме, чтобы уменьшить затраты.

Когда активы определенные, сделки частые, и есть существенная неуверенность

внутриустойчивые сделки могут быть наименее дорогостоящими. И, наоборот, если активы неопределенные,

сделки нечастые, и нет  никакой существенной наименее дорогостоящей  неуверенности, может быть

рыночные сделки.

Упомянутые признаки сделок и основных побудительных проблем  связаны

к поведенческим предположениям о проводящих сторонах. Экономисты (Coase (1932,

1960, 1988), Уллиамсон (1975, 1985), Akerlof (1971) и другие), способствовали

сделки стоят экономики, анализируя поведение людей, принятых

вообще корыстный и  рациональный в их поведении, и также  ведущий себя воспользовавшись ситуацией.

Оппортунистическое поведение  было понято как вовлечение действий с неполным и

искаженная информация, которая  может преднамеренно ввести в  заблуждение другую сторону. Этот тип  поведения

требует усилий исключая показом ставки операционных сторон и фактическими гарантиями также

как взаимная сдержанность среди  сторон, которая приводит к определенным операционным издержкам.

Операционные издержки классифицированы в:

1) затраты поиска и информации,

2) затраты заключения контракта  и контроля,

3) затраты побудительных  проблем между покупателями и  продавцами финансовых активов.

1) Затраты поиска и информации  определены следующим образом:

 

 

8

· затраты поиска попадают в категории явных затрат и неявных затрат.

Явные затраты включают расходы, которые могут быть необходимы, чтобы  рекламировать намерение продать

или купите финансовый инструмент. Неявные затраты включают ценность времени, проведенного в

расположение контрагента  к сделке. Присутствие организованного  финансового рынка

уменьшает затраты поиска.

· информационные затраты связаны с оценкой инвестиций финансового инструмента

признаки. В цене эффективный  рынок цены отражают совокупную информацию

собранный всеми участниками рынка.

2) Затраты заключения контракта  и контроля связаны с затратами,  необходимыми для решения

информационные проблемы асимметрии, когда эти две стороны, вступающие в сделку

обладайте ограниченной информацией  друг о друге и стремитесь гарантировать  что сделка

обязательства выполнены.

3) Затраты побудительных  проблем между покупателями и  продавцами возникают, когда есть  конфликты

из интереса между этими  двумя сторонами, имея различные  стимулы для сделок

вовлечение финансовых активов.

Функции рынка выполнены  его разнообразными участниками. Участники

финансовые рынки могут  быть также классифицированы в различные  группы, согласно их поводу для

торговля:

· Общественные инвесторы, которые в конечном счете владеют ценными бумагами и кто мотивирован

возвращения из проведения ценных бумаг. Среди общественных инвесторов частные лица и

институционные инвесторы, такие как пенсионные фонды и  взаимные фонды.

· Брокеры, которые действуют как агенты для общественных инвесторов и кто мотивирован

полученное вознаграждение (как правило в форме комиссионных сборов) для услуг

они обеспечивают. Брокеры таким образом торгуют для других а не на их собственном счете.

· Дилеры, которые действительно торгуют на их собственном счете, но чей основной повод должен получить прибыль

от торговли, а не из держащихся ценных бумаг. Как правило, дилеры получают их

возвратитесь из различий между ценами, по которым они покупают и продают

безопасность по коротким интервалам времени.

· Агентства кредитных рейтингов (CRAs), которые оценивают кредитный риск заемщиков.

В действительности три группы не взаимоисключающие. Некоторые общественные инвесторы иногда могут

акт от имени других; брокеры  могут действовать как дилеры и держать ценные бумаги самостоятельно, в то время как

дилеры часто держатся, ценные бумаги сверх материальных запасов  должны были облегчить свою торговлю

действия. Роль этих трех групп  отличается согласно торговому механизму

принятый финансовым рынком.

1.3. Финансовые посредники  и их функции

Финансовый посредник - специальное  финансовое предприятие, которое выполняет роль эффективных

распределение фондов, когда  есть условия, которые мешают кредиторам или инвесторам

из фондов, чтобы иметь  дело непосредственно с заемщиками фондов на финансовых рынках. Финансовый

посредники включают учреждения хранилища, страховые компании, отрегулировал  инвестиции

компании, инвестиционные банки, пенсионные фонды.

Роль финансовых посредников  должна создать более благоприятные  операционные условия, чем

мог быть понят кредиторами/инвесторами  и заемщиками, имеющими дело непосредственно  друг с другом в

финансовый рынок.

Финансовые посредники заняты:

 

9

 

· получение фондов от кредиторов или инвесторов и

· предоставление или вложение фондов, которые они заимствуют тем, кто нуждается в фондах.

Фонды, которые приобретает  финансовый посредник, становятся, в  зависимости от финансового требования,

или ответственность финансового  посредника или участники акции  финансового

посредник. Фонды, которые  финансовый посредник предоставляет  или инвестирует, становятся активом

финансовый посредник.

Финансовые посредники заняты преобразованием финансовых активов, которые являются меньше

желательный для значительной части вкладывающей капитал общественности в другие финансовые активы — их собственное

обязательства — которые более широко предпочтены общественностью.

Преобразование актива обеспечивает по крайней мере одну из трех экономических функций:

· Посредничество зрелости.

· Снижение риска через разнообразие.

· Снижение затрат для заключения контракта и обработки информации.

 

Surplus Units

Policyholders

Employers

and

Employees

Depository

Institutions

(Commercial Banks,

Savings Institutions,

Credit Unions)

Finance Companies

Mutual Funds

Insurance

Companies

Pension funds

Deficit Units

(Firms,

Government,

Agencies, Some

Individuals)

Deposits

Purchase

Securities

Purchase

Shares

Premium

s

Employee

Contributions

Избыточные единицы

Держатели страхового полиса

Работодатели

и

Сотрудники

Хранилище

Учреждения

(Коммерческие банки,

Сберегательные учреждения,

Кредитные союзы)

Инвестиционные компании

Взаимные фонды

Страховка

Компании

Пенсионные фонды

Единицы дефицита

(Фирмы,

Правительство,

Агентства, некоторые

Люди)

Депозиты

Покупка

Ценные бумаги