Фондовый рынок и фондовая биржа

    Таблица 2.4

    Список  наиболее капитализированных российских эмитентов 

 

    К концу полугодия капитализация составила 704 млрд долл., что на 8% меньше, чем в начале года и на 47% меньше, чем в 2007 г., корда капитализация достигла своего исторического максимума. Концентрация капитализации как в разрезе эмитентов, так и в отраслевом постоянко уменьшается, но пока остается достаточно высокой. На долю десяти наиболее капитализированных эмитентов приходится 62% капитализации. Капитализация эмитентов, относящихся к отрасли добычи и переработки нефти и газа, впервые оказалась ниже 50%, однако незначительно. Увеличилась доля компаний финансовой сферы и металлургии.

    Количество эмитентов акций, представленных как на внутреннем, так и на внешнем рынках, остается без существенных изменений и составляет около 330 компаний.

    Внутренний биржевой оборот сделок с акціями российских компаний демонстрирует разнонаправленные тренды – спад в первом квартале и рост во втором квартале.

Таблица 2.5

Объемы  торгов акциями российских эмитентов

 

    Общий объем сделок по итогам первого полугодия 2010 г. состави (без учета сделок РЕПО) 7,9 трлн руб., что на 20% меньше, чем во втором полугодии предыдущего года. Доля сделок РЕПО во внутреннем биржевом обороте акций составила 48%.¹⁰

    Концентрация  внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов была и остается высокой, хотя имеет определенную тенденцию к снижению. Доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в об щем обороте составляет 88%. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30%.

    Рынок корпоративных облигаций. Общий объем в обращении корпоративных облигаций, представленных на внутреннем рынке, составил к концу года 2,5 трлн руб. (6,5% ВВП), увеличившись за год на 58%. Вместе с тем до 10% выросла доля так называемых нерыночных выпусков. Количество эмитентов облигаций уменьшилось на 9% и составило немногим более 410 компаний.

    Таблица 2.6

    Обём  сделок с корпоративными облигациями 

 

    Размещения  новых выпусков корпоративных облигаций  возобновились в мае, и к концу  года объем размещений превысил 1 трлн руб., что на 87% больше, чем годом раньше. Биржевой объем сделок с корпоративными облигациями (без учета сіделок РЕПО) начиная со второго квартала проявил тенденцию к росту, однако в целом за год он остался на 5% меньше по сравнению с предыдущим годом и составил 2,4 трлн руб. Концентрация сделок с корпоративными облигациями возросла – на долю десяти наиболее ликвидных выпусков облигаций пришлось около 25% общего оборота против 17% годом ранее. Доля сделок РЕПО в общем биржевом обороте корпоративных облигаций, которая в конце предыдущего года вследствие кризисных явлений резко снизилась, вернулась на докризисный уровень – 73%. Характерной особенностью года явилось сужение рынка корпоративных облигаций. Многочисленные нарушения эмитентов корпоративных облигаций в обслуживании своего долга, начавшиеся в 2008 г., продолжились в 2009 г. в большем масштабе: количество эмитентов, допустивших нарушения, составило 110 компаний, суммарный объем неисполненных обязательств достиг 124 млрд руб.

    Общий объем корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 2,6 трлн руб., увеличившись за шесть месяцев 2010 года на 5%.

    Количество  «рыночных» эмитентов корпоративных облигаций, наоборот, снижается и составило 373 компании, что на 8% меньше, чем в начале года. Размещения нових выпусков корпоративных облигацийпроходят крайне неравномерно и сильно зависят от экономическойситуации и в стране, и за рубежом.

    В целом суммарный объем размещений составил 388 млрд руб., что на 40% меньше, чем за второе полугодие предыдущего года.

    Биржевой  объем сделок с корпоративными облигациями (без учета сделок РЕПО) увеличился на 40% по сравнению со вторым полугодием 2009 г. и составил за шесть месяцев 2,2 трлн руб. Доля сделок РЕПО в общем биржевом обороте корпоративных облигаций возросла еще більше и достигла 79%. Усредненная дюрация корпоративных облигаций увеличи-лась и составила 670 дней.

    Дефолты по корпоративным облигациям продолжаются. В сравнении с предыдущим годом количество эмитентов, допустивших различные нарушения, сохранилось на тех же уровнях, вместе с тем объемы неисполненных обязательств уменьшились.

    Срочный рынок. В сравнении с предыдущим годом увеличение объемов сделок со срочными контрактами, базовым активом которых являются ценные бумаги и фондовые индексы, в денежном выражении составило 16%, в количестве контрактов – 90% и в количестве сделок – 154%. Среди типов срочных контрактов преобладающую долю оборота (более 90%) занимают фьючерсы, ниша опционов имеет тенденцию к уменьшению. В структуре базовых активов срочных контрактов преобладают фондове индексы – свыше 80% оборотов в денежном выражении; доля облигаций стала исчезающее малой. Соотношение объема рынка срочных контрактов, базовым активом которых являються акции и индексы на акции, и объема спот-рынка акций без учета сделок РЕПО по итогам года составило 77% против 83% в предыдущем году.

    Объем открытых позиций по срочным контрак- там в 2008 г. резко сократился. В  конце 2009 г. объем открытых позиций увеличился по срав- нению с концом предыдущего года в денежном выражении на 40%, а в количестве контрактов – на 63%. Тем не менее, если сравнивать с итогами докризисного 2007 г., то объем открытых позиций остался меньше на 57 и 22% соответственно. Соотношение объемов открытых позиций по опционам call и put на фьючерс на индекс РТС показывает, что практически в тече- ние всего года преобладающими были открытые позиции по опционам put.¹¹

    Инструментальная база биржевых срочных контрактов, базовым активом которых являються ценные бумаги и фондовые индексы, сократилась и составила 35 типов контрактов. Основным типом срочного контракта на ведущих российских фондовых биржах является фьючерсна фондовые индексы – более 80% оборота. 
 
 
 

    Таблица 2.7

    Организованный  рынок срочных  контрактов на фондовые активы

 

    Наблюдается устойчивый рост срочного рыка FORTS, за первое полугодие 2010 г. объем сделок в денежном выражении составил 11,4 трлн. руб., что на 43% больше в сравнении со вторым полугодием предыдущего

года. Рынок  фьючерсных контрактов FORTS полностью восстановился и даже вырос по сравнению с докризисным периодом, что же касается опционного рынка, то он остается на уровне 2007 г. Объем открытых позиций на рынке FORTS восстанавливается и к концу первого полугодия 2010 г. увеличился на 44% в сравнении с концом 2009 г. Тем не менее он остается на 50% меньше, чем во втором квартале 2008 г., когда объем открытых позицій достиг своего исторического максимума. Соотношение объемов открытых позиций по опционам call и put на фьючерс на индекс РТС показывает, что практически в течение всего года преобладающими были открытые позиции по опционам put.

    Срочный рынок ФБ ММВБ демонстрирует резкий рост: по итогам полугодия объем сделок в денежном выражении вырос в семь раз в сравнении со вторым полугодием 2009 г. и состави более 400 млрд руб.¹²

    Соотношение объемов рынка срочных контрактов и спот-рынка базовых активов (без учета сіделок РЕПО), обращающихся на ведущих российских фондовых биржах, в начале 2010 г. впервые превысило 100%, а к концу первого полугодия составило 150%.

    Фондовые  индексы. Основные фондове индексы акций испытали в течение года стремительный рост, начавшийся в марте. Доходность (в процентах годовых) по сводным индексам акций первого эшелона составила: Индекс РТС – 128%, Индекс ММВБ – 121%. Индекс акций второго эшелона – Индекс РТС-2 показал еще более высокую доходность – 160%.¹³ Среди отраслевых индексов опережающими темпами росли индексы потребительских товаров и розничной торговли (Индекс RTS cr – 230%) и металлургической промышленности (Индекс MICEX M&M – 212%). Медленнее восстанавливался нефтегазовый сектор (Индекс RTS og – 93%). Среди капитализационных индексов наибольшую доходность продемонстрировал индекс компаний базовой (малой) капитализации – Индекс MICEX SC – 199%.

    Индексы корпоративных облигаций MICEX CBI TR и IFX-CBONDS продемонстрировали сходное поведение – начавшееся в 2008 г. обвальное падение продолжалось до марта 2009 г., затем индексы вышли на траекторию, которая была прервана в результате кризиса. Дюрация индексного портфеля IFX-CBONDS практически в течение всего года уменьшалась, минимальное значение составляло 305 дн., а максимальное – 600 дн. Средневзвешенная доходность к погашению индексного портфеля IFX-CBONDS в начале февраля достигла 25%, а к концу года снизилась до 10–12%, в течение года средневзвешенная доходность постоянно превышала ставку рефинансирования Банка России, максимальный разрыв составил 10,8 п.п.

    Рис. 2.1. Индекс РТС 

    В 2010 году сводные фондовые индексы акций находились под. воздействием разнонаправленных факторов, и повышательный потенциал, характерный для предыдущего года, оказался утраченным. С середины апреля на негативном новостном фоне возникла понижательная тенденция, которая продолжалась до конца июня. Сводные фондовые индексы «первого эшелона» показали по итогам полугодия отрицательную доходность (Индекс РТС – минус 14,7 процентов годовых, Индекс ММВБ – минус 8,9 процентов годовых). Вместе с тем во «втором эшелоне» позитивный тренд сохранился (Индекс РТС-2 – 27,4 процентов годовых) – рис. 2.1. и 2.2.

    По  отраслевым индексам в отрицательной зоне оказались нефтегазовая отрасль, химическая и нефтехимическая промышленность. А наиболее доходными – электроэнергетика и потребительский сектор.

    

    Рис. 2.2. Индекс ММВБ 

    Фондовые  индексы корпоративных облигаций в течение полугодия постоянно росли, за исключением отдельных периодов в мае. Средняя доходность облигаций падала вместе со ставкой рефинансирования Банка России, за исключением отдельных периодов в мае, и находилась в диапазоне 8–11%.¹⁴

    Эмитенты. Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, изменилось за год незначительно, зафиксировано сокращение количества эмитентов в котировальных списках. Публичные предложения акций практически не проводились. На новом Рынке инвестиций и инноваций ММВБ проведено одно публичное размещение биотехнологической компании, объем размещения – 142,5 млн руб.

    Созданные на ведучих российских фондовых биржах альтернативне площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний и компаний малой капитализации, показали незначительные объемы размещений и вторичного рынка.

    Частные инвесторы. Количество частных инвесторов, оперирующих на ФБ ММВБ, постоянно растет и достигло к концу года 671 тыс., годовой прирост, несмотря на весьма существенное увеличение фондовых индексов, составил 20%, тогда как в кризисном 2008 г. годовой рост достиг 34%. Число активных инвесторов, за исключением традиционного летнего спада, от месяца к месяцу увеличивалось и достигло к концу года 114 тыс. чел., что на 38% больше, чем годом ранее.

    Таблица 2.8

    Эмитенты  на организованном биржевом рынке

    Количество  эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках в 2010 году, снижается, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось. Повысилась доля внебиржевых сделок с акциями и облигациями, о которых профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны отчитываться через фондовые биржи.

    Среднее значение за полугодие объемов таких сделок составило 43% от суммарного объема сделок; это максимальное значение со времени началпредставления информации о внебиржевых сделках.

    Наблюдается определенное оживление первичных и вторичных публичных размещений акций. За полугодие, по различным оценкам, 13 компаний провели размещения на общую сумму 3,9 млрд долл., в том числе холдинговая компания «РУСАЛ» провела размещение на зарубежных площадках на сумму 2,2 млрд долл.

    Созданные на ведущих российских фондовых биржах специальные площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний и компаний малой капитализации, показали не- значительные объемы размещений и вторичного рынка.

    Коллективные  инвесторы. Количество ПИФ за год незначительно увеличилось и составило 1100 фондов, увеличение произошло за счет роста числа закрытых ПИФ, количество открытых и интервальных ПИФ сократилось. В течение года в связи с новацией, связанной с фондами для квалифицированных инвесторов, изменился порядок раскрытия информации о стоимости чистых активов ПИФ – данные по фондам для квалифицированных инвесторов не раскрываются. В связи с этим имеющиеся публичные данные о стоимости чистых акти- вов закрытых ПИФ перестали быть репрезентативными. Стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФ составила по итогам года 78 млрд руб. (0,2% ВВП), что на 30% больше, чем годом ранее. Однако в сравнении с 2007 г., когда стоимость чистых активов ПИФ достигала своего исторического максимума, это на 100 млрд руб. меньше. В открытых ПИФ чистый отток средств, начавшийся во втором квартале 2008 г., продолжился: по итогам года зафиксировано отрицательное сальдо чистого привлечения средств в размере 12,4 млрд руб.