Фондовые биржи

 

1.6 Биржевые  операции

 

Существуют различные виды биржевых операций, среди них основные - кассовые и срочные сделки.

Кассовые сделки - сделки, при которых ценные бумаги переходят от продавца к покупателю немедленно или спустя короткое время и оплачиваются наличными в течение срока от одного до семи дней. В кассовых сделках ценные бумаги покупаются обычно не профессиональными спекулянтами, а инвесторами, приобретающими их для более или менее долгого вложения капитала.

Срочные сделки - сделки, при которых сдача ценных бумаг и расчеты по ним проводятся по истечении определенного срока - от двух недель до одного месяца.

Цель срочных сделок - получение спекулятивной биржевой прибыли в виде курсовой разницы, которая достается либо покупателю (если к моменту поставки ценных бумаг курс их повысится), либо продавцу (если курс к этому времени упадет).

Срочные сделки отличаются от сделок за наличные также тем, что представляют собой сделки в кредит, или, как их называют в США, сделки с маржей. Те, кто спекулируют на повышении курсов акций, но не имеют достаточных средств для оплаты всего количества приобретаемых ценных бумаг, прибегают к покупке этих бумаг "с маржей", то есть с частичной их оплатой. В таком случае биржевые брокеры предоставляют кредит своим клиентам на недостающую для оплаты бумаг сумму. Сами брокеры при этом закладывают бумаги в коммерческих банках, получая под них банковские ссуды. На сделках с маржей брокеры наживают большие прибыли, так как взимают с клиентов значительно большие проценты, чем сами уплачивают банку.

Существуют и другие виды биржевых сделок, которые также носят

спекулятивный характер. К ним относятся:

1. сделки репорта - базируются на разнице цен акций, то есть разнице между ценой, по которой коммерческий банк покупает у клиента акции, и ценой по которой их ему продает с приростом;
2. сделки депорта - предусматривают покупку акций в кредит без самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обратной сделке на покупку;
3. простые сделки с премией - предусматривают отказ от исполнения сделки именно в день ее исполнения. Такое право покупатель оплачивает продавцу особой премией, размер которой определяется заранее;
4. опцион покупателя - за определенное вознаграждение у продавца в любое время можно купить определенное количество акций в пределах срока по установленной цене. Этим покупатель воспользуется, если курс акций превысит цену, оговоренную в сделке;
5. опцион продавца - реализация акций по самой дешевой цене для покупателя;
6. стеллажные сделки - сделки, в которых продавец и покупатель четко не определены. Участник сделки, уплатив определенное вознаграждение продавцу, приобретает право по своему усмотрению в любое время продать или купить акции.

В 1980-1990-х годах фондовые биржи ряда стран стали создавать внутри себя дополнительные, более мелкие вторичные внутрибиржевые рынки с менее жесткими правилами. Поскольку доступ на крупные биржи мелким компаниям ограничен, а банки также неохотно кредитуют мелкие фирмы, то источником их финансирования становятся вторичные рынки на фондовой бирже /6, с.139/.

2. Конкуренция между классической и электронной фондовой биржей

 

В данной работе поставлена проблема конкуренции между классической и электронной фондовой биржей. Эта проблема рассматривается на примере самых крупных бирж в нашей стране и в США. А именно Московской Межбанковской Валютной Системы, Российской Торговой Системы, Нью-Йоркской фондовой биржи и Электронной Фондовой Биржи NASDAQ.

 

2.1 Торги на бирже Российской Торговой Системы (РТС)

 

Лидерами оборота Фондового рынка РТС стали обыкновенные акции ОАО "Сбербанк России" (SBER), оборот которых в апреле составил $ 156,5 млн, на втором месте - обыкновенные акции ОАО "Лукойл" (LKOH) - $ 151,6 млн, далее - обыкновенные акции ОАО "ГМК "Норильский никель" (GMKN) - $ 148,3 млн. Доля указанных ценных бумаг в обороте составила соответственно 15,33 %, 14,85 % и 14,52 %.

Лидерами роста стали обыкновенные акции ОАО "Петербургская сбытовая компания" (PBSB), которые выросли на 344,44 % - до $ 0,4, ОАО "ЦУМ" (TZUM) - на 84,62 %, до $ 6,0, и ОАО "Южный Кузбасс" (UKUZ) - на 46,91 %, до $ 142,5.

Лидерами понижения в РТС стали обыкновенные акции ОАО "ОГК-2" (OGKB), снижение цены которых составило 28,26 % - до $ 0,0825, ОАО "Дальневосточная энергетическая компания" (DVEC) - 27,78 %, до $ 0,065, и ОАО "ОГК-4" (OGKD) - 25,42 %, до $ 0,088 /15, с.1/.

 

 

 

 

 

 

 

Индекс РТС

Рисунок 1 - График изменения фондового индекса РТС

 

Как видно из рисунка 1, минимальное значение индекса РТС - 1724 пункта наблюдалось 15.05.2007, затем индекс довольно уверено пошел вверх, однако в конце августа снова произошел обвал. С сентября 2007 года индекс РТС рос достаточно стабильно с небольшими скачками и в конце 2007 года достиг своего максимального значения - 2359 пунктов. Однако в начале 2008 года произошел резкий спад на 450 пунктов. Далее индекс рос нестабильно и к маю 2008 года достиг отметки 2340 пунктов /2. с.1/.

 

2.2 Торги  на Московской Межбанковской  Валютной Бирже (ММВБ)

 

Таблица 2 - Объем торгов на ММВБ за 10 мая 2008 года

Фондовый рынок	275 890,31 млн. руб.	11 576,08 млн. $	13.05 19: 00
Валютный рынок	225 612,30 млн. руб.	9 306,40 млн. $	13.05 19: 00
Рынок государственных бумаг	30 230,36 млн. руб.	1 272,73 млн. $	13.05 19: 00
Срочный рынок	25 435,95 млн. руб.	1 067,27 млн. $	13.05 19: 00

 

Как видно из таблицы 2, объем торгов на рынке акций Фондовой биржи ММВБ 10 мая 2008 года составил 275 890,31 млн рублей (11 576,08 млн дол), на валютном рынке 225 612,30 млн рублей, на рынке государственных ценных бумаг 30 230, 36 млн рублей, а на срочном рынке 25 435, 95 млн рублей.

Лидером роста среди "голубых фишек" стали обыкновенные акции Татнфт3ао, цена которых выросла на 4.49 %. Выросли котировки обыкновенных акций ЛУКОЙЛ (1.63 %), РАОЕЭС (0.92 %), ГАЗПРОМао (0.89 %).

Рынок корпоративных и региональных облигаций. По итогам дня объем торгов корпоративными и региональными облигациями на Фондовой бирже ММВБ составил 60.2 млрд руб. (2534.3 млн долл.), из которых 10.8 млрд руб. (453.3 млн долл.) пришлось на вторичные торги, 49.5 млрд руб. (2081 млн долл.) - на сделки репо.

Снизилась доходность облигаций ЕврокомФК2 на 3.64 пункта, УРСАБанк 7 - на 0.32 пункта., ОГК-5 об-1 - на 0.23 пункта, Новсиб 4об - на 0.16 пункта, НижгорОбл3 - на 0.05 пункта, Чувашия-04 - на 0.02 пункта. Не изменилась доходность облигаций Пензаобл2, Башкорт6об, СибТлк-7об. Выросла доходность облигаций МБРР 02обл на 0.06 пункта.

 

Индекс ММВБ

Рисунок 2 - График изменения фондового индекса ММВБ

 

Максимальное значение индекса наблюдалось в начале 2008 года, как видно из рисунка 2, однако, в январе индекс ММВБ резко упал до отметки ниже 1600 пунктов. С начала апреля 2008 года наблюдается некоторый рост индекса до отметки 1850 пунктов. Однако по итогам торгового дня 10 мая 2008 года значение Индекса ММВБ составило 1694.44 пункта, что на 0.36% выше уровня закрытия предыдущего дня.

MICEX Oil and Gas Index - вырос на 26.48 пунктов, (1.041 %) до 2571.36 пункт, MICEX Power Index - снизился на 9.69 пунктов, (0.383 %) до 2521.08 пункта MICEX Telecommunication Index - снизился на 18.32 пунктов (0.893 %) до 2032.78 пунктов, MICEX Metals and Mining Index - вырос на 32.98 пункта (0.812 %) до 4095.48 пунктов MICEX Manufacturing Index - вырос на 16.51 пунктов (0.47 %) до 3528.21 пунктов.

MICEX Large Cap Index - вырос на 13.23 пунктов (0.469 %) до 2834.08 пунктов, MICEX Mid Cap Index - вырос на 11.94 пунктов (0.431 %) до 2782.02 пунктов, MICEX Start Cap Index - снизился на 5.83 пунктов (0.127 %) до 4584.61 пунктов /10, с.1/.

 

2.3 Торги  на Нью-Йоркской фондовой бирже

 

Объем торгов: $14, 125 трлн. (2005 год)

Листинг: 2672 компаний (2006 год)

Капитализация: $13, 884 трлн. (2006 год)

Прибыль: $16, 319 (2005 год)

Объем торгов на Нью-йоркской фондовой бирже 10 мая 2008 года (NYSE) стал самым низким в 2008 году. Такое падение свидетельствует о том, что инвесторы, руководствуясь прогнозами изменения прибылей, неохотно продают и покупают акции в ожидании отчетов компаний за первый квартал.

Объем операций на NYSE составил 1,2 млрд акций, что является минимальным показателем с начала года. За последние четыре дня с 6 по 10 мая средний уровень равнялся 1,24 млрд ценных бумаг, что на 27 % ниже среднего показателя объема торгов в этом году (1,69 млрд акций).

В связи со все более многочисленными свидетельствами рецессии в экономике США, опрошенные агентством Bloomberg аналитики каждую неделю в 2008 году снижали прогнозы прибылей компаний, акции которых входят в расчет индекса Standard & Poor's 500, на первый квартал. Вместо ожидавшегося в начале года роста этого показателя на 4,7 % специалисты теперь предсказывают его спад на 11,3 %.

 

Рисунок 3 - График изменения фондового индекса Standard & Poor's 500

 

Из рисунка 3 видно, что индекс изменяется довольно скачкообразно, однако после продолжительного спада он все же постепенно набирает вес до 1425 пунктов /2, с.1/.

Опубликование первых финансовых отчетов уже началось на этой неделе. В частности, Alcoa, входящая в тройку крупнейших в мире производителей алюминия, сообщила о падении чистой прибыли на 54 %. "Поскольку до сих пор неясно, насколько сильно общий экономический спад повлияет на прибыль компаний, инвесторы сейчас предпочитают занимать выжидательную позицию", - отметил директор отдела инвестиций Harris Private Bank Джек Эблин. С этим заявлением согласен основатель страхового фонда Partners LLC Уитни Тилсон. По его мнению, "причина низких объемов торгов - в неопределенности ситуации на рынке".

Тем не менее некоторые аналитики придерживаются более оптимистичной точки зрения. Старший трейдер U. S. Global Investors Майкл Насто полагает, что объемы торгов восстановятся после того, как все больше компаний будут отчитываться за первый квартал и давать прогнозы на 2008 год. "Люди просто ждут более благоприятных условий, чтобы вернуться к торгам", сообщает "Компаньон".

 

Рисунок 4 - График изменения фондового индекса Dow Jones

 

Индекс Доу Джонс на Нью-Йоркской фондовой бирже также упал в начале 2008 года, как видно из рисунка 4, всвязи с рецессией экономики в США. Сейчас наблюдается также скачкообразный подьем до 13000 пунктов по состоянию на 1 мая 2008 года, однако, потом мы наблюдаем новый спад /12, с.1/.

 

2.4 Торги  на Электронной бирже Насдак (NASDAQ)

 

NASDAQ является  самой крупной электронной фондовой  биржей. Ни на какой другой  американской бирже не заключается  такое количество сделок. Всего  на ней представлены акции около 3300 международных и национальных компаний. На NASDAQ котируется около 54 % акций, которые торгуются в США. Охвачены такие сектора как технологический, розничной торговли, коммуникаций, финансовый, транспортный, СМИ, биотехнологический, нефтяной и другие.

Объем торгов: $10, 087 трлн. (2005 год)

Листинг: 3164 компании (2005 год)

Капитализация: $3, 604 трлн. (2006 год)

Прибыль: $61, 69 млн. (2005 год)

Торговля идет на NASDAQ круглосуточно. В день через нее проходит приблизительно 1,8 млрд. акций, это больше чем объемы торгов на вместе взятых AMEX (American Stock Exchange) и NYSE (New York Stock Exchange).

 

Рисунок 5 - График изменения фондового индекса NASDAQ

 

Как видно из рисунка 5, высокотехнологичный индекс Насдак в середине марта 2008 года упал до отметки 2170 пунктов, что является абсолютным минимумом за 2008 год. Это явление - следствие неблагоприятной экономической обстановки в США, что в свою очередь вызвано ипотечным кризисом. Далее мы видим некоторый подъем до отметки 2255, однако, чуть позднее новый спад до 2180. С конца марта 2008 года наблюдается скачкообразный подъем до 2350 пунктов, затем неглубокий спад и уже достаточно долгий подъем. К середине мая наблюдается уверенный рост индекса Насдак, связанный с улучшением экономического состояния в США.

 

 

3. Будушее  за новыми технологиями

 

Из приведенных аналитических данных следует, что на сегодняшний день электронная фондовая биржа NASDAQ является мировым лидером по объему торгов и по числу компаний, прошедших листинг. Самая крупная до недавнего времени Нью-Йоркская фондовая биржа уступает свои позиции. Причиной проигрыша является то, что классические биржи работают по старой схеме. Развитие Интернет технологий, а также процессы глобализации мировой экономики ярко проявились в формировании и росте новых электронных бирж и развитии электронных торгов на фондовом рынке. Операции на NASDAQ осуществляются только с помощью компьютерных сетей, т.е. отсутствуют торговые залы. По всему миру разбросаны более 200000 терминалов и практически из любой точки мира можно стать участником электронных торгов.

Компьютеризация на финансовых рынках означает не только ускорение традиционных способов торговли, но и позволяет более эффективно выполнять традиционные функции и изменять базовые основы финансовых рынков. В частности, трансформируется роль брокеров и фондовой биржи как традиционного места для торговли акциями.

Электронные формы биржевой торговли не просто конкурируют с традиционными методами работы на фондовом рынке, они создают принципиально новые условия и качество деловых отношений между участниками торговли /18, с.89/.

Конкурентная борьба на современных фондовых рынках приводит:

1. к инвестированию значительных финансовых средств в новейшие технологии;
2. к созданию на их базе новых инструментов рынка;
3. к повышению качества услуг;
4. к снижению транзакционных издержек;
5. к установлению непосредственных связей между инвесторами и эмитентами вне зависимости от их национальной принадлежности.

Глобализация рынка капитала и развитие технологий привели к пересмотру всей концепции функционирования и развития фондового рынка. Можно с уверенностью сказать, что деньги частных инвесторов, массовый приход которых был обеспечен благодаря передовым электронными технологиями и введением во всеобщую практику электронных торгов, способствовали небывалому подъему фондового рынка в последние годы, поддержанию высокой ликвидности и расцвету инвестиционной активности /4, с.1/.

Как можно охарактеризовать современный фондовый рынок? Самое главное - биржа стала крайне доступной. Любой желающий теперь может стать участником электронных торгов. Усовершенствование условий торговли привело к огромной популярности электронной биржевой торговли. Естественно, что человек, обладающий небольшой суммой, будет иметь и небольшую прибыль. Но эта прибыль, может быть вложена в дело еще раз, и сделать следующий прирост уже значительным.