Финансы как определенный фактор структуры рынка

Финансовый  рынок как экзогенный фактор отраслевых рынков. Структура

финансового рынка. Идеальный и реальный рынок финансов.

      Функции рынка капитала: кредит, совет, функции контроля. Функции

коммерческих  банков.

      Взаимоотношения банков и промышленности в постиндустриальных странах.

      Современный рынок включает множество структур различного типа, которые

формируются как  экзогенными, так и эндогенными  факторами. К числу экзогенных

факторов можно  отнести решения правительства, технологии, экономически

выгодный масштаб  производства. Эндогенными являются такие факторы, как

слияние фирм, продажа  имущества, стратегии конкуренции  и т.д. Факторы,

влияющие на рыночные структуры, можно также  классифицировать как

детерминированные (в известном смысле) и вероятностные, хорошо или слабо

прогнозируемые, локальные и масштабные, статические  и динамические и т.д.

      К числу основных факторов, формирующих структуру рынка, относятся

финансовые  рынки; рынки капитала оказывают  разнообразное воздействие на

другие рынки, определяя, например, такие процессы, как слияния фирм, глубоко

влияющие на форму рынка [15].

        1. Рынки капитала, их роль в развитии структуры

                          рынков

  Финансы представляют собой господствующий сектор современной экономики и

  включают два сектора:

      - коммерческое банковское дело, связанное с кредитом;

      - рынки ценных бумаг, имеющие дело с акционерным капиталом и

управлением фирмами. Эти поставщики капитала надзирают  за фирмами и оказывают

влияние на корпорации в других секторах экономики.

        В анализе финансов существенная роль принадлежит понятию идеальных

  рынков капитала. Капитал является управляющей силой капитализма. Доступ фирм

  к денежным средствам является решающим условием их выживания и способности

  эффективно конкурировать.

      Рынки капитала распределяют финансы между фирмами, причем их решения

включают количество, стоимость денежных средств и  нормы прибыли на капитал в

условиях рынка. В распределении денежных средств  финансовые рынки формируют

степень конкуренции  между участниками. Конкурентные рынки  капитала могут

рассматриваться как идеальные, если эти рынки  обеспечивают идеальное

распределение финансов между фирмами для реализации тех их проектов,

предлагаемая  отдача которых превосходит норму прибыли капитала. Если все без

 

                                     182

 

 

исключения  фирмы имеют равный доступ к денежным средствам в соответствии с их

эффективностью, то рыночная власть свелась бы к  голому технологическому

минимуму. Возможные  финансовые доходы от некоторых рыночных операций или

другие эффекты  рыночной власти вызвали бы новую  конкуренцию, обеспеченную

достаточными  денежными средствами.

      Давно утвердившийся монополист и некоторый потенциальный конкурент не

имели бы никаких  взаимных преимуществ в случае идеального рынка капитала.

Однако несовершенства рынка капитала неминуемо обусловят  и несовершенство в

других рынках. В реальном мире рынки капитала неидеальны, поэтому главным

остается вопрос: а насколько именно? Малы, велики или всеобъемлющи? В каких

странах?

      Существует много типов рынков капитала, но в финансовом секторе имеются

все главные  части:

      - ссуды и долги, которые обеспечиваются коммерческими банками и

страховыми  компаниями;

      - ценные бумаги, которые представляют собой вложения банкиров и

брокеров.

      Сделки на этих рынках колеблются в весьма широких пределах – от

персонифицированной сделки «один на один» до анонимных  сделок в массовых

масштабах с  клиентами. Финансовые структуры оценивают  перспективу фирм в

условиях неопределенности и распределяют денежные средства между  фирмами на

весьма дифференцированной основе.

       2. Функции рынков капитала: кредит, консультации,

                         контроль

  Финансовые организации выполняют три главных функции:

      - кредит, предоставление денежных средств;

      - совет в форме консультации, связей и поддержки;

      - контроль посредством влияния на эффективность.

      Рассмотрим их подробнее.

  Рынки капитала направляют денежные сбережения в инвестиции фирм. Фирмы

  получают внешний капитал в виде ссуд из банков и новых эмиссий облигаций и

  акций. Кроме того, фирмы имеют внутренние денежные средства – прибыль плюс

  амортизационные отчисления от потока наличных денег на фирме, которые могут

  быть использованы для инвестиций или дивидендов. Несмотря на рост внутренних

  возможностей в благоприятные периоды, фирмы все равно вынуждены получать

  значительные суммы из рынков капитала.

      Предложение капитала является не главной функцией рынка капиталов, однако

она оказывается  решающей для мелких, быстро растущих фирм или в случае

масштабного внедрения  в крупных фирмах. Власть, которой  владеют рынки капитала,

также кардинально  значима.

      Совет, консультации, связи и поддержка как функции финансовых структур

достаточно  многообразны и значимы. Каждая фирма  существует в сложной системе

банковских  и других взаимоотношений, которые  связывают ее с с советниками  и

консультантами  различного рода, а также со спонсорами. Эта поддержка необходима

фирме для устойчивого функционирования и развития, достижения благоприятных

перспектив.

 

 

                                      183

 

 

      Контроль финансовых организаций определяется в давлении на эффективность.

Во-первых, «рынок акций» непрерывно оценивает финансовые перспективы развития

любой фирмы, и, во-вторых, если поведение фирмы  отличается от путей

эффективного  развития, фирма может перейти  к другому владельцу. Поэтому  рынки

капитала    выступают    как    система    эффективного    контроля,    имеющего

многофакторный, вероятностный и прогностический характер, поскольку миллионы

вкладчиков  многократно и критично оценивают  свои компании, сравнивают их с

другими, оценивают  выбор для вложения капиталов  каждый день. Фондовые биржи

являются главной  ареной этих действий; рынки облигаций и службы финансового

обеспечения имеют  прямое отношение к перспективам развития компаний.

      Поскольку финансовые рынки являются неидеальными, они подвержены

недооценке  фактов, тенденций, «стадному чувству», информационному давлению

или дезинформации и т.д., игнорируя целые отрасли и классы фирм.

Профессиональные  биржевые маклеры, имеющие более  полную и точную

информацию, не всегда могут оказать влияние  на этот процесс.

      Фондовая биржа осуществляет оценку массовым быстрым и непрерывным

процессом, который  отражает выбор вкладчиков внутри массива  фирм и обычно

является достаточно реалистичным. Внутренняя информация способна повлиять на

цену акций  фирм, однако в целом эффективность  процесса остается достаточно

высокой.

      Значительный интерес представляет существующая практика захвата фирмы

внешней группой, убежденной, что она может повысить рыночный статус данной

фирмы. Менеджеры  этой фирмы могут вести себя неоднозначно – либо препятствуют

(чаще), либо  способствуют захвату фирмы. Захваты обычно являются вершиной

айсберга на рынке для корпоративного управления.

      Эволюционный процесс включает все многообразие сделок, драматизм

захватов, обращен  в будущее, всесторонен, поскольку  охватывает все без исключения

фирмы и их финансовые перспективы. Разумеется, в поведении фирм могут

проявляются свои особенности, некоторые проявляться  в административных сбоях,

уменьшении  активов инвесторов, конфликтах инвесторов и менеджеров и т.д.

      Рынки капитала выполняют свою роль контролера в той или иной мере,

поскольку фирмы  могут допускать те или иные издержки. Но в целом процесс

обладает большой  и всеобъемлющей силой, оказывая давление на эффективность

всей экономики. Это главная функция финансовых рынков.

                   3. Банковское дело и рынки акций

      Типичными представителями банковских структур являются коммерческие

банки, инвестиционные банки и брокерские фирмы, хотя они  и могут быть

комбинированными.

      Банковское дело широко распространялось в США уже к 1850 г.г. на местном

уровне и стремительно продвинулось после 1885 г. вследствие железнодорожной и

промышленной  экспансии. Деятельность фондовых бирж отличалась широким

мошенничеством, но, тем не менее, она обеспечила растущее предложение фондов

акций. Финансисты крупных масштабов совмещали прямое руководство и

финансовые  операции и оказывали на политику компаний решающее влияние. К

началу ХIХ  в. такие операции способствовали реструктуризации задолженностей

промышленности     через   горизонтальные    слияния;   банковские   депозиты,

инвестиционная  и брокерская деятельность часто  осуществлялись в одной и той  же

 

                                      184

 

 

фирме. К 1920 г.г. общее количество банков превысило 30 тыс., позиции крупнейших

банков (Моргана, Рокфеллера) начали падать; промышленность вышла на фазу

стабилизации, поэтому инвестиционная деятельность (включая и банковскую)

уменьшила свои масштабы, получили развитие акционерные  брокерские фирмы.

Биржевая активность нагнеталась в невиданных масштабах, в том числе и за счет

махинаций и обмана внутри фирм, сочетавших банковскую и инвестиционную

деятельность. Поэтому великий кризис 1929 г. привел к необходимости разделения

этих видов  деятельности, и в 1935 г. все виды деятельности были жестко отделены

друг от друга  и от всех неофициальных операций. Коммерческая деятельность банков

стабилизировалась и была изолирована для избежания  банкротства. К 1930 г.

половина штатов запретили разветвление банков, ограничив  их одной конторой в

одном месте. Инвестиционная банковская деятельность включает в себя два основных

вида деятельности: подтверждение выпуска новых  акций и облигаций и оформление

слияний фирмы. После 1945 г. брокерство превратилось в  мощную индустрию

вследствие  широкой деятельности по распространению  акций многочисленных

владельцев. Узаконенные к тому времени такие инвесторы, как страховые компании,

пенсионные  фонды, отделения банков и благотворительные  фонды стали

господствующими в сфере заключения сделок.

      Стабилизации и уплотнению структуры способствовали банковские слияния в

течение 1950-х  г.г., в 1960 г.г. агрессивная банковская политика привела к

дальнейшим  глубоким изменениям, и черта между  финансовыми секторами стала

неясной и неопределенной. Отделение банков от других рынков все еще продолжает

оставаться  существенным.

      Глубокое влияние на инвестиционные банки и брокерские фирмы оказал бум

на фондовой бирже в 1964-1969 г.г. В слиянии фирм господствовали активные

стихийные, беспорядочные  процессы, большинство влияний инициировались

лидирующими инвестиционными  банками. Рост объема акционерных сделок вызвал

перегрузку  брокерских фирм, поскольку многие из них применяли устарелые методы.

Бум закончился после 1969 г., однако в 1979 г.г. активность слияния оживилась в

связи с потоком  захватов и достигла пика в 1980 г.г. Финансовые рынки более

подвижны и  конкурентны, чем в период застоя 1935-1965 г.г., однако в банковских

взаимоотношениях  существуют большие недостатки.

      Банковское дело. Коммерческие банки специализируются в оформлении ссуд,

переводе денег  и наблюдении за клиентами. Сердцевина банковского дела и его

доходов – выдача ссуд под бизнес, особенно крупным  и выгодным клиентам, которые

были всегда предпочтительнее массы мелкомасштабных  клиентов. Банки стремятся к

максимизации  прибылей за счет управления разницей между активом и пассивом.

Банки оперируют  на трех уровнях – местном, региональном и национальном, причем

участие в этих уровнях трудно разделить. Не очень  крупные банки оперируют на двух

нижних уровнях, крупные банки – на всех трех. Истинный рынок зачастую

определяют  с достаточными затруднениями. Например, лидирующие банки могут

оперировать на рынке крупных городов (Детройт), на рынке Северо - Запада,

национальном  рынке и соревноваться за крупных  клиентов с банками Сан-

Франциско, Лос-Анджелеса  и других городов.

      Поскольку о банках имеются точные сведения, вполне возможны их

приемлемые  оценки для целей экономического анализа. Местные банковские рынки

имеют тенденцию  к тесной олигополии. Семь больших  городских банковских

центров совершают  около трети объема всех банковских сделок в США, однако масса

 

                                      185

 

 

 средних и малых фирм ведут свои дела в сотнях малых местных банковских рынков.

 В табл.21. приведена банковская концентрация в городах США (данные 1979 г.). Из

 таблицы следует, что суммарные депозиты наибольших банков отличаются больше

 чем на порядок; удельные веса удерживаемых депозитов, как самого большого банка,

 так и банков, занимающих второе и третье место, имеют значительно меньший

 разброс (примерно вдвое). В других городах колебания суммарных депозитов и

 процент депозитов, удерживаемых каждым из трех больших банков и в сумме тремя