Финансовый рынок и перспективы его развития в РБ

Объем зарегистрированной  эмиссии акций  акционерных обществ в 2012 году  возрос более чем на 63,4 % и  составил  49,0  трлн. рублей  (в 2011 г.  –  30,0 трлн. рублей). Сумма годовой эмиссии корпоративных облигаций составила 29,5 трлн. рублей, в 1,5  раза меньше объема эмиссии в 2011 году (42,9  трлн. рублей).  Объем эмиссии облигаций банков сократился с 22,0 трлн. рублей в 2011 году до 17,0 трлн. рублей  в 2012 году.  Вместе с тем доля этих облигаций в общем объеме эмиссии  корпоративных облигаций в 2012 году возросла и достигла 57,7 % [17].

Вместе с тем, несмотря на увеличение количественных показателей рынка ценных  бумаг, его качественного развития пока не  произошло. По-прежнему акции и облигации предприятий массово не используются в коллективах для самостоятельного привлечения ресурсов. Кроме того, практически отсутствует  предложение ценных бумаг. Причина – низкий темп продажи пакетов акций, принадлежащих государству, а также незаинтересованность руководства организаций в выпуске акций. Этим и объясняется отсутствие котировок ценных бумаг на бирже.

С другой стороны, в стране пока отсутствует круг коллективных инвесторов в лице инвестиционных фондов, которые традиционно выступают главным фактором формирования спроса на ценные бумаги.

Развитие лизинга и инвестиционных фондов в нашей стране сейчас существенно  сдерживают уровень инфляции, недостаток  долгосрочных финансовых источников, а  также необходимость сбалансирования  валютного рынка.

В целях активизации биржевого рынка корпоративных ценных бумаг с  17  июля  2008  г.  сделки  купли-продажи  акций  открытых  акционерных обществ  совершаются  только  через  торговую  систему  ОАО  «Белорусская

валютно-фондовая  биржа»,  за  исключением  случаев,  предусмотренных

законодательством.  Кроме  того,  на  биржевом  рынке  размещаются  и обращаются  биржевые  облигации,  а  также  обращаются  облигации, обеспеченные  обязательствами  по  возврату  основной  суммы  долга  и уплате  процентов  по  кредитам,  предоставленным  на  строительство, реконструкцию или приобретение жилья [8].

Биржевой фондовый рынок характеризуется высокой технологичностью, эффективностью механизмов ценообразования и информационной прозрачностью. В настоящее время на торговой площадке биржи могут обращаться:

• государственные долгосрочные и краткосрочные облигации Республики Беларусь;
• облигации Национального банка Республики Беларусь (краткосрочные облигации, облигации для юридических лиц, номинированные в свободно конвертируемой валюте, индексируемые облигации);
• облигации местных исполнительных и распорядительных органов (далее – муниципальные облигации);
• акции открытых акционерных обществ;
• облигации банков;
• облигации юридических лиц, не являющихся банками;
• биржевые облигации [8].

Государственные ценные бумаги и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь допускаются к обращению на основании официальных итогов первичного размещения (с учетом информации о ценной бумаге, содержащейся в решении о выпуске, принимаемом эмитентом). Допуск к обращению на бирже негосударственных ценных бумаг и муниципальных облигаций осуществлялся после прохождения ими процедуры листинга.

 

2.2 Анализ валютного рынка Республики Беларусь

 

 

Валютный рынок  любой страны, в том числе и Республики Беларусь,  условно можно  разделить на несколько сегментов по определенным признакам:

1. относительно территории осуществления операций с валютой: внутренний и внешний валютный рынок. Так, внутренний  валютный  рынок  Республики  Беларусь –  сфера обращения иностранных валют и белорусских рублей в результате совершения: сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты, совершаемых банками  на  торгах  ОАО «Белорусская  валютно-фондовая биржа»; сделок  покупки,  продажи,  конверсии  иностранной  валюты  между субъектами валютных операций – резидентами и банками, между банками;  сделок  покупки,  продажи,  конверсии  иностранной  валюты  между банками  и  банками-нерезидентами,  между  банками  и  субъектами  валютных операций – нерезидентами,  за  исключением  сделок,  совершаемых  на  биржах иностранных государств. Внешний валютный рынок – сфера обращения иностранных валют и белорусских рублей в результате совершения: сделок  покупки,  продажи,  конверсии  иностранной  валюты  между субъектами валютных операций-резидентами и банками-нерезидентами, между субъектами  валютных  операций-резидентами  и  субъектами  валютных операций – нерезидентами, между нерезидентами; сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты, совершаемых  на биржах иностранных государств;

2. по месту совершения  сделки – биржевой рынок и  внебиржевой (межбанковский) валютный рынок. Биржевой  валютный  рынок – часть  внутреннего  валютного  рынка Республики  Беларусь,  на  которой  валютно-обменные  операции  совершаются банками  на  торгах  ОАО «Белорусская  валютно-фондовая биржа».  Внебиржевой валютный рынок – часть внутреннего валютного рынка Республики  Беларусь,  на  которой  валютно-обменные  операции  совершаются непосредственно  между  банками,  между  банками  и  субъектами  валютных операций, между банками и банками-нерезидентами;

3. по форме осуществления  валютной операции – наличный и безналичный валютный рынок;

4. по сроку осуществления  операции с валютой – текущий (покупка валюты на условиях «спот») и срочный (фьючерсный и форвардный рынок) [4, с. 187].

Валютно-обменные операции на внутреннем внебиржевом валютном рынке включают в себя три группы операций:

1) покупка иностранной  валюты – обмен белорусских  рублей на иностранную валюту  по установленным обменным курсам;

2) продажа иностранной валюты – обмен иностранной валюты на белорусские рубли по установленным обменным курсам;

3) конверсия иностранной  валюты – обмен одного вида  иностранной валюты на другой  по установленным обменным курсам [8].

На  внебиржевом  валютном  рынке  субъект  валютных  операций – резидент  вправе  приобрести  иностранную  валюту  у  банка,  являющегося исполняющим банком, либо у банка-продавца, а именно: у  исполняющего  банка  покупка  иностранной  валюты  совершается  с зачислением  приобретенной  иностранной  валюты  на  специальный  счет субъекта  валютных  операций-резидента  либо  с  осуществлением  перевода  с покупкой; у  банка-продавца  покупка  иностранной  валюты  совершается  только  с зачислением  приобретенной  иностранной  валюты  на  специальный  счет субъекта валютных операций-резидента в исполняющем банке [12, с. 21].

При покупке иностранной валюты на внебиржевом валютном рынке у исполняющего банка и у банка-продавца  субъект валютных операций – резидент представляет в банк  заявку  на  покупку,  а  также  копии  документов, подтверждающих  основание  для  покупки  иностранной  валюты.

Одним из основных элементов валютной системы любого государства (в том числе и Беларуси) выступает режим валютного курса. Формирование экономически обоснованного обменного курса между отдельными валютами дает возможность производить международные денежные сопоставления, сравнивать национальные издержки и цены с мировыми, проводить различные внешнеэкономические сделки.

Наиболее важными понятиями, используемыми на валютном рынке, являются понятия реального и номинального валютного курса. Номинальный валютный курс показывает объявленный (официальный) обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

 На основе номинального  курса  определяется реальный  валютный курс – номинальный  обменный курс, скорректированный на показатель инфляции. Реальный валютный курс выступает экономической эндогенной переменной, уровень которой определяется фундаментальными макроэкономическими показателями.

Валютный курс, являясь элементом национальной экономики и национальной валютной системы, в то же время выступает как необходимый инструмент международного обмена и связующее звено между двумя сферами воспроизводства – внутренней и внешней. Для обоснованного определения валютного курса огромное значение имеет правильный выбор соответствующей методологии [12, с. 20].

Валютный курс в настоящее время является основным целевым ориентиром денежно-кредитной политики Национального банка Республики Беларусь. С 2009 г. Национальный банк устанавливает обменный курс белорусского рубля  путем привязки к корзине валют,  в которую в равных долях включены доллар США, евро, российский рубль.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

По результатам биржевых торгов устанавливаются официальные курсы белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю. Для обеспечения потребностей юридических лиц и индивидуальных предпринимателей Республики Беларусь в иностранной валюте, поддержания стабильного курса белорусского рубля в отношении иностранной валюты на торговой сессии биржи осуществляется обязательная продажа 30% валютной выручки в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь № 452 от 17 июля 2006г.

Основными поставщиками иностранной валюты в 2012 году являлись субъекты хозяйствования, которые на чистой основе продали более 1,6 млрд. долларов США. При этом чистое предложение валюты субъектами хозяйствования в  первом  полугодии составило 1,3 млрд. долларов США. По мере ухудшения ситуации во внешней торговле во второй  половине 2012 г. чистое предложение валюты снизилось и составило 0,4 млрд. долларов США  [16].

Другим фактором, повлиявшим на  соотношение спроса и предложения валюты, стали валютные кредиты, предоставленные субъектам хозяйствования. За 2012 год объем таких кредитов увеличился на 4,1 млрд. долларов США. Однако при наступлении сроков их погашения они  могут  выступить в качестве серьезного фактора дополнительного спроса на иностранную валюту  со стороны субъектов хозяйствования, у которых отсутствует или недостаточно выручки в иностранной валюте [17].

Так, если в 2011 году в среднем за месяц предприятия покупали на эти цели 400 млн. долларов США, то в 2012 году  –  почти 550 млн. долларов США, а к концу 2012 года объемы покупки возросли до 600–630 млн. долларов США [17].

Значимое влияние на объем спроса и предложения валюты на валютном рынке оказывало население, поведение которого определялось  в основном  уровнем процентных ставок по депозитам в банковском секторе и инфляционными и девальвационными ожиданиями.

В  первом  полугодии 2012 г. на фоне высоких процентных ставок по рублевым депозитам население являлось чистым продавцом валюты. Продажа валюты населением за этот период превысила покупку на 0,5 млрд. долларов США. Однако по мере снижения ставок по депозитам к концу  первого  полугодия 2012 г. и нарастания девальвационных и инфляционных ожиданий чистое предложение валюты населением сменилось на чистый спрос. В результате за вторую половину 2012 года  население купило на чистой основе 1,2 млрд. долларов США. В целом за год сальдо покупки-продажи валюты населением составило 0,7 млрд. долларов США [17].

Таким образом, анализ фондового и валютного рынков Беларуси как сегментов финансового рынка показал, что данные рынки (как и остальные сегменты финансового рынка) в Республике Беларусь не достаточно развиты, хотя и наблюдается положительная динамика развития в сторону либерализации финансовых отношений со второй половины 2011 г.

Проведенное исследование показало и то, что небанковский сектор занимает крайне незначительную долю на финансовом рынке Беларуси.

И если ситуация не начнет меняться уже в ближайшее время, экономика страны может столкнуться с проблемой недостатка ресурсов для дальнейшего развития.

В последние 10 лет экономика Беларуси развивалась за счет средств государства и банков, но в следующие 10 лет этих источников ресурсов будет уже недостаточно. Для дальнейшего развития недостаточно опираться только на стандартные механизмы банковского финансирования.

Спрос на небанковские инструменты финансирования будет расти по причине того, что банки не могут в полном объеме удовлетворить потребности «новой экономики» – ввиду регуляторных причин и риск-аппетита. Консервативность банков и их подходы к рискам в силу естественных причин не позволят банковскому сектору развернуть масштабную деятельность в «новой экономике», например, в секторе ИТ, венчурных проектов, медицине.

За последние 15 лет на белорусском финансовом рынке не появилось сильных лидеров, которые могли бы способствовать развитию небанковского финансового сектора. Успеха можно было бы ожидать, если бы за этот достаточно сложный проект взялся Национальный банк с его опытом создания конкурентного банковского рынка. Передача Национальному банку функций мегарегулятора финансового рынка Беларуси позволит создать цивилизованный небанковский финансовый рынок.

На банковском рынке Беларуси доминируют государственные банки, как с белорусским, так и с российским капиталом. Доля же частных банков, включая банки с частным иностранным капиталом, в 2012 году снизилась.

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

 

 

Роль финансового рынка в экономике Республики Беларусь в настоящее время существенно снижена из-за жесткого контроля государства за рынком в целом и деятельностью банков в частности. Эта особенность определяет основные отличительные черты финансового рынка Республики Беларусь:

1) высокие темпы инфляции;

2) на фоне низкой инвестиционной активности вообще практически все инвестиции осуществляются банками;

3) фактическое отсутствие  вторичного рынка ценных бумаг;