Финансовые рынки

Инструменты финансового рынка

Осуществляя операции на финансовом рынке предприятие выбирает соответствующие финансовые инструменты их проведения. Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.  
 
Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.  
 
1. По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:  
 
а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.  
б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).  
в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.  
г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.  
д) Рынок золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.  
 
2. По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:  
 
а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.  
б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.  
 
3. По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:  
 
а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).  
б) Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.  
в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).  
 
4. По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов: а) Первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).  
б) Вторичные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.  
 
5. По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:  
 
а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.  
б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.  
 
6. По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:  
 
а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.  
Термин "безрисковые" является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.  
б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик"). 
в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.  
г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.  
д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.  
 
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.  
 
Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.  
 
1. Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:  
 
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;  
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи— индоссамента);  
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;  
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем"; 
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.  
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.  
 
2. Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:  
 
а) Акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков. 
На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.  
б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).  
На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).  
в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процента по нему.  
г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты "своп "и другие.  
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.  
 
3. Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:  
 
а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;  
б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);  
в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;  
г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;  
д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный документ, выписанный им портером на кредитора или прямого экспортера продукции;  
е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;  
ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;  
з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;  
и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор "репо" на валюту, валютные девизы и т.п.).  
 
4. Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:  
 
а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства — "страхового полиса", передаваемого страховой компанией страховальщику;  
б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;  
в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.  
 
5. Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:  
 
а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;  
б) система разнообразных деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).  
 
Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.

Структура финансового рынка

Под финансовым рынком понимают сферу проявления отношений в области экономики, возникающих между продавцами и возможными покупателями денежных и финансовых ресурсов, инвестиционных ценностей (как инструмента образования финансовых ресурсов), а также по поводу их реальной и потребительной стоимости.  
 
Структура финансового рынка определяется следующими, входящими в него компонентами. Это валютный, капиталов, ценных бумаг (фондовый), денежный (наличные деньги, денежные ценные бумаги и денежные средства в других формах). Кроме этого выделяют рынок золота и вкладов (депозитов) в коммерческих банках.  
 
Финансовый рынок представляет из себя неформальную либо организованную систему торговли разнообразными финансовыми инструментами. В системе этого рынка происходят процессы обмена денег, предоставления кредитов и мобилизации капиталов.  
 
Главная роль на этом рынке отводится финансовым институтам, которые заняты направлением потоков денежных средств от их собственников к временным заемщикам. Роль товара играют собственно деньги и, кроме того, ценные бумаги.  
 
Структура финансового рынка характеризует состояние экономики страны. Последствия интеграции финансового рынка России в международные отношения в области финансового рынка можно выделить как положительные, так и отрицательные. Среди последних – определенная зависимость от состояния международных рынков.  
 
Базовыми компонентами финансового рынка являются рынок денежный и рынок капиталов. Поэтому структура финансового рынка начинается именно с этих обязательных элементов.  
 
Денежный рынок состоит из валютного, учетного, межбанковского рынков. Особенностью этого компонента финансовых отношений является вовлеченность в него только краткосрочных (до одного года) кредитов.  
 
Денежный рынок - особая сфера рынка ссудных капиталов, которая характеризуется предоставлением этих капиталов в ссуды на сроки не более года. Используются они преимущественно на обслуживание не основного, а оборотного капитала. На этом рынке денежная масса выступает в обезличенном виде, при котором стираются все следы ее происхождения.  
 
Валютный рынок играет ключевую роль в сфере обеспечения взаимодействия финансовых рынков в мировом масштабе. С его помощью устанавливаются отношения между покупателями и продавцами валют. Товаром в этих отношениях выступают любые финансовые требования, которые обозначены в иностранной валюте. Участниками – банки, экспортеры, инвесторы, предприятия, частные лица и пр. Структура финансового рынка выделяет этому компоненту особую роль.  
 
Учетный рынок – перераспределяет краткосрочные средства в денежном виде между кредитными институтами через куплю-продажу ценных бумаг со сроком погашения до года. Рынок базируется на учетных и переучетных операциях банков.  
 
Межбанковский рынок – отношения по привлечению временно свободных ресурсов кредитных учреждений в денежной форме, которые размещаются между банками в форме краткосрочных депозитов.  
 
Рынок капиталов – это сфера товарных отношений, в которой обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. В эти отношения вплетаются спрос на капитал и его предложение. Инфраструктура финансового рынка рассматривает этот элемент как один из ключевых.  
 
На рынке капитала обращаются ценные бумаги без срока погашения или со сроком более года. Этот рынок необходим для обеспечения потребностей субъектов хозяйствования в финансировании на долгосрочной основе.  
 
Формой движения ссудного капитала является кредит. Источниками такого капитала служат денежные средства, которые высвобождаются в процессе производства (амортизационный фонд предприятий, часть оборотного капитала в форме денег, прибыль, сбережения населения, накопления государства и т.д.).  
 
Рынок ссудных капиталов имеет два звена: кредитную систему (среднесрочных и долгосрочных кредитов банков) и рынок ценных бумаг.

Участники финансового рынка

Участниками международного финансового рынка являются: банки, валютные и фондовые биржи, брокерские фирмы, страховые и инвестиционные компании и фонды, внешнеторговые и производственные компании, международные валютно-кредитные и финансовые организации.  
 
По критерию степени риска выполняемых на финансовом рынке операций (в порядке возрастания риска), участников рынка можно условно разделить на следующие группы: арбитражёры, хеджеры, предприниматели и инвесторы, спекулянты и игроки.  
 
Риском финансовых операций называется возможность недостижения участником рынка поставленных перед собой целей в силу неопределенностей в развитии рыночной ситуации.  
 
Арбитражёр - это физическое или юридическое лицо, извлекающее прибыль за счёт одновременной купли - продажи одного и того же финансового инструмента (актива) на разных рынках, если на соответствующих рынках возникли разные цены на один и тот же актив (пространственный арбитраж). Арбитражные операции позволяют выравнивать цены на разных рынках, а также позволяют восстанавливать паритетные соотношения между взаимосвязанными активами. Арбитражные операции позволяют получать прибыль без всякого риска.  
 
Хеджер - это лицо, которое осуществляет страхование своей прибыли путем заключения сделки на срочном рынке. Примером операции хеджирования является, например, заключение фьючерсного контракта на поставку через некоторое время базового актива, лежащею в основе контракта, по заранее оговоренной цене. При заключении соответствующего контракта хеджер будет защищен от возможных превратностей развития рыночной ситуации, однако, «платой» за эту уверенность для него будет выступать минимальная прибыль, которой он вынужден, будет довольствоваться.  
 
Предприниматели и инвесторы - это физические или юридические лица, вкладывающие свой или же привлеченный капитал с целью извлечения прибыли. Действия предпринимателей и инвесторов носят определенный консерватизм, направленный на минимизацию риска совершения финансовых операций.  
 
Спекулянт - это лицо, стремящееся получить максимально возможную для финансового рынка прибыль за счёт разницы курсов покупки и продажи финансовых инструментов, которая может возникнуть во времени. Успех деятельности спекулянта зависит от множества условий, главными из которых являются умение прогнозировать развитие рыночной ситуации и умение принимать целенаправленные решения, позволяющие максимизировать приращение стоимости первично вкладываемых спекулянтом средств.  
 
По нашему мнению, спекулятивная деятельность на финансовом рынке, при рассмотрении её на математическом уровне, является исключительно наукоемкой и может быть выражена в виде строгих алгоритмов извлечения прибыли. В силу вышесказанного, заниматься спекуляциями на финансовом рынке, безусловно, могут любые участники рынка, однако на успех на этом поприще могут рассчитывать только наиболее высокообразованные и талантливые профессионалы.  
 
В силу доставшегося нам ещё с советских времен менталитета, в деятельности спекулянта многие на бытовом уровне усматривают что-то неприличное или постыдное. Однако, применительно к финансовому рынку, это абсолютно неправильное понимание. Спекулянта на финансовом рынке можно назвать даже «героем», который обеспечивает ликвидность рынка. Спекулянт в своей погоне за прибылью принимает на себя все риски изменения цен, которые перекладывают на него хеджеры. С учётом этого, спекулянт для финансового рынка является абсолютно необходимым звеном. Спекулятивная деятельность на финансовом рынке позволяет получать максимально возможные для рынка прибыли, что является «платой» за тот риск, которые берут на себя спекулянты. С учетом рисков спекулятивной деятельности спекулянты могут не только быстро обогатиться, но и полностью разориться, если они будут плохо учитывать соотношение риска и прибыльности совершаемых операций.  
 
Игроки - это, как правило, непрофессиональные участники финансового рынка, которые в погоне за прибылью готовы идти на любой риск, и, в конечном итоге, они всегда оказываются в проигрыше. Игроки выполняют для финансового рынка очень полезную роль «закладных барашков», деньги которых в конечном итоге перераспределяются в пользу более профессиональных участников рынка.  
 
После того, как мы рассмотрели типы основных участников финансового рынка, определим далее основные требования, которым должен отвечать процесс функционирования финансового рынка в случае последующего использования методологии кибернетики для извлечения прибыли на подобном рынке. В указанном случае рынок должен обеспечивать:  
 
- ликвидность обращающихся на нём финансовых инструментов;  
- регулярность проведения торгов;  
- наличие информационной инфраструктуры, обеспечивающей гласность и доступность котировок финансовых инструментов для всех заинтересованных лиц.  
 
Почему указанные требования к финансовому рынку являются именно такими, а не иными, будет подробнее рассмотрено в последующих разделах книги при анализе сущности спекулятивных операций. Здесь мы ограничимся лишь утверждением, что указанным выше требованиям к процессу функционирования рынков удовлетворяют как биржевые рынки (рынки ценных бумаг), так и внебиржевые рынки, в частности, международный валютный рынок FOREX.  
 
Целью всех рассматриваемых в настоящей книге спекулятивных операций является извлечение потенциально возможной для финансового рынка прибыли.

Виды финансовых рынков

Финансовые рынки могут, делится на несколько видов, это деление происходит по типу инструмента, который используется в торговле и по самому способу проведения торговых операций. Поэтому при проведении классификации довольно важно учитывать принадлежность рынка к той или иной категории.  
 
Основное деление рынков происходит в зависимости от того, какой инструмент используется для проведения торговых операций. При этом существуют следующие типы финансовых рынков:  
 
Валютный рынок – основным товаром здесь является валюта, которую продают и покупают между собой участники валютного рынка (брокерские компании, банки, инвестиционные фонды). Операции подразделяются на конверсионные (торговля валютой) и депозитно-кредитные. Одним из сегментов валютного рынка является биржа форекс, которая специализируется строго на торговле валютой.  
 
Фондовый рынок – на нем происходит торговля ценными бумагами, облигациями, векселями, акциями, сертификатами.  
 
Товарный рынок – подразумевает торговлю сырьевыми ресурсами, так как другие товары довольно сложно привести к единой классификации. На этом рынке торгуют – нефтью, черными и цветными металлами, сельскохозяйственной продукцией.  
 
Рынок драгоценных металлов – иногда его включают в категорию товарных рынков, но все же хотелось бы выделить его как отдельный сегмент, в связи с тем, что в последнее время, торговля ценными металлами начинает набирать все большие обороты. Связана эта ситуации с нестабильностью основных валют, поэтому драгоценные металлы приобретают большую популярность как средство создание финансовых резервов.  
 
Виды финансовых рынков по способу торговли 
 
Биржевые площадки – биржи представляют собой отдельные площадки, которые торгуют стандартными контрактами, каждая из бирж специализируется на определенном сегменте рынка – энергоносители, сырье для пищевой промышленности, металлы и так далее. Торговля на биржах проходит в определенное время, это время именуется сессиями, при этом из-за того, что каждая площадка торгует определенным видом товаров, купить его крупные партии можно только во время торговых сессий проводимых именно на этой бирже. При покупке или продаже требуется обязательное присутствие контрагента в торговом зале.  
 
Внебиржевые рынки – не имеют конкретного места проведения торгов, торговля может вестись с помощью интернета или по телефонной линии. В эту категорию входит валютный рынок форекс, торговля на нем зависит не от места проведения сделок, а от так называемых торговых сессий. Которые проводятся в зависимости от времени суток в различных частях земного шара – азиатская, австралийская, европейская, американская. Поэтому торговля ведется практически круглосуточно, переходя из одной сессии в другую. Благодаря своим уникальным свойствам этот вид рынка является самым ликвидным и самым доступным, участвовать в его работе может каждый желающий.

Надзор финансового рынка

На протяжении последних пяти лет в России с разной степенью интенсивности обсуждается идея создания мегарегулятора финансовых рынков (построения единого органа регулирования и надзора, объединения надзорных органов и т.д.). Следует взглянуть на указанную проблемы с правовой точки зрения, сознательно ограничившись вопросами надзора на финансовом рынке. Ведь всякий мегарегулятор, как минимум, претендует на то, чтобы выполнять функции надзорного органа, а значит должен строить свою работу исходя из единой терминологии, принципов и подходов для банковского, страхового, инвестиционного и прочих сегментов финансового рынка. При этом, используя нормативный материал, авторы стремились выяснить, насколько сильно различаются между собой соответствующая терминология, принципы и подходы, заложенные в банковском и страховом надзорном праве, а также в праве ценных бумаг, а также нащупать пути по исправлению сложившейся здесь ситуации.  
 
Российские законы о банках и страховании, создававшиеся в начале 1990-х годов, испытали значительное влияние «германского права». Отправной точкой для российских правотворцев стали, в том числе, аналогичные законодательные акты Германии – Закон о кредитном деле (KWG) и Закон о страховании (VG). За прошедшие пятнадцать лет германский законодатель, регулирующие и надзорные органы ушли далеко вперед. В новой ситуации изучение германского опыта правотворчества и правоприменения, касающегося регулирования и надзора на финансовом рынке, в его динамике и развитии оказывается особенно ценным для российского финансового рынка, поскольку «дарит» прямые аналогии и готовые решения.  
 
Мегарегулятор и меганадзор. Не нужно ставить перед собой задачу в полной мере раскрыть вопросы банковского, страхового и прочих надзоров во всей их полноте и глубине. В зоне их внимания находились концептуальные расхождения, заложенные в банковском и страховом законодательстве, а также законодательстве о рынке ценных бумаг (рынке капиталов), которые не позволяют добиться унификации подходов в области надзора (контроля) для названных сегментов финансового рынка. Понятно, что эта задача является частным случаем более общей проблемы – различия принципов и механизмов «правового регулирования» различных сегментов финансового рынка. В течение последних 10-15 лет соответствующие массивы правовых норм создавались различными государственными органами, как правило, без достаточной степени внутреннего и межведомственного согласования и зачастую с использованием разных зарубежных моделей и правовых конструкций. По этой причине представляется спорным тезис о том, будто немедленное или достаточно быстрое создание в России так называемого мегарегулятора финансового рынка позволит достаточно быстро и безболезненно устранить названные противоречия, правовые неясности и несогласованности.  
 
Создание в России мегарегулятора оправдано лишь в перспективе, при возникновении ряда экономических, финансовых, политических и организационных предпосылок: концентрация на рынке финансовых услуг, размытие границ различных секторов финансового рынка, расширение и усложнение перечня финансовых операций и услуг, упрощение доступа малых форм бизнеса к финансовым услугам, фактическое расширение нелицензированных форм предоставления финансовых услуг, создание единых методологических основ надзора и регулирования, повышение сложности финансовых инструментов и связанных с ними рисков и т.д.  
 
Изменение структуры органов государственной власти, проведенное весной 2004 г., по сути, создало некоторые предпосылки для объединения трех российских ведомств, независимо осуществляющих надзор и регулирование банковского, страхового и фондового рынков. Согласно новой структуре российских органов исполнительной власти все три российских надзора на сегодняшний день независимы, хотя и находятся в подчинении разных органов исполнительной власти. Федеральная служба по страхованию выделилась из Минфина – но осталась под его началом. Банковский надзор сохранен за Банком России. А Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) напрямую подчинена Правительству России.  
 
Состояние рынка. Потенциальная сфера ответственности российского меганадзора включает кредитные и страховые организации, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг. На 1.09.2006 г. в Российской Федерации было зарегистрировано 1370 кредитных организаций, из них банков 1317 и 53 небанковские кредитные организации. Лишь 930 банков имели разрешение на осуществление операций по привлечению вкладов населения (участники системы страхования банковских вкладов физических лиц). При этом банковские услуги оказывались 3 273 филиалами и 535 представительствами действующих кредитных организаций. Зарегистрированный уставной капитал кредитных организаций превысил 480 млрд. рублей, а суммарные активы российских кредитных организаций приблизились к величине 11,5 трлн. рублей (340 млрд. евро).  
 
На 01.01.2006 г в Государственном реестре страховщиков было зарегистрировано 1075 страховых организаций. Общая сумма страховой премии (взносов), собранная страховыми организациями по всем видам страхования за 2005 год, составила 490,6 млрд. рублей (14,5 млрд. евро), а страховых выплат – 274,5 млрд. руб. (8 млрд. евро). В отличие от банковского сектора, по мнению экспертов, страховой сегмент до настоящего времени в полной мере не сформирован. На 01.01.2006 г. около 57% российских страховщиков имели проблемы с финансовой устойчивостью и только примерно 2% страховых компаний (20 страховщиков) не вызывали у Росстрахнадзора вопросов с точки зрения анализа их платежеспособности и финансовой устойчивости. Как считает руководство Росстрахнадзора, в перспективе в России может сохраниться «лишь несколько десятков страховых компаний».  
 
В течение последних десяти лет рынок ценных бумаг переживал бурный рост котировок и интереса со стороны частных инвесторов. На 1.09.2006 г. 1402 организаций имели лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности, 1410 – лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности, 1048 – лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по доверительному управлению, 9 – лицензию клиринговой организации на рынке ценных бумаг, 748 – депозитарную лицензию, 77 – лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра, 5 – организаторов торговли и 6 – фондовых бирж.  
 
Банковский надзор. Именно в российском банковском законодательстве и практике понятие «надзора» раскрывается наиболее полным и всесторонним образом. Мы намеренно уделяем данной теме (банковский надзор) наибольшее внимание, полагая, что терминология, принципы и подходы, сложившиеся здесь являются наиболее развитыми и заслуживают переноса (при надлежащий адаптации) на другие сегменты рынка (страхование, рынок ценных бумаг и управления активами). При этом наибольший интерес представляет вопрос о том, при достижении каких количественных и качественных показателей названными рынками такой перенос следует признать обоснованным и оправданным.  
 
В соответствии с законом о банках и банковской деятельности (статья 41) надзор за деятельностью кредитных организаций осуществляется Банком России в соответствии с федеральными законами.  
 
Глава Х Закона о Центральном банке определяет основы банковского регулирования и банковского надзора. Обращает на себя внимание сочетание данных понятий, используемое в названной главе. Банк России является органом банковского регулирования и банковского надзора.  
 
Статья 56 закона раскрывает также содержание надзора со стороны Банка России – постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями и банковскими группами банковского законодательства, нормативных актов Банка России, установленных ими обязательных нормативов.  
 
Помимо банковского надзора федеральное законодательство предусматривает и другие виды государственной надзорно-контрольной деятельности в банковском секторе. Объектами данной деятельности являются не только кредитные организации, но и Банк России. Так, например, финансовая отчетность Банка России подлежит внешнему аудиту по решению Национального банковского совета, за Банком России ведется прокурорский надзор и т.д.  
 
Широко используются в банковской сфере налоговый, таможенный, финансовый, валютный контроль. Применяются также негосударственные формы контроля, например, внешний и внутренний аудит, внутренний контроль в кредитных организациях (ст.95 закона о Банке России, ст. 24 Закона о банках). Кроме того, в процессе банковской деятельности Банк России и кредитные организации активно применяют гражданско-правовой контроль за своими клиентами (например, контроль за целевым расходованием банковских кредитов). Таким образом, в банковской системе России реализуется несколько различных направлений государственной надзорно-контрольной деятельности, осуществляемых различными государственными органами.  
 
Надзор на рынке ценных бумаг. Систематика регулирования и надзора на рынке капиталов характеризуется рядом неточностей, неполнотой и наличием противоречий. Прежде всего, обращают на себя внимание существенные терминологические расхождения между банковским законодательством и законодательством о рынке ценных бумаг. Если в банковских актах основу составляют понятия «банковского регулирования и надзора» (с их четким внутренним структурным подразделением), то Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» оперирует такими понятиями, как «регулирование рынка ценных бумаг» и «контроль за соблюдением условий, обязательств, прав и пр.».  
 
Статья 42 Закона рынке ценных бумаг устанавливает функции федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Анализируя данный перечень функций, можно прийти к следующим выводам. Во-первых, явно среди функций ФСФР задачи надзора как такового не упоминаются (если не считать п.21, в котором упоминается «надзор за соответствием объема выпуска..»). Теоретически к надзорным функциям можно отнести задачи, указанные в п п. 6,7,8 (в части лицензирования), 10-11 (в части контроля). Таким образом в данном законе в значении «надзор» фактически используется термин «контроль», при этом содержание данного понятия в полное мере не раскрывается.  
 
Более того, Глава 10 Закона «О регулировании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг» состоит из единственной статьи (статья 39 «Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг»). Отсюда можно сделать парадоксальный вывод, что понятия «регулирование деятельности» и «лицензирование» законодатель в данном случае считает тождественными.  
 
На практике указанные нормативные несообразности не мешают ФСФР достаточно широко использовать надзорный арсенал, устанавливая разнообразные требования к участникам рынка ценных бумаг и контролируя их исполнение. Более того, в Стратегии развития финансового рынка (утверждена Распоряжением Правительства РФ № 763-р от 01.06.2006 г.) декларируется намерение создать систему принципов пруденциального надзора за рисками профессиональных участников финансового рынка.  
 
Страховой надзор. В отличие от законодательства о рынке ценных бумаг, в страховом законодательстве вопросы страхового надзора и регулирования раскрыты весьма полно и последовательно. Более того, терминология, смысловое содержание терминов и систематика в данной сфере в основном соответствует банковскому законодательству.  
 
Глава IV Закона о страховании вводит и подробно раскрывает понятие и содержание государственного надзора за деятельностью субъектов страхового рынка. Согласно статье 30 Закона государственный надзор за деятельностью субъектов страхового дела (далее - страховой надзор) осуществляется в целях соблюдения ими страхового законодательства, предупреждения и пресечения нарушений участниками отношений, регулируемых законом, страхового законодательства, обеспечения защиты прав и законных интересов страхователей, иных заинтересованных лиц и государства, эффективного развития страхового дела.  
 
Страховой надзор осуществляется органом страхового надзора и его территориальными органами. Весной 2004 на основании Указа № 314 Президента РФ полномочия Департамента страхового надзора при Минфине были переданы специально созданной Федеральной службе страхового надзора. Согласно Положению о ФССН, утвержденному Правительством РФ от 30 июня 2004 г. № 330, Федеральная служба страхового надзора является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по контролю и надзору в сфере страховой деятельности (страхового дела) и находится в ведении Министерства финансов Российской Федерации  
 
Как отмечается в Стратегия развития финансового рынка, проблема развития рынка страхования тесно связана с проблемой регулирования инвестиционной деятельности страховых компаний. Действительно, согласно исследованиям, проведенным в начале 2006 г., резервы страховых компаний составляют порядка 10 млрд. долларов, из которых на банковские инструменты приходится более 25%, то есть 2,5 млрд. долларов. Тем самым обнаруживается не только взаимосвязь рынка капиталов и страхового рынка, но также банковского и страхового рынков.  
 
Для стимулирования деятельности по инвестированию страховых резервов в Стратегии предложено усовершенствовать на законодательном уровне регулирование в части унификации требований, касающихся размещения страховых резервов и инвестирования средств институциональными инвесторами иных категорий. Также необходимо принятие Правительством РФ нормативных правовых актов, направленных на стимулирование роста капитализации и финансовой устойчивости страховых организаций.  
 
Надзор в секторе кредитной кооперации и на рынке микрофинансовых услуг. Совершенно новое содержание проблематика надзора на финансовом рынке приобретает в тех его секторах, которые до сих пор лишены стройной системы контролирующих и надзорных органов. Одним из таких секторов является рынок микрофинансовых услуг. К организациям, оказывающим данные услуги традиционно относят кредитные кооперативы, государственные и частные фонды поддержки малого бизнеса, частные организации, осуществляющие регулярную деятельность по предоставлению займов определенным группам населения и т.д.  
 
В целях надзорного права микрофинансовые организации могут быть сгруппированы в зависимости от экономических и правовых характеристик их деятельности, что фактически закрепит уже сложившуюся реально на рынке финансовых услуг трехуровневую систему. Для каждого уровня необходимо предусмотреть дифференцированный режим регулирования, а также пруденциального и непруденциального надзора в различных сочетаниях в зависимости от сферы, в которой функционирует организация, и установить общие принципы, формы и методы такого регулирования. В качестве критерия отнесения микрофинансовой организации к одному из уровней, в частности, можно предложить следующие показатели: размер собственных и привлеченных средств, объем выдаваемых займов, максимальный размер займа, число членов и территориальный охват.  
 
Противодействие легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма. Российской особенностью является закрепление функций по противодействию легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма за самостоятельным органом – Федеральной службой по финансовому мониторингу (ФСФМ), находящейся в ведении Министерства финансов РФ. С 2002 года в России действуют законодательно закрепленные положения, касающиеся организации борьбы с отмыванием доходов, полученных преступным путем, и финансированием терроризма (Федеральный закон от 7 августа 2001 г. № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма»), в соответствии с которыми обязательному контролю подлежат операции, сумма по которым равна или превышает 600 тысяч рублей либо соответствующий эквивалент в иностранной валюте.  
 
Применительно к созданию системы противодействия отмыванию преступных доходов и финансированию терроризма получил распространение термин «финансовый мониторинг». Под ним принято понимать совокупность действий государства, направленных на предотвращение легализации доходов, полученных преступным путем, и финансирования терроризма, как в отдельных хозяйствующих субъектах, так и в масштабе всей страны и за ее пределами. Основными направлениями деятельности по реализации финансового мониторинга являются: профилактика легализации доходов, полученных преступным путем; организация деятельности по борьбе с отмыванием «преступных» денег и финансированием терроризма; международное сотрудничество в этой сфере.  
 
В системе финансового мониторинга можно выделить три уровня. Первый уровень образуют организации, осуществляющие операции с денежными средствами или иным имуществом. К таким относятся кредитные организации, страховые и лизинговые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, риэлтерские компании, организации почтовой и телеграфной связи, осуществляющие перевод денежных средств, ломбарды. Второй уровень образует уполномоченная организация – специальный государственный орган по финансовому мониторингу, обеспечивающий накопление и анализ информации, поступающей от первого уровня, и осуществляющий выявление признаков легализации незаконных доходов (ФСФМ). Третий уровень – это правоохранительные органы, принимающие в производство дела по представлению уполномоченного органа по факту обнаружения им признаков легализации незаконных доходов.  
 
Действующая в Российской Федерации система финансового мониторинга имеет в основе принцип приоритетного использования банковской системы для целей борьбы с отмыванием преступных доходов и финансированием терроризма. В то же время следует отметить, что действующие сегодня в отношении российских банков правила менее развиты по сравнению с аналогичными правилами развитых стран. Например, независимо от деталей требуемой клиентом операции российский банк не вправе отказать ему в открытии счета, осуществлении перевода, зачислении и выплате наличных средств.  
 
Банк России обладает полномочиями по разработке и изданию подзаконных актов по борьбе банков с легализацией преступных доходов. В ходе реализации полномочий в данной сфере Центральный банк координирует свою деятельность с Федеральной службой по финансовому мониторингу.  
 
Финансовый контроль. Рассматривая все перечисленные выше формы надзора, контроля и мониторинга, следует помнить о более общем понятии, используемом в финансовом праве России. Речь идет о понятии «финансового контроля» (как институте финансового права), под которым в данной отрасли права понимается проверка соблюдения органами государственной власти и местного самоуправления, юридическими и физическими лицами финансового законодательства Российской Федерации и субъектов Российской Федерации, рациональности и эффективности использования государственных и муниципальных финансовых и материальных ресурсов, а также правильности постановки бухгалтерского учета и отчетности. В настоящее время, в частности, рассматривается предложения о принятии специального закона «О финансовом контроле».  
 
Финансовый контроль разделяется на государственный и негосударственный контроль. Государственный контроль в зависимости от уровня органов власти делится на финансовый контроль, осуществляемый федеральными органами государственной власти, и на финансовый контроль, осуществляемый органами государственной власти субъектов Федерации. Негосударственный контроль осуществляется: в виде муниципального контроля, аудита и общественного контроля.  
 
В соответствии с правовой теорией по содержанию финансовый контроль предлагается классифицировать в зависимости от специфики подотраслей финансового законодательства, введя следующие понятия – бюджетный, налоговый, валютный, таможенный контроль, банковский надзор, страховой надзор, финансовый контроль на рынке ценных бумаг.  
 
В частности правовое регулирование основ бюджетного контроля содержится в разделе IX «Государственный и муниципальный финансовый контроль» Бюджетного кодекса Российской Федерации. Действия налоговых и иных органов по осуществлению в различных формах налогового контроля регулируются главой 14 «Налоговый контроль» Налогового кодекса Российской Федерации Особенности таможенного контроля установлены Таможенным кодексом Российской Федерации. Таможенный контроль направлен на осуществление контроля за правильностью исчисления и своевременностью уплаты таможенных пошлин, налогов и сборов. Валютный контроль проводится с целью обеспечения реализации единой государственной валютной политики, а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности внутреннего валютного рынка на основании закона «О валютном регулировании и валютном контроле».  
 
Финансовый контроль осуществляется в формах предварительного, текущего и последующего контроля. Данное положение целесообразно закрепить законодательно в отношении всех видов финансового контроля. В качестве методов финансового контроля выделяют ревизию, проверку и обследование.  
 
В то же время соотнесение понятий «финансового контроля» и «надзора на финансовом рынке» представляется не вполне законченным, поскольку до настоящего времени оба названных понятия традиционно использовались в различных подотраслях финансового права. В сфере государственных финансов (бюджетное, налоговое право) разрабатывалось понятие «финансового контроля», которое содержательно включает проверку рациональности и эффективности использования государственных финансовых ресурсов. С другой стороны в отношении субъектов финансового рынка традиционного используется понятие «надзора», когда акцент делается на обеспечении системной устойчивости и законности проводимых операций, а не на проверке целесообразности (рациональности и эффективности) действий поднадзорного лица (за исключением случаев использования средств государственных фондов).  
 
Понятия «надзор» и «контроль» в административном праве. В то же время в отечественной науке административного права указывается на концептуальные отличия между понятиями «надзор» и «контроль». Надзор и контроль в теории российского права, а также в правоприменительной практике имеют самостоятельное значение и собственное содержание.  
 
Контроль как способ обеспечения законности предполагает, как правило, наличие отношений подчиненности между контролирующим и контролируемым лицом; контролирующее лицо вправе вмешиваться в оперативную, хозяйственную деятельность контролируемого объекта с целью устранения допущенных нарушений. Кроме того, контроль предполагает оценку деятельности соответствующего лица с точки зрения ее законности и целесообразности.  
 
В отличие от контроля надзор характеризуется отсутствием отношений прямой административной или хозяйственной подчиненности надзорных органов (лиц, осуществляющих надзор) с поднадзорными объектами (поднадзорных лиц). В процессе надзора деятельность соответствующего лица оценивается только с точки зрения соответствия правовым нормам. Действия поднадзорного лица с точки зрения их целесообразности не оцениваются. При этом вмешательство в оперативную, хозяйственную или иную самостоятельно осуществляемую деятельность поднадзорного лица не допускается.  
 
Общие рекомендации:  
 
1. Следует стремиться к построению единой иерархически выстроенной системы органов финансового контроля в Российской Федерации, состоящей из различных подсистем, которые включают конституционный контроль (парламентский контроль и контроль Счетной палаты), президентский контроль (органы, уполномоченные Президентом Российской Федерации, осуществляющие контроль за исполнением актов, такие как Главное контрольное управление и полномочные представители Президента Российской Федерации в регионах), финансовый контроль (правительственный, финансовый контроль финансовых, налоговых и таможенных органов и внутриведомственный контроль, осуществляемый в пределах их полномочий).  
 
Необходимо провести четкое разграничение предметов ведения и полномочий в сфере контроля и надзора федеральных органов исполнительной власти, органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления. В целях недопущения осуществления аналогичных по содержанию мер должен быть предусмотрен запрет на проведение государственного финансового контроля и надзора в отношении одного объекта одновременно органами государственного контроля и надзора разных уровней власти.  
 
2. Основываясь на общих концепциях теории права, необходимо разграничить понятия регулирования и надзора на финансовом рынке, единообразно включив понятия «надзора» и «контроля» в более общее понятие «регулирования». При этом под «правовым регулированием» следует понимать воздействие права как системы норм на общественные отношения, которое включает следующие стадии:  
 
• издание нормы права и ее общее воздействие (регламентация общественных отношений),  
• возникновение субъективных прав и юридических обязанностей,  
• реализация субъективных прав и субъективных юридических обязанностей, воплощение их в конкретном, фактическом поведении участников общественного отношения,  
• применение права.  
 
Обращаясь к теме надзора на финансовом рынке, следует ограничить виды общественных отношений, а также стадии процесса правого регулирования. Представляется, что содержание таких категорий, как «надзор» и «контроль» в целом должно охватываться четвертой стадией правого регулирования (применение права). В самом общем виде применение права есть властная организационная деятельность компетентных, т. е специально на это уполномоченных органов и должностных лиц по рассмотрению и разрешению юридических дел путем издания индивидуальных правовых предписаний на основе и во исполнение действующего законодательства.  
 
Под функциями контроля и надзора следует понимать осуществление действий по контролю и надзору за исполнением органами государственной власти, органами местного самоуправления, их должностными лицами, юридическими лицами и гражданами установленных Конституцией Российской Федерации, федеральными конституционными законами, федеральными законами и другими нормативными правовыми актами общеобязательных правил поведения, выдача органами государственной власти, органами местного самоуправления, их должностными лицами разрешений (лицензий) на осуществление определенного вида деятельности и (или) конкретных действий юридическим лицам и гражданам; регистрация актов, документов, прав, объектов, а также издание индивидуальных правовых актов.  
 
3. Описывая деятельность участников финансового рынка, целесообразно стремиться к использованию единообразной (универсальной) терминологии, включающей такие понятия, как финансовый инструмент, финансовая услуга, финансовая организация, финансовая (банковская) операция, финансовый контроль, финансовый мониторинг. В частности, следует выделить антимонопольное законодательство, в которой уже сформировались определения названных общих понятий. Так, согласно закону «О защите конкуренции» № 135-ФЗ от 26 июля 2006 года финансовой услугой называется банковская услуга, страховая услуга, услуга на рынке ценных бумаг, услуга по договору лизинга, а также услуга, оказываемая финансовой организацией и связанная с привлечением и (или) размещением денежных средств юридических и физических лиц; финансовая организация – это хозяйствующий субъект, оказывающий финансовые услуги, т.е. кредитная организация, кредитный потребительский кооператив, страховщик, страховой брокер, общество взаимного страхования, фондовая биржа, валютная биржа, ломбард, лизинговая компания, негосударственный пенсионный фонд, управляющая компания инвестиционного фонда, управляющая компания паевого инвестиционного фонда, управляющая компания негосударственного пенсионного фонда, специализированный депозитарий инвестиционного фонда, специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда, специализированный депозитарий негосударственного пенсионного фонда, профессиональный участник рынка ценных бумаг.  
 
4. Следует выработать единую иерархию и операционное содержание понятий «регулирование», «финансовый контроль», «надзор», «контроль», «финансовый мониторинг» общие для всех секторов финансового рынка.  
 
5. Необходимо гарантировать общие подходы к лицензированию и тождественность названия и содержания процедур предоставления, приостановления, отзыва и аннулирования лицензии (специального разрешения).  
 
6. Важно добиться унификации методов, порядка, формата и периодичности сбора информации, поступающей от участников финансового рынка. Для этих целей следует создать единый центр мониторинга состояния финансовых рынков и гарантировать отсутствие дублирования при сборе информации. Примером возможного дублирования функций мониторинга может стать реализация предложений по предоставлению в ФСФР полной информации о сделках, совершаемых с ценными бумагами, с целью предотвращения и выявления инсайдерской торговли и манипулирования. В такой ситуации неизбежным станет частичное дублирование функций мониторинга со стороны ФСФР и ФСФМ. Зарубежный опыт позволяет сделать вывод о том, что наиболее эффективным противодействие инсайдерской торговле и манипулированию, а также отмыванию преступных доходов и финансированию терроризма оказывается в том случае, когда соответствующими полномочиями наделяется один орган.  
 
7. Следует избегать избыточного надзора и, при наличии достаточных к тому оснований, добиваться замены пруденциального надзора непруденциальным (как менее обременительным с точки зрения финансовых организаций). Данная цель может быть достигнута, в частности, благодаря введению на законодательном уровне более детальной классификации финансовых посредников и выделению специальных подвидов кредитных организаций, страховых организаций и профессиональных участников рынка ценных бумаг, на которые могут быть распространены менее жесткие процедуры надзора (в ситуации повышения общего уровня требований к финансовым посредникам).  
 
8. Следует составить примерный перечень экономических показателей, отражающих степень интеграции (взаимопроникновения) отдельных сегментов финансового рынка (внутренних и внешних факторов), позволяющих оценить экономическую обоснованность создания единого надзорного органа. При этом к внешним фактором целесообразно отнести показатели, зависящие от уровня участия различных финансовых посредников в капитале друг друга, степень их аффилированности, а также уровень экономической взаимозависимости (смешение капиталов). Используя внутренние факторы, предполагается оценивать рыночную долю «гибридных» финансовых инструментов и технологий, несущих комбинированные риски, присущие различным сегментам финансового рынка (смешение рисков).