Финансирование инновационной деятельности

1) остаточная  стоимость объекта амортизируемого  имущества в целях начисления  амортизации фиксируется как  его базовая стоимость для  дальнейших расчетов;

2) сумма начисляемой  за один месяц амортизации  в отношении данного объекта  амортизируемого имущества определяется  путем деления базовой стоимости. Этого объекта на количество  месяцев, оставшихся до истечения  срока его полезного использования.

Несмотря па то, что амортизационные отчисления относятся к собственным источникам финансирования, вместе с тем, оно предназначены только для инвестирования выбывающих основных средств, выполняя в данном случае лишь восстановительную функцию.

Включая в себя уставный капитал, резервные накопления прибыли, собственный капитал организации может формироваться за счет такого источника финансирования как государственное распределение бюджетных средств. Если прибыль к амортизационные отчисления позволяют предприятию в той или иной мере обеспечивать свою Финансовую устойчивость и осуществлять расширенное воспроизводство, то бюджетные источники финансирования инвестиционных проектов носят более глобальный целенаправленный характер и позволяют в большей в большей степени достигать сближения интересов конкретных организаций и государства, предприятий и регионов.

Важной сферой государственного бюджетного финансирования являются, во-первых. развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах; во-вторых, охрана окружающей среды и обеспечение экологической безопасности населения.

Прежде всего, государство заинтересовано в создании благоприятных стартовых условий для начинающих предпринимателей. После как правило, не имеют материальных и финансовых ресурсов создания производственной инфраструктуры для своей организации: дорог, средств связи, тепло, вода, энергоснабжения и т. п.

Вместе с тем, предприятие зачастую не в состоянии делать инвестиции в материально-техническую базу оказания транспортных, рекреативных, бытовых, жилищно-коммунальных и прочих услуг Риск осуществления затрат на формирование производственной и социальной инфраструктуры должен в первую очередь ложиться на государственные структуры. Именно государство должно способствовать созданию благоприятных “стартовых” условий развития инвестиционного бизнеса, ориентированного в большей степени на долгосрочное долговое финансирование.

Представляет интерес в этом отношении опыт США, в которых к источникам долгосрочного долгового финансирования относят:

q  кредиты, предоставляемые государственными  учреждениями;

q  долгосрочные  кредиты, предоставляемые коммерческими  банками и другими негосударственными  кредитными организациями;

q  ипотечные  ссуды (ссуды под залог недвижимости), осуществляемые залогодержателем, передающим ссуду владельцу имущества  под определенные гарантии возврата  долга;

q  среднесрочные  свободно обращающиеся казначейские  облигации, представляющие собой  долговые инструменты со сроком  погашения от 1 до 10 лет, выпускаемые  Министерством финансов США;

q  казначейские  обязательства (облигации) со сроком  погашения свыше 10 лет. Они отличаются  от среднесрочные свободно обращающихся  казначейских облигаций только  сроком погашения;

q  казначейские  векселя, выпускаемые Министерством  финансов США со сроком погашения  до одного года включительно.

На рынке облигаций США ведущую роль играют три крупных эмитента: правительство, корпорации к муниципалитеты. Их облигации отличающиеся друг от друга сроком погашения, налогообложением к уровнем риска. По утверждению американских авторов, правительство США является самым крупным должником в мире: в последние годы объем новых заимствований составляет порядка 250 млрд. дол. в год.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Эффективность инвестирования

Под инвестированием понимают вложение средств с целью получения дохода от них. Инвестиции обычно бывают долгосрочными, но имеются случаи краткосрочных вложений, например, инвестирование денежных средств в покупку ГКО.

Объектами вложения средств могут быть как реальные (материальные),  нематериальные (объекты  интеллектуальной  собственности),  так  и  финансовые  активы, т.е.  вложение  средств  в  покупку  ценных  бумаг  и (или) помещение капитала в банки.

Принимая  решение  об  инвестировании  средств  в какое-либо  направление,  инвестор  вынужден  сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение  величины  дохода  к  инвестированным  средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного, например, в финансовые активы.

Распределение инвестиций по отдельным финансовым  инструментам  основывается  не  только  на  ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные  финансовые  инструменты  подвержены  различной степени риска.

В силу многовариантности возможных результатов, получаемых  в  условиях  неопределенности  и  риска  осуществления  инвестиций,  все  методы  инвестированных расчетов можно разделить на две большие группы:

•  методы  обоснования  инвестиционных  решений  в условиях неопределенности и риска;

•  методы определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированного получения будущих доходов.

Методы (экспертных оценок, аналитический, статистический)  обоснования  инвестиционных решений  в  условиях неопределенности и риска исходят из многовариантности  будущих  последствий  принимаемых  решений, субъективных  оценок  вероятностей  и  субъективного  отношения  каждого  инвестора  к  риску  и  принимаемым решениям.  Как  правило,  они  учитывают  доходы,  возможные  в  ближайшее  время,  при  этом  оценка  может быть различной для разных инвесторов, например, в зависимости от их личностных качеств (склонности или несклонности  к  риску).  Это  в  большой  степени  связано  с портфельным инвестированием.

Методы  определения  наилучшей  инвестиции  в  условиях  гарантированных  вложений  предполагают,  что будущие  расходы  и  доходы  инвестора  определяются  однозначно.  Иногда,  в  процессе  таких  расчетов,  фактор риска учитывается в виде фиксированной добавки к различны  параметрам,  используемым  в  расчетах,  но  это принципиально не меняет самих методов. Расчеты можно  вести  на  любой  период,  интересующий  инвестора.

Примером гарантированных вложений капитала может являться приобретение облигаций с фиксированной процентной ставкой.

Эти методы разделяются на статические и динамические.

Статические методы используются в том случае, если рассматривается только один инвестиционный период,  расходы  осуществляются  в  начале  этого  периода,  а полезные  результаты  оцениваются  в  конце.  Их  можно использовать  также,  если  долгосрочные  вложения средств можно описать какими-либо среднегодовыми показателями.

Динамические  методы  инвестиционных  расчетов применяются,  когда  процесс  инвестирования  долгосрочный, а величины расходов  и доходов  инвестора существенно  изменяются  в  течение  этого  периода.  Рассматриваемый период может быть и относительно коротким, в пределах нескольких месяцев или года, но при этом существенно  изменение  параметров  инвестиций  внутри периода.

 

 

5. Проблемы финансирования

Болевые точки и сложные проблемы развития инвестиционно-строительного комплекса остаются. В их числе убыточность около половины строительных организаций и предприятий промышленности строительных материалов, высокая просроченная кредиторская задолженность крупных и средних строительных организаций, избыток рабочей силы и низкая заработная плата строителей, неудовлетворительное качество проектно-сметной документации. Не изжиты факты нарушения строительных норм и правил.

Многолетний опыт разработки и реализации инновационных проектов на основе коммерческой формы финансирования позволяет сделать некоторые выводы. Как правило, негосударственные коммерческие структуры не желают рисковать, вкладывая инвестиции в организацию серийного производства образцов новой техники на основе "сырого" опытного образца, тем более в условиях непредсказуемой и неопределенной экономики нашей страны.

Основным источником инвестиций, например, в Алтайском крае, являются собственные средства предприятий и организаций. На их долю в 2002 г. приходилось свыше 60% общего объема инвестиций. Однако этот источник неустойчив из-за нестабильной работы предприятий. Процесс накопления у них идет по затухающей: в 2002 г. ухудшились показатели финансовой деятельности (на 1 января 2003 г. доля убыточных предприятий промышленности составила 49,6%), возросла сумма убытков, систематически растут издержки производства, снижается рентабельность.

Вторым по значимости источником инвестиций являются государственные бюджетные средства, на долю которых приходилось в прошлом году около 25% всех инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства).

Банковская сфера в силу высоких инвестиционных рисков сохраняет свою ориентацию на выдачу краткосрочных кредитов, причем под высокие проценты, что не позволяет рассматривать ее как существенный источник финансирования. Также некоторые проблемы коммерческого финансирования были рассмотрены ранее.

Тем самым устранение негативных и закрепление позитивных моментов в создании благоприятного инвестиционного климата в стране возможно, по моему мнению, при использовании внутренних источников инвестиционных ресурсов, а также при активной поддержке инновационной деятельности на государственном уровне.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6. Особенности проектного финансирования

После принятия Федерального закона от 30.12.95г. № 225-ФЗ “О соглашениях о разделе продукции” в России стала применяться такая форма финансирования инвестиционных проектов, как проектное финансирование. В экономической литературе данное понятие трактуют по разному1:

1)  это  финансирование ИП, основанное на  жизнеспособности самого проекта  без учета платежеспособности  его участников, их гарантий и  гарантий погашения кредита третьим  сторонами;

2)  это  финансирование, при котором источником  погашения задолженности являются  потоки денежной наличности, генерируемые  в результате реализации самого  инвестиционного проекта;

3)  это  финансирование, обеспеченное экономической  и технической жизнедеятельностью  предприятия, позволяющей генерировать  потоки наличности, достаточные - для  обслуживания своего долга.

По своей сути проектное финансирование, как можно предположить из приведенных выше определений, означает финансирование преимущественно крупных инвестиционных проектов самими корпорациями (открытыми акционерными обществами) без обеспечения государственными субсидиями или бюджетным финансированием.

Обычно различают три формы проектного финансирования:

q  финансирование  с полным регрессом на заемщика;

q  финансирование  без права регресса на заемщика;

q  финансирование  с ограниченным правом регресса.

В данном случае под регрессом понимают требование о возмещен представленной в заем суммы. К особенностям проектного финансирования можно отнести:

1)  осуществление  всех работ по освоению месторождений  и реализации ИП за счет  самих инвесторов;

2)  риски, связанные с инвестированием  в финансовые активы (ценовой, неплатежеспособности, инфляционный, ликвидности, риск обменных  курсов и др.) целиком ложится  на плечи разработчиков и реализаторов  ИП;

3)  привлечений  иностранные кредитов осуществляется  инвесторами без каких - либо гарантий  их погашения государством, то  есть в соответствии с нашим  законодательством государство  не несет ответственности по  обязательствам акционерного общества;

4)  среди  форм проектного финансирования  наибольшее распространение получило  финансирование с полные регрессом  на заемщика, что вызвано более  низкой стоимостью кредита, выполнением  инвестиционных проектов в значительной  мере по заказам государства  и др. При этом предполагается, что инвесторы, а не государство  будут принимать на себя возможные  риски неполучения ожидаемой  доходности от проекта.

 

Хотя в PФ с 1995 г. существует Федеральный центр проектного финансирования Консультационный совет по иностранным инвестициям и Российский центр содействия иностранным инвестициям, однако финансовое проектирование как форма финансирования инвестиционных проектов пока еще находится лишь в стадии своего становления. В качестве примера можно назвать реализацию соглашения по освоению к добычи нефти и газа на шельфе Сахалина, где применяется проектное финансирование.

Об основных причинах низкой активности иностранных инвесторов говорилось нами в предыдущих глазах данного учебного пособия. Называть среди этих причин политическую нестабильность, несовершенное российское законодательство, недостаточное информационное обеспечение можно лишь с известной долей условности. Выделение данных причин как главных, нашедшее довольно широкое отражение в наших различных литературных источниках, как правило, не имеет веских аргументов и звучит неубедительно.

Федеральный закон “О соглашениях о разделе продукции” от 30.12.1995 г., редакции от 18.06.2001 г. предоставляет инвесторам, осуществляющим проектное финансирование, права на поиски, разведку и добычу минерального сырья на фиксированный срок.