Европейский экономический кризис

Государству Греция получилось скрыть объёмы роста государственного долга и ввести в некоторое  заблуждение своих собственных  государственных, должностных лиц  ЕС. Этому поспособствовало использование  только лишь некоторых производных  тех самых ценных бумаг, которые  были успешно разработаны некоторыми банковскими группировками. Поэтому, несмотря на то, что скорее всего  некоторые финансовые организации  получили всё-таки определённые доходы при росте долговых обязательств Греции, пускай и на короткий термин, всё же кризис в Европе назревал в течении долгого периода времени.

Рост государственного долга.

С 1992 года, представители  стран-членов Европейского союза заключили  так называемый Маастрихтский договор, согласно положениям которого, они  были обязаны, ограничится в величине бюджетного дефицита и уровня государственных  задолженностей. Тем не менее, ряд  страна, включая печально известную  Грецию и Италии при помощи некоторых, весьма не простых сделок с использованием валютных и кредитных сделок. Сами сделки были бережно разработаны  при помощи ведущих экономистов  США, которые, в свою очередь, получили значительные компенсации за предоставленные  услуги. Кроме того, они несли  лишь незначительный риск по кредитам благодаря статусу особенной  правовой защиты по отношению к контрагентам согласно заключению сделок по ценным бумагам производственного назначения. В это же время ряд экономистов, буквально взорвалось от негодования  и вступили с резчайшей критикой точки зрения, которая распространялась средствами массовой информации и провозглашавшей о том, что рост долга европейский государств стал результатом чрезмерных государственных расходов. Анализируя результаты, данные эксперты пришли к выводу, что рост государственной задолженности был вызван тем, что данные государства предоставляли в свое время экстренную финансовую помощь экономическому сектору в период экономического кризиса 2000-х годов и последующего за ним кризисом мирового масштаба и экономического спада. Как показывают данные, в 2007 году средний показатель бюджетного дефицита составлял лишь 0,6 процента по территории всей еврозоны. В период кризиса, показатель вырос и достиг уровня 7 процентов. В это е время средний показатель государственного долга в возрос с шестидесяти шести до восьмидесяти четырёх процентов внутреннего валового продукта. Согласно мнению авторитетного американского экономиста Пола Кругмана, в базисе данного кризиса находятся результаты финансовой безответственности Греции. Однако, в любом случае, начало долгового кризиса никак нельзя объяснить виной только одной страны с высокими показателями задолженности. Положение Европы было не только не хуже, но и в некоторых понятиях, даже лучше, чем в Америке или Великобритании в тот период времени. Уровни задолженности в частном секторе еврозоны заметно ниже, чем в так называемых странах англо-саксонского капитализма, где наблюдается высокий уровень заёмного капитала. Имеется ввиду, Англия, США, Австралия и так далее. Остановимся на понятии нарушения платёжного баланса и отношениях текущего торгового баланса к внутреннему валовому продукту.

Специалисты мирового масштаба отмечают, что ещё в преддверии кризиса, в 1999-2007 годах, в Германии, в  частности, отмечалось снижение отношения  государственного долга и дефицита бюджета к внутреннему валовому продукту. Данное отношение было намного  ниже, чем, например, у наиболее пострадавших от кризиса государств-членов еврозоны. В этот же отрезок времени внешний  торговый баланс данных стран стал менее сбалансированным, чем у  Германии. Уже, начиная с 1999 года, в  Германии наблюдался профицит внешнего торгового баланса, в Италии, Франции, Испании его дефицит.

В 2009 году, всё тот же Пол  Кругман в его статье под названием «Месть сбережений» указал, что при дефиците торгового баланса странам буквально необходим приток средств, что может привести к снижению ставок по процентам и возникновению рыночных пузырей. Несколько лет притоков средств в эти государства создавал эффект благополучия, как это было в свое время в США на рынке жилой недвижимости. Цены на активы росли, а курсы валют оставались стабильными и устойчивыми. Казалось, что ничто не сможет покалебнуть этот тандем. Но, рыночные пузыри всегда лопаются, рано или поздно. И страны, в которых, буквально вчера всё было отлично, уже сегодня переживают период тяжелейшего экономического положения. При этом их активы обесценены, в то время, как их долги по-прежнему находятся на высоком уровне.

На величину торгового  дефицита может повлиять и изменение  сравнительной стоимости рабочей  силы. Например, из-за повышения роста  сравнительной стоимости рабочей  силы в странах Южной Европы понизился  уровень конкурентоспособности  данных стран. Удельные издержки по отношению  к рабочей силе в Греции, на протяжении последних десятилетий выросли  значительно быстрее, чем, например, в Германии. Себестоимость на рабочую  силу, также выросла значительно  больше, чем Германии и это касается большинства стран еврозоны. Те страны, которые позволили себе вести  политику опережения роста производительности через рост заработных плат, потерпели  фиаско в плане конкурентоспособности. Даже учитывая эффективность снижения и ограничения стоимости рабочей  силы в разрезе метода контроля равновесия баланса платежей, всё же это является весьма спорным инструментом, поспособствовавшим развитию безработицы в Германии.

Структурные проблемы Евросоюза.

Сама структура Евросоюза  является весьма противоречивой. С  одной стороны она исключительно  валютная, при которой все страны объединены под общим валютным знаменем, а не бюджетно-налоговой, при которой  страны сохраняют индивидуальные системы  налогообложения, пенсионный фонды, а также бюджеты. Странам-членам еврозоны предлагается следовать единому пути финансовой политики, однако при этом, отсутствует общее казначейство, которое бы выступило в роли органа, которое бы контролировало бы его осуществление. Получается, что страны объединённые одной денежной единицей, всё же сохраняют индивидуальные черты налогообложения и государственных расходов в пределах бюджетно-налоговой политики. Следовательно, несмотря на то, что есть ряд официальных соглашений в плане кредитно-денежной политики вместе с присутствием главного органа в лице Европейского Центрального Банка, страны еврозоны могут быть и не в состоянии следовать ей. Сложность в плане короля и регулирования деятельности финансовых структура еврозоны привело к тому, что страны на периферии (особенно ,как это показала практика, Греция), стали мишенями для бесплатных выгод из-за структуры своей налогово-бюджетной системы. Кроме того, сама структура еврозоны делает довольно сложным некое вмешательство оперативного характера, то есть для того чтобы принять решение необходимо обязательное согласи всех семнадцати стран, что крайне затруднительно получить в короткий термин времени. Соответственно, такая система принятия решений не в состоянии ликвидировать возникшую цепную реакцию в экономике. По данным на лето 2012 года, в ЕС нет и так называемого, «банковского союза». Это автоматически делает невозможным общее принятия решения в плане страхования банковских капиталов, принципа банковского контроля. Страдает и общая методика осуществления рекапитализации или же аннулирования банков, чьи «дела» терпят экономическое фиаско. Именно страхование может стать средством решения ситуации, при которой наблюдается паническое изъятие всех банковских депозитов. Рекапитализация, представляет собой выдачу денежных средств банковским структурам для оплаты долговых обязательств и предоставления кредитов в будущем. Ещё в 2008 год рекапитализация банков имела место в США, как составная часть программы по выкупу проблемных активов.

Жёсткая кредитно-денежная политика.

Из-за того, что все члены  Евросоюза должны придерживаться курса  единой денежной и кредитной схемы  политики, некоторые страны, например, не в состоянии больше выполнять  эмиссию национальных денежных средств, с целью осуществления выплат согласно долговым обязательствам перед  кредиторами. Или же для уменьшения риска дефолта. Если рассматривать  внешнюю торговлю, то эмиссия может  привести к снижению курса национальной валюты, таким образом, экспорт товаров  и услуг также снижается, что  в теории может привести и приводит к номинальному положительному результату торгового баланса и росту  внутреннего валового продукта . Уровень налоговых поступлений, также значительно увеличивается. Более того, в случае девальвации валюты (при обратном развитии событий), потери понесут как раз держатели активов в той самой валюте, которая обесценилась. Например. К концу 2011 года, все инвесторы еврозоны посредством падения курса фунта стерлингов порядка двадцати пяти процентов, потерпели огромные убытки в размерах эквивалентном тридцати процентов от стоимости погашения государственных облигаций Великобритании.

Следующим пунктом идёт потеря доверия со стороны  инвесторов.

В среде банковских структур и сфере регулирующих органов  правительства, ещё до наступления  кризиса бытовало мнение, что государственные  облигации стран-членов Евросоюза  не несут риска дефолта. В личных делах банков можно было найти  уйму облигаций стран с довольно низкими экономическими показателями, например, ту же Грецию. Казалось, что  это был достаточно безопасный вид  достижения пускай небольших, но доходов. После того, кА кризис настал, стало  понятным, что облигации Греции и, возможно, иных стран являются наиболее рискованными вложениями, чем это  могло представиться ранее. Кроме  того ,что нет какой информации про объём риска дефолта по европейский государственным облигациям, эволюции кризиса способствовал конфликт за интересы банков ,которые занимались анализирование возможностей и вероятностей погашения кредитов. Как показывать опыт, потеря доверия к облигациям государства приводит к тому, что наблюдается рост стоимости кредитно-дефолтных свопов, таким образом, отображая представления резидентов рынка о той кредитоспособности, которой обладают страны. Кроме того, инвесторы сомневались том, что контролирующие органы в состоянии вовремя остановить развитие кризиса. Из-за того, что некоторые страны еврозоны не в состоянии воспользоваться некоторыми инструментами денежно-кредитной политики (примером может служить эмиссия национальной валюты в целях осуществления выплат держателям долговых обязательств), осуществление некоторых шагов по преодолению кризиса возможно лишь при сотрудничестве сразу нескольких стран. Помимо этого, Европейский центральный банк, как главный орган, в отличии от такового органа в США – Федерального резерва, имеет полномочия лишь на установление и управление темпами инфляции, а не степенью безработицы. Как говорит один из специалистов журнала «Экономист», кризис представляет собой явление в равной степени кА политическое, так и экономическое и является как бы результатом того, что в Евросоюз, в отличии от любой другой страны, не поддерживает наличие институционально атрибутики, связей взаимной солидарности. В проблемных странах, которыми сейчас являются Греция Испания, большее число жителей выбрали вариант снятия всех своих средств с денежных счетов. Не смотря на то, что банковские депозиты в странах ЕС застрахованы, однако страхование распространяется лишь на национальный уровень. Очень малая вероятность того, что если произойдёт банкротство испанских денежно-кредитных структур, правительство сможет адекватно возместить потери населению по вкладам. И не факт, что эти потери будут возмещены именно в действующей на данное время валюте – евро. Многие, в такой ситуации бояться принятия решения о возврате к национальным валютам. Следовательно, гораздо разумнее с их стороны поместить депозиты в евро в банковских учреждениях, где ни-будь в Голландии или Германии, Австрии. Банки Греции или Испании никак не попадают в тот список. 
Согласно положению дел на июнь 2012 года стало известно о тяжком положении многих европейских банковских структур, которые нуждаются в дополнительной финансовой помои, денежных вливаниях, дополнительном капитале. Таким образом, руководство большинства банков начали подозревать соседствующие кредитно-денежные структуры в умышленном сокрытии убытков, что и привело к потери доверия в кредитно-денежной отрасли, буквально полной остановке активности торговли на рынках капиталов и торможению межбанковской кредитной активности.

В июне нынешнего года, после  жуткого падения евро, буквально  на рекордную отметку, инвесторы  продолжили ждать , что евро всё таки может упасть ещё ниже. Во многих средствам массовой информации возникли записки о том, что многие состоятельные персоны понемногу начали вводить средства со счетов в банках и кредит их за переделы еврозоны. Как говорил Марио Драги, президент Европейского Центрально Банка, следовало бы создать единую интегрированную европейскую систему страхования банковских депозитов. Хотя, для осуществления этого, политическому аппарату Европ, следовало бы находить решения для преодоления проблем, которые не подходят под юрисдикцию Европейского Центрального Банка. В июне 2012 на очередном саммите ЕС руководители выдвинули позицию о том, что вполне возможно провести интеграцию банковских систем.

Процентная ставки по долгосрочным облигациям государства.

Июнь 2012 года показал, что  после окончания предоставления экстренной финансовой помощи Испании, доходность облигаций государств Испании  Италия продолжила быстро возрастать, собственно говоря, поставило под  сомнение эффективность той самой  помощи экономика стран в плане  долгосрочного периода времени. Испанские государственные облигации  приносили доходность, которая равнялась шести процентам до того, как выдача кредита была одобрена и поднялась до семи процентов, которые подали сигнал, о начале серьёзных экономических проблем в стране. Каковы же точки зрения о сложившейся ситуации рейтинговых агентств?

Пятого декабря 2011 года, агентство  «Стандарт энд пурс» принесло долгосрочные рейтинги пятнадцати стран-членов еврозоны в отдел мониторинга с негативными прогнозами. Как говорится в сообщении агентства, решение о переносе было осуществлено в связи со «стрессом, которой был вызван 5 взаимно связанными факторами»: 
1. Усложнением условий предоставления кредитов по всей Европе, 
2. Значительным повышением объемов премиальных выплат за риски по растущему количеству государственных облигаций стран-членов Евросоюза, включая страны с рейтингом ААА. 
3. Отсутствием общего мнения по поводу преодоления текущего кризиса доверия и в дальнейшем, обеспечению интеграционных тенденций в экономической, финансовой, политической и налоговой сферах деятельности, среди стран Евросоюза, 
4. Повышенным уровнем задолженностей руководств и правительств, частного сектора по большей территории Евросоюза. 
5. И, наконец, ростом риска экономического краха в еврозоне в 2012 году.

В настоящее время, ожидается  ещё одна волна спада интенсивности  производства на следующий год в  следующих странах: Португалия, Греция, Испания. Однако сейчас, как заявляет агентство вероятность падения уровня производства находится у отметки в сорок процентов. 
Какие же существуют меры по преодолению кризиса?

Фонд стабильности.

Девятого мая 2010 года все  двадцать семь стран-членов еврозоны подписали  соглашение о создании Европейского фонда финансовой стабильности, с  целью того, чтобы обеспечить финансовую стабильность в Европе. Осуществить  это можно благодаря предоставления финансовой помощи странам еврозоны, которые испытывали экономические затруднения. Фонд имеет полное право на выпуск облигаций или же иных разновидностей долговых обязательств для привлечения средств, которые необходимы для того, чтобы предоставить кредит. Кроме того под его юрисдикцию попадает проведение как рекапитализация банковских структур, так и покупка государственных облигаций. Контролирование и координации активности работы фонда осуществляется Немецким финансовым агентством. Гарантии по долгосрочным обязательствам предоставляются руководящим составом страны-члена еврозоны адекватно пропорционально оплаченной доле акционерного капитала в ЦБ. Гарантии по кредитам фонда предоставляются правительствами стран еврозоны совместно и индивидуально. Общий объём средств, которыми располагает фонд составляет около 440 миллиардов евро. Вместе с кредитами которые составляют порядка шестидесяти миллиардов евро механизма финансовой стабилизации, который финансирует Европейской комиссией и залогом по которому выступает бюджет Евросоюза и кредитами Министерства валютного фонда (порядка двухсот пятидесяти миллиардов)оформление фонда позволяет целенаправленно пустить средства на создание системы обеспечения стабильности деятельности финансовой системы средства номиналом до семисот пятидесяти миллиардов евро.

Самый первый выпуск облигаций  европейского фонда сроком на пять лет и сумму пять триллионов евро состоялся двадцать пятого января 2011 года. Это привело к тому, что  состоялся прок порядка сорока четырёх  с половиной миллиардов евро. Данная сумма стала рекордной для  рынка государственных долговых обязательств Европы. Она более чем  на двадцать четыре миллиарда евро больше, чем от продажи аналогичных  обязательств согласно программе Европейского механизма финансовой стабильности расположением на первую неделю января месяца 2011 года. Уже 29 ноября 2011 года министр  по финансовым делам стран-членов ЕС заключил пакт о расширении зоны юрисдикции. Было разрешено выпускать сертификаты, согласно которым предоставлялись  гарантии, вплоть до тридцати процентов  от общей суммы инвестиций в новые  выпуски долговых обязательств стран евро содружества, экономику которых едва ли можно назвать стабильной. Более того, Фонд получил специальное разрешение на оформление необходимых инвестиционных инструментов для повышения влиятельности фонда как на первичном, так и на вторичном облигационных рынках. Реакция финансовых рынков была неоднозначна. После создания фонда стабильности, курсы по акциям во всём мире начали расти, причём очень быстро. Фонд подал надежду на то, что долговой кризис Греции не сможет перейти на соседние страны или дальше. Это вызвало рост курсов различных акций, буквально д рекордных цифр за предшествующий год иди даже больший термин времени. За восемнадцать месяцев, курс евро был на самой высокой позиции, однако через неделю о опустился на самый низкий уровень, который только мог быть за последний четыре года! Уже через пару недель хедж-фонды и иные торговцы активами краткосрочного рынка перестали работать на понижении и начали вести политику спекуляции валютными активами. После этого курс евро опять начал подниматься. Вслед за этим, вернее – параллельно с объявлением создания Фонда стабильности, начали расти и цен на разнообразные сырьевые материалы. Ставки ЛИБОР, в долларовом эквиваленте, достигли самого рекордно высокого уровня за предшествующие девять месяцев. Кроме того, уменьшилось число заключённых сделок по поводу кредитно-дефолтным свопам. Индекс стабильности рынка упал до порядка тридцати процентов. И опять же, м наблюдаем картину ,когда буквально за предшествующую неделю, тот индекс поднялся на такую рекордную высоту, что повлияло на решение об оказании финансовой помощи Греции. Данное решение было воспринято как старт кампании Европейского центрального банка со стороны инвесторов, о начале массовой скупки облигаций государственного характера из вторичного финансового рынка. Как показывает практика, подобнее кампании могут привести к снижению доходности скупаемых облигаций.