Европейский экономический кризис

ВВЕДЕНИЕ

 

На сегодняшний день практически  во всех странах сложилась долговая

экономическая система, т.к. подавляющее  большинство стран в мире испытывает

недостаток собственных ресурсов для осуществления внутренних вложений,

покрытия дефицита государственного бюджета, проведения социально-

экономических преобразований и выполнения долговых обязательств по внешним

заимствованиям. Одни страны являются одновременно и кредитором, и заемщиком,

другие - чистым должником.

Уже с начала 80-х годов стала  проявляться тенденция к резкому  возрастанию

объемов внешнего долга и необходимых  платежей по нему, что создавало  проблемы

не только для самих стран-реципиентов, но и для всей мировой экономики.

Кризисы платежеспособности отдельных  и даже нескольких стран переросли  в

долговой кризис развивающегося мира. Сложившаяся за 70-е годы система

зависимости платежеспособности стран-должников  от чрезмерно высоких

экспортных доходов или крупных  внешних заимствований не выдержала  снижение

доходов и увеличение оттока финансовых ресурсов. Проблема внешнего долга

стала главным фактором резкого  ухудшения социально-экономической  ситуации в

странах-неплательщиках, а также в ряде государств, сумевших своевременно

выполнять свои долговые обязательства  за счет снижения экономического роста,

сокращения доходов и других краткосрочных и долгосрочных негативных

последствий.

Долговой кризис продолжался в  острой форме до конца десятилетия, пройдя

несколько этапов. В первые годы он носил характер кризиса международного

кредита, угрожавшего банкротством странам-должникам, банкам-кредиторам и

дестабилизацией странам их базирования  и международной кредитно-финансовой

системе в целом. В эпицентре  кризиса оказались транснациональные  банки,

преимущественно американские, и крупные  латиноамериканские страны-заемщики.

Масштабы и концентрация внешнего долга развивающихся стран и  платежей по его

обслуживанию, огромные суммы выданных банками кредитов, значительно

превысившие их собственные капиталы, достигли критического уровня. В этих

условиях банкротство какой-либо одной крупной страны-дебитора угрожало цепной

реакцией банкротства среди  кредиторов, и, прежде всего частных  банков. Вслед

за этим были неизбежны банкротства  и среди стран должников, т.к.

платежеспособность многих из них  к этому времени уже полностью  зависела от

периодического возобновления  внешних заимствований.

Во второй половине 80-х годов  долговой кризис в ряде стран усилился, во всех

кризисных странах он перерос в общеэкономический, охватив сферу производства

и потребления с тяжелыми социальными  последствиями. Однако угроза массовых

банкротств коммерческих банков и  краха системы международного кредита

миновала.

Только в начале 90-х годов  платежный кризис стал терять свою остроту. При

сохранении различий по странам и их группам выявилась тенденция к снижению

показателей задолженности. Ослаблению долгового кризиса содействовали

изменение политики Запада и частных  кредиторов, создание международной

системы урегулирования внешней задолженности, усилия самих развивающихся

стран. Многим развивающимся странам-должникам  удалось провести мобилизацию

внутренних ресурсов, значительные стабилизационные и структурные

преобразования, направленные на развитие рыночных отношений, открытие

экономики по отношению к внешнему миру, повысить ее конкурентоспособность.

Они восстановили экономический рост, расширили экспорт, значительно

диверсифицировали его структуру.

К концу столетия глобальный долговой кризис перешел в хронический  кризис

внешней задолженности, который переживают не только развивающиеся страны, но

и государства Центральной и  Восточной Европы, а также Россия.

Проблема международного долгового  кризиса актуальна и на сегодняшний  день.

Почти все страны имеют внешний  долг и обязательства по кредитам.

 

 

Европейский долговой кризис Или, как его ещё называют, кризис суверенных долгов европейских стран, представляет собой кризис долгового характера, который начал свое действие ещё в 2010 году и охватил сначала периферийные государства (например, Грецию и Ирландию), а затем распространился на большую территорию еврозоны. Несколько с другой стороны можно посмотреть на проблему, прочитав статью: "Роль оборотного капитала". Источником кризисной волны называют кризис рынка государственных облигаций, который начался в Греции в 2009 году. Таким образом, для многих стран европейской зоны стало просто невозможным справиться с рефинансированием объёмов государственного европейского правительства долга без помощи посредничества. Уже начиная с конца 2009 года, в связи с повышением степени задолженности как государственного, так и частного секторов, по всему миру и одновременного снижения уровней кредитных рейтингов некоторых стран Евросоюза инвесторы начали осторожно и с большей внимательностью относиться к возможности развития сценария с дуговым кризисом. Хоть изначальные аспекты развития кризиса более-менее ясны, тем не менее, в каждом государстве существовали сугубо индивидуальные факты, спровоцировавшие долговой кризис в том или ином регионе ЕС. Например, где-то кризис всполохнул из-за оказания экстренной, немедленной помощи организациям кредитно-денежного сектора, которые уже состояли одной ногой в кризисной яме из-за повышения уровня рыночных «пузырей» или же попытками европейского правительства провести операции по стимулированию экономики уже после того, как эти самые «пузыри» лопнули. В Греции, в частности, возрастание уровней государственного долга был связан напрямую с слишком завышенными показателями заработной платы государственным служащим и превышающими нормы пенсионными выплатами. Ещё, плюс ко всему, кризису поспособствовала и структура европейской зоны. Известно, что ЕС носит характер не валютного, а бюджетно-налогового союза. Это, в свою очередь негативно отразилось на возможности европейского правительства своевременно реагировать на кризисные проявления и корректировать политические решения. В странах-членах европейского союза есть едина валюта, однако нет единой системы налогового и пенсионного законодательства. Отдельно стоит отметить тот факт, что посредством того, что в собственности европейских банков находится большая доля государственных облигаций стран, возникающие сомнения по отношению к адекватности платёжеспособности некоторых стран приводят к появлению сомнений по отношению к платежеспособности их кредитно-денежного сектора и, соответственно, наоборот.

Опасения инвесторов понемногу  нарастали уже с начала 2010 года. Девятого мая 2010 года, все министры финансов европейского правительства, которые занимали лидирующие позиции немедленно отреагировали на изменения в сфере инвестиционной обстановки через создание ЕФФС – Европейского фонда финансовой стабильности. Его ресурсная база составила на момент создания более семидесяти пяти миллиардов евро. Его главным призванием стало защищать финансовую стабильность и суверенитет Евросоюза и всех его составляющих путем оказания, антикризисных мер. Уже в октябре прошлого года и в феврале нынешнего, на очередном собрании лидерами еврозоны был согласован пакет мер предотвращения экономического краха. Там же было заключено специальное соглашение между банковскими структурами, согласно которому банки должны были списать порядка пятидесяти трёх с половиной процентов долговых обязательств правительства Греции, которые принадлежали частным кредиторам. Кроме того, программа предусматривала повышение уровня средств Европейского фонда финансовой стабильности до показателей в один триллион евро, а также повышение степени капитализации европейских кредитно-денежных структур до девяти процентов. Не оказались нерассмотренными и вопросы по поводу возвращения доверия инвесторов. В этом разрезе, было заключено специальное соглашение о бюджетно-налоговой стабильности, которое предусматривало бы то, что правительство каждой из стран-членов Евросоюза, принимало на себя полную ответственность и обязательство по изменению и внесению корректив в законодательство соответствующего государства про обязательный сбалансированный бюджет.

В то время, как рост государственных облигаций, их выпуск увеличился лишь в некоторых странах Евросоюза, эволюция государственной задолженности продолжала расти и уже воспринималась не как характеристика отдельных стран, а как проблема всего евро пространства. Не смотря на это, европейская валюта продолжает оставаться стабильной. Согласно данным на середину 2011 года, позиции евровалюты в сделках с основными партнерами по торговле еврозоны, даже несколько выше, чем это было на начало кризиса. А на три страны-родоначальницы кризиса, так сказать (Греция вместе с Ирландией и Португалией), которых кризис затронул более всего, приходится порядка шести процентов валового внутреннего продукта евро пространства. Начиная с июня 2012 года, долговой кризис, развернувшийся в Испании слегка подвинул долговые обязательства с «первого» места и стал главным претендентом на кризисный «Оскар». Это привело к резкому возрастанию ставки дохода государственных облигаций в Испании и в значительной мере ограничило пути доступа страны к рынкам капитала. Данный факт привёл к необходимости оказания существенной финансовой помощи испанским банковским структурам и проведению целого ряда «профилактических мер».

Хронология  событий

Кризис государственных  заимствований стал беспокоить многих инвесторов и европейское правительство начиная со второй половины 2009 года среди целого ряда европейских стран. Стремительно развиваясь и набирая угрожающие обороту, уже к началу 2010 года он всё более затруднял проведение рефинансирования греческих, а также испанских и португальских задолженностей. Вышеупомянутые кризисные «щупальца» сначала распространились и «сдавили горло» Греции, Испании, Португалии, Ирландии, Италии, а потом перешли наступлению на другие страны ЕС, в том числе и на те, которые находятся вне зоны оборота евровалюты. Пережив глубочайший кризис 2008 года, Исландия понемногу начала налаживать, буквально, сколлапсировавшую банковскую систему страны. И тут же попала в иную яму, которую «вырыло» решение про неуплату и невозврат долгов иностранным банкам. В ходе национального референдума было принято столь тяжёлое решение. Во всех странах, которые последовавши примеру Соединённых Штатов Америки, пустили огромные денежные средства и начали вливания в банковские системы для их оздоровления и спасения, сразу же почувствовали всё нарастающую нагрузку на государственные финансы. Невозможность со стороны государств выплачивать своевременно проценты и, собственно, «тело» кредита, без последующих возрастающих заимствований, привело к значительному разрыву, буквально «пропасти» между доходностью облигаций и стоимость согласно критериям CDS между вышеперечисленными странами и иными членами Евросоюза. И это, в первую очередь, согласно эталону по подобным вопросам – Германией. Массовое снижение рейтингов стран ЕС на мировой арене вызвало, буквально панику среди инвесторов. Девятого мая 2010 года Совет министров финансов ЕС остановили сформировать вышеупомянутый Европейский фонд финансовой стабильности с начальным капиталом в 750 миллиардов евро. Уже второго мая 2010 года как Международный валютный фонд, так и страны еврозоны, договорились о том, что 7ни предоставят Греции порядка ста десяти миллиардного кредита, при условии очень жёстких мер греческой экономики. Ирландия последовала вслед, второй и ей с «барского плеча» было отдано порядка восьмидесяти пяти миллиардов евро. 78-миллиардный план по выкупу государственных долговых бумаг был осуществлён по отношению к Португалии. Эти меры предосторожности стремились сконцентрировать кризис, остановить его продвижение вглубь Евросоюза и всего континента и локализовать его.

Однако, несмотря на применяемы средства и мера, проблема одной-двух стран превратилась в массовый кризис, системную катастрофу всей еврозоны. Начиная с мая 2011 года, греческий  государственный долг уже оказался в центре внимания не только стран  евро пространства, но и всего мира. Греческое общество, буквально категорически  отвергало любые попытки к  сокращению или экономии государственного бюджета. Проявлялось это в массовых забастовках, уличным акциям протеста, которые нередко переходили в  плохо контролируемые беспорядки. В  конце первого летнего месяца 2011 года, правительство, всё же направило  в парламент некоторые законопроекты, которые фиксировали сумму государственной  экономии в размере двадцати восьми миллиардов евро в течении будущих пяти лет. При условии принятия данных условий и изменений, стране будет предоставлено около двенадцати миллиардов евро из общеевропейского резервного фонда. Дело обстояло как нельзя более скверно. Без данных средств, Греция с легкостью могла бы объявить себя банкротом, начиная с середины июля 2011 года. Данные меры по выходу из кризиса были восприняты неоднозначно. Например, действия немецкого канцлера Меркель, были восприняты как фашистские в глазах греческой оппозиции. Сама же Меркель, 17 ноября официально заявила, что только лишь кредиты Европейского Центрального Банка не решат проблем, не способны разрешить и сдержать кризис. Для этого необходимо иметь ещё и политическую волю. На очередном саммите Евросоюза, в октябре прошлого года все лидеры стран-участниц евро пространства единогласно одобрили пакет определённых мер, которые были призваны сдержать скорость роста государственных долгов. Решение о списании пятидесяти процентов долгов со счетов Греции было принято, всё таки и увеличение капитала резервного фонда было доведено до ожидаемого одного триллиона евро. Кроме того, решение включало в себя доведение минимального барьера собственного капитала европейских кредитно-денежных структур до девяти процентов.

События 2012 года, в частности  февраля, показали, что рейтинговые  агентства значительно снизили  показатели у европейских стран  и финансовых учреждений, тем не менее реакция многих рынков на такой поворот событий была далеко не явной. Например, авторитетное рейтинговое агентство с названием Fitch Ratings утверждает, что Грецию ожидает в скором будущем крах и ей объявит дефолт. В частности, такую идею выдвинул на Стокгольмской конференции один из экспертов кампании Эдвард Паркер. По его словам Греция – это несостоятельный должник, абсолютно неплатежеспособное государство, которое объявит дефолт. И это не должно стать сюрпризом ни для кого. Reuters вообще полагает, что это будет, так называемым, «контролируемым дефолтом». Тем временем антигерманские настроения всё больше воспламеняются среди многих слоёв греческого населения и становятся всё более и более выразительными. Кроме того идут в ход символика, которая ранее считалась недопустимой, высказываются некоторые опасения, что это приведёт к негативному влиянию на туристический бизнес Греции. А все прекрасно понимают, что кроме туристического источника дохода, Греции больше нечем похвастаться. Развитие кризиса стало возможным из-за одновременного воздействия целого ряда факторов, среди которых можно выделить глобализацию мирового финансового рынка, значительная лёгкость доступа к кредитам в течение 2002-2008 годов, что привело к выдаче европейским правительствомпросто огромного числа кредитов с очень высоким уровнем риска. Кроме того дал о себе знать мировой финансовый кризис 2007-2012 годов, значительный дефицит торгового баланса целого ряда стран, лопнувшие с треском «пузыри» недвижимости, заниженные темпы роста экономики 2008 года и по настоящее, собственно говоря, время, несостоятельность бюджетно-налоговой системы, как оказалось в последствии, не способной регулировать в адекватном режиме расходы и доходы государства. Свою роль сыграла и распространённая практика выдачи экстренной финансовой помощи по отношению к банковским сектором и частным обладателям облигаций, процедуры выкупа долгов и перенос убытков в сфере частного сектора на плечи налогоплательщиков. И это, в общем-то, далеко не полный список.

Пожалуй, истинный «пакет»  причин развития долгового кризиса  в Европе сможет предоставить анализ финансовой отчётности не за один или  два года, а за десятилетние, поскольку  причины начали сказываться ещё  в то время. По словам известного политического  экономиста Зденека Кадры, данный финансовый кризис стал результатом самой политики ЕС в целом и его торговой политической системы, в частности. Как показывает опыт, правительство ЕС предпочитает проводить меры по устранению «неполадок» уже после того как они возникли и ни в коем случае не собирается проводить меры по их предупреждению – профилактике. Согласно другой популярное теории, причиной кризиса мог стать существенно возросший уровень емкости инвестиционных фондов с 2000 по 2007 года, что стало возможным, за счёт сбережений частного сектора. Что уж говорить, если объёмы мирового фонда обязательств по долгам с фиксированной процентной ставкой составили на 2007 год около семидесяти триллионов евро, при показателе в 2000 году – тридцать шесть триллионов. Рост данного гигантского фонда наступил из-за притока на мировые финансовые рынки инвесторов из развивающихся стран, где темпы экономического развития набрали солидные обороты. Это привело к тому, что на мировом рынке появилось огромное количество ценных бумаг с высокой прибыльностью, да и спрос на них существенно возрос. Прибыльность значительно превышала казначейские облигации США. Многие страны, на фоне такого поворота событий, попытались привлечь на свою сторону эти доходные бумаги, при этом, зачастую, довольно открыто пренебрегали нормами регулировки капитальных рынков и принципами политики внутри государства. Это привело к росту этих злосчастных пузырей на рынках по всему миру. Хотя эти пузыри давно лопнули, что привело к значительному падению разнообразные активны, в том числе и ценам на недвижимость: как жилую, так, и коммерческую, обязательства перед инвесторами у стран остались на мировом рынке. И остались они на прежнем уровне, что привело к возрастанию уровня сомнений инвесторов в надёжности и платёжеспособности правительств еврозоны и банковского сектора Евросоюза, в частности. Страны, же, которые взяли на себя долговые обязательства расходовали их по-разному. В частности, Ирландия, большую часть банковских кредитов, полученных застройщиками, привело к росту пузырей, которые после того, как лопнули, переместили все долги на плечи законопослушных налогоплательщиков, которые ни в чём, по сути, не виноваты и не обязаны отвечать за столь неразумные действия своего руководства. Как уже было сказано, в Греции, большинство денежных средств было пущено на выплаты прост огромных средств государственным служащим в форме или чрезвычайно огромных сумм заработной платы или высоких пенсий. Диспропорциональный рост банковской среды наблюдался в Исландии. Задолженности банковского сектора перед инвесторами теперь в несколько раз превышают уровень внутреннего валового продукта страны. Полная взаимосвязь стран в плане глобализации и общей финансовой политики, привело к тому, что в данной ситуации, когда одна из стран-должников попросту не в силах оплатить кредит, или если экономический сектор страны-должника страдает от финансового спада и не в состоянии провести необходимое число выплат кредиторам, приводит к убытками и в экономической системе страны-кредитора. Например, возьмём Италию. Здесь в 2011 году, в октябре, объёмы сетей задолженности со стороны итальянских заёмщиков перед банками Франции, составили около триста шестидесяти шести миллиардов долларов. Если они не в состоянии выполнить свои обязательства, то французская финансовая система пострадает и их кредиторы останутся в убытке. Этот феномен носит название финансовой цепной реакции. Усилению связи и взаимной зависимости между банковскими секторам послужило заключение некоторых контрактов, в частности по защите от кредитных рисков. Такой контракт получил название кредитно-дефолтной ставки. Согласно документу, выплаты по кредитам проводятся при возникновении ситуации невыплаты долга согласно определённому виду ценных бумаг. В этот список входят и государственные облигации. Из-за того, что количество сделок, которые можно осуществить по одной ценной бумаге, в принципе не ограничено, становится затруднительным провести анализирование и дать оценку тому, как сделки по кредитно-дефолтным свопам способны повлиять на кредитно-денежную систему каждой из стран.