Автор работы: Пользователь скрыл имя, 03 Июня 2015 в 11:51, курсовая работа
Целью является исследование денежно-кредитной системы как функции Банка России, выявление текущих проблем и способов их решения, анализ возможных направлений развития.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
- изучить теоретические основы денежно-кредитного регулирования;
- провести анализ экономического положения России в качестве основы проведения денежно-кредитной политики;
- провести анализ денежно-кредитной политики России и определить основные инструменты регулирования.
Введение 4
Глава 1. Теоретические основы денежно-кредитного регулирования 6
1.1. Понятие и цели денежно-кредитного регулирования 6
1.2. Инструменты и методы денежно-кредитной политики 11
Глава 2. Анализ экономического положения России в качестве основы проведения денежно-кредитной политики 19
Глава 3. Проблемы и противоречия реализации денежно-кредитной политики России (2011-2013 гг.) 27
Заключение 42
Глоссарий 44
Список литературы 45
Приложения 47
Вторичное публичное размещение акций в середине сентября сопровождалось ростом цен акций крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России», по которым прирост за год составил 18,3%. Наряду с этим показателем, наблюдалось повышение стоимости акций крупнейших предприятий металлургического сектора - ОАО «ГМК «Норильский никель» и ОАО «Северсталь» (на 15,4 и 4,7% соответственно), а также предприятий химической промышленности - ОАО «Уралкалий» (на 2,6%). По остальным акциям наблюдалось снижение от 7 до 26,2%.
По акциям предприятий третьего эшелона темпы прироста были отрицательными (от -0,5 до -84,4%). Наряду с этим происходило удорожание некоторых инструментов данной группы на 0,1-222,3% [19].
Анализируя российский рынок котируемых акций, следует отметить, что в 2012 году отсутствовали видимые улучшения после произошедшей дестабилизации второй половины 2012 года. При этом следует отметить ослабление реакции на воздействие внешних шоков на внутреннем рынке акций, что способствовало более сглаженной динамике основных ценовых показателей фондового рынка по сравнению с уровнем 2012 года, в результате чего был исключен «перегрев» акций в 2012 году.
С точки зрения аналитиков, российский рынок акций в 2013 году будет развиваться с учетом влияния внешних условий. При этом будет сохраняться низкий уровень экономической активности в мире, что будет сдерживать динамику мировых цен на сырьевые товары и финансовые активы, а также экономический рост в России.
Наряду с этим, в 2013 году прогнозируется стимулирующее воздействие денежно-кредитной политики на мировом рынке, что при условии реализации других стабилизирующих программ со стороны Европы и США приведет к поддержке цен активов на развитых и развивающихся рынках. При этом сохранится неопределенность ценовых ожиданий на мировом финансовом рынке вследствие во многом разнонаправленности воздействия указанных выше факторов, что будет способствовать высокому уровню волатильности котировок на российском рынке акций.
Внутренний рынок корпоративных облигаций в январе-ноябре 2012 года характеризовался высоким объемом реализации ценных бумаг. Следует отметить вариабельность эмиссионной активности компаний, относящихся к различным секторам экономики, на протяжении 2012 года, на которую оказывало влияние изменение рыночной конъюнктуры и потребности компаний в инвестиционных ресурсах (рисунок 2.4).
Рис. 2.4. Первичное размещение на Московской Бирже и погашение корпоративных облигаций [18]
Февраль-март 2012 года для данного сегмента фондового рынка характеризовались высокими объемами размещения ценных бумаг. Для данного периода характерен рост предложения корпоративных облигаций с умеренным уровнем риска и привлекательным уровнем доходности, что привело к повышению интереса со стороны инвесторов к осуществлению операций с корпоративными облигациями на первичном рынке.
Московская Биржа разместила в январе-ноябре 2012 года 219 новых выпусков и доразместила 2 выпуска корпоративных облигаций на сумму 1051,5 млрд. руб. по номиналу. В 2012 году данные показатели составили соответственно 190 выпусков и 924,3 млрд. руб. Доля биржевых облигаций составила 39,7% от общего объема новых выпусков, которые были размещены за анализируемый период на Московской Бирже. 57 заемщиков воспользовались корпоративными облигациями, разместив 104 выпуска на сумму 417,7 млрд. руб. по номиналу. В результате интенсивной эмиссии биржевых облигаций произошло снижение среднего срока обращения корпоративных облигаций, которые были размещены на Московской Бирже. Следует отметить, что в связи с наличием оферт на выкуп облигаций до наступления даты погашения наблюдались короткие сроки заимствований по корпоративным облигациям. Внебиржевой рынок принял размещение 10 выпусков корпоративных облигаций на сумму 17,9 млрд. руб.
За анализируемый период происходило удорожание фондирования в связи с готовностью эмитентов гарантировать при размещении новых выпусков премию к доходности аналогичных выпусков на вторичном рынке. Данные действия способствовали также и увеличению спроса со стороны инвесторов.
Повышение спроса на такой вид ценных бумаг обусловлен предоставлением возможности их использования при осуществлении операций рефинансирования с Банком России.
При этом небольшие компании испытывали трудности при выходе на рынок корпоративных облигаций. Эмитенты, не имеющие кредитного рейтинга, в январе-ноябре 2012 года снизили количество размещений в 2 раза. Наряду с этим снизилось количество дефолтов по корпоративным облигациям эмитентов низкого кредитного качества.
За январь-ноябрь 2012 года было выявлено 18 дефолтов и 15 дефолтов, связанных с техническими причинами, тогда как за 2012 год данные показатели составили соответственно 72 и 69 дефолтов. Трудности при осуществлении обслуживания займов эмитентами в 2008-2012 гг. стали основной причиной наиболее высокого уровня кредитного риска при выпуске облигаций.
В январе-ноябре 2012 года произошло масштабное размещение бумаг со стороны надежных заемщиков, что способствовало повышению кредитного качества совокупного портфеля корпоративных облигаций, обращающихся на внутреннем рынке. Объем внутреннего рынка увеличился до 4057,0 млрд. руб. по номиналу на конец ноября 2012 г.
Происходило увеличение количества выпусков облигаций нарду с сокращением количества эмитентов. На конец ноября в совокупном портфеле обращающихся корпоративных облигаций состояло 859 выпусков облигаций, выпущенных 338 эмитентами, тогда как в конце 2012 года насчитывалось 770 выпусков 349 эмитентов. Что касается выпуска облигаций по отраслям, то здесь основная доля принадлежала ценным бумагам, выпущенным кредитными и финансовыми компаниями.
На вторичных торгах за анализируемый период наблюдалась достаточно высокая активность. В среднем суммарный и дневной объемы операций на вторичном рынке на Московской Бирже снизились на 1,8 и 5,6% или до 4650,3 и 19,8 млрд. руб. соответственно.
На рынке присутствует такая тенденция, что инвесторы формируют свои портфели преимущественно за счет высоко ликвидных ценных бумаг. Так, в 2012 году около 50% суммарного оборота приходилось на долю облигаций 20 ведущих эмитентов. При улучшении конъюнктуры внутреннего финансового рынка происходило увеличение оборачиваемости корпоративных облигаций, выпущенных эмитентами с более низкими кредитными рейтингами.
Согласно аналитическим прогнозам, в 2013 году на внутреннем рынке корпоративных облигаций будут сохраняться высокие внешние риски, которые связаны со снижением экономической активности в мире. Данные факторы наряду с возможным ослаблением национальной валюты могут привести к снижению инвестиционной привлекательности корпоративных облигаций. Наряду с этими тенденциями, может наблюдаться приток иностранных инвесторов на российский рынок корпоративных облигаций в связи с продолжением реализации программ количественного смягчения.
Для проведения
оценки влияния финансовых
В качестве результирующего фактора выступает ВВП за последние 20 лет.
В качестве переменных, оказывающих влияние на результирующий фактор, выступают следующие переменные:
- количество операций по выдаче ценных бумаг;
- объем операций по выдаче ценных бумаг;
- количество операций
- темпы изменения акций ведущих эмитентов на Московской Бирже;
- первичное размещение на Московской Бирже;
- погашение корпоративных облигаций;
- срок обращения;
- ставка первого купона;
- доходность корпоративных облигаций на вторичном рынке;
- ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок от 1 года до 3 лет;
- рейтинг эмитентов при
первичном размещении
- объем портфеля корпоративных облигаций на внутреннем рынке на конец года.
При этом для оценки критериев, необходимых для построения эконометрической модели, используются следующие компоненты:
- количество операций по выдаче ценных бумаг – более 10000 -1, менее 10000 – 0.
- объем операций по выдаче ценных бумаг: 1 – более 100 млрд. руб.., 0 – менее 100 млрд. руб.
- количество операций нерезидентов с акциями на вторичных торгах Московской Биржи: 1- более 100000, 0 – менее 100000.
- погашение корпоративных облигаций: 1- часто, 0– редко.
- срок обращения: 1 – сильное влияние, 0 – слабое влияние.
- ставка по рублевым
кредитам нефинансовым
- объем портфеля корпоративных облигаций на внутреннем рынке на конец года: 1 – более 100 млрд. руб., 0 – мене 100 млрд. руб.
В Приложении Б представлен статистический анализ данных, необходимый для построения эконометрической модели.
Эконометрическая модель опреде
Глава 3. Проблемы и противоречия реализации денежно-кредитной политики России (2011-2013 гг.)
При определении проблем и противоречий реализации денежно-кредитной политики России следует обратиться к исследованиям современных монетаристов.
По мнению Э. Набиуллиной, стимулировать рост экономики в изменившейся макроэкономической обстановке можно только с помощью комплексных мер со стороны банковской системы и реального сектора экономики [19].
Просто административными, искусственными мерами проблему не решить. Требуются полномасштабные комплексные меры как со стороны банковского сообщества, так и со стороны предприятий реального сектора.
По ее словам, росту экономики не способствует достаточно высокая стоимость кредитов. Цена кредитов превышает ту доходность проектов реального сектора, прежде всего инвестиционных проектов, которые предлагаются предприятиями. При этом Э. Набиуллина говорит о существовании разрыва как по цене, так и по срокам.
Что касается реального сектора экономики, то здесь необходимо улучшить "прозрачность и проработанность проектов". Замедление темпов роста российской экономики связано в том числе с внешними обстоятельствами.
В России меняется и должна измениться модель экономического роста. Такой повышательной, положительной, устойчивой тенденции по внешним факторам не будет. Российская экономика должна будет ориентироваться на внутренние источники развития, прежде всего на инвестиции.
Новые экономические вызовы, в том числе в финансовой области, должны будут учитываться в изменяющихся условиях, в частности в условиях введения стандартов "Базель II" и "Базель III" и существенного сокращения внешних источников финансирования.
На сегодняшний день роль внешнего фондирования для банковской системы упала, банковская система была вынуждена изыскивать внутренние ресурсы. Увеличилась значимость операций Центрального банка по рефинансированию как источника ликвидности, усилилась конкуренция за депозиты. Впервые за 20 лет в России ставки привлечения стали превышать инфляцию.
С точки зрения Э. Набиуллиной, Банк России не может возместить все рыночные источники финансирования, несмотря на возможности по совершенствованию способов предоставления ликвидности [18].
С точки зрения А. Кудрина, низкая инфляция является важнее стимулирования при повышении эффективности денежно-кредитной политики [17]. Правительство не должно стимулировать экономику, повышая госрасходы или снижая базовую ставку, с позиции А. Кудрина. Главная цель монетарной политики - снизить инфляцию, только при ней возможен устойчивый долгосрочный рост российской экономики.
Таким образом, устойчивый долгосрочный рост российской экономики возможен только при длительной низкой инфляции и низких процентных ставках на рынке.
Позиция А. Кудрина объясняется тем, что в 2012 году инфляция росла по сравнению с 2011 годом. При росте инфляции не происходит ослабления политики. Рост инфляции в начале 2013 года также свидетельствует о том, что инфляция пока находится в критической зоне, достигая целевые указания. Рост инфляции, с позиции А. Кудрина, является самым главным индикатором для денежно-кредитной политики. При этом происходит, согласно монетаристским законам, ужесточение, а не смягчение денежно-кредитной политики.
Информация о работе Денежно-кредитная политика в России и инструменты ее реализации