Денежно – кредитная политика России как фактор макроэкономической стабилизации

Инфляция во многом порождается избытком денег в экономике. Эту тенденцию можно увидеть и в РФ. Заметим, что новые минимумы по инфляции сопряжены с переходом к более низким темпах изменения денежной массы после 2008 года. В 2009 и 2010 годах инфляция 8,8%. Инфляция в РФ за 2011 год составила 6,1%, что является историческим минимумом для страны. Сейчас же уровень инфляции составляет 5 % и прогноз Министерства финансов на 2015 год тоже составил 5%.

Рис. 3. Денежный агрегат М0 с 2002 по 2014 гг. [17]

Денежный агрегат М0 РФ как мы видим из графика растет ,думаю, это связано с покупки-продажи физическими лицами наличной иностранной валюты. Хотя в 2009 году он понижался –это из-за кризиса 2008 года. Рост объема наличных денег в 2011 г., как и в предыдущие годы, в значительной степени был связан с продолжающимся увеличением денежных доходов населения. В то же время на фоне более низких темпов роста денежных доходов населения, составивших 21% по отношению к 2010 году, темпы роста денежного агрегата М0 в 2011 г. замедлились и составили 32,9% против 38,6% в 2010 г. Таким образом, рост денежной массы в 2011 году происходил из-за бурного экономического роста. Население становилось богаче, увеличивались зарплаты, поэтому и потребность в деньгах значительно возрастала.

Также рос спрос населения на банковские услуги, поэтому происходило сокращение доли наличных денег. С другой стороны, в структуре роста денежной массы значительную роль играл приток капитала из-за рубежа, в частности, заимствования компаниями, банками, которые привлекали средства, а потом продавали валюту на внутреннем рынке.

Рис.4. Денежная масса M1 с 2002 по 2014 гг. [17]

На 1 ноября 2012 года агрегат M1 составлял 12 305,2 млрд рублей. На февраль 2014 года он составил 14 742,6 млрд.руб. Денежная масса, как мы видим, растет.

 

Рис.5. Денежная масса M2 с 2000 по 2014гг. [17]

На 1 ноября 2012 года а M2 был равен 24 739,2 млрд рублей. На февраль 2014 года он составляет 30 136,1 млрд.руб. Денежная масса, как мы видим, растет.

Сравнивая динамику денежных агрегатов М0 и М2, можно отметить что темпы роста М2 намного превышают темпы роста наличных денег (агрегата М0). При этом с середины 2010 года скорость разрыва увеличивалась постоянно до апреля 2008 года, когда произошел сначала спад, а затем уменьшение скорости роста (по сравнению с предыдущими годами). Это говорит об увеличении доли безналичных платежей в денежной системе России.

Далее мы рассмотрим параметры аукционов РЕПО.

Рис.6. Параметры аукционов РЕПО

 

Рис.7. Параметры аукционов РЕПО

На 12 марта 2014г. суммарная задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО составила 2 трлн 450 млрд. 068,0 млн. руб.,

Требования Банка России к кредитным организациям по отдельным операциям РЕПО на сегодняшнюю дату официально составляют:

- по операциям на аукционной  основе - 2 трлн 405 млрд 401,2 млн руб.;

- по операциям с фиксированной  ставкой - 44 млрд 666,8 млн руб.

На 31 января 2014 года минимальная ставка по аукционам РЕПО составляла 5,5%, тогда как ставка рефинансирования — 8,25%.

На конец января 2014 обязательства банков перед ЦБ распределены следующим образом: 63% — операции РЕПО по плавающей ставке на срок 7 дней, 33% — кредиты под залог нерыночных активов, 2,5% — операции по валютным свопам. На задолженность по однодневным аукционам РЕПО приходится только 0,2% от всей задолженности банков перед ЦБ. Учитывая, что на однодневные аукционы РЕПО приходится небольшая доля всех обязательств банков перед ЦБ, изменения не окажут заметного влияния на денежный рынок.

Лимит денежных средств на 14 января 2014г. для аукциона прямого РЕПО со сроком один день - 880,0 млрд. руб.

Объем предоставленных денежных средств для аукциона прямого РЕПО со сроком исполнения один день сегодня составляет 880,0 млрд руб., сообщается в материалах Банка России.

Минимальная процентная ставка для аукциона РЕПО со сроком исполнения один день установлена в размере 5,50% годовых, код расчетов S0.

Банк России установил рекордный с января 2009 года, когда регулятор начала публиковать такую статистику, уровень лимита по недельным аукционам прямого РЕПО. Максимальный объем предоставляемых средств с 26 июня установлен на уровне 1 трлн. 240 млрд. рублей. Банки смогут получить эти средства по ставке не ниже 5,25% годовых.

ЦБ лишь несколько раз в истории увеличивал предел по объему таких сделок до сопоставимого уровня. Это происходило 13 декабря 2011 года (830 млрд. рублей), 5 мая 2012-го (800 млрд. рублей), 22 мая (910 млрд. рублей), 9 июня (1 трлн 120 млн. рублей) и 19 июня (1 трлн. 200 млн. рублей).

 

 

 

2.2. Проблемы осуществления денежно – кредитной политики на современном этапе

 

От того как реализуется в стране денежно-кредитная политика зависит ее экономическое развитие. Денежно-кредитная политика  является главным регулятором рыночной экономики. Поэтому реализации денежно-кредитной политики в стране уделяется большое внимание. В последнее время денежно-кредитная политика Банка России вызывает критику со стороны экспертов. Они считают, что на 80% причиной  инфляции в стране является немонетарный  фактор, который не связан с увеличением предложения  денег в экономике. Инфляция в России носит немонетарный характер и не обусловлена переполнением каналов денежного обращения. Необоснованный рост цен и падение уровня жизни населения связаны с неконтролируемым ростом тарифов естественных и псевдоестественных монополий, коррупцией, монополизированностью экономики в целом и оптово-розничной торговли в частности, плачевным  состоянием  основной инфраструктуры,  устаревшими производственными и управленческими технологиями. Я соглашусь, прежде всего, с коррупцией, с которой власть борется уже много лет, так же с плачевным  состоянием  основной инфраструктуры,  устаревшими производственными и управленческими технологиями, если посмотреть то в других странах, например в США и в Китае  - новейшие технологии и разработки, которых, к сожалению, нет у нас.

Денежно кредитная политика Банка России направлена на решение проблемы связанной с инфляцией, анализ которой учитывает только монетарные факторы и уровень спроса.  Когда практически во всех странах мира основу денежно-кредитной политики составляют стимулирующие меры, прежде всего,  рост   государственных   расходов и  смягчение  денежно-кредитной политики. Курсовая политика Банка России направлена на стабильность обменного курса и  продолжающееся реальное укрепление рубля. В результате  увеличился   импорт  машиностроительной продукции (уже более 50% всего импорта) и стабильный экспорт энергоносителей (более 65% всего экспорта).

 

К сожалению,   действия Банка России, которые были формально направлены на снижение инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики, не оказали реального влияния на рост потребительских и промышленных цен.

Руководство Банка России уже  четыре года не принимает мер     на огромный объём вывоза капитала, утверждая, что увеличивающийся с каждым годом отток капиталов из страны   носит кратковременный и конъюнктурный характер, не имеющий под собой фундаментальных предпосылок. Только за период с 2008 по сентябрь 2012г. чистый вывоз капитала из России превысил 406,7 млрд. долл., что превышает 23% ВВП и размер федерального бюджета России в 2011г. С учётом чистого изменения валютных резервов (34,9 млрд. долл.) за последние три года из России было вывезено более 441,6 млрд. долл., которые могли бы обеспечить модернизацию отечественной экономики, технологическое перевооружение производственной базы и решение проблем аварийного состояния базовой инфраструктуры – ЖКХ, электроэнергетики, транспортной системы и т.д.

Банк России не оставляет отечественным компаниям и банкам иного выбора –  или занимать за рубежом, закладывая имущество (в том числе и в стратегически значимых секторах экономики) иностранным кредиторам, тем самым создавая   прямую угрозу национальной безопасности и ставя под удар финансово-экономический суверенитет России. Или   испытывать   недостаток    доступных   кредитов  и  продолжать пребывать в глубоком инвестиционном кризисе, проигрывая  в нарастающей конкуренции транснациональным корпорациям, которые обладают доступом к дешёвым кредитам (2-3% годовых), масштабной государственной поддержке (в разы большей, чем в РФ), преимуществам трансфертного ценообразования, современным управленческим и производственным технологиям и т.д.

Снижение темпа  роста внешнего спроса, неустойчивость инвестиционной активности, а также динамики потребительских расходов, ограниченная низкими темпами повышения реальных доходов населения и ожидаемым замедлением кредитной активности, могут стать причиной замедления темпов роста российской экономики.

Как считают аналитики, ЦБ спас национальную валюту от падения, но ненадолго. Сейчас в России действует новый инструмент денежно-кредитной политики. Изменения связаны с так называемой «тонкой настройкой», которая предполагает скупку излишней ликвидности в рамках депозитных аукционов ЦБ. Подобный механизм, по мнению регулятора, должен оказать благотворное влияние на курс рубля, что положительно скажется на уровне инфляции. Тогда как на утренних торгах на Московской фондовой бирже произошло очередное серьезное падение курса российской валюты. Евро и бивалютная корзина в очередной раз с начала года побили исторические максимумы, а доллар вплотную приблизился к новому рекорду. Однако этот способ вряд ли будет эффективным в долгосрочной перспективе. Такие инструменты кредитно-денежной политики имеют ограниченный эффект. Проблема носит фундаментальный характер — в России отсутствует экономический рост, увеличивается отток капитала ($65 млрд в прошлом году и по прогнозам — $30-35 в первом квартале этого года). В целом ситуация ухудшается с каждым месяцем. В настоящее время, нужны другие инструментарии, с полным набором комплексных мер по реанимации экономики. Пока политика ЦБ приведет, в лучшем случае, ко временной стабилизации национальной валюты. По многим прогнозам, валютные колебания продолжатся. Если доллар и евро будут расти, то курс национальной валюты будет снова падать. Так полагают многие, в том числе и я.

Украинский кризис негативно отражается на банковской системе РФ, а так же усугубляет российскую экономику, прежде всего - это замедление роста ВВП. ЦБ поднял ставку до 7 % и это может негативно сказать на финансовых показателях банков. Каждый день украинского кризиса бьет по российским банкам. Затягивание конфликта может подорвать хрупкую устойчивость фондирования и уровень капитализации отечественных кредитных организаций. На фондовом рынке падают индексы. Евро и доллар растут «как на дрожжах» и бьют свои мировые рекорды (ост доллара и евро представлен в приложении 1 курсовой работы).

Так же продолжается ослабление рубля, вызванное оттоком капитала, что, в свою очередь, связано с ухудшением настроений относительно ситуации на Украине и в связи с перспективами вхождения Крыма в состав России. С одной стороны, ослабление национальной валюты повышает конкурентоспособность экономики и может стимулировать экспорт товаров и услуг. С другой - увеличивает издержки тех предприятий и отраслей, которые закупают сырье и материалы за рубежом. В долгосрочной перспективе негативных последствий от падения курса может быть гораздо больше. Так слабый рубль может снизить потенциал модернизации и диверсификации экономики России и ограничить импорт, если цены на нефть упадут. Хотя в нынешнем году разогнать экономику на 0,3 процента за счет роста сферы услуг поможет Олимпиада в Сочи.

Денежно-кредитная политика в России на современном этапе – это, как говорят некоторые диссиденты про нашу страну «колосс на глиняных ногах». Несмотря на иллюзорную стабильность и незначительные валютные скачки, система может рухнуть в любой момент, при этом, не исключено ситуация на Украине будет представлена как один из основополагающих факторов бедствия. Хотя причины в другом – и одна из них «закредитованность населения». Если в 2012 году каждый десятый должник, не обслуживающий кредиты, имел их два и более, то в 2013 году число таких неплательщиков удвоилось. Теперь каждый пятый плохой заемщик, переданный «в руки» коллекторским агентствам, не платит сразу по нескольким кредитам. Кредитный бум 2012 года, когда население, не рассчитав своим финансовые возможности, брало кредиты на бытовую технику, путешествия, автомобили и недвижимость, обнажил проблемы российской экономики и несостоятельность части заемщиков.

Несомненно, перспектива возможных боевых действий на Украине оказывает влияние на экономику России – доверие иностранных инвесторов падает, из страны вывозят капитал, отечественная валюта упала до рекордно низких показателей. Тем не менее, ситуация достаточно стабильная. Ослабление курса рубля, очевидно, даст какие-то положительные стимулы российской экономике и отечественным товаропроизводителями, которым нынешняя ситуация играет только «на руку».

Не стоит забывать и об еще одном очевидном факторе российской действительности – экономика в стране тесно связана с политикой. Недовольство населения реформами, оказывающими влияние на карман граждан, серьезно бьет по рейтингу президента и правительства. Непопулярные социальные меры, такие как сокращение расходов на социальную сферу, в ближайшие годы неизбежны – бюджет страны «не вытянет» непомерную нагрузку в виде подготовки к Чемпионату мира по футболу 2018, рост зарплат сотрудникам силовых структур, оснащение армии, многомиллиардные дотации северокавказским республикам, а теперь ещё и Крыму.

И так, индикаторами кредитно-денежного регулирования экономики в России является учетная ставка ЦБ, индексы и темпы прироста инфляции, стабильность курса национальной валюты, планируемые объемы размещения и погашения государственных ценных бумаг и планируемые объемы привлечения или погашения правительством внешних кредитов (динамика государственного долга), а так же показатели  предложения денег  (денежная масса): M0, M1, M2. Ставка рефинансирования остается неизменна уже два года, инфляция составляет 5%, денежный агрегат М0 и денежная масса М1 и М2 растут. Но начало весны российская экономика встречает набором плохих новостей - снижением темпов роста вплоть до отрицательных, ослабление рубля, рост доллара и евро, а также повышением инфляции и процентных ставок. И весь набор этих проблем, несмотря на ситуацию в Крыму, должен поставить экономические проблемы во главу угла.