Ценные бумаги

 

5. Функции и характеристика ценных бумаг.

 

Ценная бумага выполняет  ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством и т.п.;
• устанавливает определенные дополнительные права для ее владельца (кроме права на капитал), например, права на участие в управлении, на соответствующую информацию, на некоторые преимущества в определенных ситуациях и т.п.;
• обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

Как любая экономическая  категория ценная бумага имеет соответствующие  характеристики: временные, пространственные, рыночные.

Временные характеристики:

• срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение и на какой период (или бессрочно);
• происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товара, денег) или от других ценных бумаг.

 

Пространственные характеристики:

• форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная);
• национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная;
• территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

 

Рыночные характеристики:

• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);
• форма владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
• форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
• форма собственности и вид эмитента, т.е. кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
• характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
• экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые дает ценная бумага ее владельцу;
• уровень риска: высокий, низкий и т.п.;
• наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;
• форма вложения средств: при покупке ценной бумаги одалживаются деньги в долг или приобретается право собственности.

 

2. Основные виды ценных бумаг.

 

1. Акции.

 

Акция - ценная бумага, свидетельствующая  о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право  на присвоение части прибыли в  форме дивиденда.

В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса  являются корпорации или акционерные  общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими  формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

 

Различают различные виды стоимости акций:

Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью.

Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.

Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка ). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения ) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.

 

Документ, свидетельствующий  о владении акциями, называется акционерным  сертификатом. В нем указываются  данные об эмитенте, данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется ), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.

 

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

• дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;
• они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;
• дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависит от прибыли корпорации;
• держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов корпорации при ее ликвидации;
• как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

 

Существуют следующие  права, предоставляемые корпорацией  своим акционерам:

1. Право голоса.

Большинство обыкновенных акций  дает их держателю право голоса на ежегодных собраниях акционеров по всем важным вопросам деятельности корпорации (например, по изменениям в  уставе корпорации, вопросам слияний  и приобретений, финансовой реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть акционеров не может (или не хочет) посещать собрания, корпорации обязаны оформлять доверенности, по которым акционеры передают совету директоров кор порации право голосовать от их имени на ежегодных или специальных собраниях. На биржах США оформление таких доверенностей является обязательным условием для регистрации компании и котировки ее ценных бумаг.

 

2. Право на участие в прибыли корпорации (на получение дивидендов).

Акции дают их держателям на получение части прибыли компании в форме дивидендов. Дивиденды - это  часть прибыли корпорации, распределяемая среде акционеров в виде определенной доли от стоимости их акций (иначе  говоря, пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды  по обыкновенным акциям выплачиваются  только после уплаты всех налогов, процентов  по облигациям и дивидендов по привилегированным  акциям (если такие выпущены).Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предоставлено совету директоров. По законодательству РФ корпорация вправе вообще не выплачивать дивиденды по простым акциям, хотя самой корпорации это не выгодно, так как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе ее акций. По привилегированным акциям дивиденды компания выплатить обязана. Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций самой корпорации.

 

3. Преимущественное право на покупку новых акций.

Право, дающее существующим акционерам возможность закупить акции  нового выпуска прежде, чем они  будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного права  в защите существующих акционеров (в  первую очередь держателей крупных  пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в корпорации. Как правило в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе корпорации.

При реализации таких прав акционер может закупить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации.

Эти права имеют определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночной цены уже  выпущенных акций; в результате этого  преимущественные права могут выступать  объектом купли-продажи.

 

4. Право при ликвидации (роспуске) корпорации.

Ликвидация - это практические действия корпорации по прекращению  дел и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования  называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии  к корпорации при ликвидации удовлетворяются  ею в следующем порядке: государственные  претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций, и т.д.),претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого претензии владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что акционер является совладельцем корпорации) в нашей стране в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся корпораций.

 

5. Права на инспекцию (проверку).

Все акционеры имеют право  на поверку некоторых документов и отчетностей своих корпораций (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских  отчетов и тп.).

 

2. Облигация.

 

Облигация - (от латинского obligato - обязательство) ценная бумага на предъявителя, дающая владельцу право на получение годового дохода в виде фиксированого процента (в форме выигрышей и оплаты купонов).Облигация подлежит выкупу в течение обусловленного при выпуске займа срока.

В общем плане облигации  представляют собой долгосрочные долговые обязательства с фиксированным  процентом. Различают три основных категории облигаций: облигации  корпораций, облигации федерального правительства (в том числе федеральных  органов и учреждений) и муниципальные  облигации.

Облигации корпораций - это обязательства корпораций перед кредиторами о выплате в установленные сроки суммы долга и процентов по полученным займам. Как и акции, облигации являются ценными бумагами, но в отличие от акций, которые представляют собой собственный капитал корпораций, облигации являются выразителями заемного капитала, то есть для корпорации они являются "долговыми бумагами". Держатели облигаций (облигационеры) являются кредиторами корпорации, в то время как акционеры - ее совладельцами. В связи с этим права облигационеров отличны от прав акционеров: они не имеют права голоса и не могут участвовать в управлении компанией-эмитентом. В то же время она обязана выплачивать проценты по облигациям (в отличие от дивиденда по акциям, где никаких подобных обязательств у корпорации нет), причем делать это до рассмотрения вопроса о дивидендах по акциям. Кроме того, при ликвидации компании облигационеры имеют преимущественные права по сравнению с акционерами. Облигационные отношения оформляются специальным договором между фирмой-эмитентом и инвестором (облигационным соглашением), по условиям которого корпорация обязуется возместить инвестору предоставленную им сумму в установленный срок ("срок погашения" или "дата погашения"), а также в течение всего срока, на который выпущена облигация, выплачивать проценты по установленной ставке. Как и акционер, облигационер получает соответствующий документ, подтверждающий факт его владения облигациями, - облигационный сертификат, в котором указываются название компании-эмитента, номинал, ставка процента, а также имя/название "платежного агента" как по процентам, так и по капитальной сумме облигации (таким агентом может быть сама фирма-эмитент или какой-либо банк).

 

Виды облигаций:

1. Купонные облигации или облигации на предъявителя. К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто является их собственником. Хотя они больше не выпускаются, старые выпуски все еще обращаются на рынке
2. Именные облигации.
3. Большинство облигаций корпораций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций.
4. "Балансовые" облигации.
5. Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т.п. : просто все необходимые данные об облигационере вводятся в компьютер.

 

В зависимости от обеспечения  облигации разделяются на:

 

1. Обеспеченные облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

 

1. облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;

 

2. облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другой корпорации (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;

 

с)  облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными корпорациями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

 

Смысл залогового обеспечения  заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества  компании.

 

2. Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая. 3. Другие виды облигаций.