Банковская система Евросоюза, особенности функционирования, достижения и проблемы

А. Основные операции рефинансирования  являются регулярными операциями по обеспечению ликвидности обратных сделок с еженедельной частотой и сроком погашения обычно 1 недели. Эти операции выполняются силами национальных центральных банков на основе стандартных тендеров. Основные операци по рефинансированию играют ключевую роль в достижении целей ЕЦБ по операциям на открытом рынке

Б. Операции долгосрочного рефинансирования  обеспечивающие ликвидность обратных сделок с месячной периодичностью и сроком погашения обычно 3 месяца. Эти операции направлены на обеспечение контрагентов с дополнительным долгосрочным рефинансированием и выполняются силами национальных центральных банков на основе стандартных тендеров.

В. Операции тонкой настройки в виде временных или окончательных транзакций, валютных свопов, срочных депозитов используются для сглаживания движений процентных ставок, вызываемых флуктуациями ликвидности на рынке,  Операции тонкой настройки могут проводится в последний день резервного периода обслуживания, для борьбы с дисбалансом ликвидности, который мог накопиться с распределения из последней главной операции по рефинансированию. Операции тонкой настройки, как правило представлены в виде обратных сделок, но также могут принимать форму иностранных валютных свопов или краткосрочных вкладов. Инструменты и процедуры, применяемых при проведении операций тонкой настройки, адаптированы к определенным трназакциям и к определенным целям преследуемым в операции. Операции тонкой настройки как правило, выполняются НЦБ через быстрые тендеры и двусторонние процедуры.Совет управляющих ЕЦБ может решить, что в исключительных обстоятельствах, операции тонкой настройки могут выполняться самим ЕЦБ.

Д. Кроме того, Евросистема может провести структурные операции через выдачу  долговых сертификатов ЕЦБ,а ткаже через обратные и прямые сделки. Эти операции выполняются всякий раз, когда ЕЦБ хочет регулировать структурное положение Евросистемы визави финансового сектора(на регулярной или нерегулярной основе).Структурные операции в форме обратных сделок  и выпуска долговых инструментов осуществляют НЦБ  через стандартные тендеры. Структурные операции в виде прямых сделок, обычно выполняются силами национальных центральных банков в рамках двусторонних процедур. Совет управляющих ЕЦБ может решить, что в исключительных обстоятельствах, структурные операции могут быть выполнены самим ЕЦБ.

 

2) Постоянные механизмы

Постоянные механизмы- направлены на предоставлению и абсорбированию ликвидности-overnight, сигнализируют общее положение денежно-кредитной политики. Два постоянных средства доступны для контрагентов по их собственной инициативе согласно их выполнению определенных эксплуатационных условий доступа (см. также таблицу 1).

А.Контрагенты могут использовать ломбардное кредитование для получения ликвидности-overnihgt от НЦБ. При нормальных обстоятельствах, нет кредитных лимитов или других ограничений для контрагентов для доступа к средствм, помимо требования представить достаточно базовых активов. Процентная ставка ломбардного кредитования, обычно, обеспечивает потолок для рыночной процентной ставки.overnight.

Б. Контрагенты могут  использовать депозитный механизм, чтобы  сделать депозиты-overnight c НЦБ. При нормальных обстоятельствах нет ограничений депозита или других ограничений на доступ контрагентов к средствам. Процентная ставка на средство депозита обычно обеспечивает потолок для ночной рыночной процентной ставки. Постоянные механизмы вводятся в децентрализованном порядке силами НЦБ.

3) Минимальные резервы.

Минимальная резервная  система Евросистемы относится  к кредитным учреждениям в  еврозоне и прежде всего преследует цели стабилизации процентных ставок денежного рынка и создающий (или  увеличивающий) структурную нехватку ликвидности. Резервные требования каждого учреждения определены относительно элементов его баланса.  Чтобы добиться цели-стабилизации процентных ставок, минимальная резервная система Евросистемы позволяет различным институтам использовать усредненные значения. Соответствии с  резервными требованиями определяется на основе среднедневных резервных активов различных институтов за период обслуживания.

 

Таблица 1. Операции по денежно-кредитной  политике Евросистемы

 

Операции по денежно-кредитной  политике	Типы сделок		Срок выплаты	Частота	Процедура
	Предоставление ликвидности	Поглощение ликвидности
Операции на открытом рынке
Основные операции рефинансирования	Обратные сделки	-	1 неделя	Еженедельно	Стандартный тендер
Операции долгосрочного рефинансирования	Обратные сделки	-	3 месяца	Ежемесячно	Стандартный тендер
Операции тонкой  настройки	Обратные сделки, инстранные валютные свопы	Обратные сделки, набор краткосрочных  вкладов, инстранные валютные свопы	Не стандартизировано	Не регулярно	Быстрые тендеры,  двусторонние процедуры
Структурные операции	Обратные сделки	Выдача долговых сертификатов ЕЦБ	Стандартизировано, не стандартизировано	Регулярно, не регулярно	Стандартные тендеры
	Прямые покупки	Прямые продажи	-	Не регулярно	Двусторонние процедуры
Постоянные механизмы
Ломбардное кредитование	Обратные сделки	-	Overnight	Доступ на усмотрение  контрагентов
Депозитный механизм	-	Вклады	Overnight	Доступ на усмотрение  контрагентов

 

 

 

 

 

2.3 Цели и функции  Европейского Центрального Банка.

Главной целью деятельности Европейского Центрального Банка является поддержание ценовой стабильности в зоне евро. Другие цели и функции ЕЦБ [1, c.19]:

• поддержание совместно с национальными центральными банками ЕС стабильного функционирования платежной системы Еврозоны;
• защита и обеспечение покупательной способности евро;
• поддержание макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе;
• содействие бесперебойному функционированию и развитию банковской системы ЕС.

Важнейшей функцией ЕЦБ  является разработка и реализация единой и независимой денежно-кредитной политики для стран Еврозоны.

Применительно к Евросоюзу  денежно-кредитная политика осуществляется на двух уровнях: первый уровень - это, безусловно, единая независимая денежно-кредитная  политика, которая разрабатывается  и реализуется ЕЦБ; второй уровень - это уровень национальных государств, членов Евросоюза, на котором их же национальные центральные банки совместно со своими правительствами проводят денежно-кредитная политика в жизнь. Между двумя уровнями существует тесная координация и согласованность, главными ориентирами при этом являются критерии соответствия той или иной страны валютному союзу. Согласование проводится на уровне Совета управляющих и Генерального совета ЕСЦБ .

Все решения, касающиеся проведения независимой единой политики по части целевых ориентиров, принимаются ЕЦБ и реализуются централизованно по всей Еврозоне, а инструменты ДКП практически используются национальными центральными банками ЕС децентрализованно. НЦБ имеют право обсуждать и вырабатывать рекомендации по проблемам и перспективам ДКП. При этом в каждой стране ЕС национальные центральные банки имеют специфические исторические и правовые особенности, которые неизбежно отражаются на принятых ими решениях и нередко расходятся со стратегией ЕЦБ . Последнему приходится терпеливо и последовательно прилагать усилия, чтобы содействовать адекватному пониманию Евросоюзом и отдельными его странами целей и задач денежно-кредитной политики и возлагаемых на нее ожиданий. Все это повышает доверие к деятельности Европейского Центрального Банка.

Гармонизированный индекс потребительских цен (ГИПЦ) является концептуально новым индексом цен  и никогда раньше на практике национальных и региональных экономик не применялся. Особенность концепции ГИПЦ определяется тем, что с его помощью можно выравнивать, гармонизировать национальные индексы потребительских цен по всем странам Еврозоны с максимальным охватом потребительских расходов, для того чтобы оценить, насколько в Еврозоне достигнута стабильность цен. В нашем национальном определении индекс потребительских цен (ИПЦ) рассчитывается как соотношение суммы стоимости фиксированного набора товаров и услуг в текущем периоде и суммы стоимости этого же набора в предыдущем (базисном) периоде .

 

Управление ликвидностью играет важную роль в реализации единой денежно-кредитной политики ЕЦБ. Оно зависит от оценки потребностей банковской системы в ликвидных средствах, которые возникают из резервных требований, избыточных резервов и других автономных факторов. Последние относятся к некоторым статьям баланса центрального банка, как, например, наличные деньги (банкноты) в обращении, средства правительства и чистые иностранные активы .

Одновременно для регулирования  ликвидности в банковской системе  ЕЦБ и национальные центральные  банки привлекают денежные средства кредитных организаций на свои депозитные счета в том случае если эти средства являются избыточными, а кредитные организации в свою очередь привлекают временно свободные денежные средства фирм и домашних хозяйств в депозиты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.4 ЕЦБ и новый курс монетарной политики в период кризиса Еврозоны

 

Бедственное положение некоторых стран Еврозоны говорит о слабостях слабости экономики региона, и шансы на скорое восстановление остаются призрачными, а некоторые эксперты заявляют о  возможном крахе Еврозоны. При этом инфляция остается значительно ниже целевого уровня монетарного регулятора, отвечающего за ценовую стабильность в регионе. Процесс кредитования находится в депрессивном состоянии.

На этом фоне ЕЦБ на заседании от 2 мая 2013 года принимает следующие решения: 
1). Процентые ставки 
1.Снижение ставки рефинансирования  до 0,5% с 0,75% 
2.Снижение ставки по кредитам  до 1,0% с 1,5% 
3.Сохранение депозитной ставки  неизменной на уровне 0,0% 
4.Сохранение сверхмягкой политики как минимум до июля 2014 года. 
 
2). Предоставление ликвидности 
1.Продление неограниченных по объему операции MRO и 3-месячных LTROдо конца второго квартала 2014 года. 
 
3). Рынок ABS (asset-backed securities) 
ЕЦБ принимает решение о начале переговоров с европейскими институтами по вопросам функционирования рынка активов, доходы от которых обеспечиваются платежами по кредитам нефинансовых организаций (секьюритизированные кредиты, ABS). 
О запуске новых программ монетарного стимулирования заявлено не было. 
Глава ЕЦБ Драги в ходе пресс-конференции сделал намек на возможность дальнейшего снижения ставок вплоть до отрицательного значения (по депозитной ставке). Решение о снижении базовой процентной ставки совпало с ожиданиями рынка. Еврозона полна противоречий. Монетарная политика ЕЦБ крайне неравномерно влияет на различные страны (фрагментация), входящие в зону евро. Запуск нетрадиционных мер и программ со стороны ЕЦБ будет значительно больший положительный эффект, нежели чем понижение процентной ставки (и/или депозитной) в условиях плохо функционирующего трансмиссионого механизма

 

 

ЕЦБ через операции LTRO удалось предотвратить  кризис ликвидности, а через программу OMT стабилизировать рынок периферийного долга. Регулятору удалось снять так называемый tail risk. И сегодня в фокусе регулятора должна стоять задача реанимирования рынка кредитования. М. Драги четко обозначил эту направленность в дальнейшей работе ЕЦБ. Более того, сегодня ответственность за решение европейских проблем скорее лежит на политиках и фискальных властях, нежели чем на монетарном регуляторе.

По  факту последнего заседания ЕЦБ  значение ставки рефинансирования, под которую регулятор предоставляет ликвидность банкам Еврозоны без ограничения на объем предоставляемых средств через аукционы MRO и LTRO, составляет 0,50%. 

Ставка по кредитам ЕЦБ(Marginal Lending Facility), под которую регулятор занимает деньги коммерческим банкам, снижена до 1,00%. Эта ставка является предельной ставкой кредитования и верхней границей ставок овернайт. Депозитная ставка, которая в июле 2012 г. была снижена до 0,0% – это ставка, под которую ЕЦБ привлекает избыточную ликвидность (или избыточные резервы) коммерческих банков в конце каждого рабочего дня. На последнем заседании ставка осталась неизменной.

В “нормальных” условиях ставка рефинансирования выступает бенчмарком дляставки овернайт, под которую банки занимают деньги друг у друга на межбанковском рынке, а минимальную планку для овернайта определяет уровень депозитной ставки.

Посткризисную ситуацию на банковском рынке зоны евро сложно назвать нормальной. Под  “тяжестью” объема избыточных резервов, составлявших на своем пике в марте 2012 года почти 800 млрд. евро после двух операции LTRO, ставки овернайт окончательно прижались к депозитной ставке.

Главная проблема и головная боль монетарных властей еврозоны в том, что политика ЕЦБ оказывает неравномерное влияние на различные части еврозоны. М.Драги назвал это страновой фрагментацией.Убедиться в этом можно, применив правило Тейлора, либо посмотрев на уровень процентных ставок по новым кредитам в различных странах зоны евро.

Выборы  Канцлера Германии состоятся осенью 2013 года – это ключевое событие  для еврозоны в текущем году. Существует достаточная вероятность того, что Ангела Меркель проиграет выборы, и скорее всего, что её пост займёт Пеер Штайнбрюк, настаивающий на проактивной политике ЕЦБ в решении проблем периферии. Ключевые решения в еврозоне так или иначе во многом зависят от мнения немецких властей.

Вывод о кризисном  положении Евро зоны

Понижение базовой ставки хоть и не привели  к сильным продажам единой валюты, но средне- и долгосрочные перспективы  евро по-прежнему видятся в негативном ключе. ЕЦБ по традиции очень консервативен  и отстает от рынка, принимая половинчатые решения. Еврозона будет долго выкарабкиваться из кризиса. Вероятность увидеть уровни 1,20-1,25 в перспективе 2013-2014 года остается достаточно высокой.