Анализ развития ценных бумаг в Российской Федерации

Процесс глобализации обусловлен объективными факторами мирового развития, углублением международного разделения труда, научно-техническим процессом в области транспорта и средств связи, сокращающим так называемое экономическое расстояние между странами. Движущей силой глобализации выступают транснациональные компании и банки (ТНК и ТНБ). В рамках ТНК складывается широкая сеть основанных на контрактной системе.

Таким образом, глобализация мировой экономики - это сложный, противоречивый, многоскоростной процесс, проходящий крайне быстро в развитой части мира и существенно отстающий в развивающихся странах, особенно в наиболее бедных из них.

Одним из проявлений глобализации выступает интеграция инфраструктур рынка ценных бумаг.

Повышение организованности рынка и усиление государственного контроля за ним имеет целью обеспечение надежности рынка ценных бумаг и доверия к нему со стороны массового инвестора. Масштабы и значение международного рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Ни одно государство не может допустить, чтобы инвесторы, вложившие свои денежные средства в ценные бумаги своей страны или любой другой потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества.

Другая причина данной тенденции - фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений в бюджет от участников рынка.

Вне зависимости, является ли государство участником рынка или выступает в качестве стороннего арбитра, оно всегда присутствует на рынке. Государство находится в центре экономических отношений - оно играет роль гаранта, обеспечивающего стабильность национальной финансовой системы.

Компьютеризация рынка ценных бумаг позволила совершить революцию как в обслуживании рынка - прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Четвертой особенностью современного международного рынка ценных бумаг является дезинтермедиация. Это процесс сокращения финансового посредничества. Это направление развития рынка ценных бумаг ведет к утрате банками роли главного финансового посредника.

Нововведения на рынке ценных бумаг - это: новые инструменты данного рынка, новые системы торговли ценными бумагами, новая инфраструктура рынка.

2.3 Взаимосвязь международного рынка российским рынком ценных бумаг

Усиление процессов глобализации мировой экономики не может обойти и Россию, все сильнее и сильнее втягивающуюся в мировую экономику. Значительно отстав от ряда развитых стран по уровню технологий и социально-экономическому развитию, пережив сложный период своей истории и потерю огромной зоны влияния, она все сильнее интегрируется в мировую экономику.

Сегодня ни одна страна не может развиваться успешно, если она изолирована от остального мира. Успех сопутствует тем государствам, которые осознанно, грамотно и динамично интегрируются в мировую экономику. Поэтому основными направлениями внешнеэкономической политики России в последние годы стали либерализация экспортно-импортных и валютных операций, тесное сотрудничество с международными экономическими организациями.

В конце 80-х - начале 90-х гг. в России была ликвидирована монополия государства на внешнюю торговлю и валютные операции, осуществлен демонтаж системы жесткого директивного управления внешнеэкономическими связями, сняты многочисленные существовавшие ранее административные ограничения на участие во внешнеэкономической деятельности. Россия начала взаимодействовать с международными экономическими институтами, играющими важную роль в многостороннем регулировании международных потоков товаров, услуг и капиталов: Международным валютным фондом, Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития, Всемирной торговой организации и др.

Ряд российских компаний вошли в число крупнейших европейских и мировых. Некоторые из них начали серьезную экспансию на мировые рынки, стали заметными участниками международных экономических отношений, серьезными конкурентами зарубежных фирм.

Россия постепенно становится участником международного рынка ценных бумаг. В середине 90-х гг. российские акционеры общества активно осуществляли программы выпуска расписок. Тон задавали крупные компании топливно-энергетического комплекса. Так, некоторые российские акционерные общества выпускают депозитарные расписки "глобальные" (их сумел выпустить "Газпром") или американские депозитарные расписки (ADR), рассчитанные на Америку (их выпустили две петербургские компании - "Петербургская телефонная сеть" и "Ленком").

Несмотря на все достижения российского финансового рынка, ему присуще и некоторые проблемы.

1. Финансовый рынок России не выполняет своих прямых функций - быть способом привлечения, мобилизации и перераспределения инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике у фирмы существуют несколько способов мобилизации ресурсов для развития: внутренние источники, банковские кредиты и мобилизация ресурсов с фондового рынка - или в форме выпуска облигаций, или в форме выпуска облигации, или в форме первичного размещения собственных акций. Эту функцию российский финансовый рынок выполняет крайне слабо.

2. Недостатком российского фондового рынка также является отраслевая привязка к предприятиям нефтегазового сектора и недостаток финансовых инструментов.

3. Концентрация контрольных пакетов в руках инсайдеров, что приводит к дальнейшему сужению инструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами.

4. Узость, недостаточность инвестиционных ресурсов внутри страны и сложившаяся модель фондового рынка приводят к тому, что российский рынок акций перемещается в виде рынка ADR на зарубежные фондовые рынки. Внутренний рынок становится зависимым от динамики мирового рынка и от настроений иностранных инвесторов.

5. Особенностью складывающейся модели российского фондового рынка является ее преимущественно долговой характер. Основные ресурсы предприятия черпают в виде банковских кредитов или в виде корпоративных заимствований. Доля IPO (первичное публичное размещение акций) ничтожно мала по сравнению с европейскими, американскими и японскими фондовыми рынками. В России же крупных первичных публичных размещений (за исключением РБК) не было. Но и на иностранном фондовом рынке, несмотря на значительное число выпуска еврооблигаций, только три российских эмитента (МТС, "Вымпелком" и "Вимм-Билль-Данн") осуществили первичное размещение своих акций на американском рынке. Причем характерно, что на российском рынке их акции неликвидны. Это говорит о том, что первичное размещение акций пока не рассматривается эмитентами как реальный источник привлечения инвестиций.

6. Проблемой российского рынка ценных бумаг остается наличие узкого круга финансовых инструментов. Здесь отметим отсутствие ипотечных бумаг, слабую развитость рынка субфедеральных заимствований и неразвитость срочного рынка, стагнацию на рынке государственных ценных бумаг.

В настоящее время российский фондовый рынок пока не стал рынком, привлекающим инвестиции большого числа частных инвесторов. По данным Министерства экономического развития и торговли, участниками российского фондового рынка в России является 0,1% населения, в Южной Корее - 8,3%, в Японии - 26,6%, Австралии - 36,5%, в США - 48,2% домохозяев.

Наконец, проблемой российского финансового рынка является наличие большого числа регуляторов. Это и Центральный банк, и Министерство финансов, и Министерство экономического развития и торговли, и многие другие. Кроме того, есть еще саморегулируемые организации профессиональных участников рынка. Наличие множества регуляторов объективно противоречит развитию российского финансового рынка.

Нерешенными проблемами российского финансового рынка остаются манипулирование ценами и возможности по использованию инсайдерской информации участниками рынка. До выхода новой редакции Закона "О рынке ценных бумаг" в законодательстве отсутствовало определение манипулирование ценами. Это делало невозможным констатировать сам факт манипулирования.

Дальнейшие развитие российского финансового рынка связано с расширением функций торговых систем. Увеличение роли Интернета оказывает существование влияние на инфраструктуру рынка ценных бумаг и функции его основных участников.

Для обеспечения услуг по заключению сделок, проведению расчетов и учету прав на ценные бумаги необходимо создать высокотехнологичную общероссийскую инфраструктуру. Данная система должна создаваться в соответствии с современными методическими и технологическими образцами с учетом российской специфики.

Основы в России уже созданы: торгово-депозитарный комплекс ММВБ объединяет в единую систему 7 бирж, расположенных в разных регионах страны. Участникам обеспечиваются равноправное участие в торгах и доступ к информации независимо от их места нахождения. При формировании российских торгово-депозитарных систем необходимо создавать возможности их интеграции с аналогичными системами в странах с развитым фондовым рынком. Это связано с тем, что автоматизированные электронные торговые системы для заключения сделок с ценными бумагами видоизменили фондовый рынок. Их использование стирает географические и временные границы, способствуя интернационализации торговых операций, позволяя осуществлять сделки в режиме реального времени.

Развивающиеся процессы консолидации на биржевом рынке свидетельствуют о начале активного процесса формирования международной инфраструктуры глобального финансового рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Анализ развития ценных бумаг в Российской Федерации.

3.1. Возникновение и развитие ценных бумаг.

Вначале появились сами ценные бумаги. Причем достаточно давно - в 15-16 веке. Появились они как государственные ценные бумаги. Выходом явился выпуск ценных бумаг, причем международных ценных бумаг. Выпускались они в золоте.

Постепенно пришли к практике внутренних займов. К экономическим агентам причислялось население.

Первые корпоративные ценные бумаги появились в 17 веке. Пик развития ценных бумаг достигается в середине 19 века.

В 20 веке идет дальнейшее развитие ценных бумаг. Толчок развития произошел после второй мировой войны. Появляются производные, или полуценные бумаги. В 70-е годы 20-го века появляется спектр международных ценных бумаг, евроноты, евроакции, еврооблигации.

В 80-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити - ценные бумаги) - перевод активов банков в ценные бумаги. Банк оформляет свои долги (то, что должны банку) в виде ценных бумаг и продает.

В России история ценных бумаг отсчитывается с 17 века. К 1914 году рынок ценных бумаг практически сформировался и существовал на уровне зарубежных рынков. Ценными бумагами торговали на товарных биржах, а чистых фондовых бирж не было.

В 1914 году наступает крах рынка ценных бумаг.

В 1917 году рынок ценных бумаг был уничтожен полностью.

В 1921 году с появлением НЭПа рынок ценных бумаг начинает возрождаться. Появляются корпоративные акции и облигации. После национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. Рынка не существовало, но государственные ценные бумаги существовали.

До 1957 года займов было очень много, и носили они добровольно-принудительный характер. Ценные бумаги были товарные и денежные. Погашались товарами или деньгами.

В 1957 в России был осуществлен дефолт - реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977г.

К 1977 году все долги государства были погашены.

С 1957 до 1962 года не было проведено ни одного займа, затем был выпущен займ. В 1982 году займ был реструктурирован.

В 1987 году был выпущен первый со времен войны займ, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г, но был погашен лишь частично.

Второй период начался в 1992 году с распадом СССР.

Рынок ценных бумаг России начал развитие с 1990 года. С 1992 года начинается акционирование предприятий, и начинают формироваться корпоративные ценные бумаги - акции.

Начиная с 1995 года появляются первые корпоративные облигации.

В 1998 году кризис рынка ценных бумаг, реструктуризация долга и перенос срока погашения займа государством на 2003 год. Рынок рухнул.

К концу 1999 года рынок возродился и превосходил по объемам уровень 1998 года. Начал резко расти рынок корпоративных ценных бумаг.

Общим для промышленно развитых стран является то, что государственные ценные бумаги являются главным источником привлечения средств на внутреннем рынке ценных бумаг.

Одним из крупнейших рынков государственных ценных бумаг является рынок Германии. Он значительно превышает рынок акций.

Японский рынок имеет свою специфику: практика широкомасштабного выпуска долговых обязательств привела к повышению не погашенного внутреннего долга, в результате чего свыше 20% расходной части бюджета идет на выплату % и погашения облигаций.

3.2 Значение рынка государственных ценных бумаг

Рынок государственных ценных бумаг – особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая опосредствуется выпуском и обращением государственных ценных бумаг. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны.

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг, характеризуется операциями перепродажи ценных бумаг.

Государство, как правило, выпускает ценные бумаги с целью привлечения средств для:

- финансирования  текущего бюджетного дефицита;

- погашения  ранее размещенных займов;

- обеспечения  кассового исполнения государственного  бюджета;

- сглаживания  неравномерности поступления налоговых  платежей;

- обеспечения  коммерческих банков ликвидными  резервными активами;