Реструктуризация собственности

С целью стабилизации российской экономики государство применяет  две основные группы методов государственного регулирования:

1. административные методы - расширение государственной формы  собственности, разработка и принятие  соответствующих законодательных  актов, и контроль их соблюдения, мониторинг деятельности предприятий  и отраслей, применение санкций;

2. экономические методы - налоговая и денежно-кредитная политика, операции на открытом рынке, проводимые Центральным банком РФ.

Экономические методы государственного регулирования осуществляются в двух направлениях:

1. государство берет в  свои руки ту часть промышленных  предприятий, которые не привлекают  по разным причинам частный  капитал;

2. регулирование воспроизводства  основного капитала через льготное  налогообложение и кредитование  из государственных средств, прямое  безвозмездное субсидирование, политику  ускоренной амортизации.

М.А. Федотова указывают на конечные цели реструктуризации акционерного капитала предприятия. С их точки  зрения, реструктуризация акционерного капитала - процесс, направленный на создание условий для эффективного использования  всех факторов производства с целью  повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности.

По мнению О.С. Сухарева, реструктуризация - совокупность мероприятий, применяющихся  на уровне предприятия, региона, отрасли  и всей экономики, которые приводили  бы к образованию конкурентоспособных, растущих в области занятости, реальных доходов и инвестиций промышленных комплексов в условиях контролируемого  государством и достаточного для  обеспечения указанных параметров конкурентного прессинга - как со стороны российских производителей, так и со стороны иностранных  соперничающих фирм.

Приведенные определения  позволяют сделать вывод о  том, что ведущее место в области  реструктуризации акционерного капитала отводится государственной политике. Для успешной реализации реструктуризации акционерного капитала необходимо четко  представлять себе рамки правового  поля, в котором осуществляются такие  действия.

Перспективы реструктуризации акционерного капитала в России определяются по двум основным направлениям: макро - и микроуровень.

 

 

 

 

Практическая  часть

Реструктуризация задолженности - это процесс подготовки и исполнения ряда последовательных сделок между  предприятием и его кредиторами  и дебиторами. Предприятие стремится  получить различного рода уступки со стороны кредиторов, предлагая взамен либо активы, либо всевозможные соглашения, которые значительно увеличивают  вероятность платежей по задолженности. Уступки кредиторов могут включать сокращение общей суммы задолженности, освобождение от уплаты процентов, сокращение процентной ставки, отсрочки платежа  и т.д.

Эффективность реструктуризации во многом зависит от применяемой  методологии и последовательности в реализации выбранной стратегии  поведения по отношению к клиентам и поставщикам. В данном указаниях рассматриваются некоторые методы реструктуризации, а также рекомендации по ведению переговоров с кредиторами предприятия. Важную роль играет аккуратность проведения финансового анализа, состоящего из сбора учетной информации о должниках и кредиторах, анализа денежных потоков, изыскания дополнительных источников поступления денежных средств, а также поиска возможных уступок от кредиторов.

Таблица 1.  Определение и анализ кредиторской задолженности

Этот этап потребует от вас создания сводной таблицы, которая  позволит вычислить общую задолженность  предприятия, определить, какая ее часть  должна быть выплачена в прогнозируемом периоде кредиторам и каким именно.

Заполняя Таблицу 1, вы должны просмотреть каждое обязательство, включая различные его составляющие (основная сумма, проценты, пени) в отдельности, даже если ряд обязательств относится  только к одному кредитору. Если кредиторов много, то рекомендуется составить  список первоочередных кредиторов и  список второстепенных кредиторов, сумма  обязательств которых составляет в  общей сложности 80 процентов от всей задолженности. Оставшиеся кредиторы  с 20 процентной долей в сумме долга  могут быть представлены как "Прочие кредиторы" и рассмотрены вместе. Тем не менее, вы не должны игнорировать оставшуюся часть кредиторов в ваших планах по реструктуризации долга, поскольку возможно, что некоторые из них могут обратиться в суд и инициировать процедуру банкротства.

Таблица 2. Анализ дебиторской задолженности 

Этот этап потребует от вас вычисления суммы требований, предьявленных другим предприятиям, и определения, в какой степени эти долги будут погашены в прогнозируемом периоде.

Заполняя таблицу 2, вы должны выписать каждое обязательство и  его составляющие в отдельности, даже если ряд обязательств относится  только к одному должнику. Если должников  много, вы должны определить группу должников, сумма задолженности которых  составляет большую часть дебиторской  задолженности (по крайней мере 80%). Оставшаяся группа должников с 20% долей может быть представлена как "Расчеты с прочими дебиторами". Тем не менее, вы не должны игнорировать "Расчеты с прочими дебиторами" при реструктуризации, поскольку эта дебиторская задолженность может представлять значительную часть денежных потоков в прогнозируемом периоде.

Таблица 3. Определите какими средствами располагает предприятие для погашения долгов

Данный этап поможет вам  определить ожидаемые доходы и расходы  предприятия в течение прогнозируемого  периода. Разница между доходами и расходами компании будет служить  отправной точкой для определения  возможности оплаты долгов. Прогноз  денежных потоков поможет компании определить сумму задолженности, которую  необходимо реструктуризировать, а  также оценить возможную сумму  выплат кредиторам в будущем. Оцениваемые  значения должны быть основаны на оперативных  результатах деятельности предприятия  в предыдущих периодах, а также  с учетом текущей ситуации и общих  тенденций развития рынка.

Таблица 4. Увеличение денежных средств, необходимых для погашения долгов

Этот этап предполагает несколько  возможных путей увеличения чистого  дохода для того, чтобы получить больше денежных средств для оплаты долгов. Вы можете использовать любые возможности (уступка прав требования (цессия), взыскание дебиторской задолженности со скидкой, продажа непроизводственных активов) в любом порядке. Решение о применении того или иного метода должно быть основано на конкретных возможностях, которыми предприятие располагает.

Таблица 5 Уменьшение платежей до приемлемого уровня

Этот этап предлагает несколько  вариантов, которые помогут вам  убедить кредиторов уменьшить или  отсрочить задолженность предприятия. Эти уменьшения долга и отсрочки приведут к появлению нового графика  погашения долга предприятия. Некоторые  методы реструктуризации долга обсуждаются  ниже с точки зрения возможности  убеждения кредиторов принять такое  предложение.

Таблица 6. Разработка плана выплаты новых, уменьшенных обязательств

На этом этапе предприятие  должно составить график платежей, в котором предприятие может  распределить реструктурированные  платежи по обслуживанию своего долга  между первоочередными и второстепенными  кредиторами предприятия.

Этап 6 предлагает распределение  платежей среди кредиторов осуществлять следующим методом:

В первую очередь оплатите все первоочередные долги текущего периода, затем второстепенные требования. Перенесите сумму оставшихся денежных средств на следующий период и  опять повторите процедуру.

Конечно, существуют альтернативные методы распределения платежей. Например, вы можете выбрать для оплаты только первоочередных кредиторов, отложив  оплату второстепенным кредиторам для  того, чтобы увеличить способность платить первоочередным кредиторам в следующем периоде и т.д. Такой подход зависит от того, как долго предприятие может рисковать и не платить второстепенным кредиторам. Подобные решения должны приниматься на основе анализа конкретных фактов и обстоятельств.

Таблица 7. Техника ведения  переговоров с кредиторами.

Анализ выплат кредиторам в случае ликвидации компании

Независимо от того, какие  методы использует предприятие для  реструктуризации своей задолженности, переговоры с кредиторами не будут  успешными до тех пор, пока кредиторы  не осознают, что пойти на какие-либо уступки по отношению к дебитору взамен на новые соглашения - это  и в их же интересах.

Основным средством, используемым для убеждения кредиторов является Анализ выплат кредиторам в случае ликвидации компании, представленный в Таблице 7. Таблица позволяет распределить всех кредиторов по категориям и расставить их в порядке, в котором осуществляются выплаты в случае ликвидации. Общие суммы задолженности соответствующим категориям кредиторов вносятся в колонку "Сумма задолженности". Для заполнения колонки "Выплаты после ликвидации" вы должны рассчитать ликвидационную стоимость предприятия, т.е. учесть не балансовую стоимость активов, а реальную рыночную стоимость, которую можно получить при реализации активов, и распределить эту сумму с указанием остаточной стоимости в соседней колонке. После этого покажите в таблице, какие суммы не будут погашены и какой процент задолженности будет выплачен по каждой категории кредиторов.

Предприятие должно донести  до всех своих кредиторов, что произойдет в случае ликвидации компании, кто  имеет преимущественные права по получению средств, кто и сколько  получит при таком исходе. Далее, руководство предприятия должно объяснить кредиторам, что решение  о ликвидации компании - это реальность, которая произойдет в том случае, если кредиторы не пойдут на уступки. Затем можно предложить различные варианты разрешения сложившейся ситуации (См. Методы реструктуризации задолженности). Необходимо объяснить, что если большинство кредиторов пойдут навстречу предприятию, то тогда предприятие сможет продолжить свою деятельность, и кредиторы, по крайней мере, получат большую часть своих требований. Если на уступки пойдет только незначительная часть кредиторов, то компания будет ликвидирована. В этом случае те кредиторы, которые согласны на переоформление своих требований к предприятию получат ту же сумму, которую они бы получили, если бы предприятие продолжило функционировать; остальные кредиторы, отказавшиеся от предложения по реструктуризации, получат значительно меньше или совсем ничего.

Важно отметить, что у  предприятия есть только один шанс получить уступки со стороны кредиторов путем переоформления своего необеспеченного  долга в долг, обеспеченный активами предприятия. До тех пор, пока кредитор имеет требования по ничем не обеспеченным обязательствам, он боится последствий  ликвидации предприятия и скорее всего охотно пойдет на переговоры для того, чтобы избежать этих последствий. После заключения соглашения с предприятием, кредитор уже не будет бояться ликвидации и скорее всего будет действовать более агрессивно, если предприятие не сможет выполнить свои обязательства. Поэтому очень важно, чтобы новые обязательства предприятия, уже обеспеченные залогом имущества, были реалистичными и выполнимыми.

 

Перейдем непосредственно  к реструктуризации конкретного  предприятия, а именно ОАО "РАО Энергетические системы Востока".

ОАО "РАО Энергетические системы Востока", ОАО"РАО ЭС Востока" — российский энергетический холдинг, оперирующий во всех регионах Дальневосточного федерального округа. Является правопреемником большинства прав и обязательств ОАО РАО «ЕЭС России» в отношении электроэнергетики Дальнего Востока.

ОАО «РАО ЭС Востока» управляет  дочерними и зависимыми обществами, которые осуществляют деятельность по производству, диспетчеризации, передачи и сбыту электро- и тепловой энергии. Дочерние и зависимые общества ОАО  «РАО ЭС Востока» представлены во всех девяти субъектах Дальневосточного федерального округа (далее – ДФО): как на территории ОЭС Востока, так  и в изолированных энергосистемах. ОАО «РАО ЭС Востока» - крупнейший поставщик  тепла и света на территории ДФО, на компании Холдинга приходится порядка 66% производства электроэнергии на Дальнем  Востоке. В состав холдинга входят дальневосточные энергокомпании, такие как: ОАО «ДЭК», ОАО «ДРСК», ОАО «ДГК», ОАО АК «Якутскэнерго», ОАО «Магаданэнерго», ОАО «Камчатскэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», а также ОАО «Передвижная энергетика» и ряд непрофильных компаний. Крупнейший налогоплательщик в региональные бюджеты. Работает во второй неценовой зоне и 6 изолированных энергосистемах.