Регулирование брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или организация может занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
• контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка. Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов власти.

Система государственного регулирования  рынка включает государственные  и иные нормативные акты; государственные  органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы:

• прямое (административное);
• косвенное (экономическое).

Прямое (административное) управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;
• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
• лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
• поддержания правопорядка на рынке.

Министерство финансов Российской Федерации:

• регулирует выпуск государственных ценных бумаг, включая ценные бумаги субъектов Федерации и органов местного самоуправления;
• устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами;
• осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и т.п.

Центральный банк Российской Федерации — федеральный орган, который:

• действует на основании закона;
• регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций;
• регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучета векселей;
• устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций;
• регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев);
• контролирует экспорт и импорт капитала.

Федеральная антимонопольная  служба РФ устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Рынок ценных бумаг может  эффективно выполнять свои функции, если он защищен от финансовых махинаций  и недобросовестной конкуренции. В  связи с этим отечественное законодательство устанавливает ряд требований к  осуществлению деятельности на РЦБ. Российский рынок ценных бумаг регулируется гражданским правом посредством совокупности общеобязательных правовых актов, издаваемых органами государственной власти в установленной форме с соблюдением определенной процедуры — законодательства РФ.

Акты гражданского законодательства образуют иерархическую систему. На верхнем уровне находится Конституция  РФ. Остальные акты законодательства не должны ей противоречить. В Конституции определены пределы полномочий субъектов РФ, в рамках которых они могут принимать собственные законодательные акты, а также полномочия Российской Федерации. Гражданское законодательство отнесено к ведению федеральных органов государственной власти, т.е. в своей основе едино на всей территории РФ. Собственно гражданское законодательство имеет в качестве фундамента Гражданский кодекс, в котором описаны основные понятия и их взаимоотношения, остальные законы и другие правовые акты, регулирующие гражданские правовые отношения, не должны ему противоречить.

Следующий уровень составляют законы РФ, например, Федеральный закон  «О рынке ценных бумаг», Федеральный  закон «Об акционерных обществах» и другие. Конституция, кодексы и законы относятся к законодательным актам. Однако законодательство ими не ограничивается: существует множество иных актов законодательства или подзаконных актов. Рассмотрим вкратце некоторые из них.

Федеральным законом от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента (ст. 1). Для ФЗ «О рынке ценных бумаг» характерны следующие основные моменты.

• Преемственность 
• Непротиворечивость закона другим законодательным актам, например, Гражданскому кодексу.
• Признание смешанной модели фондового рынка, где действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты (профессиональные участники рынка ценных бумаг).
• Сочетание либеральных принципов организации рынка с усилением государственного надзора за ним, единство государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» — комплексный законодательный акт, который регулирует рынок ценных бумаг как в целом, так и его отдельные сегменты. Основные достоинства закона.

• Четкое определение порядка деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, который распространяется и на банки; установлены общие «правила игры».
• Информационное обслуживание рынка ценных бумаг.

Саморегулируемые организации — это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий, поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации. Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами. Права саморегулируемой организации:

• разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;
• осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований к участникам рынка, обязательных для работы на данном рынке;
• контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
• информационная деятельность на рынке;
• обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынка в государственных органах управления.

Основные признаки саморегулируемой организации:

• добровольное объединение;
• членство - профессиональные участники рынка ценных бумаг;
• функции и саморегулирование, установление формальных правил поведения участников организации на рынке;
• отношения с государством - государство передает ей часть своих функций.

Саморегулируемая организация  не только устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами, но и осуществляет контроль за их соблюдением. Организация приобретает статус саморегулируемой на основе лицензии, выдаваемой ФСФР. Саморегулируемая организация обязана регулярно представлять в ФСФР отчеты о своей деятельности. По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму:

• ассоциаций;
• профессиональных союзов;
• профессиональных общественных организаций.

Функции саморегулируемой организации:

• саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг;
• поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг;
• отстаивание своих интересов на рынке и перед государством.

1.3 Проблемы регулирования  профессиональной деятельности  на современном этапе

Рынок ценных бумаг  — важный сектор рыночной экономики, функционирование которого обеспечивает перераспределение потоков временно свободных денежных средств между  разными отраслями экономики  государства. Он представляет собой  сложную систему организационных, технологических, экономических и  правовых взаимоотношений эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и государства.

В современном  законодательстве РФ отсутствует легальное  определение термина «профессиональная  деятельность на рынке ценных бумаг». Эта деятельность определяется лишь путем установления закрытого перечня  ее видов в главе 2 Закона о рынке  ценных бумаг.

13 сентября 2002 года Государственная  Дума РФ приняла во втором  и третьем чтении законопроект, вносящий изменения и дополнения  в Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг». Новый законопроект  ввел понятие финансового консультанта  на рынке ценных бумаг, роль  которого сводится к дополнительному  обеспечению раскрытия информации  при эмиссии ценных бумаг. В документе устанавливается ответственность финансового консультанта наряду с эмитентом за полноту и достоверность информации, содержащейся в проспекте эмиссии.

Необходимо отметить, что характерной чертой современного фондового рынка России является активное развитие деятельности управляющих  компаний и специализированных депозитариев инвестиционных фондов (ИФ), паевых инвестиционных фондов (ПИФ), негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Деятельность этих организаций не отнесена законом к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, несмотря на то, что очень с ней схожа (оба вида деятельности подлежит лицензированию Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР); к юридическим лицам, осуществляющим эти виды деятельности, предъявляются аналогичные требования, например, достаточный размер собственных средств, соответствие персонала квалификационным требованиям и т.п.). Кроме того, проводимая в области регулирования финансовых рынков административная реформа направлена на унификацию регулирования вопросов, общих для указанных видов деятельности.

Важным вопросом регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является порядок  совмещения разных ее видов друг с  другом, а также с иными видами хозяйственной деятельности. Правовая регламентация указанных вопросов в настоящее время (в соответствии с ч. 2 ст. 10 Закона о рынке ценных бумаг в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ) преимущественно осуществляется на уровне подзаконных актов - постановлений и приказов органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Вместе с тем ряд важных положений на этот счет содержит и сам Закон о рынке ценных бумаг.

Согласно п. 1.4. Приказа ФСФР от 16.03.2005 г. № 05-3/пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг не является исключительной: профессиональный участник наряду с ней вправе осуществлять и иные виды деятельности, если это не нарушает законодательство РФ. Изложенное, однако, не относится к фондовой бирже, которая имеет особый статус. В соответствии с п. 4 ст. 11 Закона о рынке ценных бумаг фондовая биржа не вправе совмещать свою деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

Что касается совмещения различных видов профессиональной деятельности друг с другом, в Порядке  лицензирования установлены следующие  возможные варианты такого совмещения: