Расчёт и экономическое обоснование обеспеченности краткосрочными инвестициями

Различают внешние и внутренние источники финансирования инвестиций на макро– и микроэкономических уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести:

1) государственное бюджетное финансирование;

2) сбережения населения;

3) накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д.

К внешним источникам финансирования относятся:

1) иностранные инвестиции;

2) иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для  обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств  предприятия, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников предприятия.

Инвестиционные ресурсы  предприятия, привлекаемые из внешних  источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны собственный и заемный  капитал. Сюда можно отнести государственное  финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд  других.

По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала. Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для предприятий малого и среднего бизнеса.

Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств  предприятия, принадлежащих ему  на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:

1) уставный капитал;

2) прибыль;

3) амортизационные отчисления;

4) специальные фонды, формируемые за счет прибыли;

5) внутрихозяйственные резервы;

6) средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

К собственным относятся  также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления  целевого инвестирования.

Собственные средства предприятия  с точки зрения способа их привлечения  могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, которое предприятие  привлекает по этим источникам, возврату не подлежат.

 

1.3. Учет фактора риска  при осуществлении краткосрочных  инвестиций.

При принятии решений, связанных  с вложением больших объемов  собственных и заемных средств  в совершенствование производственно-хозяйственной  деятельности предприятия в условиях рыночных отношений, неизбежным фактором является риск. Введение технических  новшеств, решения о производстве новых изделий, выход на новые  рынки, т.е. практически все стратегически  важные решения, связаны с высокой  степенью риска, который должен быть учтен и оценен при анализе  проектов в системе управленческого  учета.

Риск при осуществлении инвестиций - это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Его величина является функцией изменяемости ожидаемых денежных потоков или доходности и определяется как отклонение денежных потоков или расчетной ставки доходности инвестиционного проекта.

Очень часто вложения в краткосрочные  ценные бумаги и в ПИФы денежного  рынка рассматриваются в качестве временного высоколиквидного инвестиционного  средства, которое можно легко  продать, если найдется что-то лучше. На Западе многие клиенты брокерских фирм держат наличные средства на счетах в  таких фондах. Вложения в денежный рынок высоколиквидны и, как правило, имеют более высокий годовой  процент по сравнению с банковским депозитом.

Главный риск краткосрочных инвестиций проистекает из потери потенциальной  покупательской способности, которая  возникает, когда норма доходности от этих инвестиций становится ниже, чем  темп инфляции. Риск неисполнения обязательств для краткосрочных инвестиций практически  отсутствует: банковские депозиты застрахованы, а эмитентами большинства инструментов денежного рынка выступают институты  с солидной репутацией (государство, крупные компании и т.д.)

Действия по снижению риска ведутся  в двух направлениях:

1) избежание появления возможных рисков;

2) снижение воздействия риска на результаты производственно-финансовой деятельности.

Первое направление заключается  в попытке избежать любого возможного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также  путем отказа от какого-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует.

К избеганию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финансового риска), отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности).

Данное направление снижения риска  наиболее простое и радикальное.

Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности  получить тот объем прибыли, который  связан с рискованной деятельностью.

Для того чтобы снизить влияние  рисков, есть два пути:

1) принять меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

2) осуществить контроль за управленческими решениями в процессе реализации проекта.

При первом пути есть несколько вариантов  действий:

1) страхование;

2) обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника;

3) пошаговое разделение процесса утверждения ассигнований проекта;

4) диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений  в целях снижения риска могут  осуществляться следующими приемами:

1) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

2) реструктурирование кредитов.

Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Один из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска  – диверсификация, например распределение  усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно  не связаны между собой.

Любое инвестиционное решение, связанное  с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рассмотрения проекта во взаимосвязи с другими  проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия.

Для снижения риска желательно планировать  производство таких товаров или  услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.

 

 

 

 

 

 

 

2. Методы расчета эффективности  инвестиций

2.1 Расчет эффективности краткосрочных  инвестиций

Для оценки эффективности краткосрочных  инвестиций рекомендуем использовать такие методы оценки как:

1. простой нормы прибыли
2. срока  окупаемости
3. времени возврата суммы инвестиций

При использовании метода простой нормы прибыли, рентабельность или простая норма прибыли, или доходность инвестиций, рассчитывает часть инвестиционных затрат, которая восполняется в виде прибыли в течение некоторого интервала планирования. Простая норма прибыли – это отношение среднего дохода ко всей совокупности инвестируемых средств.  Если рассчитывается рентабельность предприятия, в которое инвестор вложил деньги, то следует чистую прибыль в нормальный год работы предприятия разделить на полную сумму капитальных вложений. Одним из недостатков использования показателя простой нормы прибыли является сложность вычисления“нормального” года  работы предприятия, поскольку постоянно меняются множество факторов, которые  влияют на размер чистой прибыли. Обычно простую норму прибыли рассчитывают на 3-5 год работы предприятия. Но такой подход совсем не гарантирует, что избранный период является “нормальным” годом работы предприятия. Надежней определять простую норму прибыли  инвестиций за несколько смежных лет и оценивать рассчитанные данные в динамике.

Срок окупаемости инвестиций –  период покрытия начальных вложений за счет прибыли от инвестиционной деятельности. Чем он короче, то есть чем быстрее мы окупим свой инвестиционный капитал, тем лучше.

Время возврата суммы инвестиций этот параметр необходим, если мы инвестируем в производственное предприятие и при этом хотим учесть амортизацию оборудования. Для новых производств время возврата суммы инвестиций (ВВСИ) представляет собой время, которое необходимо для восстановления затраченных на инвестиции средств за счет дополнительно полученного дохода или прибыли.

Величина этой прибыли (в зарубежной литературе – чистые свободные средства), полученная в результате инвестиционной деятельности, определяется как прибыль  от добавочных капитальных вложений после амортизационных отчислений и уплаты налогов.

2.2 Оценка эффективности инвестиций в облигации

Оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам:

1. Вид облигаций по характеру  эмитентов, сроку погашения и  формам выплаты дохода существенно  влияет на все основные параметры  инвестиционных качеств – уровень  доходности, риска и ликвидности.

 Деление облигаций по видам  эмитентов на облигации внутреннего  государственного займа; облигации  местных займов и облигации  компаний и фирм имеет существенное  значение для инвесторов прежде  всего с позиций уровня их  рисков. Деление облигаций по  сроку погашения на краткосрочные,  среднесрочные и долгосрочные  определяет те же инвестиционные  их особенности. Наконец деление  облигаций по формам выплаты  вознаграждения (дохода) на процентные  и беспроцентные (целевые) представляет  для инвестора интерес с точки  зрения целей вложения средств.

2. Оценки инвестиционной привлекательности  региона (такая оценка проводится  только по облигациям внутреннего  местного займа). Необходимость в  такой оценке возникает потому, что часть регионов, получающих  от государства значительные  объемы субсидий и субвенций  может испытывать серьезные финансовые  затруднения при погашении облигаций.  Поэтому, рассматривая инвестиционные  качества отдельных облигаций  внутренних местных займов, следует  по меньшей мере изучить динамику сальдо их бюджетов и структуру источников формирования их структурной части.

3. Оценка финансовой устойчивости  и платежеспособности предприятия  – эмитента (такая оценка проводится  только по облигациям предприятий). Главной задачей такой оценки  является выявление кредитного  рейтинга предприятия, степени  его финансовой устойчивости  и ее прогноз на период погашения  облигации, а также наличие  частично сформированного выкупного  фонда по обращающимся краткосрочным  обязательствам.

4. Оценка характера обращения  облигации на фондовом рынке.  Основу такой оценки составляет  изучение коэффициента соотношения  рыночной цены и реальной стоимости.  Этот показатель существенно  зависит от ставки процента  на финансовом рынке – если  ставка процента возрастает, то  цена облигации падает (в силу  фиксированной величины дохода  по ней) и наоборот. Кроме того, реальная рыночная стоимость  облигации зависит также от  срока, остающегося до ее погашения  эмитентом (чем выше срок, тем  больше уровень ее риска и  ниже настоящая стоимость, что  определяет и более низкий  уровень рыночной цены).

5. Оценка условий эмиссии облигации.  Предметом оценки являются: цель  и условия эмиссии; периодичность  выплаты процента и его размер; условия погашения основной суммы  (принципала) и другие показатели. При оценке следует иметь в  виду, что более частая периодичность  выплат может перекрыть выгоды  для инвестора, получаемые от  более высокого размера процента.

Анализ инвестиций в облигации  проводится путем сравнения их реальной стоимости с рыночной ценой, и  ожидаемой доходности с приемлемой нормой доходности по данным ценным бумагам.

Модель расчета ожидаемой доходности (Ео) облигации с периодической  выплатой процентов

(1)

ВР – цена размещения или реализации облигации на рынке;

r – годовая процентная ставка.

2. Модель оценки реальной стоимости  (Dо) облигации с выплатой

процентов по окончанию срока действия облигации.

             

                                     (2)

NV – номинальная стоимость облигации;

r – годовая процентная ставка;

k – годовая приемлемая ставка  доходности;

m – количество лет до погашения  облигаций.

n – количество лет начисления  процентов по облигаций.

1. Модель оценки реальной стоимости (Dо) дисконтной облигации

                  (3)

SP- цена погашения облигации  (чаще всего номинальная стоимость);

m – количество лет до погашения  облигаций.

Модель расчета ожидаемой доходности (Ео) по дисконтной облигации

ВР – цена размещения облигации (дисконтная стоимость).

 

                        (4)