Пути повышения эффективности использования оборотного капитала

      1. Поэлементная  оценка стоимости капитала (СК). В  ходе данной оценки совокупный  капитал раскладывается на отдельные  элементы, каждый из которых рассматривается  как объект оценки (С/). При этом  раздельно оцениваются такие  элементы капитала, как обыкновенный  привилегированный заем, банковский  коммерческий кредит и другие  платные источники капитала. В  упрощенной форме стоимость этих  элементов равна величине уплачиваемого  за капитал процента.

      2. Обобщающая  оценка стоимости капитала (средневзвешенная  стоимость капитала – ССК). Такой  вид оценки рассчитывается как  средневзвешенный результат поэлементной  оценки (С/) с учетом удельного  веса различных источников финансирования (Di).При этом рекомендуется из  совокупного капитала исключить  бесплатные краткосрочные пассивы.

      ССК = УCiDi.

      3. Сопоставимость  оценки стоимости собственного  и заемного капитала. Необходимость  данной оценки связана с обесценением  собственного капитала и искусственным  занижением его удельного веса. В данном случае сопоставимость  обеспечивается выражением собственного  капитала в текущей рыночной  оценке.

      4. Динамическая  оценка стоимости капитала, которая  предполагает расчет динамических  показателей за ряд периодов  по сформированному и планируемому  к привлечению капиталу.

      5. Оценка  предельной стоимости капитала (ПСК). Данная оценка характеризует  прирост средневзвешенной стоимости  капитала (ДССК) в соотношении с  суммой дополнительно привлекаемого  источника финансирования (DК):

      ПСК = ДССК / DК.

      6. Оценка  предельной эффективности капитала (ЭКlim). Для расчета этого показателя  следует сопоставить дополнительные  расходы на обслуживание планируемых  источников финансирования (ДССК) и  прирост прибыли (ДП) по планируемым  операциям предприятия:

      ЭКlim = ДП / ДССК.

      Необходимость  оценки стоимости капитала связана  с использованием в хозяйственной  практике различных источников  финансирования. Основная область  применения стоимости капитала  – оценка экономической эффективности  инвестиций.

       Стоимость  капитала– ставка дисконта, которая  используется в методах оценки  эффективности инвестиций, т. е. с  помощью которой все денежные  потоки, появляющиеся в процессе  инвестиционного проекта, приводятся  к настоящему моменту времени. Стоимость капитала – результативный  показатель, поэтому на ее значение  можно влиять путем применения  различных инструментов управления.

 

Средневзвешенная стоимость капитала

    

Для финансового управления важно знать, как эффективно используется капитал. Эту задачу помогает решить оценка средневзвешенной стоимости капитала.

      Показатель, отражающий относительный уровень  общей суммы расходов на поддержание  оптимальной структуры источников, характеризует стоимость капитала, название средневзвешенной стоимости  капитала(Weighted Average Cost Cpital, WACC). Она отражает  сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его  деятельность капитал, его рентабельность  и рассчитывается по формуле  средней арифметической взвешенной

       WACC = Уnj = 1kjdj,

       где kj –  стоимость j-го источника средства;

       Dj –  удельный вес j-го источника в  общей их сумме.

      Экономический  смысл WACC заключается главным образом  в определении стоимости вновь  привлекаемой денежной единицы. Основное предназначение WACC состоит  в том, чтобы использовать полученное  значение в качестве коэффициента  дисконтирования при составлении  бюджета капиталовложений. WACC –  относительно стабильная величина. Она характеризует сложившуюся  структуру капитала. В данном  случае оптимальность необходимо  понимать несколько условно, так  как она нередко носит вынужденный  характер, поскольку владельцы и  руководство компании, возможно, желали  бы изменить структуру источников, но это не представляется возможным  в силу ряда объективных и  субъективных обстоятельств. Однако  если уже сложившаяся структура  считается удовлетворительной, то  тогда именно она должна поддерживаться  при вовлечении новых источников  средств для финансирования деятельности  предприятия.

      Оценка WACC необходима для решения многих  задач финансового менеджмента. Она помогает привлечению стоимости  капитала, выбору вариантов финансирования  проектов, необходимых для реализации  финансовой стратегии.

      Существует  два подхода в выборе весов. В первом случае веса берутся  исходя из рыночных оценок  составляющих капитала, во втором  – исходя из балансовых оценок. И тот и другой подход достаточно  часто используются в финансовом  менеджменте. Критерием выбора подхода  служит доступность необходимой  для его использования информации.

      Точность  расчета WACCособенно важна в финансовом  менеджменте. Она зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны  значения стоимости капитала  отдельных источников предприятия. Однако никакая прогнозная оценка  не дает абсолютной точности  оцениваемого показателя, поэтому  приведенные модели, используемые  в конечном итоге для расчета WACC,не считаются идеальными. Но  в то же время они приемлемы  для аналитических целей.

      Если говорить  о динамике WACCиее благоприятном  значении, то однозначно верных  суждений в данном вопросе  нет. Единственное, что считается  бесспорным, так это утверждение  о том, что при прочих равных  условиях снижение WACCспособствует  повышению ценности предприятия, под которой обычно понимается  ее рыночная стоимость. В любом  случае данная оценка – весьма  эффективный инструмент анализа. Она способствует постановке  на предприятии стратегического  управления в части финансов. Поскольку одной из основных  стратегических финансовых целей  выступает рыночная стоимость  предприятия, именно WACCпозволяет оценивать  и принимать необходимые финансовые  решения в целях управления  ею.

 

Предельная стоимость капитала

     

Необходимость оценки стоимости капитала заставляет предприятия постоянно искать новые подходы к ней. Одним из таких подходов к оценке выступает оценка предельной стоимости капитала.

        Предельные затраты в экономике– затраты на производство очередной единицы продукции. Объективно их величина зависит от влияния многих факторов. Так, один из подобных факторов – уровень опыта и профессионализма управленцев, как правило, возрастающий по мере становления коммерческой организации и сопутствующего этому наращивания объемов производства. В связи с этим взаимосвязь удельных затрат труда (зависимая переменная) и объема продукции в единицах (независимая переменная) описывается так называемой кривой обучаемости(learning curve).

        Эффект кривой обучаемостипо содержанию тесно связан с принципом отдачи от масштаба и состоит в том, что наращивание объемов производства до определенных пределов сопровождается ростом эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Причина такого эффекта – влияние постоянных затрат. С ростом объемов производства удельные, а следовательно, и маржинальные затраты снижаются. Но это снижение не может длиться бесконечно. Поэтому по мере накопления производственного и технологического опыта и стабилизации деятельности предприятия достигается некий оптимальный уровень производства. При его росте маржинальные затраты начинают возрастать. Причиной этого, в частности, выступает возрастание управленческих расходов.

        Средневзвешенная стоимость капиталапри существующей структуре источников представляет собой оценку по данным уже закончившихся периодов. Таким образом, данный показатель не является постоянной величиной, поскольку она меняется с течением времени, находясь под влиянием целого комплекса факторов. Одним из основных таких факторов считается расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как с помощью собственных средств(реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных.

       Предельная (маржинальная) стоимость капитала (Marginal Coast of Capital, МСС) – рассчитываемые на основе прогнозных значений расходы, которые предприятие вынуждено будет понести в будущем периоде для наращивания объема инвестиций при сложившейся конъюнктуре фондового рынка. На практике МСС может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема используемых ресурсов, существенно изменяющего структуру источников, средневзвешенная стоимость капитала обычно возрастает. Динамика изменения МСС зависит от стабильности хозяйственной деятельности предприятия.

       С определенной долей условности можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала остается обычно постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов. В то же время по достижении определенного предела она возрастает. В нестабильных условиях хозяйствования, характеризующихся сильными колебаниями спроса на продукцию, заметными изменениями ритмичности поставок сырья, предельная стоимость капитала, как правило, возрастает, поскольку предприятию приходится в целях недопущения сбоев в производстве использовать источники финансирования не всегда с выгодными условиями.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Пути повышения эффективности  использования оборотного капитала

 

В системе мер, направленных на повышение эффективности работы предприятия и укрепление его финансового состояния, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема улучшения использования оборотных средств стала еще более актуальной в условиях формирования рыночных отношений. Интересы предприятий требуют полной ответственности за результаты своей производственно - финансовой деятельности. Поскольку финансовое положение предприятий находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение, затрат с результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными средствами, предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотных средств — организаций их движения с минимально возможной суммой для получения наибольшего экономического эффекта.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.

Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые условно можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять.

К   общеэкономическим   факторам    относятся:    изменение    величины

товарооборота и его структуры;  размещение  производительных  сил;  динамика производительности  общественного  труда,  занятого    в   сфере   товарного обращения и в отраслях, ее обслуживающих; развитие хозяйственного расчета.

     В группу экономико-организационных факторов входят: изменение  размеров торговых предприятий и их специализации: внедрение новых  способов  торговли и др.

     Факторы,  связанные  с  техническим  прогрессом,   —   это:   изменение

технологии  и  применяемой  техники  в  отраслях,   обслуживающих   торговлю (транспорт,   связь,   коммунальное   хозяйство);   автоматизация   торговых процессов.

     На  эффективность  использования  оборотных  средств  и  ускорение   их оборачиваемости  влияют  факторы,  как  повышающие  их   величину,   так   и снижающие.

     К факторам, повышающим величину оборотных средств, относятся: повышение качества  торгового  обслуживания,  расширение  сети  магазинов  в   районах новостроек,  изменение  структуры   товарооборота   в   сторону   увеличения удельного веса товаров, имеющих замедленную оборачиваемость, и др.

     Снижению  оборотных  средств  способствуют:  экономия  материальных   и финансовых ресурсов; широкое внедрение принципов  хозяйственного  расчета  в деятельность торговых предприятий (объединений).

     Факторы,  определяющие   величину   оборотных   средств,   могут   быть объективными, т. е. не зависящими от  деятельности  данного  предприятия,  и субъективными. К числу субъективных можно отнести, например,  рациональность использования   оборотных   средств,   выполнение    плана    товарооборота, применяемые  формы   обслуживания,   соблюдение   кредитной   и   финансовой дисциплины.

Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы, и таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение