Оценка Бизнеса, Оценка пакета акций (доли) предприятия

Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение высшего 
профессионального образования

“Южно-Уральский государственный университет”

Международный факультет

Кафедра антикризисного управления

 

 

 

 

Пояснительная записка к курсовому проекту:

«Оценка Бизнеса,  
Оценка пакета акций (доли) предприятия»

 

 

 

Проверил:

______________________  О.В. Сватикова

_____________________________ 2011 г.

 

Автор работы:

Студент группы Мн-524

_____________________ Е.Ю. Семикашев ______________________________ 2011 г.

 

 

 

 

       Челябинск  201

 
Содержание:

 

Введение 2

 

1. Основы оценки бизнеса 3

1.1 Существующие тенденции  в сфере оценки в РФ 3 
1.2 Понятия и цели оценки 5 
1.3 Факторы, определяющие рыночную стоимость предприятия 11

4. Основные этапы оценки стоимости пакета акций  
   (и стоимости компании) 13

 

2.  Обзор подходов и методов определения рыночной стоимости акций. 14 
   

2.1 Основные  положения расчета ставки дисконтирования 19

 

3. Анализ окружения и внутренней среды российского предприятия, на примере М.Видео 27

3.1 СТЭП - Анализ  27

3.2 Пять Сил  Портера 30

3.3 SWOT-Анализ 34

 

4.  Непосредственная оценка обращающегося  пакета акций  39

4.1 Корректировки 41

Заключение 43

 

Список литературы 45

 
Введение 

 

На сегодняшний день, во времена, когда глобализация беспощадно пожирает все возможные пастбища для взращивания капитала, каждый человек, очевидно понимает, что количество компаний может увеличиваться, а может и не меняться, но это и не главное. Главное, что всегда будет существовать торговля в том или ином виде. И продается в наше время если не все, то практически все, и конечно, различные организации и предприятия эта тенденция стороной не обошла.

Но любые товарно-денежные отношения  должны быть справедливыми, и конечно у них должна быть и справедливая цена. Именно для этого и появилась такая наука как оценка стоимости. Всегда будет нужно что-то оценить, и не важно кусок ли это золота, беличья шкурка, или передовое, активно-развивающеся, инновационное предприятие.

Для максимально справедливых торгов, и максимального удобного привлечения  средств,  продажи части предприятия  или продажи части управления предприятием, были изобретены акции.

Актуальность работы заключается  в том, что даже при таких торгах всегда будет существовать множество различных факторов, влияющих на цену как предприятия так и на цену пакета акций предприятий. А цену, которая бы устроила обе стороны коммерческих отношений с ходу и не вычислить.

В данной работе мы попытаемся отразить основы оценочной деятельности, глубже окунуться в оценку пакетов акций, и попытаемся применить уже разобранные материалы на примере одной из передовых компаний в области продаж бытовой техники и электроники (БТиЭ)  - М.Видео. 

 

1. Основы оценки бизнеса

 

1.1 Существующие тенденции в сфере оценки в РФ

Оценка как профессиональная деятельность в России появилась в конце 19 века. Как раз происходило становление  и развитие рыночной экономики. Несомненно, тогда не было ещё профессиональной оценки стоимости компаний, эта сфера  была представлена исключительно оценкой недвижимого имущества. Однако, по причине отмены частной собственности, процесс был прерван в 1917 г. Тем не менее, на предприятиях проводилась инвентаризация, переоценка имущества.

Новый виток в развитии оценка получила в 90-е годы. Так с 1998 года разработана законодательная база, вышел федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

Сначала происходила переориентация компаний на новые направления оценочной  деятельности, связанные с оценкой  рыночной стоимости имущества. Позднее, по мере развития, начался этап по лицензированию и стандартизации оценочной деятельности. Были приняты "Положение о лицензировании оценочной деятельности", "Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности" и прочие регулирующие документы.

Оценочные компании начали развиваться, созданы довольно крупные консалтинговые предприятия в сфере оценки имущества. Оценочная деятельность стала неотъемлемой частью рыночной экономики России.

На сегодняшний день со стороны государства проводится активная политика по сокращению числа лицензируемых сфер деятельности бизнеса, по повышению качества услуг по оценке. Большое значение имеет развитие таких направлений как: оценка ущерба транспортных средств, оценка нематериальных активов, оценка бизнеса предприятий.

Законодательная база, нормативная  база, обученный персонал позволяют  делать вывод о формировании национальной системы оценки. Особенностью созданной  в России системы оценки является то, что с одной стороны она соответствует основным положениям международных систем стандартов, но с другой она учитывает национальные особенности экономической и правовой систем. Можно свидетельствовать о том, что десятилетний опыт развития оценки стоимости показал, что, несмотря на целый ряд сложностей, и проблем, в современных условиях России можно создать систему, вполне соответствующую международным требованиям, непротиворечивую существующим внутренним экономическим, правовым институтам и способную решать необходимые задачи.

Подведём итог существующим тенденциям оценочной деятельности в России.

Положительные тенденции:

• Утверждение стандартов оценки;
• Лицензирование с целью повышения качества услуг;
• Повышение качества работы профессиональных оценщиков;
• Намечается стратегия и перспективы роста в этой отрасли;
• Формирование и развитие методической базы оценки;

Отрицательные тенденции:

• Недобросовестная конкуренция;
• Существование некачественно выполненных, договорных работ по оценке;
• Отсутствие информационно-ресурсных возможностей для проведения маркетинговых исследований с целью формирования стабильной клиентской базы.

 

1.2 Понятия и цели оценки

 

Прежде чем рассматривать подходы  и методы оценки стоимости компании, которые используются в российской и мировой практике, необходимо дать определение оценки, выявить его сущность и основные цели.

Оценка стоимости  компании – это расчет и обоснование стоимости компании на определённую дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на неё факторов в определённый момент времени в условиях конкретного рынка.

Весь процесс оценки стоимости  бизнеса (компании, предприятия) напрямую зависит от целей оценки. Правильное определение цели - одна из важнейших задач начального этапа работ по оценки стоимости бизнеса. Без четкого понимания проблем клиента и того, какую функцию будет выполнять результат оценки, невозможно определить ни объект оценки, ни методику проведения исследования, ни требуемую базу оценки. Решение задачи осложняется также тем, что руководители или собственники компании пытаются решить разные проблемы в рамках одной работы. Достаточно типична ситуация, когда заказчик одну и ту же оценку предполагает использовать для переоценки основных фондов предприятия, оценки имущества, вносимого в качестве вклада в уставный капитал, и для принятия решения о реструктуризации компании. Оценщик должен четко определить и согласовать с заказчиком цель работы, определить базу оценки, идентифицировать объект оценки и обосновать необходимость использования той или иной методики. Наиболее часто в мировой практике оценка бизнеса (компании) производится в следующих целях:

• Повышения эффективности текущего управления компанией. Действительно, именно создаваемая для акционеров стоимость в долгосрочной перспективе является наилучшим критерием оптимальности принимаемых управленческих решений. Именно держатели акций, являясь остаточными претендентами на денежные потоки компании, для принятия решений нуждаются в отличие от любого другого круга заинтересованных лиц (менеджеров, наемных рабочих, общества в целом) в максимально полной информации, мыслят долгосрочными категориями и должны эффективно управлять всеми денежными потоками.
• Определения стоимости ценных бумаг в целях купли-продажи акций компаний на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность компании и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от компании;
• Определение стоимости бизнеса в случае его купли-продажи целиком или по частям;
• Реструктуризация компании. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации компании, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;
• Разработка планов развития компании. В процессе стратегического планирования возможно оценить будущие доходы компании, степень ее устойчивости и ценность имиджа;
• Определение кредитоспособности компании и стоимости залога при кредитовании;
• Страхование, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
• Налогообложение.

 

Сформулируем также цели оценки бизнеса со стороны различных  хозяйствующих субъектов:

 

Цели оценки со стороны субъектов.

Субъект оценки	Цели оценки
Предприятие как юридическое  лицо	Обеспечение экономической  безопасности
	Разработка планов развития предприятия
	Выпуск акций
	Оценка эффективности  менеджмента.
Собственник	Выбор варианта распоряжения собственностью
	Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации
	Обоснование цены купли-продажи  предприятия или его доли
	Установление размера  выручки при упорядоченной ликвидации предприятия
Кредитные учреждения	Проверка финансовой дееспособности заемщика
	Определение размера  ссуды, выдаваемой под залог
Страховые компании	Установление размера  страхового взноса
	Определение суммы страховых  выплат
Фондовые биржи	Расчет конъюнктурных  характеристик
	Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Инвесторы	Проверка целесообразности инвестиционных вложений
	Определения допустимой цены покупки предприятия с целью  включения его в инвестиционный проект
Государственные органы	Подготовка предприятия  к приватизации
	Определение облагаемой базы для различных видов налогов
	Установление выручки  от принудительной ликвидации через  процедуру банкротства
	Оценка для судебных целей

Этот список наглядно показывает, насколько различны цели оценки стоимости  бизнеса (компании), сколько различных  пользователей оценочной информации, что в дальнейшем предполагает поиск различного вида стоимости. В зависимости от целей оценки и обстоятельств бизнес может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки требуется точное определение стоимости.

Целей оценки пакета акций можно выделить несколько:

1.     Определение вероятного уровня рыночной цены, выявление тенденций её изменения, прогнозирование изменения рыночной стоимости пакета акций и определение диапазона цен её изменения в целях покупки и продажи в будущем;

2.     Определение уровня переоценки и недооцененности рынком тех или иных бумаг. Для этих целей осуществляется действительная оценка стоимости акций. Данная цена также называется, как теоретически правильная или учетная, фундаментальная. Она определяется экспертами компании «Активные Бизнес Консультации» на основе расчетов по различным методикам. Если рыночная стоимость пакета акций значительно выше их действительной стоимости, то такую цену можно считать завышенной, или переоцененной рынком. От приобретения таких акций инвестору рекомендуется воздержаться. Если же текущая рыночная цена пакета акций ниже действительной стоимости, то рыночные ожидания являются заниженными, а акции недооцененными. Такие акции зачастую называют акциями роста, поскольку они обладают высоким потенциалом роста курсовой стоимости. 

Данные цели оценки пакета акций  являются важными для любого инвестора, желающего удачно вложить деньги и вернуть их с прибылью в будущем.

Также существуют обязательные цели осуществления оценки пакета акций:

• Оценка пакета акций для осуществления сделок по купле-продаже пакетов акций;
• Оценка пакета акций для конвертации акций при реструктуризации акционерных обществ;
• Оценка пакета акций для переуступок долговых обязательств;
• Внесение акций в уставной капитал другого юридического лица;
• При залоге;
• Оценка пакета акций при ликвидации компании;
• При составлении брачного контракта или при разделе имущества, когда у одного из супругом в имуществе находится пакет акций;
• При выкупе активов  у собственников для муниципальных или государственных нужд, если в состав этого имущества входят пакеты акций;
• При передаче пакета акций в доверительное управление.