Контрольная работа По дисциплине «Экономика инвестиций»

r2 —значение табулированного коэффициента  дисконтирования, при котором  f(r2)<О (f(r2)>0).

 

Точность вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается  в случае, когда длина интервала  минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-«):

r1 —значение табулированного коэффициента  дисконтирования, минимизирующее  положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f®>0};

r2 —значение табулированного коэффициента  дисконтирования, максимизирующее  отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f®<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-« на «+».

Метод периода окупаемости

Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

 

(5)

PP = n, при котором.

 

Некоторые специалисты при расчете  показателя PP все же рекомендуют  учитывать временной аспект. В  этом случае в расчет принимаются  денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости  инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в  анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние  доходов последних периодов. В  качестве примера рассмотрим два  проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми  годовыми доходами: по проекту А  – 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б – 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод  основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку  обеспечивает большую сумму доходов  в первые два года.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Существует ряд ситуаций, при  которых применение метода, основанного  на расчете срока окупаемости  затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта  — главное, чтобы инвестиции окупились  и как можно скорее. Метод также  хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность  достаточно быстрых технологических  изменений.

Метод индекса прибыльности

Этот метод является, по сути, следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

(6)

Очевидно, что если:Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным  значением NPV.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции

Этот метод имеет две характерные  черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования  показателей дохода; во-вторых, доход  характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом  отчислений в бюджет). Алгоритм расчета  исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого  показателя на практике: коэффициент  эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент  берется в процентах). Средняя  величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты  будут списаны; если допускается  наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

(7)

Данный показатель сравнивается с  коэффициентом рентабельности авансированного  капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия  на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности  инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной  составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами  с одинаковой суммой среднегодовой  прибыли, но варьирующей суммой прибыли  по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т. П.

Методы оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании

- метод  чистой приведенной стоимости  (метод чистой дисконтированной  стоимости, метод чистой текущей  стоимости);

- метод  внутренней нормы прибыли; 

- дисконтированный  срок окупаемости инвестиций;

- индекс  доходности;

- метод  аннуитета. 

Метод оценки эффективности инвестиционного  проекта на основе чистой приведенной  стоимости позволяет принять  управленческое решение, о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения  суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности — это отношение  приведенных денежных доходов к  приведенным на начало реализации проекта  инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой  сумма дисконтированных доходов  за весь период реализации инвестиционного  проекта становится равной сумме  первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как  максимальную ставку процент, под который  фирма может взять кредит для  финансирования проекта с помощью  заемного капитала.

Расчет аннуитета чаще всего  сводится к вычислению общей суммы  затрат на приобретение по современной  общей стоимости платежа, которые  затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного  проекта.

 

Список использованной литературы:

инвестиционный проект дисконтирование  эффективность

1. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями: учеб. Пособие. – 2-е изд., испр. и доп., - М.: Омега – Л, 2006. – 468с.

2. Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия. Вып. 3. Киев: Ника – Центр, 2003. – 468с.

3. Валинурова, Л.С. Управление инвестиционной деятельностью. Учеб./ Валинурова Л.С., Казакова О.Б. – М.: Кно Рус, 2005. -384с.

4. Инвестиции: учеб./ С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев; под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2005. – 440с.

5. Инвестиции. Организация управления  и финансирования: Учебник для  вузов. 2-е изд., перераб. и доп.  – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. -542с.