Банкротство предприятия

 

      Отдельный раздел посвящен особенностям  банкротства специальных категорий субъектов предпринимательской деятельности, в том числе, предприятий, которые создают места и особенно опасных объектов (с возможностью продления срока санации до 10 лет)" сельскохозяйственных производителей, страховиков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, обычных предпринимателей.

 

Глава 5. ЛИКВИДАЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ И НАЧАЛЬНАЯ ЦЕНА

 

                        Продажи имущества с аукциона

 

      В современном украинском законодательстве  нет однозначного толкования

понятий ликвидационной стоимости и начальной цены продажи  имущества с аукциона (далее в тексте статьи для упрощения используется термин “начальная цена”). Выработка практических подходов к расчету указанных видов стоимости является актуальной проблемой. Ее особая злободневность связана с массовым характером, который приобрели в последние 2 года случаи банкротств-предприятий, наложение взысканий и арест имущества должников, реализация объектов налогового залога, а также отчуждение основных средств госпредприятий.

      Понятие ликвидационной стоимости,  как вида ограниченной стоимости  или, согласно терминологии МСОИ, отнесенной к базе оценки, отличной от рыночной стоимости, достаточно точно сформулировано в Нормах профессиональной деятельности оценщика УОО и в Международных стандартах.

      Два основных обстоятельства  являются обязательными для квалификации

вида стоимости, как ликвидационной:

 

а) объект оценки продается в сроки, слишком короткие для проведения

адекватного маркетинга, необходимого для его  продажи по рыночной цене;

 

б) ввиду того, что ни один разумный собственник  не будет продавать

имущество в  неоправданно короткие сроки, подобная “быстрая” продажа всегда

является  вынужденной, независимо от конкретных побуждений, которыми

руководствуется продавец.

     

Продажа в короткие сроки, безусловно, приводит к потерям. Поэтому

соотношение между рыночной и ликвидационной стоимостью может быть выражено

простейшей  формулой:

 

Сл = Ср * Кл,

где Кл –  коэффициент ликвидности, причем 0 < Кл

 

      В спорах относительно пресловутого  Кл сломано немало копий. Наверное, не будет ошибкой предположение о том, что разработка универсальной формулы определения степени ликвидности объекта оценки, является задачей трудноосуществимой. Ликвидационная стоимость может быть определена исходя из большого количества данных о реальных продажах имущества и об условиях этих продаж, на базе накопленной оценщиком информации и систематического отслеживания конъюнктуры рынка. К сожалению, рынок нежилой недвижимости, как и рынок промышленных машин и оборудования является сегодня, во-первых, недостаточно прозрачным, а во-вторых, по-прежнему малоактивным.

      Тем не менее, общие факторы,  влияющие на величину коэффициента ликвидности, обозначить можно.

 Главные  из них:

- общая инвестиционная  привлекательность объекта, зависящая  от его

   функционального  назначения, месторасположения (для  недвижимости),

   физического  состояния и других факторов, прямо влияющих на уровень

   спроса;

- абсолютная  величина рыночной стоимости  объекта – с ростом рыночной

   стоимости,  как правило, падает ликвидность,  что объясняется уменьшением

   количества  потенциальных покупателей, необходимостью  аккумуляции

   значительной  массы денежных средств в короткие сроки и т.п.;

- конкретная  дата оценки – общая ситуация  на рынке подвержена значительным

   колебаниям, влияющим на соотношение спроса  и предложения на конкретный

   вид  имущества;

-  важнейший  фактор – длительность продажи;  при увеличении длительности

   экспозиции  объект может быть продан дороже;

- уровень  маркетинга – термин “адекватный”  в определении МКСОИ вовсе  не

   формальность; объект можно экспонировать на  рынке достаточно долго, но

   неэффективными  средствами.

 

   Весьма примечательной является  формулировка ликвидационной стоимости, данная в Методике оценки стоимости имущества во время приватизации (Утверждено постановлением КМУ от 22.07.199 г. № 1114): “вероятная цена, за которую имущество может быть продано на рынке на дату оценки с учетом срока продажи, определенного ликвидационной комиссией”. Подобная формулировка позволяет при оценке имущества предприятий-банкротов прямо руководствоваться общепринятым в практике оценки подходом, исходя из концепции ликвидационной стоимости. В соответствии с Законом Украины “О банкротстве” все действия ликвидационных комиссий должны быть направлены на удовлетворение требований кредиторов, в первую очередь, за счет продажи имущества предприятия-банкрота. Продажа имущества осуществляется в соответствии с Законом Украины “О приватизации небольших государственных предприятий (малой приватизации), а оценка – в соответствии с вышеуказанной методикой.

   Таким образом, продавцу в лице  ликвидкомиссии предоставлено право удовлетворять претензии кредиторов с неизбежными в процессе быстрой распродажи потерями.

   Практически во всех других  случаях законодательством Украины  предписано

продавать имущество  с аукционов по рыночным ценам. Следует  отметить, что

срок продажи  имущества с таких аукционов  установлен всего в 30 дней с возможным повторным выставлением объектов на аукцион еще на 30 дней с понижением стартовой цены. В то же время, по мнению многих специалистов, срок экспозиции для продажи большинства крупных объектов недвижимости и целостных имущественных комплексов по рыночной стоимости составляет 0,5 – 1 год.

   Именно эти обстоятельства позволяют  предположить, что во многих случаях имущество на наших аукционах продается не по рыночной цене, а по цене, близкой к ликвидационной. Речь идет, в первую очередь, о недвижимости и имущественных комплексах, требующих и более длительного периода продажи, и маркетинга более серьезного, чем одно объявление в “Ведомостях приватизации” или местной прессе. В целом у нас сложилось об аукционе, как способе продажи, несколько искаженное представление. На наших аукционах продаются отнюдь не дорогостоящие реликвии, да и участники аукционов менее состоятельные, чем покупатели реликвий. Аукцион, в общепринятом смысле этого слова, есть способ быстрой распродажи имущества.

   Косвенным подтверждением правомерности  такого отношения к аукциону

является  предусмотренная соответствующими законодательными и нормативными

актами возможность  снижения стартовых цен перед  повторными аукционами, а в

некоторых случаях  – на самих аукционах. Тем не менее, четко оговоренная возможность продажи имущества с аукциона по ликвидационной стоимости предусмотрена законодательством только для предприятий-банкротов.

   Возникает закономерный вопрос: чем в сложившихся условиях  должен

руководствоваться оценщик при определении начальной  цены?

   В нижеследующей таблице представлены  практически все предусмотренные

сегодня законодательством  Украины случаи продажи имущества  с аукционов,

перечень  соответствующих нормативных актов  и порядок определения начальных

(стартовых)  цен.