Анализ рынка слияний и поглощений в РФ

Очень интересна сфера информационных технологий, где сумма сделок ежегодно удваивается (в 2013 году она превысила $1,5 млрд. по сравнению с $745 млн. в 2012 году и $367 млн. в 2011 году). Однако число сделок в отрасли перестало расти, и развитие идет, прежде всего, за счет роста стоимости российских IT-компаний. Чаще всего сделки происходят с системными интеграторами, онлайн медиа-ресурсами и сервисными компаниями15.

Значительный прирост суммы сделок (в 5,9 раз) отмечен в 2013 году в электроэнергетике, однако это полностью обусловлено крупнейшей сделкой в отрасли — покупкой «Газпром энергохолдингом» Московской объединенной энергетической компании (МОЭК) за $2,97 млрд. Число сделок в энергетике остается невысоким (всего 17 транзакций за год), что связано с изменением законодательного регулирования, в частности, замораживанием тарифов с 2014 года, и низкой рентабельностью компаний.

Все сильнее сокращается объем рынка M&A в торговле. Если в 2012 году сумма сделок в отрасли снизилась на 11,5%, но число сделок выросло примерно на такую же величину, то в 2013 году количество транзакций осталось на уровне предыдущего года, зато сумма упала на 24,7%. Стагнация сделок и снижение их стоимости в отрасли, которая ранее всегда была в числе лидеров по M&A-активности, связано со снижением темпов роста оборота розничной торговли.

Диаграмма 7. Топ отраслей по темпам роста и падения в 2013 году (изменение к АППГ, %)

 

В 2013 году концентрация сделок M&A на внутрироссийском рынке достигла наивысшего показателя, начиная с 2010 года. На внутрироссийские сделки пришлось в истекшем году 90% общей суммы сделок и 79% общего числа. В 2012 году эти показатели составляли 64% и 75%, в 2011 году — 70% и 78%, в 2010 году — 52% и 77% соответственно.

Объем сделок российских инвесторов за рубежом в 2013 году сократился вдвое по сравнению с 2012 годом: до $5,98 млрд. по сравнению с $11,97 млрд. годом ранее. При этом число таких сделок даже несколько выросло — до 57 транзакций против 55 в 2012 году. Это свидетельствует о том, что российские компании не снизили M&A-активности, но перестали совершать крупные траты.

Средняя стоимость зарубежной сделки российских инвесторов (за вычетом крупнейших от $1 млрд.) сократилась в 2013 году на 7% — до $81,7 млн. по сравнению с $88,2 млн. в 2012 году.

Крупнейшей трансграничной сделкой российских покупателей в 2013 году стало приобретение фондом Pamplona Capital Management (соинвестор — Михаил Фридман) лидера на американском рынке по предоставлению услуг прачечных в многоквартирных домах Coinmach

Service Corp. и крупнейшего поставщика  устройств для платной подкачки  шин AIR-Serv Group LLC на сумму $1,4 млрд.

Страновое распределение трансграничных сделок в истекшем году не принесло сюрпризов. Как и годом ранее, чаще всего российские инвесторы покупали бизнес в Украине (14% сделок), Германии (11%) и США (7%). Наибольшая сумма сделок ($1,49 млрд.) была достигнута в США, прежде всего, за счет уже упоминавшейся покупки фонда Pamplona Capital Management на американском рынке.

Что касается отраслевого распределения, наибольшей популярностью у российских инвесторов за рубежом пользовалась пищевая промышленность (14% сделок) — прежде всего, производители вин, крепких алкогольных напитков, табака, кондитерских изделий. На втором месте по привлекательности находился финансовый сектор (10% сделок), в основном, покупка банков в странах бывшего СССР. Среди других отраслей отметим заметный рост трансграничной M&A-активности в химической промышленности (9% транзакций), прежде всего, сделок в фармацевтике и переработке полимеров.

Объем сделок иностранных инвесторов с российскими активами в 2013 году сократился на 16% по сравнению с 2012 годом: до $5,34 млрд. по сравнению с $6,4 млрд. годом ранее. Однако число сделок упало гораздо сильнее — до 57 транзакций против 76 в 2012 году (на 25%). Особенно заметным было снижение во второй половине 2013 года.

Зато средняя стоимость сделки иностранных покупателей с российскими активами (за вычетом крупнейших сделок стоимостью от $1 млрд.) увеличилась на треть — до $73,9 млн. по сравнению с $54,8 млн. в 2012 году.

В 2013 году иностранные инвесторы чаще всего покупали российские активы в торговле (19% транзакций). Крупнейшей из них стала покупка фондом Morgan Stanley Real Estate Investing (США) торгово-развлекательной части комплекса Metropolis в Москве за $1,2 млрд16.

Кроме того, в истекшем году иностранные компании часто покупали российские активы в химической промышленности (11% транзакций) — прежде всего, в производстве шин, аэрозолей и фармацевтике. На третьем месте по привлекательности находилось сельское хозяйство (9% транзакций). Также достаточно много сделок происходит в машиностроении, прежде всего, транспортном. Распределение трансграничных сделок по странам происхождения покупателей несколько изменилось по сравнению с 2012 годом. Наибольшее количество сделок с российскими активами совершили компании-покупатели из США (14% транзакций), Украины (11% сделок) и Великобритании (9% сделок). Зато немецкие компании, находившиеся в 2012 году на втором месте по M&A-активности на российском рынке, в 2013 году покинули тройку лидеров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2

Отраслевая сегментация российского рынка слияний и поглощений в 2013 году

Отрасли	Объем сделок, $ млн.	Доля в общем объем	Число сделок	Доля в общем объеме
Добыча полезных ископаемых	989,1	0,8%	12	2,2%
Легкая промышленность	6,3	0,005%	3	0,6%
Лесная и целлюлозно-бумажная промышленность, издательства	133,4	0,1%	9	1,7%
Машиностроение	1263,6	1,1%	32	5,9%
Металлургия	2036,2	1,7%	12	2,2%
Пищевая промышленность	1159,7	1,0%	26	4,8%
Прочие производства	42,8	0,04%	1	0,2%
Связь	4987,4	4,2%	15	2,8%
Сельское хозяйство	1030,4	0,9%	31	5,7%
СМИ	168,5	0,1%	11	2,0%
Спорт	135,6	0,1%	5	0,9%
Страхование	453,7	0,4%	7	1,3%
Строительство и девелопмент	6773,9	5,7%	69	12,8%
Торговля	3438,8	2,9%	58	10,7%
Транспорт	3079,0	2,6%	34	6,3%
ТЭК	70021,9	59,3%	42	7,8%
Услуги	2250,4	1,9%	56	10,4%
Финансовые институты	4022,5	3,4%	55	10,2%
Химическая и нефтехимическая промышленность	10789,7	9,1%	24	4,4%
Энергоэнергетика	3778,1	3,2%	17	3,1%
IT	1555,8	1,3%	22	4,1%
итого	118116,8	100%	541	100%

 

Приведем Топ-15 сделок с участием российских компаний в 2013 году и отразим в таблице 317.

Таблица 3

Топ-15 сделок с участием российских компаний в 2013 году

Отрасль	Объект  сделки	Продавцы	Покупатель	Пакет	Стоимость	Дата	Формат
ТЭК	ОАО «ТНК-ВР Холдинг»	Консорциум AAR, ВР	ОАО «НК «Роснефть»	96,51%	54980,0	Март 13	внутренняя
Химическая	ОАО «Уралкалий»	Suleiman Kerimo v Foundation и др.	Группа ОНЭКСИМ (27,09%), ОАО «ОХК «Урапхим» (19,99%)	47,08%	8900,0	Дек 13	внутренняя
Связь	Tele2 Russia Holdings     Tele2 AB	Tele2 AB	ОАО «Банк ВТБ»	100%	3550,0	Апр 13	внутренняя
Энергетика	ОАО «МОЭК»	Департамент имущества г. Москвы	ООО «Газпром энергохолдинг»	89,97%	2966,2	Авг 13	внутренняя
ТЭК	ООО «Таас-Юрях нефтегазо добыча»	Yakut Energy Ltd и др.	ОАО «НК «Роснефть»	65%	2053,0	Окт 13	внутренняя
ТЭК	ЗАО «Самара-Нафта»	Hess Coip. (90%)	ОАО «ЛУКОЙЛ»	100%	2050,0	Апр 13	внутренняя
ТЭК	ОАО «Сибнефтегаз»	ОАО «НОВАТЭК»	ООО НК «Итера» (ОАО «НК «Роснефть»)	51%	1800,0	Дек13	внутренняя
Транспорт	000 «Национальная контейнерная компания»	First Quantum, Андр ей Кобзарь	Группа Global Ports	100%	1600,0	Авг13	внутренняя
ТЭК	Холдинг «Сибуглемет»	В. Бухтояров, В. Мельниченко, А. Скуров	Структуры Ахмета Папанкоева	Контр.	1450,0	Май13	внутренняя
ТЭК	ЗАО «Нортгаз»	R.E.D.I. Holdings, ЗАО «Нортгаз»	ОАО «НОВАТЭК»	50%	1403,0	Июн13	внутренняя
Услуги	Сoinmach S ervice Coip., AIR-seiv Group (США)	Нет данных	Фонд Pamplona Capital Management	100%	1400,0	Май 13	Out-hi
Связь	«Те1е2 Россия»	ОАО «Банк ВТБ»	Группа инвесторов с участием банка «Россия»	50%	1260	Окт13	внутренняя
ТЭК	ОАО НК «РуссНефть»	АФК «Система», ОАО «Сбербанк»	Структуры, близкие к Михаилу Гуцериеву	51%	1250,0	Сен.13	внутренняя
Торговля	Торгов о- развпекатепьная часть комплекса «Метрополией	Capital Partneis	Фонд Morgan Stanley Real Estate Investing (США)	Имущ. Комп	1200,0	Фев13	Out-hi
Финансовые институты	ОАО «НОМОС- БАНК»	PPF Group и др	Структуры ФК «Открытие»	515	11770,	Сен13	внутренняя

 

 

В период с 21.07.2013 по 25.01.2014 стали известны уточненные данные о некоторых сделках. Новые сведения учтены при переоценке результатов 2010-2012 годов и подведении итогов 2013 года.

В связи с переоценкой данные по числу и суммам сделок за предыдущие периоды выглядят следующим образом. 

Таблица 4

Уточненные данные по количеству и суммам сделок на российском рынке M&A

Период	Число  сделок	Сумма сделок, $ млн.
2010	522	62066,4
2011	607	75279,2
2012	513	51291,6
2013	541	118116,8

 

 

Переоценка ранее учтенных сделок в соответствии с новой информацией производится с периодичностью раз в полугодие. Соответствующие изменения вносятся в статистику. Стоимость сделок, оцененных в рублях, евро и иной валюте, пересчитывается в доллары США по курсу ЦБ РФ на последний день каждого отчетного периода.

 

2.2 Перспективы рынка слияния и поглощения

 

Т.к. в 2013 году общая сумма и количество слияний и поглощений в России продолжали расти, но более умеренными темпами, чем в 2012 году. То важную роль продолжат играть секторы, связанные с энергетикой и природными ресурсами, хотя на активность в каждом из них будут влиять свои факторы. Учитывая перспективы изменения цен на сырьевые товары, ожидается, что активность в секторе металлургии и горнодобывающей промышленности останется невысокой.

Крупные нефтегазовые компании, вероятно, продолжат продавать непрофильные активы для оптимизации доходности, а иностранные компании будут по-прежнему пытаться получить доступ к богатым российским запасам, используя приобретения или создавая совместные предприятия.

Основным фактором, стимулирующим рост сделок в телекоммуникационной отрасли, будет стремление операторов мобильной связи усилить доступ к активам, обеспечивающим широкополосную передачу данных. Это в свою очередь будет способствовать сохранению активности в секторе телекоммуникаций и медиа.

Правительство продолжает активную реализацию приватизационной программы, и рынок уже обсуждает публичные размещения акций Банка ВТБ, производителя алмазов АК «АЛРОСА», судоходной компании ОАО «Совкомфлот» и ОАО «РОСНАНО». Также ожидается, что продолжится приватизация в секторе транспорта, логистики и инфраструктуры, отчасти обусловленная необходимостью привлечения инвесторов для модернизации стареющих активов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

После проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

– слияния и поглощения предусматривают участие двух независимых хозяйствующих субъектов с разным составом и структурой собственности;

– в узком (юридическом) значении слияние и поглощение рассматривается в контексте реорганизации юридического лица. При этом зарубежное понятие поглощение фактически заменяется термином «присоединение» – прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу;

– в широком (экономическом) смысле явления M&A очень схожи между собой. «Слияние и поглощение» и означают способ установления корпоративного контроля над акциями и/или активами общества;

- слияния обычно проводятся  в дружественной форме, когда  поглощения могут быть как дружественными, так и не дружественными.

Итак, процесс слияния и поглощения коммерческих организаций можно определить как процесс объединения двух независимых коммерческих организаций с разной структурой собственности в один хозяйствующий субъект (организацию).

На протяжении последних лет поступают из одних и тех же отраслей экономики, потенциал которых по-прежнему очень высок. Речь идет о нефтегазовой, металлургической, телекоммуникационной, пищевой отраслях. В то же время технологичные отрасли, такие как машиностроение, электроника, информационные технологии, существенно отстают от лидеров в данной области, что лишний раз свидетельствует об ориентации российской экономики на производство сырья и конечное потребление. 
Ярко выраженная сырьевая ориентация экономики отражается и на сумме сделок M&A. Финансовые возможности нефтяников и металлургов привели к их абсолютному лидерству по данному показателю.

Список использованной литературы

 

1. Боталова В.В. Теоретические основы слияния и поглощения в России и за рубежом // Российское предпринимательство. — 2013. — № 10 (232). — c. 76-87
2. Елонова Н.Ю. Слияния и поглощения: виды, причины, защитные тактики// "Советник юриста" .2010. №2
3. Пушкин А.В., Гришин К.А. Покупка и продажа бизнеса в России. - М.: Альпина Паблишер, 2011.С. 130-140.
4. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) // Вопросы экономики. 2002. N 12.
5. Рид Ст. Ф., Лажу Ал. Р. Искусство слияний и поглощений. - М.: Альпина Паблишер, 2011. С. 654-660
6. http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2013/12.htm
7. http://betafinance.ru/articles/chto-takoe-rynok-ma.html