Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

Распределение прибыли происходит следующим образом.

Решение о распределении чистой прибыли принимается Советом  директоров общества. Часть этой прибыли может направляться на производственное и социальное развитие общества. Также определяется доля прибыли на выплату процентов по облигациям. Производятся отчисления в резервный и специальные фонды. Рассчитываются возможные выплаты служащим АО в виде денежных вознаграждений или акций в соответствии с определённым процентом, предусмотренным уставом. Оставшаяся чистая прибыль направляется на выплату дивидендов акционерам.

Совет директоров, исходя из финансового  состояния общества, конкурентоспособности его продукции и перспектив развития, принимает решение о конкретном соотношении размеров чистой прибыли, распределяемой по указанным направлениям. Не исключено, что в отдельные периоды прибыль не будет направляться на выплату дивидендов акционерам, а в большем размере пойдёт на производственное и социальное развитие трудового коллектива или другие цели.

Акции общества, состоящие на его  балансе, не учитываются при распределении прибыли между акционерами.

Одним из показателей, характеризующих  финансовое состояние АО, определяющее в свою очередь процесс распределения прибыли, является доля прибыли, рассчитанная на одну акцию.

Величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, позволяет реально оценить эффективность деятельности АО, его финансовое положение. Она рассчитывается по формуле:

А_п=Ч_п/Н,

где А_п – прибыль, рассчитанная на одну акцию;

Ч_п – чистая прибыль общества;

Н – число выпущенных акций.

Рост данного показателя свидетельствует  об успешной деятельности АО, гарантирующей  высокие дивиденды и увеличение фактической стоимости акции. Его снижение приводит к выводу о неблагополучии в использовании акционерного капитала и влечёт необходимость детального анализа деятельности АО.

  3.Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг

Согласно Биржевому словарю: «Фиктивный капитал это капитал, представленный в ценных бумагах и превышающий сумму действительного капитала, участвующего в хозяйственной деятельности организации».

3.1. Цели и задачи  акционерного общества на рынке  ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это рынок  ссудных капиталов, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг.

Целями акционерного общества на рынке  ценных бумаг являются: 1) привлечение  инвестиций; 2) формирование устойчивого  спроса на ценные бумаги общества; 3) получение дохода.

Для достижения вышеназванных целей необходимо решить следующие задачи:

• привлечение высокопрофессиональных специалистов;
• оптимизация, наилучшее использование финансовых возможностей;
• повышение инвестиционных качеств ценных бумаг, их надежности и ликвидности;
• использование новых способов привлечения капитала путем выпуска облигаций, кумулятивных акций, конвертируемых ценных бумаг;
• выпуск в обращение дополнительных акций, совершенствование проведения дополнительных эмиссий;
• оценка эффективности акционерного общества как собственника;
• оценка степени финансового риска акционерного общества;
• прогнозирование положения акционерного общества на рынке ценных бумаг;

Из всех видов ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, наибольшую долю в настоящее время занимают акции. Выпуск и обращение акций регламентируется Федеральным законом “Об акционерных обществах”, Указом Президента РФ “О мерах по обеспечению прав акционеров” от 27 октября 1993 г., Указом Президента РФ “Об обеспечении прав инвесторов” от 16 сентября 1997 г., Постановлением ФКЦБ России “О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг” от 2 октября 1997 г., Положением ФКЦБ России “О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг” от 24 июня 1997 г. 
      
Характеристика основных фондовых операций акционерного общества:      

Акционерные общества на рынке ценных бумаг могут одновременно осуществлять следующие фондовые операции, приведенные  ниже в таблице.    
Таблица 1. Фондовые операции акционерного общества

3.2. Дополнительная эмиссия  как основной источник привлечения инвестиций акционерным обществом

Самым распространенным способом привлечения  инвестиций акционерным обществом является дополнительная эмиссия акций в целях:

1. привлечения дополнительного капитала;
2. увеличения уставного капитала;
3. изменения структуры собственности;

Законодательной базой дополнительной эмиссии ценных бумаг служат Федеральные  законы РФ “Об акционерных обществах” и “О рынке ценных бумаг”, Указ Президента РФ “О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации”, Постановление ФКЦБ России “Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии”. С принятием Федерального закона “Об акционерных обществах” вместо термина “вторичная эмиссия” появляется новое понятие “дополнительная эмиссия”.

Преимущества дополнительной эмиссии следующие: 
     - отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества (размещаются в любой час “икс”);      
     - возможность моделирования изменений уставного капитала акционерного общества при его учреждении; 
     - предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития; 
     - расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала; 
     - ускорение роста уставного капитала.

К недостаткам дополнительной эмиссии можно отнести: 
      
     - практически полную свободу и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к его компетенции; 
     - субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе; 
     - отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, типа, отраслевой принадлежности акционерного общества.

То, что пока многие предприятия  попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует об отсутствии у многих акционеров четкого представления о механизме ее осуществления. Дополнительная эмиссия является одним из способов привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами, весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Негативное отношение к дополнительной эмиссии связано с необходимостью тщательно готовить документы по ее проведению, большими организационными хлопотами и неопределенностью ее социально-экономических последствий для трудового коллектива и аппарата управления. Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров-учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способа прежде всего привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при крупном размере дополнительной эмиссии. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываются большим объемом привлеченных инвестиций.

Фактором, стимулирующим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг в России, объединений депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций. Способствует проведению дополнительных эмиссий и становлению инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг. Кроме того, снижение инвестиционной привлекательности других финансовых инструментов создает дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также заинтересованы в приобретении (в результате размещения дополнительных акций) определенной части акционерного капитала целого ряда перспективных российских предприятий. Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ ряда отраслей проявляют банки и банковские ассоциации.

Многие акционерные общества испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, недостаточный уровень обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами, задержки выплат заработной платы. По оценкам специалистов, 1/5 российских предприятий не использует заемных средств. Заметим, что в большинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие проценты и низкой платежеспособности предприятий. С другой стороны, с усилением конкуренции предприятия теряют традиционные рынки сбыта. Конкуренты переманивают постоянных смежников, поставщиков более льготными условиями сотрудничества, устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется высокими экспортными тарифами и, как правило, низкой конкурентоспособностью отечественных товаров на мировом рынке. В этих условиях дополнительная эмиссия выступает одним из факторов поддержания конкурентных позиций предприятий.

К объективным факторам, сдерживающим проведение дополнительных эмиссий, относятся: 
     - отсутствие свободных финансовых ресурсов для их проведения (требуются средства на рекламу, печатание акций, организацию эмиссии, подготовку проспекта эмиссии и его регистрацию и др.); 
     - нехватка квалифицированных специалистов, способных грамотно обосновать и эффективно осуществить дополнительную эмиссию; 
     - отсутствие четко определенного механизма проведения дополнительной эмиссии; 
     - недостаточное предложение услуг по проведению дополнительных эмиссий из-за слабого развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг; 
     - неотрегулированность, противоречивость ряда законодательных и нормативных актов. Так, Федеральный закон “Об акционерных обществах” разрешает осуществлять дополнительную эмиссию в любое время, а налоговое законодательство не содержит прямой нормы по вариантам изменения рыночной стоимости имущества акционерного общества в результате дополнительной эмиссии.

Ключевая задача дополнительной эмиссии - обеспечение эффективных условий  для притока инвестиций. Вместе с тем непродуманная дополнительная эмиссия может привести к серьезным конфликтам в коллективе предприятия и острейшим социально-экономическим проблемам его развития. Как показывает практика, конфликты в трудовом коллективе при дополнительной эмиссии возникают из-за: 
     - недостаточной информированности членов коллектива об условиях дополнительной эмиссии; 
     - непродуманности организационных вопросов ее проведения; 
     - отсутствия контроля; 
     - игнорирования имеющегося опыта проведения дополнительных эмиссий; 
     - неучета изменений законодательства и нормативных актов; 
     - отсутствия рекламы; 
     - недостаточного опыта организаторов; 
     - неподготовленности экономического обоснования дополнительного выпуска. 
          Социально-экономические проблемы появляются, если: 1) не решены вопросы изменения размера уставного капитала; 2) не отрегулированы вопросы изменения номинальной стоимости акций; 3) не сбалансированы пропорции между номинальной и реальной рыночной стоимостью акций, между стоимостью акций и стоимостью иных аналогичных ценных бумаг; 4) не отработан механизм возможной конвертации ценных бумаг; 5) не продумана дивидендная политика; 6) не согласованы вопросы учетной политики предприятия и условия дополнительной эмиссии; 7) не учтены особые мнения членов совета директоров (наблюдательного совета) и работников исполнительной дирекции, интересы отдельных акционеров; 8) не определены социально-экономические перспективы развития предприятия; 9) не выявлены возможные социально-экономические последствия дополнительной эмиссии; 10) не установлены границы возможного финансового риска.