Валютный рынок

В банковской практике применяются  различные виды валютных операций: спот, форвардные, или срочные сделки, с опционом, операции своп, а также  арбитражные сделки.

При форвардных, или срочных, сделках расчеты производятся позже, чем через два рабочих дня  после их заключения. Это позволяет  страховаться от изменения курса  валют, а также получать большую  прибыль. В момент заключения сделки учитываются срок, курс и сумма  сделки до наступления срока реализации сделки никакие суммы по счетам не поводятся. Таким образом, возникает  разрыв во времени между заключением  сделки и периодом ее исполнения. Если валюта по форвардной сделке котируется дороже, чем при условиях спот, то она котируется с премией, и наоборот, если возникает скидка, или дисконт, то вместо премии происходит некоторое  уменьшение платежа. Срочный курс, по которому учреждена премия или скидка, именуется аутрайтом. При премии валюта дороже, чем наличный курс, при скидке - дешевле.

Сделка по опциону заключается  в том, что в условиях поставки валюты конкретная дата поставки не фиксируется. Одна из сторон может выбрать для  себя наиболее выгодный срок выполнения обязательств. За это другая сторона  получает премию, зависящую от длительности опциона и от разницы между  курсами при заключении сделок. Это  обычно делается, чтобы ограничить потери при колебании курсов валют, поскольку происходит своеобразное страхование поступлений платежей в валюте от валютного риска.

Операция своп означает, что купля-продажа валюты осуществляется на условиях наличной сделки спот с  одновременной куплей-продажей валюты на срок по форвардному курсу. Операции могут складываться так, что продажа  иностранной валюты на условиях спот идет с одновременной покупкой ее на условиях форвард. Тогда эта сделка называется репортом. Сделка при покупке  иностранной валюты на условиях спот и одновременной продаже ее на условиях форвард также является репортом.

В валютных операциях выделяются арбитражные сделки, совершаемые  с валютой, а также с ценными  бумагами и товарами. Валютный арбитраж, используемый для получения прибыли  в виде разницы курсов на рынке  иностранных валют, называется пространственным арбитражем. Если прибыль получают от изменения валютного курса  во времени, то это - временной арбитраж, но его необходимое условие - обратимость  валют.Чтобы сократить возможный валютный риск при совершении валютных операций, важно учитывать прогнозирование валютных курсов. Валютный риск - это возможность потерь, связанных с колебанием курсов валют. Он возникает в случае, если суммы требований и обязательств не совпадают, и банку приходится для сбалансирования покупать недостающую валюту по новому курсу, а отдавать ее по старому.

На территории Российской Федерации валютные операции могут  осуществляться всеми хозяйствующими субъектами рынка и физическими  лицами только через уполномоченные банки, т.е. банки имеющие лицензию ЦБ РФ на совершение вышеназванных  операций. Текущие валютные операции могут совершаться любыми физическими  и юридическими лицами и уполномоченными  банками с соблюдением устанавливаемых  ЦБ РФ правил и регламентов взаимодействия банков со своими клиентами. Операции, связанные с движением капитала, могут осуществляться только при  наличии у приказодателя лицензии ЦБ РФ на осуществление подобных операций. Основываясь на терминах и понятиях, изложенных в Законодательстве РФ, валютные операции можно классифицировать следующим образом:

"Валютные операции":

а) операции, связанные с  переходом права собственности  и иных прав на валютные ценности, в  том числе операции, связанные  с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

б) ввоз и пересылка в  Российскую Федерацию, а также вывоз  и пересылка из Российской Федерации  валютных ценностей;

в) осуществление международных  денежных переводов.

"Текущие валютные операции":

а) переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации  иностранной валюты для осуществления  расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ  и услуг, а также для осуществления  расчетов, связанных с кредитованием  экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней;

б) получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней;

в) переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации  процентов, дивидендов и иных доходов  по вкладам, инвестициям, кредитам и  прочим операциям, связанным с движением  капитала;

г) переводы неторгового  характера в Российскую Федерацию  и из Российской Федерации, включая  переводы сумм заработной платы, пенсии, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции.

"Валютные операции, связанные  с движением капитала":

а) прямые инвестиции, то есть вложения в уставный капитал предприятия  с целью извлечения дохода и получения  прав на участие в управлении предприятием;

б) портфельные инвестиции, то есть приобретение ценных бумаг;

в) переводы в оплату права  собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю  и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к  недвижимому имуществу, а также  иных прав на недвижимость;

г) предоставление и получение  отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ  и услуг;

д) предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней

е) все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Валютные риски 

Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием  транснациональных (совместных) предприятий  и банковских учреждений и диверсификацией  их деятельности и представляет собой  возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

При этом изменение курсов валют  по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например, в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом  денежных потоков из страны в страну, спекуляцией.

Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, к примеру, показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Управление рисками представляет собой один из динамично развивающихся  видов профессиональной деятельности. В штате большинства крупных  западных фирм есть особая должность  — менеджер по риску, в функциональные обязанности которого входит обеспечение  снижения всех видов риска. Менеджер по риску разделяет ответственность  за рискованные решения с другими  специалистами, отвечающими за ту или  иную сферы деятельности. Так, вместе с финансовым менеджером менеджер по риску занимается вопросами определения  степени риска и оценкой последствий  финансовых решений, выбором видов  страхования. Многие вопросы менеджер по риску решает вместе с маркетологом, менеджером, ответственным за работу с персоналом.

Современная экономика требует  от участников рынка высокого профессионализма, гибкой стратегии поведения, долговременного  прогнозирования финансовых результатов, быстрого и адекватного реагирования на конъюнктурные изменения.

По специальному критерию - по источнику валютного риска, данные риски подразделяются на две группы:

1. Риски валютной политики  и контроля контроля связанны с вероятностью неблагоприятного изменения валютной политики государства, в том числе введением каких-либо ограничений на проведение операций в иностранной валюте. К примеру, типами данного риска являются конвертационный (опасность введения ограничений на конвертацию валют), трансфертный (опасность введения ограничений на перевод валют за пределы валютной зоны государства и обратно), паритетный (неопределённость момента проведения валютных интервенций, их объема и величины отклонения валютного курса) риски.

2. Валютно-курсовые риски  на три типа:

- аккаунтинговый (учётный, бухгалтерский, конверсионный, трансляционный, риск, связанный с валютными пересчетами) риск - когда колебания валютного курса отражаются на бухгалтерской отчётности фирмы при её пересчёте.;

- валютно-экономический  (конкурентный, риск экономических  последствий) риск - когда колебания  валютного курса в долгосрочной  перспективе отражаются на: потоках  денежных средств, относительной  дешевизне/дороговизне продукции  фирмы и используемых ресурсов, размещении инвестиций, конкурентоспособности  фирмы на разных рынках;

- контрактный (операционный; риск, связанный с валютными сделками) - когда колебания валютного курса  влияют на результаты отдельных  сделок.

Для того, чтобы избежать возможных потерь, необходимо обезопасить себя от неблагоприятных последствий, связанных с валютными рисками. Такими последствиями могут быть не только недополучение денежных средств по сделке, но и, например, решения государственных органов, запрещающие или существенно ограничивающие обращение валюты и т.п.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3Взаимоотношение субъектов

Для адекватной защиты от рисков, связанных  с колебаниями валютных курсов, руководству  следует:

1) определить и измерить риски; 

2) создать и внедрить систему  отчетности, позволяющую отслеживать  риски и колебания валютных  курсов;

3) утвердить политику распределения  ответственности за управление  рисками; 

4) сформулировать стратегию защиты  от рисков.

Этап 1. Измерение и прогнозирование. Для разработки реалистичной стратегии  защиты от рисков компания должна прогнозировать уровень риска, связанный с каждой валютой из числа тех, в которых  она ведет расчеты по своим  операциям. Поскольку различные  типы валютно-курсовых рисков сильно различаются  между собой, конкретный риск следует  определять по каждой валюте в отдельности. В то же время для одной и  той же валюты необходимо разделить  конверсионный риск, риск, связанный  с валютными сделками и прочие виды рисков. Всё это необходимо для разработки гибкого комплекса  мер по защите от неблагоприятного воздействия рисков. Другой важнейший  аспект - прогнозирование валютных курсов применительно к выявленному  риску. Методы прогнозирования изменяются от традиционной интуиции до сложных  экономических моделей, но во всех случаях  с переменным успехом. Как минимум, менеджеры должны оценить диапазоны, в которых может колебаться курс той или иной валюты на соответствующем  временном отрезке. Для отслеживания валютных курсов фирмы иногда обзаводятся  собственными группами прогнозирования. Эти специалисты должны оценить  направление, величину и временной  отрезок изменения валютного  курса. Есть фирмы, которые для составления  прогнозов привлекают сторонние  организации.

Этап 2. Формирование системы отчетности. Как только компания выработала стратегию  определения валютных рисков и оценки динамики валютных курсов, она должна разработать и внедрить систему  отчетности, обеспечивающую защиту от рисков. В силу характера задачи следует объединить активные усилия заграничных предприятий и центральных  подразделений компании. Вклад иностранных  филиалов важен для повышения  качества информации, используемой при  прогнозировании. Валютные курсы изменяются часто, поэтому информация должна поступать  от тех, кто "держит руку на пульсе" той или иной страны. Кроме того, страхование (хеджирование) от рисков дает максимальный эффект только в  том случае, когда налажено тесное взаимодействие с персоналом заграничных  филиалов.

Контроль уровня валютного риска  из центра важен для более эффективной  защиты ресурсов. Каждое подразделение  может определять уровень валютных рисков для себя, но при этом не следует  забывать, что и корпорация в целом  находится под риском. При выборе политики для корпорации можно не принимать во внимание тот факт, что валютные риски структурных составляющих организации (т.е. отделений, дочерних компаний, филиалов и т.п.) могут компенсировать друг друга.

Руководство обязано разработать  систему единой отчетности, пригодную  для всех подразделений, отчитывающихся перед центром. В отчете должны быть идентифицированы счета под риском, которые центральное руководство  хочет контролировать; находящиеся  под риском позиции каждого счета  с указанием соответствующей  валюты, а также временные периоды, на которые распространяется оцененный  риск.

Установив уровень риска, каждое базовое  подотчетное подразделение направляет соответствующие данные на следующий  уровень иерархии для предварительной  консолидации. Этому уровню может  соответствовать региональная штаб-квартира (например, по Латинской Америке  или Восточной Европе) или продуктовое  отделение, уровень всегда зависит  от организационной структуры фирмы. Предварительная консолидация позволяет  региональному управлению или продуктовому отделению классифицировать уровень  риска по счетам и валютам на каждый отчетный период. Отчеты с мест должны быть постоянными, строго периодичными и стандартизованными, только в этом случае при формулировании стратегии  будет обеспечена совместимость  данных и их независимость от времени. Окончательный вид отчетность приобретает на уровне корпорации. Здесь уже можно определять уровень валютного риска для корпорации в целом и формулировать варианты стратегии, наилучшим образом удовлетворяющие её интересам.