Современные особенности рынка капитала в России

     Эта проблема усложняется другим вопросом акционерного законодательства – наличие номинальной стоимости акций и облигаций. При этом Федеральная служба по финансовым рынкам признает бесполезность ориентации на уставный капитал, и для расчета финансовой устойчивости профессиональных участников служба использует расчет собственных средств, а не величину установок капитала. Таким образом, целесообразно исключить из законодательства понятия «уставный капитал» и «номинальная стоимость акций (облигаций)» применительно к рассматриваемому вопросу.

     Ещё одной проблемой, оказывающей влияние  на дальнейшее развитие финансовых рынков, является отсутствие правовой регламентации института ликвидационного неттинга. В российском законодательстве отсутствует определенность в отношении возможности использования процедуры нетто-обязательства по финансовым сделкам, заключенным в рамках единого договора, что значительно снижает привлекательность использования таких сделок на российском рынке ценных бумаг.

     Для привлечения на рынок ценных бумаг  инвесторов-резидентов Российской Федерации, представляется целесообразным предоставить определенные налоговые льготы, и в частности, полностью их освободить от уплаты налога или существенно снизить налог на доходы физических лиц, полученного по операциям с ценными бумагами, включая налог на дивиденды, полученные по акциям.

     В целях снижения активности спекулятивных инвесторов необходимо ввести определенные ограничения такого освобождения с учетом срока владения ценными бумагами, максимальной ставки дохода и другие.

     Уже почти два десятилетия создается  и совершенствуется законодательная база, направленная на обеспечение защиты прав инвесторов, регулирование деятельности эмитентов, поставщиков активов и инвестиционных фондов, установление правил (стандартов) деятельности для всех участников рынка ценных бумаг. Однако сложившаяся правовая инфраструктура имеет немало проблем: несовершенство регулирования учетной системы, пробелы в регулировании деятельности регистраторов и депозитариев, «слабость» корпоративного законодательства и ответственности за нарушения на рынке ценных бумаг, отсутствие регулирования института «инсайдерской информации» и так далее, наличие которых не позволяет утверждать, что права собственности акционеров и инвесторов на российском рынке ценных бумаг достаточно защищены.

     В стране отсутствует должное законодательное регулирование процессов слияний и поглощений организаций. Имеющаяся неопределенность в данных вопросах создает высокие риски появления недобросовестных враждебных поглощений, корпоративных захватов, перераспределения собственности и как следствие – нежелание многих эмитентов раскрывать объективную (реальную) информацию о себе. Состояние судебной системы, не всегда достаточный уровень профессионализма судей при разрешении конфликтов, связанных с недостаточной законодательной урегулируемостью в системе организации корпоративного управления, не позволяет в должной мере обеспечить надлежащую защиту прав участников рынка ценных бумаг.

     Одним из этапов в развитии правовой инфраструктуры, регулирующей допуск иностранных ценных бумаг на организованный рынок России, является состоявшийся в 2009 г. переход к политике легализации иностранного эмитента в зависимости от страны происхождения и легализации конкретных финансовых инструментов. Так, если раньше законодательно устанавливались требования только к самим иностранным эмитентам, то теперь законодательно устанавливаются требования не только иностранным эмитентам, но и к самим финансовым инструментам (их признание в качестве ценной бумаги, присвоение международного кода идентификации ценной бумаги и международного кода классификации финансовых инструментов).

     Для иностранных ценных бумаг устанавливают  более жесткий режим допуска  их на рынок, требующий регистрации  проспекта ценной бумаги во всех случаях, включая проведение частного размещения и размещения среди профессиональных инвесторов (для российских элементов регистрация проспекта требуется только при размещении ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500).

     Совершенствование правовой инфраструктуры ценных бумаг позволит привлечь в экономику страны долгосрочные финансовые ресурсы.

2. Проблемы привлечения иностранного капитала в российскую экономику

     В современном мире экономическое  развитие страны обеспечивается, в  большей степени, ее активностью  в сфере международной экономической деятельности, степенью ее интегрированности в мировую экономику. Сейчас, пожалуй, невозможно представить динамично развивающуюся страну без активного ее участия в международном движении капитала.

     В результате экономических реформ, проводимых в нашей стране, были достигнуты некоторые успехи в построении рыночной экономики и интеграции, до этого глубоко изолированного, российского сегмента советского хозяйства в структуру мировой экономики. В связи с мучительным переходом на рыночное ведение хозяйства, страна и ее экономика неоднократно испытывали кризисы, при этом иногда катастрофичного характера. За годы реформ уровень конкурентоспособности наших производителей резко упал в связи с такими факторами как: обветшание основных фондов, отставание в уровне технологичности процесса производства, современности оборудования, отсталость в технологиях менеджмента и т.д. Также следует отметить, что некоторые производители попросту обанкротились. Вследствие этого, Российская экономика в мировом хозяйстве прочно закрепила за собой место лишь поставщика природных ресурсов, сельскохозяйственного сырья и вооружения.

     Технологический и технический разрыв между западными  экономиками и экономикой России – огромен и без привлечения иностранных инвестиций и технологий, причем в больших объемах практически во все сектора экономики, данный разрыв преодолеть будет невозможно.

     Однако  привлечь внимание серьезных инвесторов, в чьи планы входило бы развитие долгосрочной инвестиционной деятельности в РФ, как оказалось - крайне сложная задача (в России за последние 8 лет объем прямых иностранных инвестиций составил всего лишь 220,5 млрд. долларов., в то время как Китай только за 2009 год планирует получить 100 млрд. долл. ПИИ). 

     В связи со сложившейся ситуацией, крайне актуальным на современном этапе можно считать вопрос выявления проблем привлечения иностранного капитала в российскую экономику.

     В корне практически всех проблем, связанных с привлечением иностранного капитала, лежит государственная  политика, а точнее низкая ее эффективность, непоследовательность, высокий уровень инертности.

     Привлечение инвестиций (как иностранных, так  и национальных) в российскую экономику является жизненно важным средством устранения инвестиционного "голода" в стране. Особую роль в активизации инвестиционной деятельности должно сыграть страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций, осуществляющему их страхование от политических и других некоммерческих рисков. Важное условие, необходимое для частных капиталовложений (как отечественных, так и иностранных), – постоянный и общеизвестный набор догм и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности. В России же, находящейся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен. Потребность страны в иностранных инвестициях составляет 10 - 12 млрд. долл. в год. Однако для того, чтобы иностранные инвесторы пошли на такие вложения, необходимы очень серьезные изменения в инвестиционном климате. В ближайшей перспективе законодательная база функционирования иностранных инвестиций будет усовершенствована принятием новой редакцией Закона об инвестициях, Закона о концессиях и Закона о свободных экономических зонах. Большую роль сыграет также законодательное определение прав собственности на землю. Для облегчения доступа иностранных инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестиций был образован Государственный информационный центр содействия инвестициям, формирующий банк предложений российской стороны по объектам инвестирования.

     Для стабилизации экономики и улучшения  инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране, как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.

     Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:

• достижение национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;
• ускорение работы Государственной думы над Гражданским кодексом и уголовным законодательством, нацеленным на создание в стране цивилизованного некриминального рынка;
• радикализация борьбы с преступностью;
• торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;
• пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;
• мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;
• внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;
• запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;
• предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности.

     В числе мер по активизации инвестиций надо отметить:

• срочное рассмотрение и принятие Думой нового закона об иностранных инвестициях в России;
• принятие законов о концессиях и свободных экономических зонах;
• создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую и конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих рисков, а также информационно-посреднических центров, занимающихся подбором и заказом актуальных для России проектов, поиском заинтересованных в их реализации инвесторов и оперативном оформлении сделок "под ключ";
• создание в кратчайшие сроки Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России.

     Новейшая  история нашего фондового рынка  берет свои истоки с начала 90-х  годов. За это время произошло  становление профессиональных участников, создание современной технологической инфраструктуры. Также произошел большой прогресс в области законодательства. Был получен огромный опыт резких взлетов и падений курсов ценных бумаг. По аналогии с зарубежными моделями создана система регулирования рынка, ориентированная на защиту инвесторов. Несмотря на это, законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России. Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ: рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно связан с рынком капитала. Рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников. Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами. Но, несмотря на кризис и неутешительные мнения специалистов, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством. 
 
 

Заключение