Рынок ценных бумаг: понятие, виды

В случае биржевой торговли для ускорения и удешевления сделок широко применяется их стандартизация. Договора купли-продажи на бирже также строго стандартизованы, в них заранее включены все условия сделки, кроме имен участников и цены. Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества акций (чаще всего 100 штук), именуемые лотами. Сроки поставки и платежа тоже строго оговорены. В настоящее время в ряде торговых систем эти сроки сведены к одному дню, а три дня являются стандартом на развитом рынке. Ответственность сторон описана просто в правилах участия в торгах. Поэтому на них и допускаются не все желающие, но лишь те, кто связал себя достаточно жесткими обязательствами и доказал свою способность выполнять их.

Практически оформление всех документов принимает на себя биржа или специализированные отделы (бэк-офисы) брокерских фирм. Последнее чаще встречается на розничном рынке. 

Основной задачей биржи, как уже говорилось, является установление рыночной цены на тот или иной вид ценных бумаг и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенных на бирже. Для установления рыночной цены используется несколько механизмов.

Я упомяну из них четыре:

• аукционы,

• систему с котировками и маркет-мейкерами,

• систему, основанную на заявках,

• систему со специалистами.

Аукционная система наиболее известна и применяется чаще всего для первичного размещения или продажи не очень ликвидных бумаг. Она предполагает сбор заявок с последующим их сравнением и выбором наиболее привлекательных для контрагента. Есть несколько ее вариантов, различающихся условиями подачи заявок и заключения сделок.

• Голландский аукцион предполагает, что продавец, назначив заведомо завышенную стартовую цену, начинает ее снижать, пока не найдется покупатель.

• Английский аукцион предполагает прямую борьбу между покупателями, последовательно повышающими цену на предложенный лот. Покупателем оказывается тот, чье предложение останется последним.

• Закрытый аукцион предполагает предварительный сбор заявок с последующим выбором из них наиболее привлекательной.

Система с маркет-мейкерами (quote-driven system) обычно применяется для бумаг с ограниченной ликвидностью. Все участники торгов делятся на две группы — маркет-мейкеры и маркет-тейкеры. Маркет-мейкеры принимают на себя обязательства поддерживать котировки, т. е. публичные обязательства покупать и продавать данные бумаги по объявленными ими ценам. В обмен на такое обязательство остальные участники торгов (маркет-тейкеры) имеют право заключать сделки только с маркет-мейкерами. Очень условно можно сопоставить маркет-мейкеров с продавцами, постоянно стоящими на рынке, а маркет-тейкеров — с покупателями, которые приходят туда и, сравнив предложения продавцов, выбирают наиболее выгодное, но покупают только у продавцов.

Система, основанная на заявках (order-driven system), предполагает подачу на торги одновременно заявок на покупку и на продажу. Если цены двух заявок совпадают, сделка исполняется. Эта система используется для наиболее ликвидных бумаг, когда нет недостатка в заявках.

Наконец, система со специалистами предполагает выделенных участников — специалистов, которые служат посредниками между брокерами, подающими им свои заявки. Специалисты заключают сделки от своего имени со всеми участниками торгов. Их прибыль появляется в результате игры на мелких колебаниях курса, которые они в обмен обязаны сглаживать.

Технологически любая из систем может быть реализована как “на полу”, так и через посредство электронных сетей связи.

2.2 Функции и задачи фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

 

 В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги — акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров — курсы этих бумаг. Фондовая биржа выполняет три основные функции:

• посредническую — создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником. Посредническая деятельность выражается в правовом обеспечении процесса торговли. При этом работа фондовой биржи и ее функций должна обеспечить финансовым посредникам, инвесторам, эмитентам наилучшие условия для торговли.

• индикативную — оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг. Индикативная функция заключается в постоянной оценке стоимости обращающихся на бирже бумаг, их привлекательности. Для этого формируются специальные отделы, управления. Они оснащаются компьютерной техникой, необходимым программным обеспечением. 

 Немаловажно в этой деятельности  – вывод всех показателей на  соответствующие экраны для всеобщего  открытого обозрения. Главная цель, которая преследуется при этом  – достоверность котировки бумаг, надежность их оборота. Инвестор  должен легко ориентироваться  в сиюминутной ситуации и принимать  решения в условиях наличия  полной информации.

• регулятивную — организация торговли ценными бумагами.  Регулятивная функция выражается в организации процесса торговли. Она включает создание определенной внутренней структуры биржи, имеющей органы управления, разрешения споров, допуска к работе, третейский суд. Для функционирования решается вопрос с местом проведения торгов – строится или арендуется удобное для этого здание. Фактически биржа фондовая и ее функция реализуется в разных странах по-разному, в зависимости от действующего в них законодательства. Это может быть акционерное общество, ассоциация, публично-правовой институт и др. Она создается для торговли всеми бумагами или только некоторыми их видами. Может выступать как международный институт или как внутренний.

Цель контрольной деятельности биржи — обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.  

  Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства. 

  Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже. 

 Биржи могут быть учреждены  государством как общественные  заведения. Во Франции, Италии и  ряде других стран фондовые  биржи считаются общественными  учреждениями. Это выражается в  том, что государство предоставляет  помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями  государства, но действуют как  частные предприниматели, за свой  счет. 

 Общее руководство деятельностью  биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется  уставом биржи, в котором определяются  порядок управления биржей, состав  ее членов, условия их приема, порядок образования и функции  биржевых органов. 

 Для повседневного руководства  биржей и ее административным  аппаратом совет назначает президента  и вице-президента. Кроме того, надзор  за всеми сторонами деятельности  биржи осуществляют комитеты, образованные  ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым  индексам, опционам. 

Задачи фондовой биржи:

1. Создание постоянно действующего  рынка ценных бумаг.

2. Определение биржевой цены  на бумаги, условий их обращения  и распространение информации  о финансовых инструментах.

3. Мобилизация временно свободных  финансовых ресурсов и денежных  средств и содействие передачи  прав собственности.

4. Обеспечение ликвидности и  гарантий выполнения, заключенных  на бирже соглашений.

5. Проведение анализа экономической  конъюнктуры внутреннего и внешнего  рынка капитала, определение перспектив  их развития. 

  Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

• личное доверие между брокером и клиентом;

• гласность;

• жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;

• она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Инструменты фондовой  биржи

2.3.1 Облигации

Облигация (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — расписка) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента(купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год.

Виды облигаций:

По эмитентам:

- государственные -  ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

-муниципальные,

-корпоративные

По типу дохода:

- дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР.

- облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income) — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

-облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) — купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п. Размер ставки по купонным выплатам регулярно пересчитывается: как правило, ежемесячно или каждые три месяца, и т. д.

По конвертируемости:

- конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании.

- неконвертируемые облигации.

2.3.2 Акции

Акции – это ценные бумаги, определяющие долевое владение компанией, т.е. приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, эмитировавшего (выпустившего) их. Акции бывают двух типов: обыкновенные и привилегированные. Владельцы обыкновенных акций имеют право голоса на общем собрании акционеров и право на получение части чистой прибыли (дивидендов), остающейся в распоряжении компании после уплаты всех налогов и погашения обязательств, пропорциональной количеству принадлежащих им акций. Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса, но имеют преимущественное право получения дивидендов и ликвидационной стоимости, размер которых (или порядок его определения) прописан в уставе компании и часто не зависит от величины полученной компанией прибыли. Последнее обстоятельство делает привилегированные акции похожими на облигации.

Торговля акциями – пожалуй, самый распространённый вид биржевой торговли (особенно в Российской Федерации). При грамотном и умелом подходе (ну, и при некотором везении) этот вид инвестирования способен приносить значительные и достаточно регулярные доходы. Однако, для этого необходимо ясно представлять экономическую сущность и факторы, влияющие на процесс ценообразования акций.

Акции классифицируются по следующим признакам: 
        1) по особенностям регистрации и обращения: акции именные, на предъявителя; 
        2) по характеру обязательств: акции простые, привилегированные; 
        3) по формам собственности эмитента: акции государственных компаний, акции негосударственных компаний; 
       4) по региональной принадлежности: акции отечественных эмитентов, акции зарубежных эмитентов. 
           Перечисленные признаки классификации акций играют разную роль в процессе их выбора как объекта инвестирования. Наиболее существенное значение для инвестора с позиций различия их инвестиционных качеств имеет деление акций на простые и привилегированные. 
      Преимущества простых акций. По ним возможно получение более высоких дивидендов в периоды эффективной деятельности акционерной компании; владельцы этих акций имеют возможность прямого влияния на хозяйственный процесс путем участия в управлении акционерным обществом; ликвидность простых акций на фондовом рынке более высокая, чем ликвидность привилегированных; доходы по этим акциям увязаны с темпами инфляции в стране; владельцы акций имеют возможность участвовать в разработке дивидендной политики компании. 
       Недостатки простых акций. Нестабильность доходов компании существенным образом влияет на размер выплачиваемых ею дивидендов; при неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды по ним могут быть не выплачены; при банкротстве и ликвидации акционерного общества владелец простых акций может потерять инвестированный в них капитал частично или полностью; простые акции не защищены ни от систематического (рыночного), ни от несистематического (специфического) риска. 
       Преимущества привилегированных акций. Они обеспечивают их владельцу стабильный доход в виде заранее оговоренного размера дивидендов; выплата по этим акциям осуществляется вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерной компании в отчетном периоде; привилегированные акции полностью защищены от систематического риска и частично – от несистематического. 
       Недостатки привилегированных акций. 
       В периоды эффективной деятельности акционерного общества уровень дивидендных выплат по ним может быть ниже, чем по простым акциям; владельцы этих акций лишены права участия в управлении акционерной компанией; реальный дивидендный доход по этим акциям практически не увязан с темпами инфляции в стране; эти акции менее ликвидны по сравнению с простыми акциями.