Рынок ценных бумаг как элемент системы рыночных отношений

 
 
 
Отраслевой индекс РТС (далее – Индекс) является индексом акций Российских эмитентов соответствующей отрасли. Расчет Индекса осуществляет ОАО "Фондовая биржа Российская Торговая Система" (далее – Биржа). 
 
Решение о начале расчета определенного отраслевого индекса принимается Советом директоров Биржи.  
 
Индекс рассчитывается в рабочие дни Биржи в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета. Первое значение индекса в торговую сессию является значением открытия, последнее значение индекса – значением закрытия. 
 
Расчетные формулы. 
 
Индекс рассчитывается в двух значениях – валютном и рублевом. 
 
Индекс рассчитывается при возникновении следующих событий с любой ценной бумагой, входящей в список для его расчета: 
 
а) если совершена сделка, удовлетворяющая требованиям, предъявляемым настоящей методикой, 
 
б) если цена лучшей стандартной заявки на покупку превысила последнюю рассчитанную цену по этой ценной бумаге, 
 
в) если цена лучшей стандартной заявки на продажу стала меньше последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге. 
 
Индекс (In) рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации ценных бумаг (MCn), включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же ценных бумаг на начальную дату (MC1), умноженное на значение индекса на начальную дату (I1) и на поправочный коэффициент (Zn): 
 
MCn – сумма рыночных капитализаций акций на текущее время в долларах США: 
 
гдеWi – поправочный коэффициент, учитывающий количество ценных бумаг i-того вида в свободном обращении;  
 
Сi – коэффициент, ограничивающий долю капитализации ценных бумаг i-того вида; 
 
Qi – количество ценных бумаг соответствующего наименования, выпущенных эмитентом на текущую дату; 
 
Pi – цена i-той ценной бумаги в долларах США на расчетное время t; 
 
N – число наименований ценных бумаг в списке, по которому рассчитывается индекс. 
 
Рублевое значение Индекса ( 
Irn) определяется как произведение валютного значения индекса на коэффициент, рассчитанный как отношение текущего значения курса рубля к доллару США (Kn) к начальному значению (K1): 
 
 
 
Начальное значение отраслевого индекса  
I1 определяется Советом директоров Биржи при принятии решения о начале расчета соответствующего отраслевого индекса. 
 
Исходные данные. 
 
Для расчета индекса до 01 января 2007 года используются цены Классического рынка НП РТС, начиная с 01 января 2007 года – ОАО «РТС». 
 
Исходными данными для расчета индекса являются: 
 
Информация о сделках, заключенных в торговой системе во время торговой сессии, с ценными бумагами, входящими в список для расчета индекса. При этом цена сделки должна быть не ниже цены лучшей стандартной заявки на покупку и не выше цены лучшей стандартной заявки на продажу. 
 
Информация о текущих лучших ценах стандартных заявок.  
 
Определение цены акции. 
 
1. Если цена последней сделки не ниже цены лучшей стандартной заявки на покупку и не выше цены лучшей стандартной заявки на продажу, то цена ценной бумаги Pi равна цене последней сделки. 
 
2. Если цена лучшей стандартной заявки на покупку стала выше последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге, то цена ценной бумаги Piравна лучшей стандартной заявки на покупку. 
 
3. Если цена лучшей стандартной заявки на продажу стала ниже последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге, то цена ценной бумаги Piравна лучшей стандартной заявки на продажу. 
 
Валюта. 
 
Все цены выражаются в долларах США. Если участники торгов устанавливают цену в рублях, то при расчете цены она пересчитывается в доллары США по курсу Центрального Банка Российской Федерации на соответствующий день. 
 
Список ценных бумаг. 
 
Список ценных бумаг, используемых для расчета отраслевого индекса (далее – Список), состоит из акций российских компаний, отобранных по отраслевому признаку. Отраслевое деление ценных бумаг осуществляется Информационным комитетом на основе экспертной оценки, при этом могут использоваться существующие Российские и международные системы классификации отраслевой принадлежности предприятий. 
 
Количество акций в отраслевом индексе составляет от 10 до 15. В отдельных случаях число акций может быть иным. 
 
В Список могут быть включены только ценные бумаги, для которых доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, превышает 5%. 
 
Ограничение доли капитализации акций одного эмитента. 
 
Для ограничения величины влияния на индекс акций отдельных эмитентов установлено требование – доля ценных бумаг каждого эмитента в суммарной капитализации не должна превышать 25% (Si). Для выполнения ограничения служат коэффициенты Сi. 
 
Коэффициенты Сi пересматриваются по следующей методике. Пусть в n -тый день действуют «старые» коэффициенты Сn,i, в (n+1)–ый день вводятся новые коэффициенты Сn+1,i. Новые коэффициенты определяются по итогам торгов дня n следующей итерационной процедурой. 
 
Шаг 1 
. Рассчитываются доли рыночных капитализаций эмитентов без ограничивающих коэффициентов Сn,i: 
 
,  
 
, 
где k – число включенных в индекс видов ценных бумаг i-того эмитента 
 
Подсчитывается количество эмитентов, для которых  . Назовем такие эмитенты ограничиваемыми. Пусть количество таких эмитентов M(1). 
 
Шаг 2 
. Рассчитывается вспомогательная величина   из условия: 
, 
где сумма в знаменателе ( ) рассчитывается по эмитентам, не вошедшим в число ограничиваемых. 
 
 
Шаг 3 
. Определяются доли рыночных капитализаций эмитентов   
 
при условии, что для каждого из ограничиваемых эмитентов Mcapn,i=X(1). Новый список ограничиваемых эмитентов включает эмитенты, для которых  . Если новый список не совпадает с предыдущим (содержит больше эмитентов), то повторяем шаг 2 с новым списком ограничиваемых эмитентов. Иначе переходим к шагу 4, при этом по завершении k-той итераций имеется окончательный список ограничиваемых эмитентов и рассчитанная в последней итерации величина X=X(k). 
 
Шаг 4 
. Для ограничиваемых эмитентов определяются коэффициенты 
, 
для остальных Сn+1,i = 1. 
 
Расчет коэффициентов Ci осуществляется один раз в квартал по состоянию на 15 февраля, 15 мая, 15 августа, 15 ноября. 
 
Поправочные коэффициенты  
Wi 
 
Значения поправочных коэффициентов Wi, учитывающих количество акций i-того наименования в свободном обращении, определяются с точностью 0.05 на основании публично доступных сведений с использованием экспертной оценки. 
 
Источниками информации о владельцах ценных бумаг являются информационные агентства, специализирующиеся на раскрытии экономической информации, и эмитенты ценных бумаг. 
 
Коэффициенты Wi рассчитываются по формуле: 
 
где Qi – количество выпущенных акций i-того наименования, 
Qhi – количество акций в собственности государства, контролирующих акционеров, в перекрестном владении, во владении менеджмента и прочих стратегических инвесторов. 
 
Расчет поправочного коэффициента Z 
 
 
При изменении списка акций, поправочных коэффициентов Wi или количества выпущенных эмитентом акций на n-дату с целью предотвращения скачка, обусловленного данными изменениями, производится перерасчет поправочного коэффициента Zn: 
 
гдеMCn' – капитализация, рассчитанная по измененному списку ценных бумаг. 
 
Учет корпоративных событий 
. 
 
а)Дополнительная эмиссия акций, погашение акций 
 
При получении информации от ФСФР России о регистрации итогов размещения новой эмиссии, либо погашения акций какой-либо компании, включенной в Список, производится перерасчет корректирующего коэффициента Z, как указано в статье 0. Сроки учета изменений определены в статье 0 настоящей методики. 
 
б)Дробление, консолидация, выкуп части акций, выплата дивидендов акциями 
 
Поскольку при осуществлении дробления цена акций уменьшается в цене пропорционально отношению нового количества акций к старому количеству, то величина капитализации, вычисленная как произведение текущих цен на новый объем ценных бумаг, не меняется в результате проведения компанией этого корпоративного действия. Таким образом, корректирующий коэффициент Z в этом случае не пересчитывается. 
 
Выплата компанией дивидендов акциями воспринимается рынком также как и дробление, поэтому коэффициент Z в этом случае также не пересчитывается. 
 
Консолидация и выкуп части акций можно интерпретировать как "дробление с обратным коэффициентом", следовательно, корректирующий коэффициент Z также не пересчитывается. 
 
Точность представления информации. 
 
Значения индекса рассчитываются с точностью до двух знаков после запятой. Значения цен ценных бумаг рассчитываются с точностью до пяти знаков после запятой, поправочного коэффициента Zn – до семи знаков после запятой, коэффициентов Wi – до двух знаков после запятой, Ci – до семи знаков после запятой. 
 
Периодичность и сроки пересмотра списка для расчета индекса. 
 
Решение об изменении списка для расчета индекса и коэффициентов принимает Информационный комитет один раз в три месяца. 
 
Даты вступления в силу изменений Списка, а также новых ограничивающих коэффициентов Ci – 15 марта, 15 июня, 15 сентября, 15 декабря (далее – Даты Изменений). 
 
Коэффициенты Wi, учитывающие количество акций, находящихся в свободном обращении, могут пересматриваться по мере появления новой информации о структуре собственности эмитента ценных бумаг, а также при изменении количества выпущенных эмитентом акций. Изменения учитываются, начиная с ближайшей Даты Изменений. 2.5Российский рынок ценных бумаг

 
 
 
В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода её социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше – с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.  
 
Со второй половины 1994 г. начал складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведётся уже акциями существующих российских акционерных обществ. Фондовый рынок крупных инвесторов и посредников (отечественных и зарубежных) имеет две основные цели:  
 
– борьба за собственность – покупка контрольных пакетов акций предприятий, которые либо представляют стратегические интересы для соответствующих зарубежных или отечественных компаний, либо являются высокодоходными, имеют крупную валютную выручку и т.п.;  
 
– получение спекулятивной прибыли от операций на фондовом рынке, используя колебания цен в зависимости от соотношения спроса и предложения, политических и экономических факторов, знания внутренней информации о компании, недоступной для других участников рынка, и т.п.  
 
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. 
 
Рынок ценных бумаг в России – это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. 
 
Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам. 
 
Участники рынка: 
 
– 2400 коммерческих банков; 
 
– Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений); 
 
– Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов); 
 
– 60 фондовых бирж; 
 
– 660 институциональных фондов; 
 
– более 550 негосударственных пенсионных фондов; 
 
– более 3000 страховых компаний; 
 
– саморегулируемая организация – Союз фондовых бирж. 
 
Объемы рынка: 
 
Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: 
 
– долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.); 
 
– государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска; 
 
– долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г. (с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.); 
 
– внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35,5 трлн. руб.); 
 
– казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.). 
 
Рынок частных ценных бумаг: 
 
– эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.); 
 
– эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.); 
 
– эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2,5 трлн. руб.); 
 
– эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.); 
 
– облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.). 
 
К основным проблемам российского рынка акций, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:  
 
– развитие инфраструктуры фондового рынка – возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев, создание расчётно-клиринговых систем;  
 
– повышение информационной открытости рынка, увеличение его “прозрачности”, т.е. создание системы информации обо всех эмитентах, общедоступной для всех участников рынка;  
 
– создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка, при одновременном совершенствовании государственного управления фондовым рынком и контроле со стороны государств и уполномоченные им организаций за соблюдением этой нормативной базы;  
 
– дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;  
 
– вовлечение в рыночный оборот всё большего числа акций (по объёму и по количеству эмитентов) российских акционерных обществ.  
 

3. Регулирование рынка ценных бумаг

 
 
 
Для чего нужно регулирование рынка ценных бумаг, деятельности его участников? Да и нужно ли оно вообще?  
 
Естественно оно нужно, прежде всего для того, чтобы регулировать и отслеживать процессы, которые происходят на рынке, поддерживать порядок и создавать оптимальные условия для работы всех участников рынка, а также защищать всех действующих лиц от недобросовестности и мошенничества отдельных участников рынка.  
 
Кто занимается регулированием рынка ценных бумаг? По каким законам осуществляется это регулирование?  
 
На эти, и многие другие вопросы мы получим ответ ниже.  
 
 

3.1Понятие и цели регулирования

 
 
Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.  
 
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников:  
 
– эмитентов;  
 
– инвесторов;  
 
– профессиональных фондовых посредников;  
 
– организаций инфраструктуры рынка. 
 
Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.  
 
Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.  
 
Внутреннее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников.  
 
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нём:  
 
– эмиссионные;  
 
– посреднические;  
 
– инвестиционные;  
 
– спекулятивные;  
 
– залоговые;  
 
– трастовые и т.п.  
 
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.  
 
С этих позиций различают:  
 
– государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;  
 
– регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;  
 
– общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; конечном счёте именно реакция широких слоёв общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.  
 
Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:  
 
– поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;  
 
– защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;  
 
– обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;  
 
– создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;  
 
– в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;  
 
– воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышение темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).  
 
Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:  
 
– создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;  
 
– отбор профессиональных участников рынка; современный рынка ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворить определённым требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;  
 
– контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;  
 
– систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка. 3.2 Принципы регулирования рынка ценных бумаг

 
 
 
Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.  
 
Основные принципы:  
 
1) Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;  
 
2) Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;  
 
3) Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;  
 
4) Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;  
 
5) При Разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;  
 
6) Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;  
 
7) Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;  
 
8) Оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).  
 

3.3 Государственное регулирование  российского рынка ценных бумаг

 
 
 
Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:  
 
– эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;  
 
– инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;  
 
– профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;  
 
– регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;  
 
– верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.  
 
Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.  
 
Система государственного регулирования рынка включает:  
 
– государственные и иные нормативные акты;  
 
– государственные органы регулирования и контроля.  
 
Формы государственного управления рынка. 
 
Прямое, или административное, управление  
рынка ценных бумаг со стороны государства осуществляется путём:  
 
– установления обязательны требований ко всем участника рынка ценных бумаг;  
 
– регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;  
 
– лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;  
 
– обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;  
 
– поддержания правопорядка на рынке.  
 
Косвенное, или экономическое, управление  
рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:  
 
– систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождённые от них);  
 
– денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);  
 
– государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);  
 
– государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).  
 
В структуру органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг входят высшие органы государственной власти:  
 
– Государственная Дума издаёт законы, регулирующие рынка ценных бумаг;  
 
– Президент издаёт указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие рынка ценных бумаг в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами; главная их цель – осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы;  
 
– Правительство выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.  
 
Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:  
 
– Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ);  
 
– Министерство финансов РФ (Минфин);  
 
– Центральный банк РФ (ЦБ);  
 
– Федеральное агентство по антимонопольной политике;  
 
– Госстрахнадзор.  
 
ФКЦБ имеет много полномочий в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. реально пока занимается только лицензированием деятельности реестродержателей и регулированием их деятельности, а также заканчивает разработку системы регулирования паевых инвестиционных фондов – разновидности фондов коллективного инвестирования. По мере создания организационной структуры может взять на себя основную нормотворческую и контрольную работу по регулированию рынка ценных бумаг.  
 
Минфин РФ – министерство в составе Правительства – регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учёта операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.  
 
ЦБ РФ – федеральный орган, действующий на основании закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучёта векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчёты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.  
 
Федеральное агентство по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.  
 
Госстрахнадзор регулирует особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых компаний.  
 
Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:  
 
– Гражданский кодекс РФ, части I и II (1995 – 1996 гг.);  
 
– Закон "О банках и банковской деятельности" (1990 г.);  
 
– Закон "О Центральном банке Российской Федерации" (1995 г.);  
 
– Закон "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР" (1991 г.);  
 
– Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" (1992 г.);  
 
– Закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (1992 г.);  
 
– Закон "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" (1992 г.);  
 
– Закон об акционерных обществах (1996 г.);  
 
– Закон о рынке ценных бумаг (1996 г.);  
 
– Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг; за период с 1992 г. выпущено порядка пятидесяти указов, которыми в основном и регулируется российский рынок ценных бумаг;  
 
– постановления Правительства Российской Федерации; в основном они касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.