Рынок ценных бумаг, его сущность и функции

В 2011 г. нельзя не отметить активизацию государства на рынке внутренних заимствований: доля государственных (федеральных) ценных бумаг составляет сегодня порядка 40%, а их объем в обращении ежегодно увеличивался на 35 - 45% и в настоящее время составляет около 456 млрд. руб. по номиналу. Одновременно заметно активизировались и субъекты Российской Федерации, хотя их доля в общем объеме пока невелика - около 8%, а суммарный объем займов в обращении составляет порядка 100 млрд. руб.

Наиболее бурно развивающимся сектором долгового рынка является рынок корпоративных облигаций: его объем в обращении за 2008-2009 гг. увеличился более чем 2 раза, а с начала 2011 г. - еще на 35%, составив на начало сентября около 217 млрд. руб. по номиналу.

     Объем рынка банковских облигаций в 2011 г. продолжит свой рост, однако с рынка будут постепенно "вымываться" эмитенты третьего эшелона, кроме того, сложнее будет разместиться под приемлемую доходность банкам второго эшелона с низким рейтингом.

Вексельный рынок остается и одним из наиболее ликвидных секторов долгового рынка: ежедневный оборот по векселям составляет порядка 3,5 - 4 млрд. руб. против 1,2 млрд. руб. на рынке ГКО/ОФЗ и 1,5 млрд. руб. на рынке корпоративных облигаций (обороты на биржевом рынке).

Рис. 3. Структура рублевого долгового рынка9

Рис. 4. Структура среднедневного оборота на рублевом долговом рынке10

 

Если в первой половине 2011 г. ориентиром для процентных ставок на рублевом долговом рынке вновь стал рынок ГКО/ОФЗ, то, начиная с конца 2011 г., он перестал выполнять такую функцию. Произошло это по ряду причин, к которым можно отнести: низкий уровень доходности, не привлекающий широкий круг инвесторов; снижение эмиссионной активности государства; наличие крупных операторов, определяющих ситуацию на нем; использование только госбумаг для рефинансирования в Банке России и т. д. В результате своеобразным бенчмарком для рынка стали облигации Москвы.

С начала года динамика процентных ставок на вексельном рынке полностью совпадала с общим трендом на рублевом долговом рынке. Начавшаяся в ноябре 2011 г. тенденция к снижению доходности сохранялась на долговом рынке вплоть до начала апреля, когда некоторые события кардинальным образом повлияли на изменение его конъюнктуры.

 

Рис. 5. Средняя доходность рублевых облигаций и векселей, % годовых11

 

Ухудшению конъюнктуры рынка и началу роста доходности способствовали, следующие факторы: во-первых, ситуация на мировом долговом рынке в целом, где стали превалировать ожидания роста процентных ставок вслед за повышением ставки ФРС США; во-вторых, изменение прогнозов инвесторов относительно динамики курса доллара до конца текущего.

Основной объем - около 70% - на вексельном рынке занимают банки, привлекающие средства с финансового рынка путем выписки своих векселей.    На 1 июня 2011 г. объем выпущенных векселей банками составлял около 381,9 млрд. руб., увеличившись с начала года на 11%, почти за 1,5 года - на 45%. При этом объем рыночных векселей, за исключением векселей до востребования и со сроком обращения более 3 лет, составляет более 290 млрд. руб., или почти 78%. На долю 15 крупнейших банков векселедателей приходится почти 50% от объема выпущенных векселей. В результате банковского кризиса доверия объем рынка, несомненно, сократился, так как в течение июня - июля выписка новых векселей банками практически не осуществлялась.

В то же время нельзя не отметить, что вексельный рынок остается все же более рискованным вложением для инвесторов, что определяется несколькими основными факторами. Например, его документарная форма повышает риск приобретения фальшивых векселей либо векселей с дефектами формы, требует от инвестора затрат на проведение криминалистической экспертизы и дополнительных проверок. Выходом из этой ситуации служит организация безналичного обращения векселей путем помещения их в кастодиальный депозитарий.

Еще одним фактором, снижающим привлекательность векселя и повышающим риски для инвестора, является недостаточная информационная прозрачность векселедателя. Для дальнейшего развития и повышения привлекательности вексельного рынка в целом необходимо выполнить ряд условий, к которым, в частности, можно отнести развитие практики безналичного обращения векселей, создание организованной торговой площадки, повышение информационной прозрачности векселедателей и уровня их открытости для инвесторов. Реализация этих, а также ряда других условий позволит вексельному рынку выйти на новый более качественный уровень, что в свою очередь позволит промышленным, торговым и другим компаниям существенно упростить механизм привлечения средств с рынка капитала, а участникам фондового рынка даст еще более безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных инвестиций.

На рынке банковских сертификатов вклады физических лиц в I полугодии 2011 г. увеличились на 9,9% до 6 467,6 млрд. руб., в том числе во II квартале - на 4,7%.

Помимо сезонного ускорения притока средств физических лиц в банки II квартал 2011 г. характеризуется повышенной склонностью населения к накоплению. Так, доля денежных доходов населения, направляемых на сбережения, выросла с 8,7% в I квартале 2011 г. до 17,1% во II квартале 2011 г.

В I полугодии 2012 г. в результате ослабления курса рубля и роста привлекательности вкладов в иностранной валюте произошло увеличение доли валютных депозитов в общем объеме вкладов физических лиц с 26,7 до 29,4%. Однако в последнее время на фоне укрепления курса рубля доля валютных вкладов начала снижаться после достигнутого на 1 апреля 2012 г. пика в 32,9%.

В 2012 г. увеличилась доля рынка 30 крупнейших по объему вкладов населения банков – с 79,1 до 79,4%. В первую очередь такое увеличение произошло за счет ВТБ-24, Альфа-банка, Промсвязьбанка и Райффайзенбанка.

На этом фоне доля, занимаемая Сбербанком, снизилась с 51,8 до 50,3%. Причем снижение произошло в I квартале, когда из-за относительно невысокого объема валютных вкладов их положительная переоценка дала меньший прирост. Во II квартале доля Сбербанка оставалась неизменной - 50,3%, темпы прироста вкладов были на уровне среднерыночных - 4,7%.

В исследуемый период наиболее высокие темпы прироста вкладов показали иностранные банки (со 100% участием нерезидентов в капитале) - 21,8%, сетевые многофилиальные банки - 15,4%, банки московского региона - 12,4%. Наименьшие темпы прироста наблюдались в региональных банках - 8,8%.

Такой разброс во многом связан с различной валютной структурой вкладов в указанных группах банков, что особенно проявилось в I квартале 2012 г. В то же время во II квартале 2012 г. темпы прироста вкладов по всем группам заметно сблизились.

В 2012 г. впервые за последние годы произошло небольшое снижение доли долгосрочных вкладов сроком свыше 1 года – с 65,2 до 64,9%. Одновременно наблюдался ощутимый рост вкладов со сроком размещения от 1 месяца до 1 года – с 17,8 до 19,2%. По всей видимости, часть вкладчиков в условиях волатильности курса рубля и неопределенности в экономической ситуации заняла выжидательную позицию.

Изменение структуры вкладов показывает продолжающуюся тенденцию к их укрупнению. Так, в I полугодии 2012 г. активнее всего рос объем средних и крупных вкладов, находящихся в интервалах от 400 до 700 тыс. руб. и от 700 тыс. руб. до 1 млн. руб. Темпы их прироста составили 23,6% и 21,1% соответственно. В результате доля вкладов в диапазоне от 400 до 700 тыс. руб. выросла с 10,5 до 11,9%, а сектор вкладов от 700 тыс. руб. до 1 млн. руб. вырос с 4 до 4,4% общей суммы депозитов12.

Таким образом, на рынке ценных бумаг появились признаки компенсационного восстановительного движения, несмотря на продолжающийся, по мнению многих экспертов, мировой финансовый кризис. Российский долговой сегмент также не стал исключением.  Причина стабилизации на долговом рынке, - огромный объем ликвидности, переданный банкам ЦБ и Минфином, а также беспрецедентное расширение инструментов и механизмов рефинансирования. Основную роль сейчас на нем играют крупные эмитенты, в перспективе предполагается рост доли государственных бумаг.

 

 

4. Проблемы развития рынка ценных бумаг в современной России

     Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования РЦБ.

     Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Целевая переориентация РЦБ с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

2. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической и социальной  нестабильности.

3. Улучшение законодательства, а  также организация контроля за его выполнением.

4. Повышение роли государства  на фондовом рынке, для чего  необходимо:

- создание государственной долгосрочной  концепции и политики действий  в области восстановления РЦБ  и его текущего регулирования. Окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

- формирование сильной Комиссии  по ценным бумагам и фондовому  рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания РЦБ.

5. Проблема защиты вложений инвесторов  в ценные бумаги от потерь, которая может быть решена  созданием государственной или  полугосударственной системы ее  обеспечения.

6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой и агентской сетей  для регистрации движения ценных  бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости  информации – через расширение  объема публикаций о деятельности  эмитентов ценных бумаг.

Основными перспективами развития современного РЦБ на нынешнем этапе являются:

• Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к РЦБ. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры РЦБ (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время РЦБ притягивает все большие капиталы общества.
• Интернационализация РЦБ означает, что национальный капитал, переходя границы стран, формирует мировой РЦБ, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. РЦБ принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
• Надежность РЦБ и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усилением государственного контроля за ним. Масштабы и значение РЦБ таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к РЦБ, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.
• Компьютеризация РЦБ – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой деятельности за последнее время.
• Нововведения на РЦБ. К ним относятся:

- Новые инструменты РЦБ, которыми  являются, прежде всего, многочисленные  виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

- Новые системы торговли –  это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

- Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

• Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
• Развитие РЦБ вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, РЦБ оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию13.

Несмотря на то, что рынок ценных бумаг в России имеет ряд проблем в своем развитии, он имеет гораздо больший набор перспектив для дальнейшего развития в ногу с НТП.

 

 

Заключение

     Таким образом, главное назначение финансового рынка состоит в обеспечении эффективного распределения между конечными потребителями финансовых ресурсов.

Финансовый рынок с экономической точки зрения представляет собой систему экономических отношений, связанных с актами эмиссии ценных бумаг, их размещения, а также актами купли-продажи финансовых инструментов (товаров финансового рынка).

Особенностью понятия рынок ценных бумаг является то, что этот рынок действительно, с одной стороны, представляет собой систему экономических отношений по поводу обмена, в центре которого находится товар ценные бумаги, являющийся дубликатом прав на различного рода ресурсы, прежде всего суженую стоимость.

Практически на каждом фондовом рынке его участники объединены в группы:

• эмитентов;
• инвестиционных институтов;
• организаций, специализирующихся на обслуживании рынка;
• саморегулируемых организаций;
• государственных органов регулирования и контроля;
• инфраструктуру рынка;
• инвесторов.