Роль монетарной политики в обеспечении экономического роста

Практическая реализация внесенных предложений позволит усилить контроль за поступлением в страну экспортной выручки и товаров в счет погашения платежей по импорту.

Для усиления мониторинга за движением иностранной валюты по проводимым экспортно-импортным операциям, введены два новых вида лицензируемых операций - зачисление иностранной валюты, получаемой резидентом в качестве кредита от нерезидента, на счета третьих лиц, а также получение резидентами экспортной валютной выручки в срок свыше 120 дней.

В целях реализации правительственной программы развития рынка ценных бумаг, был введен упрощенный порядок лицензирования таких операций для компаний по управлению пенсионными активами. В 2000 году выдано 6 генеральных лицензий на инвестирование пенсионных активов в ценные бумаги, эмитируемые нерезидентами.

Необходимость унификации требований по вывозу наличной иностранной валюты в странах-участниках Таможенного союза потребовала внесения изменений в требования по представлению физическими лицами документов о легальности происхождения валюты при ее вывозе из Республики Казахстан. Если ранее требовалось предоставление в таможенные органы документов на всю сумму вывозимой валюты, то теперь представляются документы только на сумму, превышающую установленный лимит. В Республике Казахстан норма вывоза наличной иностранной валюты составляет эквивалент 3 тыс. долл. США.

Одной из основных форм валютного контроля была проверка соблюдения норм валютного законодательства субъектами валютного рынка. Проведено 15 проверок банков, 3 проверки юридических лиц, рассмотрено 461 материалов проверок уполномоченных организаций и 10 материалов проверок уполномоченных банков, проведенных областными филиалами Национального Банка.

Увеличилось количество юридических лиц, обратившихся в Национальный Банк за лицензией на проведение операций, связанных с движением капитала. Так, если в 1999 году была выдана 121 лицензия на проведение таких операций, то в 2000 году было выдано 214 таких лицензий. В структуре выданных лицензий отмечена тенденция роста количества лицензий на кредитование нерезидентов по импортным сделкам, что объясняется увеличением охвата валютным контролем импортных сделок.

В 2000 году на проведение обменных операций с наличной иностранной валютой было выдано 497 лицензий с учетом проведенной перерегистрации уполномоченных организаций, общее количество их обменных пунктов изменилось незначительно (1066 - на 01.01.01 г. по сравнению с 1137 на начало 2000 года). Общее количество банковских и небанковских обменных пунктов соответственно составило 2485 и 2402. В общем объеме проводимых обменных операций с наличной иностранной валютой преобладает доля банковских обменных пунктов (более 80% оборота).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Управление золотовалютными активами

 

Валовые золотовалютные активы Национального Банка в 2000 году увеличились на 4,6% (или на 92,6 млн. долл.) до 2,096 млрд. долл., чистые золотовалютные активы - на 37,6% (или на 572,7 млн. долл.) до 2,094 млрд. долл. (табл. 2).

 

Уровень золотовалютных активов Национального Банка, млн. долл.

 

 

		01.01.00	01.04.00	01.07.00	01.10.00	01.01.01
Валовые ЗВА		2 003,237	1 872,693	1 911,101	2 189,828	2 095,849
	активы в СКВ и СДР	1 480,460	1 375,620	1 386,943	1 685,483	1 594,308
	активы в драгоценных металлах	522,777	497,073	524,158	504,345	501,541
Внешние обязательства (СКВ)		482,057	423,522	3,289	1,935	1,975
Чистые золотовалютные активы		1 521,180	1 449,171	1 907,812	2 187,894	2 093,873

Таблица 2

 

 

Динамика валовых золотовалютных активов в течение года имела общую тенденцию роста, что было обусловлено:

- покупками Национальным Банком иностранной валюты на внутреннем рынке;

- поступлением валютных средств на счета Министерства финансов (в т.ч. от размещения Казахстаном 3-й эмиссии еврооблигаций на международных рынках капитала, от приватизации государственной собственности и арендной платы России за космодром "Байконур", оплатой налогов иностранными инвесторами, работающими в нефтегазовом секторе) [13].

Чистые золотовалютные активы имели более динамичный рост (рис 7).

 

Золотовалютные активы Национального Банка

Рисунок 7

 

В структуре портфеля золотовалютных активов в 2000 году произошел значительный рост доли валютного компонента (с 62,43 до 76,10%) и одновременное снижение доли золота (с 26,21 до 23,89%) (табл.3). Снижение доли золота связано со снижением цен под влиянием укрепления доллара США против основных мировых валют. Укрепление доллара оказало значительное давление на рынок металлов, вызвав волну хеджинговых продаж золота производителями и продаж металла крупными центральными банками. Доля СДР уменьшилась с 11,35 до 0,01% [13].

 

Структура золотовалютных активов в % от общей суммы

 

Вид актива	01.01.00	01.01.01
СКВ	62,43	76,10
Золото	26,21	23,89
СДР	11,35	0,01

 

 Таблица 3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Проблемы и перспективы развития  монетарной политики государства  на современном этапе

С момента перехода казахстанской экономики к рыночным принципам хозяйствования задачей денежной политики явилось ограничение денежной эмиссии с целью воздействия на инфляционные процессы и регулирование на этой основе спроса, что, в свою очередь, определило монетаристский курс в проведении государственного регулирования. Это осуществляется путем применения ряда классических промежуточных регуляторов денежного обращения: управление денежной массой, валютное регулирование.

Вслед за формированием двухуровневой банковской системы, заимствованной из практики рыночно ориентированных стран, денежные регуляторы были направлены на обеспечение регулирования совокупного спроса и возможность единовременного использования различных форм и видов денежных средств. Анализ структуры и динамики денежной массы имеет важное значение при выработке механизма регулирования денежного обращения. В зависимости от состояния денежного обращения в стране для разработки мероприятий по регулированию темпов и объема денежной массы используются различные денежные агрегаты: так, в США - их четыре, в Японии и Германии - три. В Англии и Франции - два. В Казахстане официальным денежным агрегатом является МЗ, управление которым построено на принципе спроса и предложения денег.

Количество денег в обращении предопределяется кредитной эмиссией Национального банка Республики Казахстан. В процессе кредитования, роста золотовалютных резервов и покупки иностранной валюты происходит увеличение его активов, что приводит одновременно к росту пассивов, т. е. созданию денежных агрегатов (наличные деньги, обязательные резервы).

Рост активов Национального банка Казахстана, по какому бы направлению он ни происходил, неизбежно приводит к увеличению денежной базы, что через эффект мультипликатора способствует повышению денежной массы, которая и воздействует уже на ускорение темпов инфляции. Это означает, что рост активов Национального банка носит инфляционный характер. А природа кредитов коммерческих банков неинфляционна.

Монетарная политика составляет важнейший метод государственного регулирования экономики. В ее распоряжении находятся такие денежные рычаги, как денежная масса, учетные ставки, нормы активов банков второго уровня. Монетарную политику государства разрабатывает и проводит в жизнь Национальный банк.

Основной постулат монетаризма заключается в том, что размеры денежной массы в обращении определяет Нацбанк страны, и они находятся под его контролем. Он обладает исключительным правом эмиссии денег. Эмиссия выступает как прямой регулятор объема денежной массы и оказывает глубокое воздействие на инвестиционную активность, на рынок потребительских товаров, уровень цен. Она является фактором роста инфляции, если проводится крупномасштабно и не подкрепляется антиинфляционными мерами.

Национальный банк редко использует широкомасштабную эмиссию денег, за исключением случаев их физического износа, поскольку она ведет к росту цен и уровня инфляции. Отдельные экономисты иногда предлагают прибегнуть к крупной эмиссии денег, основываясь на позициях монетаризма. Трудно однозначно согласиться с этим предложением.

Главные проблемы заключаются в несовершенстве структуры денежной массы и неэффективности ее использования, в параллельном хождении твердых иностранных валют, в необходимости репатриации денежного капитала из-за рубежа. В такой ситуации эмиссия денег в реальном секторе не дает полного эффекта, а напротив, вызывает рост цен и инфляции. Дополнительные деньги в этом случае идут на погашение задолженностей предприятий, на заработную плату работников, не обеспечивая прироста производства. При отсутствии экономического роста ослабление национальной валюты и рост инфляции становятся реальными.

В Казахстане отношение МЗ к ВВП составляет 7,3 % (на 1 апреля 2009 г.), а отношение наличных денег в обращении МО и денежного агрегата М1 к ВВП - соответственно 3,1 и 4,8 %. В то же время в России, к примеру, отношение Ml к ВВП доходит до 15 %, как и в США. К тому же структура денежной массы в США существенно лучше. Так, если отношение Ml и МЗ в США не достигает 20 %, то в Казахстане оно доходит до 60 % (2009 г.). Столь большая разница объясняется неразвитостью рынка ценных бумаг в стране. Уровень монетизации также относительно высок в таких молодых постсоциалистических государствах, как Латвия, Польша, Эстония и Словакия (до 25 % к ВВП). По показателям, относящимся к Казахстану, следует сделать оговорку.

С точки зрения монетаристов, стабилизация денежного обращения первична, общая стабилизация вторична. Однако в трансформируемой экономике такая жесткая последовательность необязательна. Финансовая стабилизация во времени начинается раньше, чем в реальном секторе. Но в последующем целесообразно проводить их параллельно, обеспечивая их взаимодополнение.

Денежные агрегаты с самого начала введения национальной валюты увеличивались очень быстро. За шесть лет они возросли более чем в 26 раз. При этом физический объем ВВП уменьшился на 18,6 % (2009 г. к 2003 г.). Данное соотношение доказывает не только процесс глубокого спада производства, но и высокий уровень инфляции (гиперинфляции) в первые годы периода, а также влияние других факторов (неучитываемые объемы товаров и услуг и др.).

За 2003-2004 гг. в динамике денежных агрегатов происходили весьма резкие изменения. Это, прежде всего, относится к 2004 г., когда МЗ в течение января-февраля возрос более чем в семь раз (за счет роста денежной базы, особенно переводимых депозитов БВУ и других организаций в НБК Казах стана и за счет Ml). Влияние директивных кредитов на денежные ресурсы было очень велико со всеми негативными последствиями для экономики (гиперинфляцией, спадом производства, ростом цен). С 2004 по 2009 г. денежные агрегаты в целом выросли почти в 27 раз при падении ВВП на 7,2 %. Существенно опережало их возрастание наличных денег - в 36 раз. Сложившаяся пропорция свидетельствует о несовершенстве структуры денежных агрегатов, что связано с кризисным состоянием экономики.

Резкие изменения в денежном обращении являются показателем его нестабильности и слабой управляемости, что было характерно в первую очередь для начального этапа реформ. Однако явление это не исчезло полностью, его рецидивы имели место в течение 2008 года в первом квартале 2009 г., когда отмечалось абсолютное сокращение МЗ в условиях умеренной инфляции. Очевидно, это было реакцией населения и БВУ на финансовые потрясения в ЮВА, России, других странах и на плановую девальвацию тенге в 2009 г. Она выражалась в форме «бегства» от национальной валюты, а также была соответствующей защитной мерой Национального банка Республики Казахстан в данной ситуации.

Что касается оценки существующего уровня монетизации, то его реальная величина значительно выше, чем официальные данные. Это объясняется тем, что в стране параллельно с национальной валютой широко используется американский доллар. Нелегальное применение доллара распространенно в сделках, совершаемых домашними хозяйствами (приобретение недвижимости, автомобильных машин, ремонтные работы и т. д.). Деньги в «домашних банках» составляют неизвестную величину. Очень трудно оценить долларовые обороты теневого бизнеса. С учетом нелегального долларового сегмента денежного обращения коэффициент монетизации, по-видимому, достигает 25 %. Теневой оборот доллара и тенге значительно понижает коэффициент монетизации.