Роль инвестиций в развитии макроэкономики

более длительные сроки финансирования по сравнению с кредитованием (до 7 лет);

- снижение стоимости привлеченных  средств за счет возможной  организации международного финансирования;

- стоимость финансирования  и структура сделки устанавливается  индивидуально, в зависимости  от рисков по проекту; 

- использование в качестве  обеспечения активов, создаваемых/  приобретаемых в ходе реализации  проекта, а также акций проектной  компании;

- возможность поэтапного  вложения средств; 

- предоставление комплексного  консультирования при подготовке  бизнес-плана проекта.

3. Инвестиционное кредитование - финансирование инвестиционного  проекта в форме предоставления  кредита или организации лизингового  финансирования, при котором источником  погашения обязательств является  вся хозяйственная и финансовая  деятельность Заёмщика, включая  доходы, генерируемые проектом.

4. Венчурное финансирование - финансирование новых предприятий и видов деятельности, которые считаются наиболее рискованными.

Обычно для реализации таких проектов невозможно получить финансирование от общепринятых источников (например, банковский кредит или ссуду).

Венчурный капиталист предоставляет  долгосрочное финансирование в обмен  на долю в уставном капитале в виде некоторого пакета акций. Компании, получившие венчурный капитал, являются, как  правило, малыми или средними, с четкой структурой акционерного капитала, существенная часть которого принадлежит менеджменту компании.

Венчурный инвестор принимает  самое непосредственное участие  в управлении и развитии инвестируемой  фирмы.

Финансирование венчурных  проектов весьма рискованно. В обмен  на реальные средства инвестор вначале  получает на достаточно длительное время  лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной  компании. Причем, и эта доля предоставляется  ему в условных единицах: в форме  акций, которые не могут быть тут  же обменены на реальные деньги, поскольку  такие ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже

Преимущества получения  финансирования от фондов венчурного капитала для инвестируемых фирм таковы:

фонды оказывают финансовую поддержку тем компаниям, которые  не в состоянии выйти на намеченный темп бизнеса в варианте погашения  кредита и выплаты процентов  по нему, или даже не вправе претендовать на кредит по своим базовым показателям  либо вследствие отсутствия ликвидного залога;

основной стратегией венчурного капитала является достижение высоких  темпов роста компании, поэтому, как  правило, фонд не заинтересован в  получении дивидендов;

важной особенностью является временность союза компании с  фондом, что исключает заинтересованность фонда в приобретении недвижимости, прав интеллектуальной собственности  и т.д.;

прямое участие профессиональных венчурных капиталистов в управлении инвестируемой компанией содействует  ее росту и финансовому успеху, а также привлечению стратегического  партнера;

получение венчурного финансирования улучшает имидж компании и облегчает доступ к другим финансовым источникам.

Ни венчурный инвестор, ни его представители не берут  на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и проч.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет  на себе компания и ее менеджмент.

Полученные инвестором акции  являются мало ликвидными или вообще не ликвидными. Поэтому стоимость  такой финансовой поддержки начинающего  венчурного предприятия достаточно высока.

Венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все  время развития компании, не требуют  страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями, не оказывая при  этом постоянного давления и не осуществляя  контроля за расходом средств.

При венчурном финансировании основатель компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

Прибыль венчурного капиталиста  может возникнуть лишь по прошествии 5 - 7 лет после продажи принадлежащего ему пакета акций по цене, в несколько раз превышающей его вложения. Поэтому венчурный инвестор не заинтересован в распределении ежегодной прибыли, а предпочитает реинвестировать её в бизнес.

Венчурный капиталист сначала  финансирует создание компании, затем  поддерживает ее развитие и помогает найти покупателя или выпустить  акции для продажи их на фондовом рынке только с одной конечной целью - получить сверхприбыль, которая  зависит от многих факторов, но в  первую очередь от правильности выбора новой компании и величины вложенных  в ее развитие средств.

1.3 Источники  инвестиций

Источником инвестиций являются сбережения. Сбережения – это располагаемый  доход за вычетом расходов на личное потребление.

Основными источниками инвестиций являются собственные средства предприятий, частные инвестиции, государственный  бюджет и иностранные инвестиции.

В условиях формирования рыночной экономики возрастает роль собственных  средств как источника инвестирования предприятия. Собственные источники  формируются в процессе распределения  валовой прибыли и валовых  смешанных доходов. В 2000 году указанные  источники насчитывали 49,4 % общего объёма инвестиций в основной капитал предприятий  по всем источникам финансирования. Основные источники собственных средств, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, формируются  за счёт амортизационных отчислений и прибыли.

Амортизационные отчисления. К 2003 году для России были характерны низкие коэффициенты не только ввода, но и выбытия основных фондов. По этой причине на балансах предприятий  скопилась колоссальная масса фондов, причём значительная часть их физически  и морально устарела. Это, а так  же высокие темпы инфляции предопределили относительно крупные размеры годовых  сумм амортизационных отчислений. Но при этом действуют факторы, сдерживающие рост размеров амортизационных отчислений. Во-первых, в результате низких объёмов  выбытия и обновления основных производственных фондов в их массе сохраняется  высокая доля физически изношенных элементов, по такому оборудованию амортизация  не начисляется. Во-вторых, низкие темпы  роста инвестиций в основной капитал (за исключением 2000 года) обуславливают  слабый прирост основных производительных фондов, что также замедляет увеличение объёма амортизационных отчислений. В-третьих, предприятия, особенно инновационно активные, ещё редко применяют методы ускоренной амортизации.

Прибыль. В составе собственных  средств, направленных в России в 2001 году на финансирование инвестиций в  основной капитал, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, составила  в целом по экономике 48,3 %. В целом  на инвестирование в основной капитал  было направлено 23,1% прибыли (до налогообложения), полученной прибыльными организациями. Резервом увеличения прибыли является реструктуризация крупных и средних  предприятий из состава самостоятельных  специализированных предприятий, расширение сети которых должно способствовать формированию конкурентной среды на рынке товаров и услуг.

Собственные средства предприятий  являются важнейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капитал. Относительно амортизационных отчислений актуальна задача более полного  их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов  применения ускоренной амортизации, применения санкций к предприятиям, допускающим  нецелевое использование амортизации. Что касается прибыли, как источника  инвестиций, то её увеличение связано  с ростом объёмов производства и  продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добытых полезных ископаемых и углублением их переработки  на отечественных предприятиях, снижением  себестоимости продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической  модернизации.

Так же, в качестве источника  инвестиций рассматривают частные  инвестиции. Из работы Батона и Самлински «Частные инвестиции в развивающихся странах» следует, что повышение частных инвестиций на 1 % в ВВП, при прочих равных условиях, увеличивают среднегодовой темп роста экономики на 0,71 %. Именно инвестиции обеспечивают наращивание основного капитала, повышение эффективности производства, выпуск конкурентоспособной продукции и как следствие повышение экономического роста страны.

Ни одна страна не может  развивать свою экономику без  иностранных инвестиций, особенно это  касается стран, в которых внутренние инвестиции крайне малы. Они используются как второстепенные, по отношению  к национальным сбережениям, источники  формирования капитала компаний, несут  преимущественно инновационный  характер, определяют наличие подлинно долгосрочных интересов иностранных  инвесторов в стране-реципиенте. В  настоящее время ключевую роль в  инвестиционной жизни международного сообщества играют транснациональные  корпорации США.

По мнению Центра экономической  конъюнктуры, для активизации инвестиционной деятельности в стране необходимы:

1) ускорение институциональных  преобразований с целью уменьшения  количества убыточных, неконкурентоспособных  предприятий;

2) более активное участие  банков в инвестиционном кредитовании  реального сектора экономики;

3) развитие финансового  рынка, создание условий, способствующих  использованию корпоративных облигаций  в качестве источника привлечения  инвестиций, выпуск государственных  облигаций, индексируемых с учетом  инфляции, а также совершенствование  рынка ценных бумаг, обеспеченных  ипотекой;

4) повышение инвестиционной  привлекательности предприятия  на основе решения вопроса  собственности на землю под  приватизационными зданиями и  сооружениями;

5) концентрация ресурсов  и их трансформация в инвестиции, необходимые для проведения промышленной  политики, направленной на поддержку  государством отраслей инвестиционного  комплекса и предприятий, выпускающих  конкурентоспособную продукцию;

6) рационализация использования  государственных инвестиций, совершенствование  механизма отбора для федеральных  целевых программ;

7) расширение информационных  услуг, предоставляемых иностранным  инвесторам, как осуществляющим  инвестирование экономики России, так и потенциальным. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. ИНВЕСТИЦИИ В МОДЕЛЯХ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ

3. НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ

         В теории существуют различные объяснения мотивации поведения инвесторов в национальной экономике: неоклассическая, кейнсианская, теория механизма акселератора (Дж. Кларк).

С точки зрения неоклассической  концепции в качестве основной мотивации  при решении предпринимателей инвестировать  выступает стремление максимизировать  прибыль. Задача максимизации прибыли  решается через сопоставление предельного  дохода с предельными издержками. Для того чтобы получить наибольшую прибыль, субъекты хозяйствования стремятся  больше производить, что в свою очередь  требует дополнительных капиталовложений, т.е. предприниматели вынуждены осуществлять инвестиции в производство дополнительных объемов товара. Данный процесс будет  происходить до тех пор, пока стоимость  предельного продукта капитала (инвестиций) не сравняется с ценой последней  единицы привлекаемого капитала (предельными издержками на приобретение этой последней единицы).

Таким образом, предприниматели, принимая решения об инвестировании, мотивируют эти решения стремлением  довести величину своего капитала до некоей желаемой оптимальной величины. При этом технология производства не изменяется, факторы производства взаимозаменяемы, экономическая конъюнктура известна. В качестве цены единицы привлекаемого  капитала выступает сумма нормы  амортизации А и текущего значения номинальной ставки процента i, поэтому главным ориентиром в принятии инвестиционных решений служит ставка процента.

Вся неоклассическая концепция  строится на микроэкономических посылках, поэтому при анализе мотивации  инвестиционных решений принимается  во внимание факт снижающейся отдачи последующих единиц приобретаемого капитала. Следовательно, предприниматели  вынуждены увеличивать свой капитал (то есть осуществлять дополнительные инвестиции) до тех пор, пока снижающаяся отдача, выраженная в деньгах, не совпадает с ценой единицы привлекаемого капитала, т.е. с суммой нормы амортизации и текущей ставки процента (А+i).

При этом предприниматели, как  правило, принимают решения о  поэтапном, в течение нескольких лет, увеличении размера своего капитала. С учетом сказанного функцию инвестиционного  спроса можно представить следующим  образом:

 

, (2.1)

 

где К^* - оптимальная величина капитала;