Развития рынка ценных бумаг России XX-XXI вв

В 1999г. на отечественном рынке ценных бумаг  наблюдался существенный рост. Индекс РТС вырос по итогам 1999г. более  чем в 3 раза (с 58,93 до 175,26 пунктов, или  на 197,4%). ¹⁸

Но замедление темпов роста мировой экономики, пренебрежительное отношение государства  и менеджмента компаний к акционерам обманули ожидания инвесторов. Индекс РТС по итогам 2000г. снизился на 20%. В 2002г. рост российского рынка ценных бумаг продолжился.

Рынок корпоративных  облигаций в России имеет несколько  иную историю развития. До 1996 г. из-за высокой инфляции большинство облигаций  российских акционерных предприятий  были убыточны и, следовательно, непопулярны  среди инвесторов. Объем эмиссии  частных облигаций был очень  низким, не превышал 1% от общей эмиссии  корпоративных ценных бумаг. Такая  ситуация продолжалась до конца 1997г., пока перед отечественными эмитентами ни открылась возможность выхода на европейский рынок заимствований. В результате суммарный объем еврооблигационных заимствований российских эмитентов значительно вырос, и в начале 1998г. достиг 2 млрд.долл. Тем не менее внутренний рынок корпоративных облигаций начал развиваться несколько позже. Начало было положено в 1999г., когда на ММВБ прошло размещение облигаций «ЛУКойла», «Газпрома», РАО «ЕЭС России» и ряда других компаний. Толчком для развития этого рынка послужило крушение пирамиды ГКО, которая, обещая высокую доходность, не давала возможности российским предприятиям осуществлять облигационные займы под выгодный процент. Сейчас рынок корпоративных облигаций демонстрирует как количественный, так и качественный рост. По данным ММВБ за апрель

___________________

¹⁸ Николаева И.П. Экономическая теория.Трансформирующаяся экономика. Учебное пособие / 2004г./Москва: «ЮНИТИ», с.179

 

 

2002г., общее  количество эмитентов на биржевом  рынке составило 56 компаний, и  за 1999-2002гг. они разместили 124 облигационных займа.

Резкое  снижение доходности по ГКО, ОФЗ создало  необходимые условия и для  развития вторичного рынка облигаций, который развивается более динамичными  темпами, чем первичный.

 

2.2 Современный рынок ценных бумаг России

 

В настоящее  время в России, как и других странах, происходит расширение банковских операций с ценными бумагами. Но суммарная рыночная капитализация  российских банков (стоимость всех видов ценных бумаг, выпущенных банками) все еще несравнимо мала в сопоставлении  с другими странами.

 Таблица1.Рыночная капитализация банков на начало 2001г., млрд.долл.

США	Англия	Япония	Китай	Россия
850	330	300	Около 200	16,6

 

В 2003-2004гг. на рынке внутреннего госдолга за счет размещения государственных ценных бумаг привлечено 308,6 млрд. руб. и  погашено государственных облигаций  на сумму 186,5 млрд.руб. таким образом, за два года чистое привлечение за счет операций с государственными ценными бумагами на внутреннем рынке составило 122,1 млрд.руб., в т.ч. в 2004г. – 96,2 млрд.руб. При этом, в 2003 г. Минфином России проведено 28 первичных аукционов, на которых привлечено 108,31 млрд.руб., что составило 81,84% от общего объема привлечений за 2003г. Остальное привлечение в объеме 24,04 млрд.руб. было осуществлено на вторичном рынке путем выставления анонимных котировок. ¹⁹

В 2005 г. по согласованию с Банком России Минфин Росси отказался

__________________

¹⁹ Щербаков А.Г. Рынок государственных ценных бумаг РФ и перпективы его развития на 2006-2008годы./Финансы. 2005г.№8, с.3

 

от размещения коротких инструментов, перейдя к  размещению средне- и  долгосрочных инструментов фиксированной длины – 3,5,10 и 15 лет в рамках заранее объявленного ежегодного графика аукционов.

С 2001 г. российский фондовый рынок прошел 3 этапа продолжительного роста: с октября 2001 г. по май 2002 г.; с января 2003 г. по апрель 2004 г.; с декабря 2004 г. по сегодняшний день. При этом на двух первых этапах прирост индекса РТС составил примерно 120%. Если применить это "правило 120%" к текущему этапу, то следует ожидать, что индекс достигнет своего пика на уровне примерно в 1400 пунктов. Российский фондовый рынок уже вплотную приблизился к точке перелома в среднесрочной перспективе. Многие из российских акций уже справедливо оценены или переоценены, как по сравнению с зарубежными аналогами, так и с точки зрения моделей дисконтированных денежных потоков. Во-вторых, начиная с сентября 2005 г. российский рынок в основном следует за динамикой мировых развивающихся рынков, на которых ко второй половине января начали проявляться признаки нестабильности, свойственные стадии перегрева. Такая ситуация на развивающихся рынках может сказаться и на направлении движения российских акций. 2005 год оказался очень удачным для российского фондового рынка. Столь заметный подъем отчасти объясняется "провалом" котировок в декабре 2004 г., когда ЮКОС лишился Юганскнефтегаза, а ВымпелКому были предъявлены значительные налоговые претензии. Тем не менее даже на фоне прошлогоднего максимального значения индекса РТС (782 пункта) его уровень на 30 декабря 2005 г. впечатляет (1125 пунктов - повышение на 44%).²⁰

Рост  российского фондового рынка  в 2005 г. был обусловлен двумя факторами. Прежде всего речь идет о стремительном повышении цен на нефть, которые в августе находились в пределах 70 долл./баррель, а потом

----------------------------

²⁰ Заботкин А. В ожидании весенней коррекции. / Рынок ценных бумаг. 2006г. №4

 

консолидировались на уровне 55-60 долл./баррель. Такая динамика заставила участников рынка пересмотреть свои ожидания относительно долгосрочных цен на нефть.Другим ключевым фактором стало преодоление негативных последствий конфликта вокруг ЮКОСа, кульминация которого пришлась на декабрь 2004 г. Пожалуй, лучшим свидетельством того, что "дело ЮКОСа" осталось в прошлом, является восстановление котировок акций самой компании - с 0,50 долл. в июне до 1,88 долл./акцию в настоящее время. Как следствие, ЮКОС вышел в лидеры фондового рынка, акции которого подорожали с начала года на174%. Наконец, значимым событием стала либерализация рынка акций Газпрома (за год местные акции выросли в цене на 145%, а АДР - на 117%). Предоставленная иностранным инвесторам возможность приобретать акции газового монополиста без каких-либо ограничений кардинальным образом меняет статус России в ряду мировых развивающихся рынков. Так, в 2006 г. вес России в индексе MSCI EM может повыситься с 6 до 9,3%, а вес Газпрома - с 1,3 до 12,8% (исходя из повышения коэффициента включения с 3% до примерно 40%). Сам Газпром займет 2-е место по величине среди компаний, включенных в индекс.²⁰

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Рынок ценных бумаг является необходимым условием нормального функционирования рыночной экономики и выполняет ряд  функций, среди которых важнейшими являются перераспределительная функция и функция страхования ценовых и финансовых рисков. Сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, государственные обязательства и другие.

Рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций, профессиональных участников рынка ценных бумаг. С помощью операций на рынке ценных бумаг можно произвести финансирование предприятий и дефицита государственного бюджета. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок. Восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Современный рынок ценных бумаг РФ активно  развивается, растет его значение как  одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с  другими участниками рынка активно  формирует его инфраструктуру. Являясь  самодостаточной экономической  системой, РФ не тяготеет ни к одному из мировых финансовых центров, поддерживая  отношения с ними. Страна стремится  стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную  модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.

 

Используемые  источники

 

Учебники

 

1. Жуков Е.Ф.  Ценные бумаги и фондовые рынки:  Учеб. Пособие для вузов.  –  М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995

2. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги: Учебник. – СПб.: Изд-во  Михайлова  В.А., 2000

3. Рынок ценных  бумаг:  Учебное  пособие   для  вузов.  Серия  «Учебники,

учебные пособия». – Ростов Н/Д: «Феникс», 2000

4.  Таранков  В.И.  «Ценные бумаги  Государства Российского».   Москва-

Тольятти: «АвтоВАЗбанк», 1992

5. Чернова  Т.А., Савруков Н.Т. Рынок ценных бумаг. – СПб.:  Политехника, 1999

6. Шабалин  А.О. Выпуск ценных бумаг в  России в 1901-1917 гг.// Банковские  услуги. 1998, № 5.

7.Галанов  В.А., Басов А.И. Учебник/ 1998г./Москва: «Финансы и статистика»

8.Жуков Е.Ф.Учебное пособие/ 2003г./Москва: «ЮНИТИ»

9.Николаева  И.П. Экономическая теория. Трансформирующаяся экономика. Учебное пособие / 2004г./Москва: «ЮНИТИ»

Нормативно-правовые документы

 

1.Постановление  Правительства РФ от 28.04.95г. №439 «О Программе Правительства РФ  «Реформы и развитие российской  экономики в 1995-1997гг.»

2.Указ Президента  РФ №1008 от 01.07.1996г. об утверждении  «Концепции развития рынка ценных  бумаг в РФ»

 

 

 

Статьи из журналов

 

6.Звягинцев  В.А.Проблемы развития рынка ценных бумаг в России/Законодательство. 2001. №1

7. Заботкин А. В ожидании весенней коррекции. / Рынок ценных бумаг. 2006г. №4

8.Ласковец  Е.А. К вопросу о финансово-правовом  регулировании рынка ценных бумаг/  Финансовое право. 2007г.№6

9.Томатина  З.Н. Проблемы интеграции Российского  рынка ценных бумаг в мировое  пространство./Сборник студенческих  научных работ Курского ф-ла ВЗФЭИ. 2004г.

10.Щербаков  А.Г. Рынок государственных ценных  бумаг РФ и перспективы его развития на 2006-2008годы./Финансы. 2005г.№8