Общая характеристика рынка капитала

   Рынок ссудного капитала подразделяется на рынок денег, где можно взять краткосрочные кредиты в основном на пополнение оборотного капитала, и рынок среднесрочных и долгосрочных кредитов (или просто рынок капитала). Частью рынка капиталов является и рынок ценных бумаг.

    Цена, уплачиваемая за использование взятых в долг денег, называется ссудным процентом. Сами деньги, как известно, не являются производительными ресурсами, но, используя их, можно купить оборудование, материалы, энергию, труд и другие ресурсы, необходимые для производственного процесса. Поэтому, взяв в пользование денежные ресурсы, предприниматель обеспечивает условия развития своего производства. Ставка ссудного процента обычно показывает, какой процент от взятой в кредит суммы будет уплачиваться за пользование этими деньгами. По сути, это доход, который получает собственник временно свободных денежных средств, предоставляя их во временное пользование другому лицу.  [4,с.196]

    В проценте различают номинальную и реальную ставку, причем реальная ставка, всегда равна номинальной минус темп инфляции.

Реальная процентная ставка — это процентная ставка, очищенная от инфляции.

Взаимосвязь реальной, номинальной ставки и инфляции в общем случае описывается следующей (приближённой) формулой:

ir = in -

где, in- номинальная процентная ставка; ir- реальная процентная ставка; -ожидаемый или планируемый уровень инфляции.

    Ирвинг Фишер предложил более точную формулу взаимосвязи реальной, номинальной ставок и инфляции, выражаемую названной в его честь формулой Фишера:

При =0 и = in обе формулы дают одинаковое значение. Легко видеть, что при небольших значениях уровня инфляции  результаты мало отличаются, но если инфляция велика, то следует применять формулу Фишера.

Согласно Фишеру, реальная процентная ставка численно должна быть равна предельной производительности капитала. [6]

    Предельная производительность  капитала - это дополнительная величина  выпуска продукции, выраженная в  текущих ценах и возникающая  в результате небольшого увеличения  капитала, в расчете на единицу  дополнительных капиталовложений. Предельную производительность  капитала следует отличать от  предельной эффективности капитала, которая представляет собой наиболее  высокую процентную ставку, при  которой можно ожидать, что проект  будет окупаемым. Понятие предельной  производительности капитала связано  исключительно с предельным доходом  от дополнительного объема продукции, который может возникнуть в  результате прироста капитала; если  предельная производительность  капитала больше процентов, уплачиваемых  за заемный капитал, то производство  прибыльно. Такая прибыль может  со временем исчезнуть, если понизится  цена продукции в реальном  выражении или если возрастут  реальная заработная плата и  издержки на топливо и сырьевые  материалы. Предельная эффективность  капитала представляет собой  процентную ставку, по которой  дисконтируются будущие прибыли с тем, чтобы приравнять их текущую дисконтированную стоимость к стоимости капитала. [8]

Уровень ставки ссудного процента зависит, прежде всего, от спроса на кредит, но под воздействием множества факторов он дифференцируется. Большое значение имеет степень риска: чем она больше, тем выше ссудный процент. На уровень процента  влияет также срок ссуды (долгосрочные ссуды более дорогие), количество ссужаемых денег (как правило, на меньшую сумму выплачивается более высокий процент), конкуренция на денежном рынке.

    Ставка ссудного процента является одним из важнейших стимулов для повышения темпов роста национального продукта и развития отдельных отраслей. При меньшей ставке процента увеличиваются вложения в производство и, соответственно, объемы произведенного продукта, и доходы общества. Кроме того, при помощи дифференциации ставки ссудного процента можно стимулировать развитие отдельных отраслей и регионов. [4, с.197]

    Проблему процента на капитал также рассматривал Давид Рикардо в экономической теории. Он указывал, что процент на капитал является необходимым условием и главным стимулом к накоплению капитала. Также Рикардо писал о том, что стоимость благ, для производства которых необходимо продолжительное время применения капитала, должна быть выше стоимости благ, требующих равного труда, но меньшего времени использования капитала.

   Оригинальностью отличаются взгляды Рикардо о величине прибыли на капитал, сделанные им на основании аналогии с земельной рентой. Согласно Рикардо, вначале происходит обработка наиболее плодородных земель («земель высшего качества»). В этом случае весь доход распределяется в виде заработной платы и процента на капитал. По мере роста населения растёт спрос на продукты питания и приходится обрабатывать земельные участки худшего качества, на которых издержки на производство возрастают. Возникает различие выручки с капиталов, затрачиваемых в различных условиях. Однако конкуренция между капиталистами требует выравнивания нормы прибыли на капитал. Добавочный доход, который даёт земля более высокого качества, будет поступать не капиталисту (владельцу средств производства, оборудования), а землевладельцу в виде земельной ренты.

    Рикардо считал, что и в промышленности величина прибыли на капитал и уровень заработной платы будут определяться доходом от использования капитала в наихудших условиях, так как в данном случае будет отсутствовать рента. Далее весь доход (за вычетом ренты) следует распределить между капиталистом и рабочими. Заработная плата, согласно Рикардо, будет определяться стоимостью средств необходимых для поддержания жизни рабочего и его семьи. Она будет большей при повышении цены на средства существования и меньшей при их понижении. В случае определения более высокой заработной платы возрастёт предложение рабочей силы и она опять опустится к своему первоначальному значению.

   Таким образом, прибыль на капитал будет снижаться по мере освоения менее пригодных для обработки земель. Так, если при использовании капитала и труда 10 человек, чей труд оценивается в 30 квартеров пшеницы, будет произведено 180 квартеров, то прибыль капиталиста составит 150 квартеров. При использовании капитала в менее благоприятных условиях будет произведено меньшее количество зерна, что при неизменной заработной плате обязательно приведёт к снижению прибыли на капитал. При этом, она, ни в какой из ситуаций не может стать равной нулю, так как только надежда на прибыль является мотивом сбережения капитала, и данный мотив будет ослабевать при снижении получаемой выручки.

    Идеи Давида Рикардо оказали огромное влияние на последующее развитие экономической теории. Появились группы единомышленников, которые опирались на взгляды Рикардо чтобы обосновать и объяснить свои теории и идеи. [7,с.345-353]

Дисконтирование

      Спрос на капитал, или капитальные товары (оборудование, инструменты и пр.), вытекает из стремления инвестировать, т.е. прирастить капитал. Инвестиционный проект будет принят, если предельные издержки по его осуществлению не превысят предельного дохода от полученного в результате продукта. Следовательно, спрос на инвестиционные товары будет определяться этим предельным доходом. Особенность спроса на инвестиционные товары состоит в том, что капитал существует во времени и многие компоненты связанных с ним издержек и доходов относятся к разным периодам. Достаточно сложно сравнивать предельные затраты и выгоды и принимать рациональное решение. Существуют два метода решения данной проблемы: 1) метод дисконтирования стоимости будущих денежных потоков; 2) метод определения уровня отдачи от капитальных вложений.

     Дисконтирование  является широко распространенным  техническим инструментом, позволяющим  достаточно точно определить  стоимость инвестиционного проекта, а также его целесообразность  и эффективность. Дисконтирование  исходит из того, что у инвестора  всегда имеется альтернатива  в виде вложения денег в  банк под проценты или финансирования  иного проекта. Следовательно, будущие  доходы от инвестиционного проекта  должны сравниваться с будущими  доходами в виде процентов  по вкладу, а стоимость инвестиционного  проекта — сопоставляться с  тем капиталом, который требуется  вложить в банк, чтобы в последующие  годы получать проценты, равные  ожидаемой от проекта прибыли. [5,с.100]

Так, если ежегодная ставка процента по банковскому депозиту составляет r и проценты начисляются не только на исходную капитальную стоимость X, но и на ранее начисленные проценты на капитал, то через t лет стоимость депозита возрастет до R.                      

R = X (1 + r)t .

     Из этого следует, что иметь сумму R через t лет равнозначно владению стоимостью Х сегодня. Можно сказать, что Х показывает, сколько стоит будущая сумма R сейчас.

Х = R /(1 + r)t, или PDV = R /(1 + r)t ,                                          

 где PDV — дисконтированная  стоимость проекта; r — дисконтная  ставка.

     Если речь идет не об отдельно взятой стоимости будущего периода, а о регулярном денежном потоке, формула дисконтирования несколько усложнится, поскольку придется суммировать дисконтированные стоимости всех будущих доходов (расходов).

PDV = ∑ [Ri /(1 + r)i],

где PDV — дисконтированная стоимость всех будущих доходов (расходов); Ri — сумма дохода (расхода) в период i. [5,с.101]

      Приведя к настоящему моменту все будущие доходы и издержки, по данному инвестиционному проекту и вычтя величину издержек из доходов, получим чистую дисконтированную стоимость проекта:

NPV = PDV – C,

где NPV — чистая дисконтированная стоимость проекта; PDV — дисконтированная стоимость будущего потока доходов (расходов); C — издержки по осуществлению проекта, относящиеся к настоящему времени.

     Если NPV больше нуля, проект эффективен: инвестирование принесет большую отдачу, нежели вложение денег в банк при данной ставке процента. Напротив, если чистая дисконтированная стоимость проекта является величиной отрицательной, разумнее доверить свои деньги банку или рассмотреть возможности финансирования другого инвестиционного проекта. [5,с.102]

    Рассмотрим пример, как определяется дисконтированная, первоначальная стоимость любого капитального товара (станка). Предположим, что предприниматель, купив станок и используя его в течение трех лет, намерен получить доход в размере 6500 долл., причем этот доход распределяется: в первый год эксплуатации – 1500 долл., во второй – 3000 долл., в третий – 2000 долл. Известно, что процентная ставка равна 8%. Тогда дисконтированная стоимость будет составлять:

PDV = 1500/(1+0,08) + [3000/(1+0,08)]2 + [2000/(1+0,08)]3 =5540,3 долл.

  Это означает, что предприниматель должен заплатить за станок 5540,3 долл., чтобы через три года его использования получить доход 6500 долл.

  Таким образом, дисконтирование  – это приведение друг к  другу потоков доходов (выгод) и  затрат на основе ставки дисконта  с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов. Определение  дисконтированной стоимости имеет  существенное значение для принятия  инвестиционных решений предпринимателем. [3,с.442]

 Инвестировать необходимо  только тогда, когда ожидаемые  доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями. [3,с.443]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

    В своей работе я рассказала, как экономические субъекты распределяют потребление между настоящим и будущим периодами времени. Итак, капитал – одна из ключевых экономических категорий. Мы уже отмечали, что капитал – это фактор производства, представленный всеми средствами производства, которые создали люди для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги.

    Ссудный капитал как экономическая категория начал формироваться в условиях капитализма. По капиталистическим представлениям высвобожденный капитал должен обращаться и приносить прибыль своему собственнику.

    Ойген фон Бём-Ба́верк  приводил три следующие причины  существования процента на капитал:

1. Ожидание, что в будущем  ситуация для удовлетворения  потребностей будет лучше, чем  в настоящем; что в обществе  всегда есть малообеспеченные  люди, а также такие, которые надеются  стать богаче (то есть человек  берет деньги в долг под  проценты потому, что рассчитывает, например, перейти на более высоко  оплачиваемую работу или надеется  получить наследство);

2. Большинство людей не  воспринимает потребление благ  в будущем с такой же реальностью, как их потребление в настоящем; недооценивает будущие потребности, что вызывается:

- недостаточно развитым  воображением (например, индивид не  может представить себе повышения  или изменения своих потребностей  в будущем; не относится к изощренно  мечтающим субъектам);

- недостаточной силой  воли (заем денег под проценты  объясняется тем, что индивиду  необходимо приобрести товар  именно сейчас; например, ребенок  требует купить ему конфетку  немедленно, не осознавая, что если  немножко подождать, то можно  получить целый кулек конфет);

- скоротечностью жизни  и неуверенностью в завтрашнем  дне (клиент одалживает деньги, надеясь, что не доживет до момента  расплаты либо он сам, либо  его кредитор).

   Обладание благами сегодня позволят человеку осуществлять производство с большей эффективностью, он осознает превосходство «окольных» методов производства" (то есть необходимость использовать в производстве блага высших порядков, капитал).

    На современном этапе международное движение капитала служит определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии прочих форм международных хозяйственных связей.