Конвертируемость рубля - сущность и условия её обеспечения

Таким образом, в настоящее  время валюта реально может иметь 3 статуса:

1) свободно конвертируемая;

2) частично конвертируемая;

3) замкнутая.

Экспертная оценка близости национальной валюты к признанию свободно конвертируемой включает 4 показателя:

1. Состояние валютного курса внутри страны, которое определяется:
• близостью официального и неофициального курсов валют
• близостью равновесного курса и валютного рыночного курса
• спрэдом валют, т.е. разницей курсов покупки и продажи
2. Макроэкономическая открытость в экономике, измеряемая:
• отношением экспорта товаров, капитала к национальному доходу
• отношением импорта товаров, капитала к национальному доходу
• отношением платежей по обслуживанию долга к экспорту
• отношением валютных резервов к объёму импорта
• отношением внешнеэкономического сальдо к национальному доходу
3. Либерализация внешнеэкономических отношений в стране, измеряемая:
• степенью свободы импорта и экспорта
• долей государственного сектора в экономике
• долей денежного обращения, занятого другими валютами
• долей сектора экономики с регулируемыми ценами
• долей дотаций из бюджета
4. Стабильность внутренней экономики, измеряемая:
• Уровнем инфляции
• Отношением бюджетного дефицита к объёму доходов бюджета
• Суммой интервенций центрального банка к валютным резервам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Задачи введения  конвертируемости рубля

По  словам министра финансов РФ А.Кудрина, «есть три сферы, которые обеспечивают высокие темпы экономического роста: свободное движение товаров (нам  требуется еще вступить в ВТО), свободное движение капитала, и это  как раз конвертируемость рубля, и свободное движение рабочей  силы – эта сфера упомянута  в послании президента Федеральному собранию как облегчение миграции квалифицированной  рабочей силы в Россию. Нам нужно восполнять выбывающие трудовые ресурсы». Эти три сферы должны очень быстро передвигаться, «чтобы направляться в те точки, которые сегодня становятся наиболее востребованными, прибыльными, находятся в точке роста. Такая мобильность этих сфер создает высокие возможности и высокие темпы роста для любой экономики. Сейчас эти сферы наиболее мобильны в США, во Франции, Великобритании и в Евросоюзе. Мы как раз подтягиваемся к этим стандартам. Поэтому можно сказать, Россия заложила крупный кирпич в фундамент стабильности нашей экономики и ее будущего роста», – отмечает министр, говоря о введении полной конвертируемости рубля.

Эффективное развитие современной экономики  невозможно без широкого внешнеэкономического сотрудничества с другими странами. Однако у каждой страны своя валюта. Поэтому при осуществлении внешнеторговых операций, вывозе доходов от иностранных  инвестиций и операций трансграничного  движения капитала происходит конвертируемость национальной валюты в другие. Любые  ограничения на обмен валюты рассматриваются  международными инвесторами как  дополнительный фактор риска, что повышает стоимость привлечения иностранных  кредитов и требования к рентабельности капиталовложений.

Для России в настоящее время одной  из основных целей является укрепление экономики и повышение международной  роли национальной валюты на основе расширения степени конвертируемости рубля. Если с 1991 г. по 1998 г. Россия стояла на грани  утраты валютного суверенитета и  все ближе подходила к эквадорскому варианту долларизации, то сейчас возникли объективные предпосылки использования  российского рубля как единой валюты, например, при создании российско-белорусского валютного союза. Формирующийся  в рамках СНГ единый рынок труда  также способствует формированию единого  валютного пространства. Однако восстановление рублевой зоны не может носить формальный характер и формироваться без  объективных предпосылок, таких  как темпы развития экономики  России, достаточный объем золотовалютных резервов, развитая банковская система, вытеснение из обращения суррогатов.

В России сохранялись ограничения  на капитальные трансграничные операции. Кроме того, существовали ограничения  на операции с рублями для нерезидентов. Поэтому рубль не являлся полностью  конвертируемой валютой и не мог  служить средством расчетов и  платежей во внешнеэкономической деятельности России. Это повышало издержки российских товаропроизводителей и банков, а, следовательно, – снижало их международную конкурентоспособность. Именно поэтому существовала необходимость  перейти к полной конвертируемости рубля и приступить к созданию системы международных расчетов в рублях.

Это будет способствовать созданию ликвидного международного рынка рублей и дедолларизации российской экономики. Повышение спроса на рубли уменьшит необходимость  стерилизации «нефтедолларовой» эмиссии  путем накапливания бюджетных средств  на счетах в ЦБ.

Введение  полной конвертируемости рубля —  назревшая мера, поскольку из-за его неполной конвертируемости российские предприятия несут существенные убытки, главным образом в отношениях со странами СНГ и третьего мира.

Таким образом, внешняя конвертируемость рубля нужна в первую очередь  для снижения издержек участников внешнеэкономической  деятельности, особенно в отношениях со странами СНГ и государствами  – эмитентами валют, не являющихся свободно конвертируемыми. Во вторую очередь  она необходима для стимулирования иностранных инвестиций и в последнюю  – для поднятия престижа России как члена МВФ и «большой восьмерки».

 

 

3. Положительные  последствия режима полной конвертируемости  рубля

 

Министр финансов России Алексей Кудрин выразил  надежду, что конвертируемость рубля  делает российскую экономику цивилизованной и создает основание для нового экономического роста. Он подчеркнул важность отмены существовавшего запрета на владение счетами в иностранных банках: «Граждане России теперь могут открывать счета в любом банке мира, включая швейцарские, иметь эти счета без всяких ограничений и без всякой специальной отчетности за это», — заявил министр, оговорившись, что операции с таких счетов потребуют уведомления налоговой инспекции.

Такие меры, как упрощение контроля над  операциями между резидентами и  нерезидентами, отмена ограничений  на операции с иностранными и российскими  ценными бумагами, а также отмена обязательного резервирования средств  на счетах ЦБ РФ, значительно облегчат движение капитала как в страну. До последнего времени деятельность компаний, желавших вести операции в рублях и твердой валюте, была осложнена необходимостью заводить специальные обменные счета. Снятые ограничения по конвертируемости рубля  облегчат валютные операции компаний и, в перспективе, могут усилить  приток иностранных инвестиций в  Россию. Как говорит аналитик инвестиционной компании Rye, Man and Gor Securities Наталья Колупаева, «конвертируемость – это довольно рискованный, но неотъемлемый шаг политического  руководства к повышению инвестиционной привлекательности страны». Аналитики  отмечают, что снятие существовавших ограничений, затруднявших обменные операции для тех, кто хотел перевести  рубли в иностранную валюту и, наоборот, в первую очередь скажется на рынке облигаций.

Алексей Кудрин выразил уверенность в  том, что валютная либерализация  сделает рубль привлекательным  для международных расчетов, а  это поможет укреплению его имиджа в России. «Рубль, на мой взгляд, в  ближайшие 5 лет, а, может быть, и больше, будет хорошим, надежным вложением  для любой страны», — заявил Кудрин в интервью.

По  мнению западных аналитиков, через  несколько лет рубль может  стать международным средством  для формирования золотовалютных резервов.

Среди преимуществ свободной конвертируемости российского рубля эксперты по финансам ВВС называют возможное теперь свободное открытие гражданами России банковских счетов за рубежом, ослабление ограничений для иностранных инвесторов, а также удешевление импорта. «Это значит, что у рубля очень привлекательная перспектива, – трейдеры, инвесторы и даже центральные банки разных стран могут начать покупать эту валюту»,

  – отмечает ВВС.

По  словам Алексея Кудрина теперь «российский  бизнес спокойнее, свободней, без получения  специальных разрешений или обременений  сможет участвовать в инвестициях  в странах СНГ или других странах, где нам выгодно».

Свободная конвертируемость рубля также создает  предпосылки для перевода торговли между РФ и КНР в рубли. Глава  Народного банка Китая считает, что такой режим обмена рубля, который был объявлен 1 июля, создает  предпосылки для того, чтобы российский рубль стал резервной валютой  многих банков мира.

Преимущества  конвертируемости российской валюты со временем почувствуют все граждане, так или иначе участвующие  во внешнеэкономических связях, включая  заграничные поездки. Не нужно будет, платя дополнительные комиссии, обменивать российскую валюту на иностранную перед  выездом за рубеж, а затем производить  обратную конвертацию неизрасходованных  средств. Конвертировать рубли можно  будет в стране пребывания по мере необходимости. Из-за более низких спрэдов  в стране пребывания, особенно по таким  «нераспространенным» у нас валютам, как английский фунт стерлингов, швейцарский  франк и т.д., расходы российских граждан будут гораздо меньше. Но основной эффект будет заключаться  в повышении темпов роста благосостояния граждан в результате повышения  конкурентоспособности российской экономики.

На  сегодняшний день только одно последствие  введения режима полной конвертируемости рубля можно в какой-то степени  назвать положительным: международное  рейтинговое агентство Fitch оценило  конвертируемый рубль и повысило «страновой потолок» России до уровня A-. Это означает, что российские компании смогут получить кредитные рейтинги выше суверенного. Впрочем, пока реальных кандидатов на столь ощутимое повышение  рейтинга аналитики не видят.

 

4.Отрицательные последствия введения  режима полной конвертируемости  рубля

 

Наравне с положительными итогами либерализации  могут появиться и отрицательные. Опыт стран показывает, что основная угроза, с которой сталкивается внутренний валютный рынок той или иной страны после снятия такого рода ограничений, это шок, который в условной классификации относится к так называемым позитивным экономическим шокам. Этот шок притока капитала в ситуации неразвитости наших рынков, неготовности банков, инфляционных последствий снижает возможности ЦБ по сдерживанию влияния спекулятивного притока и оттока капитала.

Специалисты, между тем, подчеркивают, что свобода в операциях  с рублем делает российскую валюту более зависимой от поведения  валютных спекулянтов. В нынешних условиях это грозит рублю дальнейшим ростом по отношению к доллару. Рост рубля  будет невыгоден экспортерам  и тем, кто конкурирует с импортными поставками на российском рынке.

Так, при благоприятной  конъюнктуре конвертируемость рубля  влечет его дополнительное укрепление за счет спроса со стороны портфельных  инвесторов и может еще больше обострить «голландскую болезнь». При текущем профиците внешнеторгового баланса России  и ожиданиях дальнейшего укрепления рубля можно ожидать, что отмена ограничений приведет к дополнительному притоку капитала в страну со стороны тех иностранных инвесторов, которые ранее считали валютный режим в России слишком рискованным. Соответственно, курс рубля получит дополнительные основания для укрепления, что может привести к дальнейшему снижению конкурентоспособности отечественной продукции по сравнению с импортными аналогами, или же потребует от ЦБ эмитировать больше рублей для сдерживания укрепления национальной валюты. Однако в будущем, в случае резкого снижения цен на нефть, газ и другие товары российского сырьевого экспорта в сочетании с исторически сложившимся сомнением в устойчивости российской экономики, иностранцы могут с той же легкостью начать сбрасывать рублевые активы, что грозит усугубить кризисные последствия. А усиливающаяся конкуренция со стороны иностранных товаров и услуг чревата перегревом российской экономики. «Экономика может перегреться, и тогда Россия столкнется с новыми экономическими проблемами – не от упадка экономики, а от оживленной валюты, пользующейся огромным спросом», – предостерегает BBC.

Кроме того, введенная волевым методом  конвертируемость рубля может привести к тому, что значительные капиталы будут выведены из страны, а также  спровоцировать дестабилизацию экономики.

Рассматривая  плюсы и минусы либерализации  валютного режима рубля, нельзя не учитывать  уменьшение степени управляемости  национальной экономикой. В условиях финансовой глобализации на международные  инвестиционные потоки влияют не только факторы, которые могут контролироваться национальными денежными властями, но и факторы, изменяющиеся под влиянием внешних условий.

На  сегодняшний день Россия уже столкнулась  с несколькими отрицательными последствиями  введения режима полной конвертируемости рубля.

Высокая инфляция и укрепление рубля в  июле, а также заявления президента, Минфина и Центробанка о том, что сдерживание то одного, то другого  из этих параметров является приоритетным, наконец, решение ЦБ об увеличении норматива  обязательных резервов по обязательствам перед банками-нерезидентами до 3,5% – все это первые следствия  валютной либерализации, которая была торжественно объявлена и юридически введена с 1 июля этого года.

Массированный приток капитала, о котором раньше только мечтали, оказался столь велик, что привел к инфляции – 0,7% в июле против 0,5% в июле 2005 года. Не помогло  даже укрепление рубля – традиционный метод ЦБ в борьбе с инфляцией. По данным МЭРТа, в июле прошлого года реальный курс рубля к доллару  снизился на 0,6%, а в нынешнем июле рубль, наоборот, укрепился на 0,7%. О  масштабах притока капитала говорит  тот факт, что золотовалютные резервы в прошлом месяце выросли на $15 млрд. против $7 млрд. оттока год назад.

ЦБ  часто заявлял, что денежные власти будут укреплять рубль, чтобы  сдержать рост цен. В результате игроки стали завозить в страну валюту, чтобы конвертировать и заработать на укреплении рубля. Это стало особенно просто после 1 июля. Приток капитала вызвал ускорение роста золотовалютных резервов, рублевой денежной массы и инфляции.

 

 

5. Условия достижения  свободной конвертируемости рубля

 

Формально, с либерализацией валютного законодательства рубль становится конвертируемой валютой, однако для достижения ее реальной конвертируемости необходимо, чтобы  существенно укрепилось доверие  к рублю в мире, чтобы спрос  на рубли обеспечивался его широким  использованием в системе международных  расчетов? существовал ликвидный  мировой рынок данной валюты и  эффективная система расчетов и  платежей в рублях. Пока ликвидным  является лишь внутренний валютный рынок  России.

Несмотря  на то, что отмена валютного контроля – важный шаг вперед, Международная  организация по экономическому сотрудничеству и развитию высказывает мнение, что  этого не достаточно для привлечения  иностранных инвестиций. В России остается еще много других барьеров для иностранных инвесторов, помимо конвертируемости рубля, и в будущем  России следует провести ряд дополнительных реформ.